目前市场出现了转机，但多空显得犹豫！今日之上下影线就是这种矛盾的反映。

    盘面显示：跳水的个股继续在跳水，但跌势有所收敛，另外强势个股也有恒强或者分化。

    从上证指数体系看，今日较强的为B股指数、商业指数和工业指数，而较弱的则是公用指数、上证180和上证50指数，说明那些因资金影响股价、股价造就舆论导向、舆论强化思维，如此形成“僵化走势或者思维定势”之核心资产股和权重股，目前成为滞涨因素之一。这就造成一对矛盾：一方面解铃还须系铃人，指数的上涨离不开它们的作用；另一方面，其由于上档层层叠叠的套牢盘需要消化，如此它们走强就是需要巧妙的进攻节奏或者策略！

    值得注意：基金态度相对消极。

    ---基金目前成为市场中最大空头或者惰性力量，他们并不是总是科学，且看问题的角度往往片面或者单一，不是常常切合实际，这里某些投资者可能不了解的。其实，2002年“6.24井喷”时基金是高位接货，以为国有股在国内市场停止减持是一个立竿见影的大利好，殊不知，股市内在的下跌动能没有释放完毕，包括市值配售的利好被源源不断的新股发行所平衡对冲掉，结果基金后来被严重套牢：事实上大盘股当时被马上揽于怀中，主要是基于其流动性较强、政策性行情催发之后，只能马上买进低价股或者大盘股，这是当时最简单的逻辑；至于以后皆大欢喜，是“阴差阳错”造成的----很多基金持有核心资产个股是被动因素造成的；直到去年伊拉克战争触发石油行业的价格敏感上涨，但物价普遍上涨后，又强化了人们认为货币供应量之绝对在增加，如此物价上涨就是可以带来行业景气复苏的一种重要刺激因素，包括后来的QFII选股逻辑也是其中因素之一-----去年几大“核心资产”的上涨如此逻辑才清晰，你能说他们总是具有远见卓识吗？

    之所以如此说明，本无意褒贬。但事关股市发展之趋向，不能不谈近期基金态度过于消极或者教条主义！

    年初他们反复强调要抓住“投资”不放，抓住“大盘股”不放，其实也忽略了投资之后激活消费，大盘股是在市场相对保守情形的选股策略，一旦市场情绪好转，或者理念多元，就会形成中小市值个股的天下。如此简单逻辑，当时在喧嚣尘上之中，几人能相信，人们都相信基金，却不相信简单的逻辑，以为基金是英雄？！

    而眼前市场之调整，认为一切唯政策是从，不懂得政策是平衡地艺术，是动态变化的过程！而我们如果要正确地抉择，需要在尊重政策同时，也预见政策的动态趋势和节奏：走在政策之前，更走在市场之前。

    ---过去人们过于重视技术面或忽略基本面是不对的，但眼前若不约而同认为国家宏观调控就是需要坚持继续做空：也忽略了市场内在的规律。其实真正的“英雄”是审时度势、张弛有度、预见力强，尊重基本面，也尊重市场规律和变化，尤其是对于中国国情或者市情了如指掌、行动果断的人。

    前期，中国股市的牛市暂时是结构性的，熊市则是系统性的，但“眼前之底“具有十足的可操作性！排开一些惯性思维，是完全可以有所作为的。

    这种“牛市”虽然也带有缺撼，但十分需要。近年来，很多投资者输钱、失去健康、自尊，炒股之人在世人面前仿佛成了怪物、傻瓜、浪费青春的人，这正常吗？记得小平同志说过，中国发展过程中要“防止右”，更要“警惕左”，这是他总结中国革命和建设多年实践经验后得出的经验之谈、科学之论------中国股市近年来被一系列“过左或者过右、过偏”的东西害苦了！

    诚然，作为社会群体中对于改革开放风险承受能力最强的一族，股市投资者是坚强的，但也不能总是把股市投资者当成革命的“老黄牛”，吃的是“草”、挤出的是“奶和血”！甚至连“草”也不让吃！----一定要让投资者恢复信心、要让股市成为人们财富的向往之地。

    我们注意到：在北京今天举行的“2004年北京国际金融论坛”上，中国证监会主席尚福林强调：要在各个环节上切实保护投资者。这是一个好的信号，是一个好的开始。

    中国经济和中国股市若能持续稳健发展，太需要树立科学发展观的指导：适度的紧缩政策是必要的，但出发点是应促进发展，而且离开了股市的支持，单纯的调控或者紧缩是难以奏效的。

    ---当务之急，中国股市需要积极的一贯稳定不变的政策环境支持！


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    附：尚福林：要在各个环节上切实保护投资者

    5月19日消息： 据人民网报道，“2004北京国际金融论坛”今天上午在人民大会堂隆重举行。中国证券监督管理委员会主席尚福林先生发表演讲。主要内容如下：

　　尚福林：经过十多年的发展，我国资本市场取得了举世瞩目的成就，资本市场初具规模，市场基础设施不断完善，法律法规日趋健全，市场监管体系逐步完善，市场规范化程度不断提高，投资者队伍不断扩大，已经成为社会主义市场经济体系的重要组成部分，资本市场为推动经济体制改革、促进国民经济发展和结构调整做出了重要的贡献。

　　尚福林：同时，我们也看到我国资本市场是在经济体制转轨过程中发展起来的新兴市场，由于市场建立初期改革不配套和制度设计上的局限，目前还存在一些问题和结构性的矛盾。

　　尚福林：今年2月份，国务院发布了关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见，对于我国资本市场的发展现状做出了深入的分析，明确了指导思想和任务，提出了大力发展资本市场的政策，确立了资本市场下一步发展的大政方针，落实国务院的意见，其中一项重要任务，就是要通过资本市场的制度改革，积极稳妥的解决存在的问题，优化市场结构，全面完善市场功能，充分发挥资本市场在社会主义市场经济体系当中的作用。

　　尚福林：第一，围绕融资体制改革，不断优化上市公司结构，支持国民经济的稳定增长和结构调整。当前，我国经济正在经历着深刻的变革，一方面我们要保持经济的较快平稳发展，另一方面要调整经济结构，实现经济增长方式的转变。资本市场为我国国民经济结构调整提供了一个高效运作的平台，近几年我国上市公司的兼并活动明显增多，一大批企业通过资本市场实现了产业转移和规模扩张，资本市场在促进经济结构调整上发挥了重要的作用。

　　尚福林：党的十六届三中全会提出要完善社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础作用，资本市场的基本功能就是促进社会储蓄有效的转化为企业投资，优化资源配置，充分发挥资本市场在结构调整中的作用，首先要从优化上市公司结构做起。从证监会的角度看，一是要进一步完善证券发行、上市各种体制，提高融资效率，使资本市场成为行业龙头企业的会聚地，提高上市公司的整体质量；二是要推动已上市的公司进行以市场为主打主导的有利于公司持续发展的并购举措，不断改善上市公司的结构；三是要进一步完善再融资体制，支持优质上市公司利用资本市场做优做强。

　　尚福林：同时，要注意在各个环节上切实保护投资者，特别是社会公众投资者的合法权益，优化上市公司法人治理结构，建立健全保护社会公众投资股东合法权益的制度，强化外部市场约束。

　　尚福林：第二，围绕金融制度创新，促进金融市场协调发展，不断完善金融产品结构。我国经济正处于体制转轨、结构调整和逐步融入世界经济的过程当中，宏观经济运行的复杂性比以往任何时候都高，对科学制定和有效实施金融政策提出了更高的要求。

　　尚福林：货币市场和资本市场分别作为短期资金和长期资本的龙头市场，是密切联系、相辅相成的。由于我国金融市场体系还不够健全，资本市场规模相对较小，通过银行的间接融资比重扩大，通过资本市场直接融资的比例偏低。金融市场的不均衡发展，使金融产品单一，这种市场格局难以满足广大投资者对金融产品的多样化需求，企业融资渠道单一，使风险过度集中于银行，同时由于资金不能在不同金融产品之间方便的流动，也影响了货币政策调控的灵活性和有效性。

　　尚福林：要通过金融制度创新，促进金融市场的协调发展，建立透明高效、互联互通、运行安全的金融市场体系，当前就资本市场而言，要结合多层次资本市场的建设和债券市场的发展，系统整合市场交易、登记和结算体系资源，逐步建立统一互联的证券市场，同时要理顺货币市场、股票市场、债券市场、保险市场以及金融衍生品之间的关系，构筑起金融市场多个子市场之间有机结合、协调发展的互动机制。目前我国资本市场的产品结构还比较单一，基本上还是以股票为主，不仅固定收益类证券产品比重很低，而且缺少组合投资所必需的金融衍生产品，各类投资者行为趋同，容易形成市场的单边运行。

　　尚福林：随着利率逐步市场化，金融机构和客户都将更大程度的面临利率风险，在宏观经济运行和金融调控方向发生变化时，容易造成风险积累。建立以市场主导的产品创新机制，进一步完善资本市场的产品结构，有利于提高市场效率，同时有利于完善宏观政策的传道机制。现阶段我们将根据投资者的投资需求，积极促进，扩大公司债券的发行规模。

　　尚福林：第三，围绕大力发展机构投资者，完善投资者结构。近年来，在大力发展机构投资者政策的促进下，我国证券投资基金取得了长足的发展，截止2004年4月底，我国已经有证券投资基金124只，发行规模已经达到了2487亿份，基金净值已经达到2595亿元。随着我国证券市场规模的逐步扩大，还需要在进一步改善机构投资者运作条件的基础上，积极扩展保险基金、社保基金、企业年金、补充养老金等机构投资者的入市渠道，规范发展境外投资力量，使机构投资者逐步成为我国资本市场的主导地位。

　　尚福林：在经济、金融日益全球化的今天，改善金融机构运行环境的要求非常迫切，要通过不断完善相关法规和政策，营造有利于投资资本市场的制度环境，提升证券机构的竞争水平和竞争力，提高证券市场整体的抗风险能力。为此我们将采取多种措施，促使证券中介机构完善治理结构，加强内部控制机制的建设，鼓励规范的证券中介机构加快发展。

　　尚福林：第四，围绕提高资源配置效率，逐步建立多层次资本市场体系，提高国家竞争力。在当今竞争日趋激烈的国际环境中，要实现我国经济持续、快速、健康增长，提高国家的整体竞争力，必须要培养一大批科技创新型企业群体，不断提高资源使用效率，走集约式的发展道路，以此带动提升我国国民经济的运行效果，建立有利于这些企业发展的制度环境，特别是建立满足他们融资需求的多层次资本市场体系，是提高国家经济竞争力的重要前提条件之一。

　　尚福林：随着经济的发展，资本市场在资源配置和产业提升方面的作用会日趋显现，我们要在规范和发展主板市场的基础上，分布推进创业板市场的建设，当前首先要建设好中小企业板块，为具有较好成长性和较高科技含量的中小企业增加融资渠道，更好的发挥产业提升功能，提高我国经济增长的活力和竞争力。党的十六大提出了全面建设小康社会的宏伟目标，我们要紧紧抓住推进资本市场持续、稳定、健康发展这条主线，积极借鉴成熟市场的经验，立足于我国资本市场的发展实践，认真贯彻落实国务院意见的精神，大力推动资本市场制度改革和结构调整，使资本市场的功能和作用得到更加全面有效的发挥。（李欣玉 陈云 王一三）

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