记者 熊永红

　　首开金融创新先河、肩负太多关注与遐想的TCL集团今日登台亮相。

　　TCL集团（000100）吸收合并TCL通讯（000542）整体上市，成为了深圳证券交易所另外意义上的一支新股；TCL集团上市后的次日又将作为新的样本股纳入深证100指数计算。

　　公开发行9.94亿股，发行价格4.26元，发行市盈率15.97倍，吸收合并后横空出世的TCL集团是一只标准的蓝筹股。但给TCL集团一个合理的市场定位却不是一件容易的事，因为它享有太多的溢价想象空间，并不能简单地以一般市盈率标准或者按家电类企业现有股价来给它排队入号。

　　其一，流动性溢价。流动性已经成为了市场的最爱，TCL集团盘子够大、流动性够好，肯定会被各大机构所追捧，这在给其市场定位时不能不考虑。

　　其二，新股溢价。当前市场日趋活跃，投资者入市情绪高涨，在大盘大涨近30%、优质股更是大幅飙升的情况下，TCL集团无疑会成为众多新增资金狙击的首选目标，资金推动下的股价自然会表现抢眼。

　　其三，市场热点溢价。随着投资热的降温，以生产资料为主的市场热点必然会向下游的消费品转移。事实上市场也正在演绎着这一深刻变化。TCL集团作为消费类电子行业的龙头企业将很有可能在这一市场热点转换过程中充当领军者的角色。昨日猴年开市第一天消费电子类股大涨，不能不说有着对TCL集团上市的良好预期在里面。

　　其四，管理规范溢价。TCL集团此次整体上市，公司管理层与员工大规模持股，公司法人治理结构得到进一步完善与健全。经营者与企业休戚相联，再加上管理的高效透明，TCL集团作为值得长期稳定持有的股票自然会得到更高的市盈率。

　　其五，国际化竞争力溢价。家电企业是中国最早直面国际竞争的行业之一，国内企业间竞争也最为惨烈。TCL集团经历了如此残酷的洗礼，不仅顽强生存下来、历来业绩稳定，而且通过收购欧洲第一大电视机生产商———汤姆逊公司，在国际化道路上又跨出了坚实的一步，一个国际化的大公司理应给予更高的市场溢价。有媒体披露，TCL预计2004年电视机、手机和电脑三大业务仍将保持高速增长势头，全年电视机销量有望达到1440万台，其中国内销量有望达到940万台，同比增长19.3%。出口销量有望达到500万台，同比增长30.6%；手机销量有望达到1100万部，同比增长13.8%；电脑销量有望达到72万台，同比增长36.7%。

　　其六，行业龙头溢价。TCL集团是消费类电子行业的龙头企业，并非一个普通的家电类企业，业务主要涉及多媒体电子、通讯、家电、信息、电工和部品等六大产业群，在所涉及的主要业务领域中，公司都处于市场领先地位：彩电业务销量在2002年及2003上半年位列电子信息百强企业第二；移动电话业务销量在2002年及2003上半年位列国产品牌第二；台式个人电脑业务销量在2002年及2003上半年位列国内台式电脑市场第五。作为行业领跑者，TCL集团受到市场追捧是可以期待的。

    当然，也应该看到，TCL集团9.944亿流通股中有4.044亿股属于原TCL通讯换股部分，这部分筹码的获利相当丰厚。“TCL集团吸收合并TCL通讯”的消息自去年9月26日传出后，TCL通讯的股价从18.24元扶摇直上，截至摘牌日上涨了近50%。若以2001年8月28日阶段性低点10.37元计，其至摘牌日更上涨了164%之多，期间大盘大部分时间则是处于漫漫熊市之中。获利盘如何处置自己手中的筹码以及场外资金对TCL通讯历史走势的态度，也将在很大程度上决定TCL集团的市场定位。

　　因为有了太多的想象空间，有了难以割去的历史，市场对TCL集团的上市定位存在着巨大的分歧。天力投资等8家研究机构按通常的新股定价方法给TCL集团作出的价位预测在5.1－7元之间，而记者电话采访的部分实力型投资人士则认为，TCL集团上市首日开盘在7元以下应该是买入机会。

　　TCL集团的上市定位也将成为市场的一个新标杆。作为横跨家电、通讯制造业的公司，它肩负着引领新热点走向深入的重任。如果TCL集团能够低开，其向上空间不仅能够支持科技股稳定向上，也能够开拓其它家电业优质公司的上升行情，而且也会打破生产资料类股票低市赢率的涨升约束，为今年崇尚价值成长、自下而上选择投资品种的行情铺平道路。其标杆意义还在于，整体上市这一金融创新模式在二级市场的成功也会对其他上市公司具有激励作用，这也会给市场以新鲜题材和动力。（中证网）