湘财合丰基金管理公司最近刚刚颁布了一系列的内部管理制度，其中规定：部门经理以下级别的人出差不能住宾馆，只能住招待所；出差工具不能坐飞机，只能坐火车；来回机场的路上只能乘坐机场大巴。
　　这只是目前基金业陷入窘相的表现之一。

　　3000万元的生存线

　　不仅湘财合丰一家，几乎所有的基金公司都不同程度地感受到了2003年冬天的寒冷。博时、南方刚刚降低了员工薪水；富国、银河就谋划搬家，准备将公司从地价高昂的浦东搬到浦西；而长信基金尚没开始发行新基金，据说已经开始裁员。
　　对湘财合丰、天同基金、金鹰基金这样的基金公司来说，仅仅拥有一只不到20亿规模的开放式基金，等于天天做赔本赚吆喝的生意，目前这三家分别拥有16．29亿、14．9亿和12．47亿规模开放式基金。
　　基金销售市场的不景气从2002年下半年就开始凸显，除创新品种债券基金外，各类型的股票型基金发行规模依次递减。2003年初，春寒料峭中，天同180指数基金匆忙上阵，募集了19．29亿的首发规模。
　　2003年3月，国内最早获批的伞形基金——湘财合丰行业配置基金和最早发行伞形基金——招商系列隆重登场，为了克服销售瓶颈，湘财合丰曾在北京、上海等几十个城市举行了近万人次的培训和讲座，并向上百家保险公司、财务公司、上市公司机构进行推荐，招商基金在招商系统内部进行了自上而下的全面扫荡。
　　最终，湘财合丰系列获得26．3亿元募集规模，并以17．7万余户的开户数创下了2003年开放式基金总认购户数新高，被湘财合丰总经理李克难誉为“最具散户投资者特色的基金”；同期发行的招商基金取得43亿发售规模。
　　但湘财合丰还是没有逃出2003年第二季度开放式基金赎回高潮的影响，当时开放式总赎回额达到91．90亿，而合丰成长、合丰稳定分别以43．95％和37．36％的赎回率居所有开放式基金的前两位，合丰系列规模迅速下降至17．19亿份；年初发行的天同180指数基金的规模也缩减到15亿份，赎回比例超过20％；
　　2003年第三季度，赎回潮依旧打击着这批新生基金公司，截至9月30日，湘财合丰系列份额为16．3亿份；天同180指数份额为14．9亿份；6月11日刚设立的金鹰优选从成立初的15．16亿份缩减到12．47亿份。
　　基金业一个不成文的惯例是：一个50人规模、运营状态良好的基金公司每年至少需要3000万元的运营成本。“如果按照1％的管理费用计算，基金公司每年至少要管理30亿规模的基金才能达到盈亏平衡。”一个业内人士说。

　　基金公司“开办费”

　　“湘财合丰还好，尚有基金可以管理，还有不少新基金公司在等米下锅呢。” 一位市场人士评价，“例如长信、泰信都在迫切等待货币市场基金批文，而货币市场基金能有多少进账？”
　　“一个基金公司，从开始筹备到第一只新产品出炉，一般需要4－5年时间。”一个基金公司筹备组负责人告诉记者，“这5年包括了3年筹备期、半年的筹建期、半年新产品准备期等，每年需要1000万元的费用支出。”根据资料统计，目前新设立的基金公司的注册资本金多为1亿元，这意味着在基金公司新产品出炉之前，基金公司已经耗掉一半资本金。
　　“ＴＡ系统投入至少要1500万元，这已经比以前便宜多了，”一位基金公司运营人士表示，四大银行和10家老基金公司在ＴＡ上的投入为3000万左右。即使选择了使用中央登记结算公司的天同基金，其备份系统仍旧花费了500万元左右。
　　“两个销售人员至少要配置一台笔记本，因为他们大多数时间在出差”，总花费大约100万左右；投资交易系统包括接收、交易、分析系统，至少花费100－200万左右；软件系统包括财务管理、客户管理等系统，共需200万，例如银华基金的ＣＲＭ系统就花费100万（包括硬件）。另外，呼叫中心、客户服务中心、车费花费也需100－200万。
　　一笔笔算下来，为了达到开业标准，基金公司的软、硬配置就需2000多万，“这还是各项成本被低估后的结果，实际上费用应该比估算的大。”
　　好不容易迎来开业，此时基金公司已经花掉了7000多万现金；开业后，基金公司开始上报产品、准备发行新基金，迎来第二次费用支出高峰。
　　这些费用包括：每只基金审核费16万；各种公关费合计200万左右；发行期间广告费：一般基金公司为800－900万，但一些基金公司会高出这个数目，例如招商基金在发行期间费用为1500万左右（其中包括对银行员工的奖励）；新基金发行时的信息披露费：三大报对招募说明书的公开报价为40万，如果基金公司选择两家就要付出80万。出差人员差旅费至少要100万；另外，初次销售中的认购费要100％给银行。
　　在新基金销售期间，基金公司总支出至少要2000万元，到新基金发行完毕，基金公司已经花费9000万元。
　　之后，基金公司便进入例行消耗阶段。如果发行比较理想，规模超过30亿且赎回规模不大，在每个会计年度期间基金公司尚可维持盈余平衡。实际上，一些基金公司发行不能达到30亿，发行后很快就遭遇大规模赎回，截至目前，湘财合丰实际每天运营基金规模19亿份，天同日常运营规模实际为15亿份，因为基金公司按照天数提取管理费，收入自然不能满足日常开支需要。
　　基金公司的日常开支至少有六项（按年计算）：第一项费用为人员工资，因为基金公司员工学历水平较高，多为硕士以上，人均工资为20万，50人共计1000万；第二项为差旅费用：研究、投资、市场的人士需要经常出差，人均10万，共计500万；第三项租房费用，“为了考虑形象，基金公司租房子不能选择太差的地方，一般年均支出500万；第四项是日常广告宣传费用、投资者联系费用，每年至少200－300万；第五项为公开信息披露费：如果以打包的方式计算的话，每只基金需要20万左右；第六项为固定资产折旧费，基金公司设备的平均折旧期限为5年，年均摊销500万左右。另外，持续销售中认购费60％给银行。
　　合算下来，基金公司年均成本费用需要3000万元，如果没有25亿规模的股票型基金支撑，基金公司仍旧要消耗资本金。运营不到一年，基金公司账面资本金现金将被销蚀干净，由于折旧，资产也在迅速缩水。

　　恶性循环

　　“基金业将不再是一个乐土，太多的不确定性因素影响着一个新基金公司的发展。”业内人士感叹。“据说证监会内部掌握的市场容量是200家基金公司，但现在很多‘好人’已开始观望，行业利润逐步走向平均化。”
　　在这位人士眼里，新基金面临的不确定有：准备筹建的不能筹建，已经批筹的无法开业，已经开业的没有产品，产品报批的由于市场环境变化导致产品取消或者变更；销售基金过程的失败以及销售完毕后遭遇大规模赎回等。
　　基金公司在筹备过程中，最容易受大股东影响，某些股东可能出于自身其利益而对筹备中的基金公司撤资；而股东之间的矛盾也会导致筹备中的基金公司陷入僵局，例如新世纪基金公司就是因为大股东新华信托和仪电集团之间的矛盾导致高层矛盾激化，几乎使筹备中的基金公司功亏一篑。
　　报批后，除了股权比例，通常证监会还以股东是否为“好人”来衡量基金公司是否该设立，但“好人”的标准有很多人为因素。例如，中泰信托在受让大成基金股份时，一开始就被认定为不是“好人”，后来又变成好人。
　　批准筹办后，新基金公司马上面临着巨额花销，此时要看股东的忍耐能力和对公司的盈利预期了，如果股东方急功近利，则可能导致基金公司批筹后也会不能开业。一般情况下，股东容忍新基金公司的底线是亏损3年。
　　即使基金公司顺利成立，也未必马上会有新产品发行。一是管理层不会立即批新产品给新公司，例如长信、泰信产品上报多时，多次更改，至今仍杳无音信；二是在多家基金公司追逐8家托管银行的情况下，银行对基金产品有指手画脚的权力，例如近期发行的“富国天利增长债券基金”和“广发聚富基金”，原本都被设计为系列基金，只是在工行要求下才改弦易张的。
　　发行中的不确定更让基金公司头疼，首先是销售渠道匮乏，“具有实际代销能力的银行实际只有5家半，分别为工、农、中、建、交五家和半家招商银行。”在不得已的情况下，出现了一家银行代销多只基金的局面，例如此次工行就同时代销“富国天利”和“广发聚富”。
　　除了代销渠道匮乏，面对直销客户，基金公司更是殷勤有加。“对于保险公司这样的大客户，基金公司三天两头要前去‘拜会’，通常是上一拨茶未凉下一拨又来了，而且都是基金公司总经理带队；即使是中小散户也难以维持，需要经常给他们赠送礼品。”某基金公司人士抱怨，“现在我是见了谁都要磕头，见了管理层给管理层磕；见了银行给银行磕；见了保险公司给保险公司磕；见了中小散户也要磕。”即使如此，如果没有大股东或较好的销售渠道支撑，基金销售规模也不会十分理想。
　　发行完毕后，为提取管理费，新基金公司大多会匆忙入市。因为基金公司在成立3个月内入市规模没达到一定比例，则不能提取管理。急躁投资的后果是基金业绩下滑，基金赎回比例剧增，发行新基金将会日渐渺茫。这样，新基金公司就陷入了一个恶性循环中。( 记者 孙健芳/经济观察报)