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       记者 易非 深圳报道


    在年初，市场普遍对2004年的前景普遍表示乐观，而国务院九条意见的出台，也更加强了投资者对证券市场的信心。但是，近期股市的持续调整，却让投资者似乎一下找不到方向。作为市场主力的基金在此弱势市场中对后市持何种观点？如何看待中小企业板的推出？后市的机会存在于哪里？日前，记者就这些问题采访了博时精选股票基金的拟任基金经理陈丰。

    紧缩不是股市下跌主要原因

    陈丰认为，宏观调控确实对股市近期走势有影响，但并不是唯一的和最重要的原因。此次股市调整主要有两个原因：一是股指从底部连续上涨以来，已经达到了一定涨幅，蓝筹股的涨幅更大，中间没有出现比较象样的调整，一旦出现调整，将引发获利盘的打压；二是宏观调控作为一个诱因，直接对这次调整起到了重要影响。
    他进一步分析指出，从调整以来的板块涨跌幅度来看，引起股市调整更重要的因素应该是第一个原因，也就是技术性上涨后的回调。因为一些受到宏观调控影响较小的行业，如石化、煤炭行业的股票，反而比受影响较大的行业，如工程机械和建材行业的股票跌幅更大，其原因就是石化和煤炭的个股以往累计涨幅较大。
    陈丰指出，从紧缩措施出台前的经济形势看，虽然固定资产投资的增幅较高，但“过热”应该仍是局部的而不是整体的，而紧缩措施永远都是在通胀和失业率之间采取的一项痛苦抉择。如果未来几个月内固定资产投资的增长速度能得到控制，经济实现“软着陆”的把握是很大的。如果这样的话，那么目前已经经历了一段下跌的股市，即使不是在底部，至少也是在一个相对偏低的位置，因此正好是一个比较好的买入机会。

    核心资产依然有投资价值

    在采访中，陈丰表示了对长期股市发展的充分信心。他表示，由于我国宏观经济增长的内在动力在不断增强，中国整体经济向好的趋势不会改变。同时中国的上市公司分享了高速增长的市场需求带来的好处，还因为更贴近市场需求而获得比海外同类公司更高的盈利能力，从长期看，目前不少上市公司是具有很好的投资价值的，这也是他看好中国股市未来的一个重要原因。　　　　　
    针对目前核心资产的下跌所引发的投资者的担心，陈丰认为这是不必要的，因为这种下跌主要也是技术性的回调，而不是核心资产基本面出了问题，或者估值已经高于其他非核心资产的个股。他认为，这些个股普遍已经累计了较大的涨幅，一旦大盘出现连续下跌，就会有部分机构出于降低风险的考虑，对这部分获利巨大的筹码进行一定程度的减持，以增加将来的操作灵活性。这种做法往往会引起一定的连锁反应，从而在短期内使股价连续回调。但只要公司基本面没有发生实质的变化，目前核心资产个股的估值仍然是正确的，核心资产从整体而言，依然是偏低的和有投资价值的，值得买入和持有。

    选择潜力板块的两个角度

    当谈到后市中如何选择有潜力的行业或者板块的问题时，陈丰告诉记者，应该从两个角度去考虑：第一个角度是抓住经济的亮点，而这从大的方向来说，就是城市化、工业化和消费升级三条主线。在这三条主线的产业链上的系列行业都有可能分享到增长带来的好处，其中产能增加较难、带有一定的资源垄断性质的环节更值得看好。从近年的情况来看，资源垄断性质的一些行业，如矿产资源、交通运输等等，往往具有较好的盈利前景；第二个是从最近紧缩政策及其伴随的下跌行情的角度，可以看好这么几类行业或者板块：一是在下游的消费品或者公用事业类行业里，对紧缩政策不敏感、具有强大的品牌基础、能够持续创造较好盈利的公司；二是在上游行业里，通过分析实际上受到紧缩政策影响较小，但近期却整体股价下跌幅度较大，被错误定价的一些行业和板块；三是近期的次新股和新股普遍涨幅相对较小，通过研究，一定能够在其中发现一些具有投资价值的股票。

    看好中小企业板

    中小企业板即将在深圳推出，在目前基金表示战略性筹码较少的情况下，基金投资中小企业板的策略将会是什么？对于这个问题，陈丰表示，对于中小企业板的推出，基金仍然以一贯的公司价值评估的标准去看待这些公司。对于任何一家中小企业板公司，基金都会根据对公司经营环境、公司战略和公司管理的研究和分析，对公司未来的成长性和盈利能力作出评估，再结合股价作出投资决策。只要在研究后认为这些公司和目前A股同类公司相比估值偏低，基金完全有可能把这些公司纳入组合范围。
    陈丰同时指出，如果基金是通过研究投资于部分中小企业板公司的话，和以往的研究相比，他们将会更重视其研发能力和管理。跟制造业公司的低成本优势和消费品公司的品牌优势相比，中小企业板公司应注重其适应市场的能力，需要及时推出新的产品，同时在企业规模不断扩大的时候保持良好的管理。一旦做到这几点，中小企业的发展速度将是可观的。（中证网）