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“懒经理”业绩不俗 指数基金挣得良好形象 2004-05-11 08:11
在牛熊难辨的市场关口，长城久泰标普３００指数基金破壳而出。从公开数据中看到，博时裕富基金、融通深证１００指数、天同１８０指数、华安上证１８０指数增强型基金几只开放式指数基金３月３１日的单位净值均在面值之上，跟踪偏离度均在契约承诺范围内。“老”基金的良好的业绩给指数基金在投资者心目树立了良好的印象。但在市场相对高位推出的指数基金会不会有同样骄人的业绩呢？接轨国际的指数基金 目前美国市场上的指数基金已超过１６０只（其中规模最大的指数基金为先锋５００指数基金Ｖａｎｇｕａｒｄ ５００ ｉｎｄｅｘ）净资产规模约为８２２亿美元。而国内已发行的５只指数基金首次募集规模总量１５０亿， 易方达５０指数基金募集份额５０．４９亿份，已成为目前国内运作规模最大的指数基金。其他还有天同１８０指数基金、华安上证１８０指数增强型基金、博时裕富基金、融通深证１００指数基金等。 几番周折，记者约见到风尘仆仆的长城基金管理公司市场开发部副总监邓慧超女士。邓慧超说，易方达使用上证５０指数，融通跟踪深圳１００指数，华安和天同跟踪上证１８０指数，四只基金使用三个指数。由于这三个指数是单一指数，市场有时深强沪弱，有时沪强深弱，跟踪单一市场的４只指数基金自然有局限性。 跟踪两个市场的是博时裕富和中信标普３００虽然同是跟踪两个市场，但博时裕富与中信标普３００仍有不同：在影响力上，标普是世界范围的，新华富时指数在欧洲地区影响较大。目前，基金公司用的业绩比较基准７０－８０％用中信指数，社保基金、保险公司业绩比较基准用的也是中信指数。而交易所指数、其他券商指数用的较少。中信标普是中国与外国的权威机构强强联合打造的优秀指数，其编制方法与其他指数不一样。中信与标普有指数委员会，总体叫定量加定性，定量选大的范围，定性分析是人为主观判断。而新华富时、上证、深证所有指数用规则论方法编制。 从编制特点是否适合中国国情方面看，规则论较适合国外情况，而中信标普较适合中国市场的长期发展趋势。因为随着时间推移，将来市场容量会变大，假设有一万只股票，中信标普相比其他指数涵盖量大。选标普更能代表中国市场。 “懒经理”的不俗业绩 被动投资、复制指数，指数基金经理因此有“懒经理”之称。自去年第一只指数基金问世以来，被动投资的业绩究竟如何呢？ 从公布的基金投资组合看， ２００４年３月３１日，裕富基金资产净值为 ３７７６３３７１５２．６９元，单位净值为１．１９０元；天同１８０指数证券投资基金资产净值为９６０４４７１８１．２８元基金份额为９０１１１１６８９．２０份基金单位资产净值为１．０６５８元。从２００４年１月１日至２００４年３月３１日，上证１８０指数涨幅为１３．６０％，本基金指数投资组合涨幅为 １３．７４ ％，指数投资相对收益率为 ０．１４ ％，评价期间基金指数投资组合的日拟合偏离度为０．０７％。截止３月３１日，华安１８０基金前３０个交易日的日跟踪偏离度为０．１３％，单位基金净值为１．０８７元，指数投资占７３．９７％，非成分股增强性投资占１．３７％。 年报显示，在去年一年的操作中，指数型基金在投资中剔除庄股，并将逐渐向绩优蓝筹股倾斜。华安上证１８０基金投资组合中持有的上证１８０指数成份股数量为１６１只，投资组合中投资的股票资产占基金资产净值的７５．３５％。持有国债和政策性金融债占基金资产净值的２１．２０％。４月１２日融通深证１００进行成立后的第七次收益分配，每１０份基金单位分配红利０．２０元。３月３１日单位资产净值为１．０７３元，累计单位净值１．２１３元。２００４年１月３１日本基金股票投资部分的日跟踪误差为０．１４％。 从指数基金近期公布的投资组合和２００３年报可以看出，２００３年博时裕富不但捕获了指数上涨的收益，同时也获得了４．０５％的超额收益，跟踪误差也一直控制在４％以内。 对于这样的业绩，业内人士看法各不相同。 银河证券资深基金评价人士胡立峰说，指数基金之间不好讲谁好谁不好，主要取决于投资标的指数是什么样子，业绩要看其跟踪误差，与其跟踪的指数比，如果指数涨了１０％，它才涨５％，显然挺差，只要忠诚地跟踪追踪的指数，指数涨３０％，它也跟着涨３０％，指数跌１５％，它也跟着跌１５％就行。 国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，除了指数基金自身经营的原因，从基金的管理成本角度考察指数基金是费用相对较为低廉的基金产品。由于指数基金基本上采取买而持有、并跟踪复制指数的策略不用经常换股费用远低于积极管理的基金差异一般在１％－３％之间仅仅这个差异在一定的时期内就足够对基金收益产生较大的影响。 后来者能否居上 国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，相对于中国的储蓄者千差万别的风险收益偏好来说当前中国证券市场上的投资品种确实还比较单一目前只有股票、债券和证券投资基金可供投资者选择衍生产品还是空白。证券投资基金也多以积极投资为主风格趋同而基金的整体收益并未体现出具有持续战胜市场的能力。因此我国证券市场还缺少能够提供市场平均收益水平的中等风险金融产品而指数基金就具有这种功能。 银河证券资深基金评价人士胡立峰说，产品线从低风险到高风险，你在哪一段，给大家不同的选择，不能简单判断。在国内理论上积极型、被动型争论到现在都没有结果。基金业不是非此即彼，没有最好的基金，只有最适合你的基金。两种基金品种就好象水与油，只能是把水做成水中最好，油也做成油中最好，不能说水比油好。 国外统计数据显示，５３年来标普５００年均收益率８．１４％，最近十年标普５００的（１９９３－２００３）年均增长１０．４％，累计涨幅达到２７３％。到九十年代后超过９６％的积极型股票基金的业绩表现都不如标准普尔５００指数基金。统计表明，标准普尔５００指数基金与股票基金平均相比，其优势日益扩大，近５年标普指数基金年收益率要超过股票基金平均收益率５个百分点。过去十年标普５００指数基金战胜了将近９０％的主动性投资。著名学者王连洲说，指数基金是一个特殊的群体，实践效果还可以，随着时间的发展，我们对它的认识不断深化，它是一种市场行为，我们可以研究、讨论、尝试。。 日前，新浪网和长盛基金管理公司联合调查，７６．９％的人将把主动投资型股票基金作为投资首选。但是邓慧超深信指数基金有自己的魅力，她说，指数基金比较适合风险承受能力不高的，基本特点是承担市场平均风险，获取市场平均收益，中国哲学思想是中庸，国外投资指数基金较多的是长期持有人员，保险、养老基金、社保机构寻求长期稳定的收益的中长期持有的群体，不适合投资风格激进的高风险高收益的人。 （马玉荣/证券日报）
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