主持人:记者 周莉莎  
    特邀嘉宾:美国晨星公司亚太区总裁、晨星资讯(深圳)有限公司总裁 田劲

    目前,由于负利率和股市逐渐活跃所体现的开放式基金"财富效应"的原因,基金销售非常火爆。刚刚结束募集的海富通收益增长和中信经典配置基金首发均超过百亿份,创下开放式基金销售的新纪录。从海富通收益增长的持有人结构来看,个人投资者所占比重已经超过了80％。可以说,开放式基金在中国已经开始成为越来越多的散户投资股市的工具了。这是一个可喜的现象。但是面对市场上林林总总的基金,到底买哪个好呢?很多普通投资者还是不甚了了。今天我们请在全球基金评价方面享受盛誉的美国晨星公司亚太区总裁、晨星资讯(深圳)有限公司总裁田劲博士来谈谈普通投资者如何做好基金投资。

    买基金前先了解自己

    主持人:如果我想买些基金进行投资,请问在购买前我应该先做哪些准备工作?如何选择?

    田劲:对于初次涉足基金的投资人来说,做足准备工作、有一个良好的开始十分重要。

    所有投资都是一个目的:获取回报。 但任何一种投资工具都有风险,每一个投资人都有不同的投资目标。投资基金前,投资人首先需要明确自己为什么投资(为退休、购房、子女教育,还是结婚、度假、过年),自己的风险承受能力和计划投资量,在此基础上决定投资方向和投资周期,然后挑选符合要求的基金。

    面对市场上琳琅满目的基金,扼要地说,投资者可以从这么五个角度来检视:投资类型、业绩表现、波动风险、成本费用、管理团队。每个方面都可以进行纵向的历史比较和横向的同类比较。

    基金以往的表现不能代表将来的业绩,它只是反映了该基金历史的投资管理水平。业绩表现不能单看总回报率,还必须将基金的回报率与合适的基准,如相关指数和同类基金,进行比较。基金以往的风险可以用标准差考察。除此之外,晨星基金评价体系中还用晨星风险系数考察基金的下行风险,即总回报率低于同期无风险收益率的亏损概率。

    基金投资于哪些品种,即基金的投资组合分析,对于选择合适的基金尤为重要。投资者可以参阅基金招募说明书中关于投资范围的规定、每季度的投资组合公告和半年报、年报中关于投资组合的明细,从而对基金投资策略和回报有合理的预期。

    基金由什么人管理对基金表现具有重要的影响。因此,挑选基金时必须知道谁是基金经理,其任职期、教育背景和工作经历都可作参考。基金的实际回报与费用密切相关。投资人享受基金专业理财服务,相应必须缴付管理费、认购费、赎回费、转换费等费用。投资人可以比较同类基金的相关费用以求获得最大回报。

    具体操作时,投资者首先可以通过基金公司网站和证券类报纸获取相关基金的招募说明书和其他有关材料,也可以拨打基金公司客户服务电话进行咨询。晨星将在今年五月开通中国网站(china.morningstar.com),为中国投资者提供独立客观的基金信息和分析服务。以开放式基金为例,一旦选择了投资某只基金,你可以到代销该基金的银行网点、证券公司营业部或者基金管理公司的直销中心申请开户,包括基金账户和资金账户。同一只基金代销网点和直销网点对每个账户的最低金额要求不等,例如,代销网点为5000元,而直销网点可能为10万元。如果你只是一般的个人投资者,投资金额不大,到代销网点开户和申购是比较好的选择。具体申购程序在招募说明书中会有详细的说明。购买的细节可以与负责销售的客户经理进行充分的交流。

    申购基金的时候,投资者需要决定一些重要的事项。例如,你打算投资多少金额,投资方式是采取一次性投资还是定期定额投资,分红方式是选择现金分红还是红利再投资。倘若选择红利再投资,则基金每一次分红后,你拥有的基金份额将增加。值得注意的是,关于基金总回报率的计算,往往是以投资人都选择红利再投资为假设前提的。

    过去的最好并不代表将来

    主持人:在开放式基金中,我是应该买老的基金?还是买新募集的基金?

    田劲:老基金具有可供参照的历史业绩,投资人考察其以往的收益和风险、基金经理的投资风格有比较多的信息。因此,在判断和选择上更客观可靠。新募集的基金由于没有业绩历史,主要的信息只能通过招募说明书和销售人员的推广介绍来了解。但是,新基金有可能反映市场新的投资方法和方向,代表一种新的产品或种类。投资人还是要从自己的投资组合方面来考虑。需要提醒投资者的是,买入一个好的基金不一定构成一个好的组合。

    主持人:如果我决定了买老基金,那么是应该买过去业绩最好的基金?还是有其他的选择标准?

    田劲:过去的最好并不代表将来。投资者应从业绩、风险和费用多方面考察基金的投资策略和管理水平。在明确投资目标之后,投资人可据此构建适合自身收益期望和风险承受能力的基金投资组合。挑选基金时,投资者应避免追逐热门基金可能造成的损失,在总回报率接近时选择具有业绩稳定性的基金,尽管业绩稳定的基金不像波动性大的基金那样容易吸引市场的关注。无论市场环境如何,业绩稳定的基金都会有较强的竞争力,因此投资人会倾向于长期持有,而不会频繁地买入卖出,从而能获得更好的长期回报。

    1998年,美国晨星对业绩稳定的基金和业绩波动较大的基金进行了比较。研究表明,虽然业绩波动较大的基金十年总回报率较高,但在考虑了资金流入流出的因素后,业绩稳定的基金回报更好。当市场下跌时,业绩波动较大的基金亏损较大,投资人容易卖出基金；而当基金开始反弹时,投资人由于错过机会而造成的损失将近每年3％。如果投资人对基金业绩波动的承受能力较差,不妨选择业绩较稳定的基金。

    防止基金组合失去平衡

    主持人:如果我想买新基金,现在同时会有好多新基金在发售,我应该如何挑选?

    田劲:第一步,应该根据自身的投资目标和收益风险偏好确定购买什么类型的基金。根据晨星的分类,股票型基金主要投资于股票,其收益高风险也高；债券型基金主要投资于债券,收益较低但风险也较低；配置型基金在股票和债券之间进行相对灵活的配置,所以风险和收益相对居中；货币市场基金的安全性和流动性都比较高；保本基金则有特殊的担保条款,投资人在满足保本周期的条件后能享受投资甚至收益的担保。

    如果你风险承受能力较高,可采用比较激进的投资方式,比如买进小盘成长型基金获取高收益,以实现投资目标。如果投资目标是20年后退休养老,你就可承受较大的收益波动,因为可分散风险的期间较长,即使投资出现亏损,还有时间可以等待基金净值的回升,这样股票型基金就是可考虑的对象。如果离投资目标为期不远,那么就应注重保有已获得的收益,而不要为了赚取更多收益去冒险,多投资于债券型基金、(准)货币市场基金,少投资于股票型基金。如果你在为暂时闲置、非应急用的资金寻找投向,那么货币市场基金是比较合适的选择。

    第二步,具体挑选基金,不妨从以下几方面考虑:基金经理是否有基金管理的经验；基金公司旗下其他基金的业绩如何；基金的费用是多少；基金公司是否注重投资人利益,例如是否做短线操作(MarketTiming),是否融资,对融资规模的限制等。不过,如前面说过的一样,最重要的是对自己投资组合的影响。不同的基金可能持有相同的股票或债券。投资者要防止自己的投资组合失去资产配置平衡,避免过度集中于同一股票或同一行业,增加不必要的非系统风险。

    定期定额投资避免冲动

    主持人:买基金是不是也要看股票市场的点位?在股市相对较低的时候买股票型基金,在股市相对高位的时候赎回转投其他诸如债券型基金以规避风险呢?

    田劲:基金投资方式有一次性投资和定期定额投资。投资者为了避免感情用事和道听途说,定额定期投资不失为稳健的投资方法,尤其是对于优柔寡断的投资人。一次性投资适用于市场持续上升的时候,或者你认定自己不会在错误时机把持不定地进行买卖。

    一方面,定期定额投资可以降低风险。由于是分段吸纳,在基金净值下跌的时候不仅可以让你以较低的价格买入更多数量的基金,还可以减少已持有投资的损失。另一方面,定期定额投资的可取之处在于"纪律性"。投资人往往追逐基金以往的表现,在基金表现出色之后买入,在基金回报率下降的时候卖出,这其实是一种按市场时机选择的短线操作。定期定额投资可以防止进行短线操作,使你成为有纪律的投资人,从而避免盲目追捧热门基金而可能造成的投资失误。因此,一些投资人认为定期定额投资的最大优点在于其稳定性,这种方法用于投资积极进取或主动投资的基金,往往能取得很好的回报。你也可以两种方法结合起来,将一部分资金做一次性投资,再安排每个月的定期定额投资。

    主持人:在什么情况下我应该考虑赎回基金或是更换别的基金?

    田劲:一是重新寻求平衡。即使你的投资目标依旧而且资产配置计划也没有改变,但如果你的股票基金在既定年度内整体表现不佳,那么需要考虑调整行业和类型。二是基金基本面发生变化。倘若你持有基金一段时间后,由于基金经理的投资策略发生偏离或是由于基金所持股票随着市场行情的改变,导致基金投资风格发生了改变,这时投资人需要调整,保持最初对投资组合的设计。三是当初对基本面有误解。你当初可能认识不足,基金的投资风格并非与你所期望的一致。这时不如将其转换成别的基金,以保证投资目标的实现。四是业绩表现不符合预期。如果基金长期业绩表现欠佳或是基金表现不正常,投资人要考虑将其卖掉。五是投资者投资目标发生改变。每个人的投资都基于实现财务目标,因此当目标变化,投资也要相应调整。六是承受过多压力。如果因为持有这只基金,你承受了过多压力而寝食难安。这种情况下应该坚决卖掉基金,并且谨记:了解你的基金持有的投资,了解你自己的风险承受能力,不要再犯同样的错误。投资需要自律, 不要期待一帆风顺,但更不要让它成为毫无乐趣的痛苦。

    田劲小档案

    田劲博士,1981年毕业于湖南大学,1984年获武汉大学硕士学位,1992年获美国Auburn大学行政管理博士学位。曾担任湖南大学外语系讲师,美国Auburn大学助教,美国De Paul大学战略规划及研究总监,美国晨星公司数据信息管理副总裁等职。目前为美国晨星公司(Morning star,Inc.)亚太区总裁,Morningstar亚洲首席执行官,晨星资讯(深圳)有限公司总裁。(上海证券报)