（一）“走弓背不走弦”！---直观者戒！

    股市中人难以赢利的真正原因就是比较理想化或直观地看行情，其实近期所谓跨年度行情喧嚣尘上之时，主流板块的网络科技股却已出现滞涨，另外国企蓝筹股被称为傻瓜也容易赚钱的投资理念，其已经从价值发现、趋势引导之后进入极端加速阶段，但往往也是属于少数人能够或敢于参与，多数人看来是观赏性多于参与性，另外检验市场宽严尺度的ST板块整体的下跌，有人欢呼这是投资理念的进步，认为厚此薄彼是一种比较大的进步，殊不知，ST和网络科技股是此波行情中扮演“春江水暖鸭知”的两大主流阵容，当我们欢呼投资理念进步的时候，20%的股票上涨已经乏力，80%的股票代表了市场的真实趋向。市场在显示财富效应同时，也在无情地挖苦另一部分人，这就是目前我们的股市，表面上在进步，实际离大众投资者的情感越来越远或越加感到陌生。

    百年老店（上市公司）有，但往往都是内在原因，或者凤毛麟角，外在的图解往往肤浅，股市哪有或难有什么百分之百的真正经得起时间长期考验的理念？！如果有，或者批量生产，则往往具有时代性、局部性，或者集团利益套利考虑，最终也将成为一种风景时尚之后，然后逐渐功成身退。

    1994年炒浦东概念股，直到今天也难以解套；1995年始兴炒作低价国企大盘股，但最后是虎头蛇尾；1996年以低价海南股打头阵，最终演变成国企和科技两大阵容的绩优送转股填权行情，深市是主战场；1997年开始炒作资产重组，沪市成为主战场，前一年成交额不活跃前十名之一的国嘉实业成为最大黑马；1998年开始东北国企改革成为视野焦点，鞍山合成成为当年最大黑马；1999年大洋彼岸的新经济促成“5.19”行情，亿安科技成为最大黑马；2000年市场正本清源，传统产业占据上风，衣食住行成为主流，泰山旅游成为当年风采卓著的劲马；2001年股市开始反潮流，退市个股成为主角，都市股份成为当年最大黑马；2002年则是转型家电股的厦新电子及东北医药股的哈药集团；2002年则先后是汽车、钢铁、石化、金融、电力等“五朵金花”类个股等等。

    新秀辈出、代代有英雄，但大江东去，也淘尽狂沙无数；抚今追昔，老的优异个股不多，却已使绝大部分成为新的垃圾！一方面优异的股票所剩不多；且时过境迁之后，新的潮流也将前人追捧的理念无情抛弃，哪有什么长生不老的仙丹妙药！变是主流，不变是次流！

    几年前百元亿安科技今天7元不到！过去2元个股的马钢股份今天已是接近5元的个股，历史翻了一个过，这是表象，本质我们却看到整体市场的平均股价则摊低，比如，本栏前年介绍去年正式推介的厦新电子最低从6-7元炒起，最高达到18元，然后回落或者除权，但今年一年也总体表现沉寂；1998年起就看好并介绍的哈药集团，去年从12元左右起步，最高炒作至24元，其今年上半年兑现利润后，其下半年至今一直表现总体平淡去奇；而今年至今的最大黑马上海汽车，也是从6-7元起步，目前最高也未超过15元！虽然今年市场中又一批低价股崛起，但启动点已下降至3-4元，但高点却降低了，说明行情启动点和最高点都在被压缩至更低的价格区间。整体市场难道真的值得乐观！？

    目前最高股价的用友软件的下跌，包括一些2元股的出现，预示沪深股市整体股价的上下限制的箱顶、箱底均在下沉，所以思考明年行情不能有惯常思维和形式主义的“明年好过今年”的判断：这样年年企盼，年年失望，每年都要俗套，每年又流于世故和无奈。

    未来股市的上涨是非线性的，也属于需要动脑筋，想办法才能获得的，天上不会掉馅饼，猴年行情仍然不能直观对待，总而言之，本栏认为：股市的上涨曲折多艰，将主要是“走弓背不走弦”！凹凸不平，走“弯路”不走“直路”，等等！

    至于那些超强势运行个股，由于整体市场环境的制约，山体滑坡不止住，难有真正的主升浪行情。对此我们必须知道：抢筹码的滋味！因为抢筹码等于抢人家的饭碗，能够让你轻松赚钱吗！最终我们还将不断进行超低空作业，然后再来一次拣筹码的活动。

    （二）“人工牛市”实际就是“结构熊市”，离真正牛市相差甚远！

    周五指数出现大跌，很多人感到意外，其实近期早在我们预料之中，本栏多次从此轮行情的K线轨迹中出现的三四根阴线实体切人前面阳线实体的比例越来越浅，证明：多空双方此消彼长，多方情绪高胀，空方意愿反而越来越淡漠，如此就反而可能使多数人更趋于成为套利者甩筹码若甩垃圾的牺牲品，另外这轮行情发展到后来强弱差距不但没有压缩，反而变本加厉扩大，作为证券市场人头数最多、但心最不齐，却也属于多数资金的散户总的帐面没有实惠，如此注定行情不能再图好看；本周指数虽则近日震荡幅度加大，实则刚开始大家混然不知，上海梅林上周就开始滞涨，国企股近日“霸王硬上弓”姿态明显，而且近日指数每天四小时交易中，跌三涨一，尾市拉抬，假象甚多，但因人气亢奋，指数直到横向宽度出现后本周后半短才使人警觉或出现明显下跌，而近日本栏一再提示风险因素。本周二本栏甚至说指数不看高，还将回到1400点，甚至更低位置。

    为什么呢？此波行情不是反弹，不是反转，而是一波基于基本面特殊理解的套利行情，一切源于物价上涨因素导致的金融资产被动升值，其本身缺乏主动性、全面性，甚至还会被作为重大套利趋向而利用。须知这其中虽有现实性，但也有太多人工痕迹。属于典型的“人工牛市”，而凡是人工色彩比较浓的状况，最终是难有多数人赚钱的机会的！包括已经赚钱的人也将由于贪婪而将所赚的钱还之部分于市场。

    现在本栏可以清晰地将股市此波行情完整地走势预测或构勒出来：第一、指数一鼓作气一一越过季线、半年线或者年均线，此过程已经在前波行情完成；第二、指数“走弓背不走弦”，经过区间震荡一一回撤上述三均线；此正是眼前指数行进中的行为；第三、在指数回撤中上述三根均线自然向下拉近趋于金叉，然后烘托指数的最终完成大转折！ 如此一轮波澜壮阔的指数反转行情才能真正产生。之前曲折很多！

    短线下周初有反抽，但布林线中轨不是此轮行情调整的终结点，注意期货或者国际游资风格：往往并不看重所谓的的投资价值，往往更多地是考虑投机气氛，或者大众情绪，当其整体市场看空时，容易逼空上涨，其吃筹码如喝牛奶，一口气往上涨；但整体市场亢奋后，其边拉边撤，一旦市场觉醒，其吐出来时则如扔垃圾一样毫不犹豫，如此短线操作风险甚大！

    总之，最终指数会烘托上涨，但不是以一些常人眼睛直观判断地斜率和狭小通道上涨，最终还将出现大刀阔斧之下移转到布林线下轨道再上行！甚至通道会拓宽！

    接下来行情不能线性看高，应当逐渐波段操作，直到整个市场再度出现新的一致看空行为，然后才能走高！

    （三）指数化投资趋向有利、更有弊！

    指数的线性机会被指数化投资取向所占据，这在国际市场早有先例，虽然给部分理性投资者以更直观赚钱机会，但带来的负面效应也不能低估。

    在国际上摩根MSCI就是一个具有代表性和权威性的全球性指数体系，很多公司以被纳入其中为荣，人们也根据其是否被纳入其中或者依此对一个来自世界上每一角落的的海外公司其是否经营透明或者是否值得投资作直观判断，这是一个简洁实用的价值投资型指数，或者也可以说称为“傻瓜投资模式”，依据对其判断傻瓜也能学会赚钱的指数模式。

    但其实用中很难说是一种进步，原因是其具有较大的排他性，或者利己性！

    闭门造车，或者结构牛市演变的结果是整体市场最终付出惨痛代价，这配合机构时代的筹码高度集中或者研究高度同化，涨时始终上涨，跌时始终下跌，最终多数股票被排斥，造成局部牛市难以最终成功。“英雄”脱离“群众”是很危险的！

    目前宣布即将推出的上证50指数。指数基日为2003年12月31日，基点为1000点。

    上证50指数从上证180指数成份股中选取规模和成交金额排名靠前的50只股票作为样本。上证50指数对上海股票市场流通市值和成交金额的覆盖率均达到25%，与上证综指的相关性达到97%，因此具有较好的市场代表性，同时，上证50指数成份股上市公司净利润总额占上海市场所有上市公司净利润总额的60%。平均每股收益较市场平均高出38%。

    可以说：这种指数推出成为机构时代加快来临的鲜明标志，也将是为“傻瓜型”投资者重视的对象，随着指数体系的完备，多样性原则有助投资者综合观察市场强弱，而上证50指数的推出，上证所将构建起一个由上证综指(全市场指数)、上证180指数(投资标尺指数)、上证50指数(优质大盘指数)组成的三层金字塔型的指数结构。

    可以认为：上证50指数实则属于更小范围的绩优股指数，为人们傻瓜型投资带来便利性参照体系，但最终有三点不能不防：第一、其指数样本股最终会演变为超强势股，由于信息不对称将可能被集团资金套利提供便利，其投资有效性或者边际效应会递减；第二、“人工牛市”特征更明显；三、其对于绩优股的“喜新厌旧”或者“嫌贫爱富”也将造就行情更大虚伪性或者为其后上市公司周期性变化之后带来更大风险埋下伏笔。

    总之，指数越多，表面上可能方便了投资者，其实最终也将因为其“人工性””，带来后患无穷！

    我们真的希望像“傻瓜”一样能够简单轻松赚钱，可是当这种可能性越来越大时，我们却越来越感到害怕：股市也需要一点生态平衡，如果为了改良品种，可以无限制进行“克隆”，那么很多东西就变得无滋无味----就象早先年的西瓜很甜、西红柿口感很好，而今加进太多“人工因素”后，一切变了！是否我们在国际化、市场化进程之后，却始终找不到以前那种令人亲切的股市面貌了？！现在市面上卖的“观赏鱼”听说也开始打激素针或者吃色素药，真的令人高兴不起来！是进步了，还是倒退了，抑或是人心变得贪婪，唯利是图了？！

    价值观在变化，但时代在进步，总有一天，人们会说股市需要重返自然、回归自然！