德隆系“三驾马车”的加速下跌在市场上造成了恐慌气氛，但凡与德隆沾边的股票均被打入冷宫，一些与德隆无任何牵连的庄股也连连下挫。

　　昨日下午，一名与德隆系高层关系密切的投资界人士在约见记者时透露，德隆系资金链紧张确有其事，但所谓“崩盘”其实早有预谋。

　　德隆主动放盘？

　　在证券市场的屡次下跌中，总有一部分庄股以跳水的形式结束自己的悲剧生涯，而德隆总是幸运地躲过这一劫。然而在今年的牛市行情中，“熊市不倒翁”却倒下了。对于德隆的意外倒下，一名与德隆系关系密切的投资界人士说：“三年熊市德隆都挺过来了，在当前大牛市刚刚启动的时候，德隆怎么可能崩盘？”言下之意，德隆是在主动放盘。

　　但凡是庄股的跳水，几乎都有一个“规定动作”：即跌停板往往封了巨量的卖盘，但近期德隆系的股票跌停却与众不同。周三封上跌停板的合金投资(000633)，只有寥寥60万股，即便加上成交的31万股，总共的抛单只占到1．66亿流通盘的0．6％；封上湘火炬(000549)跌停板的筹码也只有395万股，抛单只占5．98亿流通盘的1％；而封上新疆屯河(600737)跌停的筹码也只有流通盘的3％。昨日，再度跌停的新疆屯河(600737)虽然有3300万股的巨量封盘，但成交也仅26万余股。

　　该人士分析，以前的庄股跳水，往往都是因资金链断裂而导致质押的筹码被强行平仓，因此抛盘会非常大，而此次德隆系三只股票的跌停还没有出现大面积筹码涌出的现象，因此可以视为德隆系的主动放盘，并且其筹码尚处在能控制阶段。

　　省内某证券营业部负责人也向记者证实了德隆“主动放盘”一说。据介绍，该营业部本来有几千万德隆股票筹码，今年年初，营业部突然接到公司总部秘密通知，要求无条件立即转出。由此可见，德隆系股票的下跌早在今年年初就已被部分机构“先知先觉”。长沙另一家证券营业部的总经理告诉记者，去年年底他们曾被要求为德隆融资2个亿，但被力拒。“早就知道他们会跌，这个盘我肯定不会接”。

　　资金链早已绷紧

　　虽然该人士否认了市场盛传的德隆“崩盘”之说，但该人士还是认为，德隆的这种放盘同样存在风险，因为德隆的资金链的确已经非常紧张了。“湘火炬(000549)负债率70％是个什么概念你知道吗？就是这个公司实际上已经没有融资资格了，银行不会再贷款给他了。”

　　该人士指出，德隆的实业其实是不成功的，2003年的收益主要靠在二级市场上打新股。该人士认为，德隆系当前的问题，最核心的就是资金的问题。一是下属上市公司担保问题十分严重，合金投资(000633)2004年3月19日发布的公告称，合金投资(000633)的担保累计总额为6．4亿元，占公司2002年底净资产的135．15％。根据湘火炬(000549)2003年年度报告统计，湘火炬(000549)净资产为13．04亿元，2003年年底担保累计总额超过18亿元，占公司净资产的140．94％，都已经严重超过了警戒线。另一方面，德隆三股票的负债率都十分高，公开信息显示，湘火炬(000549)负债率为69％，但由于金融机构放贷的时候都会抵押资产“打折”，七折通常是最高折扣，69％的负债率意味着已达到了抵押的上限。

　　据介绍，德隆系的大量担保资金都来源于银行贷款，其中，工、农、中、建等多家银行都对德隆系的公司放过贷款，但由于德隆系负债率太高，银行已经不敢再放贷了。随着德隆系股价的异动，已经有部分银行对德隆系严加防范。

　　恒信不是最大老鼠仓

　　德恒证券、恒信证券与新世纪金融租赁、金新信托等金融机构一起被看作是德隆资本运作的金融平台。具有德隆背景的德恒证券和恒信证券近日频频现身。

　　从交易所公开的成交席位情况看，似乎恒信证券才是德隆最大的老鼠仓。但上述人士称，其实为德隆融资最多的并非恒信证券，而是德恒证券等几家。而恒信证券某营业部负责人也向记者证实，此前他们也曾被要求为德隆接盘，但遭到了他们的拒绝。

　　2003年下半年，百科药业(000627)、凯诺科技(600398)等恶庄的崩盘导致了新华证券、富友证券等的猝死。据了解，新华证券和富友证券严重违规经营主要是违规融资从事自营业务并造成巨额亏损。这名投资业界人士告诉记者，如果德隆系真的崩盘，一些券商将为违规融资及托盘德隆系股票付出惨重代价。目前已经浮上水面的肯定“在劫难逃”，但还有一些尚未浮出水面的也会受到牵连。 (张冬萍 陈原猛/潇湘晨报)