“冬天到了，春天还会远吗？”；“打回圆平底”---重演克隆“5.19”，这是本栏进入11月份后不断提示的观点，本月11日，尤其是19日，行情以摧枯拉朽之势，展示股市转瞬之间令人亲近的面容，“冬天里的一把火”烧起来了，但周五市场风云突变，它会完成真正意义的趋势转折或一次深刻地财富恢复性变革吗？

    （一)游资审时度势:“点燃冬天里的一把火”---重新演绎和克隆“5.19”

    演绎克隆“5.19”其实从11月11日即开始了，但很多投资者可能当时全然不觉，而如今可能叹息：没有把宝贵的资金带到最应该投放的山谷底部，不过即便这样，我们也应该知道行情开始才是小荷才露尖尖角，指数打造圆平底，重演“5.19”才刚刚于本周开始！

    继美股、港股、H股、B股、国企A股之后，目前沪深股指或股价也将出现恢复性行情，当然须明白美股和港股仍然受制于长线压力，即四年八个月交易成本均线之下，所以暂时时下刚刚催生的这种行情还只能算是趋势修复、或者股价恢复性行情，能否产生真正意义的趋势转势，还应将全球股市的持续表现作为一个整体来互相对比、参照去分析。本栏前期已经通过周边市场出现的“两年半的时间周期”、“趋势牵引”、“长线趋势限制”此三点而指出：全球性股市完全回暖时机仍不成熟，但并不妨碍沪深股市现阶段因外围资金相对宽余，继续演绎“5.19“。当然也基于同理：长线趋势未必简单直观表现乐观。

    即便如此，本栏还是强调：此轮行情意义眼前非同寻常。

    此论行情由场内资金希望发动，但却最终将由场外资金导演，本栏认为鉴于场内资金伤痕累累，其心理包袱必重，只有那些尊重多个市场周期性套利的资金，由于每次踏准节奏，赢利多多，且没有把自己弄的心态老态龙钟，因此也就必然心情放松，就像本栏在行情还没有启动前就已预见的“自信人生一百年，会当击水三千里”，有豪情满怀、壮志凌云的气魄和胆量！

    此次行情背景因素是什么呢？

    一、美股、台港股市阶段性见顶，B股、H股、包括国企股出现局部或暂时性资金套利操作倾向；二、期货市场资金高位放量，创出1995年以来新高，但现货供应及物价上涨水平会产生套利操作倾向或者短期制约或抑制此过热现象；三、房地产资金高位震荡，套利撤离冲动强烈；四、年内市场情绪悲观，看问题短视或单纯片面；五、中长线矛盾或压力仍大，但主要问题暂时清楚，且年内大的扩容压力利空出尽；六、场内资金希望发动，但却由场外资金直接导演。

    而指数属于大小“四渡赤水”，重回1997年以来或者“5.19”包括2245点下行以来的大的圆平底（I339点、1311点、1307点），既然是打造“圆平底”，则必然重演“5.19”，当然长线由于各个利益层面套利冲动仍剧烈，财富属于各种场内外资金有目的套利或者漫不经心之间无序流动中产生的机会。既然如此，套利性质仍不会轻易改变。

    进一步展望明年行情，今年GDP增长在8%以上，但经济生活中仍有一些不明朗因素：经济是否过热；通胀是否会重临；银行是否应收紧信贷；4、国际经济环境的新情况。此外，银行业将要全面开放(2006年)，金融体系的不良贷款仍居高不下，令高层忧心不已；财政不堪负担，又面对人民币汇率的压力，明年起则调低出口退税率，对出口将有很大负面影响；明年，在出口和投资对GDP贡献减少的情况下，如何扩大内需、刺激消费便更显重要，不容有失。

    另外，我们是发展中国家，整个国家、地方、企业及个人，都有一种脱贫致富奔小康的驱动，有资本原始积累的冲动，因此必然伴有资本利益的无序流动或者占有，加上资本趋利避险的本性，套利操作将长期存在。

    明年行情起伏很大，但起点及热点征兆将由今年年底所决定。 眼前注意：行情是否中线转折，以60日均线是否被站稳，或者最终60日均线、120日均线和250日均线是否形成完全多头排列为标志。

    （二）“天平”在两个极端中摆动：价值性投资或者成长性投资理念----本质都属于套利操作模式，是投资性套利或投机性套利的代名词！

    在股市中，投资理念多元化，价值性投资和成长性投资理念各有千秋。小康生活离我们有多远？在于我们深谙投资和投机的“时机和度”。
    
    市场发展的自然逻辑是，股市大调整，本质上是资金趋利避险过程中的“移山填海”：结果“海平面”一时是高了，但“山体”不断滑坡，“海平面”最终也难以高阔；故目前市场出现恢复性行情，机会便产生有两种：一种属于超跌个股“稳固山体”----成长性投资理念。网络科技股和数字电视是代表；另一种属于海平面继续缓缓升高----价值性投资理念，国企股是代表。眼前主要是前者。

    两种理念各有千秋！

    价值性投资理念----注重现实业绩和现有股价的平均市盈率水平，注重资金的非流动性风险和流动性溢价因素；注重行业增长的周期性因素，但当股权分割矛盾时时困扰投资者的神经，众多银行类上市公司（“五朵金花”的其他行业类型企业也将可能一一有此打算），在投资者倍感市场艰辛之时仍执意推出再融资计划时，实际上意味着投资基金们极力倡导的价值性投资理念只具有相对性投资价值，而非绝对性。

    可以认为，上述价值理念某种程度上属于熊市的防御性操作手法，比较保守；而相对来说，成长性投资理念，敢于投资高市盈个股，实际上是忽略现实，而注重未来，也许就在某企业经营业绩改善提高后，由于其市盈率下降，反而可能将其卖出。后者，因此更富有积极进取精神，且其“短、平、快”的操作风格比较适宜游资及富有期货手法的资金运作，某种程度上容易被敢于冒险的投机者或者我们这个节奏不断加快的市场所热衷或欢迎。
  
    本栏还认为，无论那种投资理念，都因人而宜，但策略性生存将比趋势判断更重要。----“办法总比困难多”，原因就是策略性投资和远见卓识，此外，还必须加上一定的情商执着作为基础。

    （三）把握热点套利机会，把握股市灿烂人生
    
    目前某些投资基金，因前期在弱市中保持相对理想的投资成绩，更加坚定信心，强调： 咬住“价值投资”不动摇，但在股权分割矛盾制约下，本栏强调：只有相对价值投资，而没有绝对价值投资。前者往往由行业景气上升所推动，并未形成自我优势，因此有较强的周期性；只有那些做得好的，经过完全竞争之后又形成寡头垄断性的企业的股票，将被注重成长性投资理念的投机者短中期，甚至更长时间所看中。

    鉴于中国经济处于转轨期，没有某种定型的，长期不变的事物，所有长期信守某种理念是非常痛苦的，需要在专著同时适当眼界开阔。投资性套利和投机性套利少一不可。

　　本栏认为行情初期，具有明确地选择性，但其后则未必多数没有机会，因市场积弱已久，较难全部股票在同一时间恢复性增长，因此更长时间，选股工作仍是一件需要关注的事情。而眼前，再次强调初期行情选股重要性。

    原则牢牢抓住克隆“5.19”，成交额不能无限制放大，加上年底藏头露尾的心理特征。选股重于选时。近期本栏已多次超前指出正确的思路，比如既然是重新演绎和克隆“5.19”，那么必然是属于高科技作为主流板块，其他作为辅助板块，并且整个行情仍然属于场内资金希望发动，但却由场外资金直接导演的过江龙资金，因此套利操作短线存在（中线会改变，长线却很难实质性变化），或者期货炒作模式盛行，并且还具有1997年以前炒作权证的特征。这里本栏不便太过具体，但提供一些原则供参考。

    一、暂时不能将基金津津乐道的所谓的核心资产作为主要对象（今年因涨价因素强劲，业绩难以被低估的行业个股例外）；

    二、成交额不能太小，太小没人关注，机会不大；

    三、关注涨价因素传导的下游行业和产品因素，包括股市本身也是属于此因素影响，这一点已经超前指出并被近期走势一再证明；

    四、流通盘不能绝对量太大，否则容易引起板块效应太重，也即相关性不能没有，但不能被拖泥带水所束缚，年底资金即使宽余，也因藏头露尾会有操作方式的复杂心理；

    五、具有较好的人气激发作用；能够引起强烈共鸣效果最佳；

    六、盘面感觉很轻，或者几乎没有对手盘，稍稍拉升，就有筹码源源不断涌出，容易逼空上行；

    七、不能是舆论或眼球近期过于关注的股票类型；

    八、尽量便宜为好，特别是即使上涨50%之后，其绝对价格仍然便宜，或者即便价格偏高一些，但也远离套牢密集区；

    九、炒作成功状态最佳的收益水平可能胜出1997年前的权证效应，将在非指数杠杆板块中产生；

    十、市场在实践中检验真正抗跌助涨，独立同时引领大家共同富裕的领袖股、英雄股、龙头股，由此激发指数最终走出困境，步入坦途及康庄大道！

     借用一句本栏年初就拟定并介绍的“羊年操作26字诀”：“守住底线、关注瓶颈；理解下跌、宽容上涨；把握热点，把握股市人生”，第一句和第二句话的前面讲的是价值性投念，而后面则讲的是成长性投资理念，而最后一句则是始终应遵循的股市生存法则。价值性投资理念是波段操作，慢条斯理；成长性理念是单刀直入、快速突破，一气呵成。

    若干年以后，价值性投资理念不会被人遗忘，但股市中人念念不忘的仍是那种心跳的快速致富的成长性理念。后者才迎合我们这个时不我待，人人希望完成原始积累，个股希望快速奔向小康或富裕生活的新时代。

    “冬天里的一把火”会越烧越旺----演绎和克隆“5.19”虽仍为套利性质，但有望渐变为趋势恢复和增长性行情！ 当然，若整个市场参与主体，包括流通股东或者非流通股东“套利风气”过重，则最终指数未必能够完成趋势转折。甚至还会险情不断。

    既然行情已经开始，风险又同时存在，快速奔小康之中，选股工作至关重要，您已经作好了准备了吗？时不我待！