引入全球多年基金评价的成熟理念、方法和经验

　　日前，晨星公司（Morningstar, Inc.）中国总部———晨星资讯（深圳）有限公司首度推出了对中国基金的业绩排名，这标志着这家全球基金评估业巨头在国内基金评级市场正式亮相。

　　据了解，晨星公司于1984年创立，作为国际基金评级的权威机构，其创立的基金星级评级体系和投资风格箱方法已成为全球基金业的行业标准。2003年2月，晨星公司在国内子公司晨星资讯落户深圳，经过一年来的运作，在开展投资人教育的同时，建立了中国基金数据库，并致力于把晨星在境外基金评估的成熟理念和方法论进行本土化。

　　基金分类备受关注

　　晨星基金分类是业绩排名的基础，只有同类基金才能进行 “苹果与苹果”式的比较。如何对设立历史不长、数量和品种都较少的中国基金进行分类，是晨星基金评级体系本土化过程遇到的第一个挑战。

　　“晨星对基金的分类是以分析基金的投资组合为基础，而不是仅仅按照基金名称或招募说明书的描述进行分类。该方法在境外多年来不断发展完善，为投资人挑选基金、认识基金的风险并构造自己的基金组合提供了支持，已成为行业的标准。”据晨星资讯有关负责人介绍，晨星对基金的分类是建立在定量分析和定性分析的基础上，而定量分析的数据来源是基金的投资组合数据；对于检测时设立时间不满一年的新基金，考虑到数据点较少，则暂时根据其招募说明书中关于投资范围和投资比例的规定进行分类。

　　该人士强调，分类也充分结合了国内市场的实际情况。例如，考虑到现行法规要求基金持有的国债不得低于净资产的20%，晨星将股票型基金的股票投资比例下限定为60%；一旦上述法规要求取消，晨星对股票型基金的股票投资比例下限定义将恢复到70%，与晨星的全球分类标准接轨。即使法规没有改变，随着国内资本市场与基金市场的发展和成熟，两年之内晨星对于股票型基金也将启用国际分类标准。

　　又如，晨星在分类过程中将充分考虑基金使用融资杠杆带来的风险。如果债券型基金融资后股票投资比例过高，有可能在分类检测后归入配置型基金。

　　据了解，晨星对基金的分类检测定期进行，当基金的投资政策发生重大改变时，随时需要重新检测。

　　排名结果初现

　　业绩排名是晨星基金评价体系的重要组成部分，此次公布的排名指标主要有四类，包括收益———总回报率、风险———标准差和晨星风险系数、风险调整后收益———夏普比率。

　　晨星资讯基金研究中心负责人表示，今后将在此基础上，分步骤分阶段地推出新的指标。“希望能够将晨星在全球多年基金评价的成熟理念、方法和经验引入新兴的中国市场，为市场提供独立第三方的评价，参与推动中国基金业的成长。”

　　根据晨星首次推出的排行榜，至2003年12月31日运作时间满一年的17只开放式基金和54只封闭式基金参与了2003年度总回报率排名。其中，博时价值增长以34.40%在6只股票型基金中居于首位，其次为嘉实成长收益（21.49%）。南方稳健成长则以25.10%在10只配置型基金中居于首位，其次为易方达平稳增长（20.52%）。在债券型基金中，运作时间满一年的只有华夏债券，该基金2003年度总回报率为2.71%。54只封闭式基金中，基金科翔以32.75%名列第一，其次为科汇（31.81%），兴科（31.50%）列居第三名。

　　晨星以标准差考察基金总回报率的波动幅度，以晨星风险系数考察基金的下行风险（总回报率低于无风险收益率）。对于开放式基金2003年度的风险评价结果显示，在股票基金中，嘉实成长收益呈现出低风险的特征；配置型基金中，南方宝元债券上述两项指标都呈现出低风险的特征，南方稳健成长也表现出低的下行风险，富国动态平衡则波幅较低。

　　至2004年3月12日，在今年以来的总回报率排名中，银华优势企业以16.54%在11只股票型基金中居于首位；湘财合丰成长以17.67%在32只配置型基金中居第一位；普天债券以6.46%在11只债券型基金中居第一位。在封闭式基金今年以来总回报率的排名中，基金汉鼎以15.38%位于第一；其次是基金安瑞（15.33%），值得关注的是，该基金2003年度总回报率为-0.64%，在封闭式基金中处于末位。(北方)

　　<资料链接>　　

　　●分类标准　　

　　考虑到中国新兴市场的特点，晨星对于国内封闭式基金暂不做进一步分类。　　

　　对于国内的开放式基金，根据基金的资产类型，分为五类

　　●现阶段业绩排名指标　　

　　１、收益评价指标：总回报率。反映投资人在持有基金的一定时期内所获得的收益。　　

　　２、风险评价指标之一：标准差。反映计算期内总回报率的波动幅度，即基金每周的总回报率相对于平均周回报率的偏差程度，波动越大，标准差也越大。　　

　　３、风险评价指标之二：晨星风险系数。用于衡量与同类基金相比较、某只基金的下行风险，其中下行风险指基金的总回报率低于同期无风险收益率。　　

　　４、风险调整后收益指标之一：夏普比率。反映基金承担单位风险所获得的超额回报率，即基金总回报率高于同期无风险收益率的部分，一般情况下，该比率越高，基金承担单位风险得到的超额回报率越高。 (证券时报)