针对春节后深沪两市的整体表现，著名经济学家韩志国昨日表示，国务院九条意见颁布后，由此引发的对市场的影响持续发挥，但对市场的影响力度日渐趋弱。市场正进入“后九条行情”，需要尽快通过落实和细化相关意见，推出具体的政策措施。

　　行情缘何缺乏后劲

　　尽管国务院九条意见公布后，深沪两市在此带动下连创新高，但韩志国认为市场热情远不能与“6·24”行情时相比。例如从意见颁布到现在，以沪综指为例，2个月来的涨幅仅130多点，距最高点也不过170点，2个月的涨幅尚不及“6·24”一天的涨幅。大盘上涨动力不足，市场也难以持续兴奋。

　　他认为，究其原因，主要有两点：一是国务院九条意见属于制度性的安排，不是具体的政策措施，也没有具体操作性的东西，显得比较“空”，因此对市场不具有爆发性的现实影响。由于意见涉及的具体措施是明天出还是明年出未确定，因此市场的乐观预期正在变化。简单地说，就是从期待到等待，再到观望，下一步将是忧郁了。另一个原因是在机构投资者队伍壮大后，大盘股成为上涨行情的主要推动力。大盘股整体的涨幅超过了大盘同期的涨幅，例如大盘股涨幅在60％左右，但大盘从最低点到最高点也只涨了30％。大盘股的表现和市场走势对比证明，大盘股没有拓展市场上升空间，而是封住了市场的下跌空间。

　　加快创新实践

　　韩志国认为，仅从制度创新的角度明确方向是远远不够的。创新的方式和节奏更要把握，特别是各项创新之间的协调要把握处理好。千万不要以创新为借口，使小的创新以小利换来大弊。例如，现在市场正在热烈讨论的整体上市和国有商业银行的上市，粗略估算，国有商业银行如果在A股上市，将使市场的非流通股规模增长4到5倍，将大大增加以后解决股权分裂问题的难度。又如MBO，无论直线MBO还是曲线MBO，国内企业的这种“创新”，不具有国外实践的益处，相反由于股权分裂，在管理层收购后，经营者的利益与非流通股东的利益一致，而与广大流通股东的利益没有直接关系。流通股东将成为更无助的群体。

　　韩志国建议，在市场对国务院九条意见预期态度转变中，当务之急是发挥牛市的正财富效应，化解股市各种内在的矛盾。全流通的问题需要尽快解决。他认为目前解决股权割裂的有利因素是，市场对此由恐惧转为期待，由利空判断转为利好判断，从退避三舍到趋之若骛。从近期出现的几宗有全流通概念的个股走势强劲可以看出，人们对全流通概念的股票持积极态度，因此目前市场已经形成了良好氛围。而这些具体的举措一定要在国有商业银行于国内上市之前推出。他特别提到，由于目前货币政策出现收紧的迹象，通胀也在抬头，投资过热已经引起有关部门的警惕，由此带来的紧缩政策也将对股市造成不利影响，如不及时采取措施，良好的市场氛围将被破坏。

　　把“后九条行情”变为“新九条行情”，韩志国认为关键是在已经确定的制度框架上进行创新实践。全流通一定要明确，可以从法人股先解决、先小盘后大盘顺序和市场竞价三个方面入手。在类别表决机制等措施陆续完善的情况下，试点解决应该加快推进。（王轲真/深圳特区报）