原创 鲁晓云财经2024-03-07 18:35

【一鲸落万物生之202/（新质美）中价股之山谷之中带响的弓箭2024年之42】

传承中华文化，讲好中国故事。追求万物周期与时空辩证，发现最美中国资产价值。缺憾也许就转机（否极泰来），相对完美就是完美，过于完美就是拐点（盛极而衰）。

鲁晓云今日特别视点：《周期股上涨逻辑需证伪：美联储降息还没有影子，高通胀预期不合逻辑》

1、受一些表层面消息影响，沪深京港股市周四稍稍高开走高影响，但这些消息属于打补丁的消息，不足以支持沪深京港股市走得更远。近一个半小时行情就昙花一现走低。周四属于上证指数站稳35日均线第14天。35日均线走平上翘第13天。上证指数抵达165日均线附近预定的目标基本达到，第二天验证本周三前后验证时间窗口拐点正确。且此上证指数8连阳仅仅属于我指平复过春节情绪而起的护盘行情，乃至3月份余波行情基本结束。行情根本不是牛市大转折。周四受热点转移周期股错误逻辑引导，指数第2天冲高回落，加快跌势，并且从指数调整来看，标配的旅游景点个股崛起。

2、红利指数、高分红个股，乃至黄金，油气股、周期股（水泥股等）上涨基础并不扎实，因为美联储说明将来有降息的可能，但并不是现在。一些急切等待美联储降息以预期中国货币政策取向更为宽松的预期太过简单，包括中国央行采取进一步降准的步伐，也未必催生经济好转的步伐。总之，周期股闻风而动上涨逻辑须证伪（美联储不会马上降息，美联储抑制通胀的决心并未减退，且中国2024年CPI3%未必促成通胀抬升，中国经济重振步履维艰，且全球经济未步入景气背景下，通胀预期上涨不合逻辑，这是一个时代的落寞，绝不会产生新周期起始阶段的预期，且即便美联储未来降息，而未必为中国逆周期调整带来货币持续宽松的想象推动力）。

3、新年之后，几波科技股浪潮，目前一一熄火，诸如AI文本转视频、人工智能、脑机接口、减肥药、人型机器人等（智能机器人热点尚在）；不少跨年牛股调整之后再度冲出箱体，创出历史新高，但安奈儿（002875）周四打开连续涨停板，出现较大回撤。周四盘中黄金、煤炭石油、黑色金属、有色金属、建材股启动严重误导市场，导致昙花一现。且行情尾声处于景气不再的房地产，新能源车出现翘尾行情，此类板块上涨处于不合乎逻辑。并且，新能源车含电动车和氢能源出现了部分证伪消息。如欧美不再以电动车发展为主，一些大公司放弃电动车战略，且马斯克声称氢能源是最愚蠢的储能方式。

4、现在救市氛围还存在，但上证指数3000点区间难以继续拓展空间，因为政策救市面临估值偏高的尴尬，在投资价值不高，且估值偏高背景下，拔苗助长是很难的，只能往下找上升空间。本周已经显示个股弱于指数，多数个股已经跟不上指数步伐，而权重股也摇摇欲坠，即便轮番补涨，但也后继乏力。指数摇摇欲坠可以预期。市场将重回去年下半年乃至年底的指数超级熊，同时市场出现挤压之中的大牛无形状态（凹见凸，山谷之中带响的弓箭，只走弓背不走弦）。

5、前期属于限制或规范做空对于多方有行情帮助，但法无禁止即可为，本周已经证明新股IPO等将再度开闸，且转融通，股权质押等制约市场走高的拦路虎继续构成市场压力。过分好上加好不现实。中国股市由融资市变成投资市说起来容易，做起来千头万绪，未必一帆风顺。

6、救市救不出估值过高的牛市来。主因，过去一级市场泛滥成灾，新股三高发行，层出不穷的限售股流通；加上茅权高大C浪，指数或多数个股失败的第五浪正在进行，而极力拯救的房地产等旧经济模式对于权重股的压制，过分追捧权重股及中特估，金特估，或中字头个股的行情有可能等于重演去年上半年的错爱行情。市场将重演去年上半年悲剧，一曝十寒，虎头蛇尾。

7、尽管游戏规则有变动预期，全球市场普遍实施的这种制度或规则变化，根本没有必要谈论来谈论去，结果还是拖延之中踌躇未决。可以认为：只要不放宽或取消涨跌幅限制，或恢复T+0，如此游戏规则不变化，市场将永远存在三个现象，一旦上涨涨不停，一旦下跌则跌不停；或者上涨5个时间单位，下跌是一个时间单位，上涨如直角三角形的斜边，下跌如直角三角形的直角边；普涨一日，次日必调整，普跌一次，即便再度上涨，也将三番五次好几日都是低迷，永远牛短熊长。

8、人治不如法治，只要法不禁止，市场的捉襟见肘非常不公或矛盾的状态，就无法根本改变，期待长远的制度性或游戏规则变革，必须做到三公及法律法规严厉禁止。

9、新年春耕强势会轮番运作，但也存在着不断轮番补跌。没有永恒不变的强势，却有殊途同归的弱势。毕竟中国经济存在先立后破预期的提法。存在立之困难，破之矛盾的双重不易。

10、前期跌势的养套杀只有两个区间，还存在最后一个区间的补跌。

11、市场没有跌透且没有达到完全见底情形下，救市就是拔苗助长，忽略了全部市场没有一个整齐划一的底部，没有完成茅权高大C浪向长期均线靠拢的既定目标，也没有完成指数或多数个股失败第五浪的最终结构见底特征。

12、指数将为冒进论付出新的代价：不得忽略中国股市四个背景因素：第一，新股IPO泛滥成灾，三高发行带来的后遗症；第二、没有进行二次股改，大量个股没有完成全流通洗礼，故而层出不穷，无休无止的限售股分步骤流通将稀释股价进行折让；第三、没有完全对外开放的资本市场，关起门炒作股价，与国际估值体系相比，大量个股有成为仙股的归零风险。第四，中国经济先立后破，或旧模式向新模式转换需要考虑足够的摩擦时空成本。

13、市场只能自然触底，我强调熊市赚钱，牛市只能赚吆喝。要善于熊市把握机会，牛市遏制自己的欲望。把握我指指数超级熊，万绿从中一点红的个股超级牛。

14、此次两会属于一次简洁时间短的会议，利好预期应尽量淡化，因为缺乏实际举措。对于今后股市政策面预期变化不可能有更多指引，行情不可冒进及过分期待。

15、中国经济存在先立后破的选择，存在着立之较难，破之不易的局面，左冲右突之中个股财富沿着此逻辑，进行题材布局，市场总体还是拆东墙补西墙，资金在不同板块进行跳跃，强弱会此起彼伏的变化。

14、中国股市总体估值偏高，在逐步接轨国际股市当中，过去关起来门乱炒的局面将逐步改变，相当部分个股存在仙股或归零风险。

15、沪深京港股市从来都是全球市场的慢小孩特征！每次该进取的时候不进取，不该进取的时候乱进取，或者每次进取都是国际市场牛市尾声的时候加以表现，则逐渐压低，现在国际股市上涨已经接近尾声，像后进生一样的补涨最终会被同化拖累走低。后进生的补课或补考，绝不是新行情的起点，每次行情都是救火式的打补丁还是殊途同归一样跌势为主。

16、目前是一年之初，过去的经验是春耕行情，一年之初春季躁动或新年出工热导致的个股行情炒作将成为主流。投资风格多元化，但真正具有持续力的并不多。需要辨别真伪。

正文如下：

近日我反复提示：行情将进入诱多的时间拐点，指数空间将压缩，市场热点面临变异。

周四属于一些似是而非的消息影响的结果。带有十分突出的诱多特点。

附图，诱多一个半小时，拐头下行：

我仍坚持眼前属于沪深京港股市最后一冲（165日均线之3044点），上证指数周四创出本轮反弹行情之新高点3063点回落（比周三最高点3060点，超出3点之差）。

至此我已经预言，春节前后平复情绪的过年行情结束之后，3月份余波也基本接近尾声。可能也属于年内最佳的一波冲刺告一段落。市场重回去年下半年路径，属于错爱之后转入常规常态常识的指数超级熊，个股超级牛的格局。

可惜投资者还在沉浸于牛市的幻觉之中不能自拔。

附图、上证指数八连阳，然后余波出现边拉边出货的扩散三角形整理形态：

周四诱发投资者冲动的共有三则消息影响市场，说明投资者比较满足于一些宣传和说教，周四一度高开走高，但维持时间很短。原因就是投资者比较直观看待一些问题。

一则是ZJH主席首秀在谈到市场运行时，表示市场运行有其自身规律，正常情况下不应干预，但是当市场严重脱离基本面，出现非理性剧烈震荡，流动性枯竭、市场恐慌、信心严重缺失等极端情形时，该出手就果断出手，纠正市场失灵。这使得投资者以为今后诸如去年年底或今年1月份的那种单边下跌会远去。

二则是美联储主席鲍威尔听证会讲稿：今年某时降息是合适的，但当前还没有具体规划，这显然是一种假以时日的预期，不会立竿见影，而今全球市场黄金价格近期继续攀升。连带油气股，周期股上涨产生联动预期。但基础并不扎实。

三则是媒体报道大手笔分红来了， 中国平安和上海医药分别发布高比例分红公告。但周四这类个股表现也是昙花一现，这种分红个股一旦除息，未必一定填权。

总体看，上述消息属于打补丁的消息，并不构成当下市场继续走高的刺激作用，故而指数昙花一现走低。指数仅仅维持高开走高一个半小时就告回落。

初期全部我指23个指数涨多跌少，但很快就原形败露。转为大部分指数下跌，如全部我指23个指数涨少跌多：上涨3个指数，下跌20个指数。周四典型的声东击西，转移逻辑方向的诱多行情，昙花一现，且功亏一篑，强势如落花流水，并不持久。

我坚持指数上涨到165日均线且本周中就是时间窗口，指数已经接近尾声。上证指数165日均线目前是3044点，周四报收于3027点，再度失守此均线第二天，功成身退。诱多昙花一现，行情将复归单边跌势。

周二晚间我特别强调，沪深京港股市不能单独转折成功，恰如全球市场的慢小孩，每次都是美国股市等全球市场进入尾声才后知后觉加以表现，而美国股市新年伊始的上涨，属于严重顶背离，此番近期不断下挫，阴线频率多次出现，且重心已经再度靠近35日均线，周二美国三大股指均出现跌幅大于-1%的跌幅。周三虽然美国三大股指上涨，但还是阴线报收，显示35日均线（38490）摇摇欲坠，即将跌破此位置，周三道琼斯指数报收于38661点。

新年之后，美国道琼斯指数阴多阳少，且不断接近35日均线，一旦跌破35日均线，对于沪深京港股市构成压制，因为，全球市场来说，沪深京港股市是全球市场的慢小孩，举凡该上涨的时候落单下跌，等待全球市场行情介入尾市，则沪深京港股市反而慢好几拍而上涨，属于进退失当，好不容易跟上来，结果又会被同化而拖累走低。

周四，强势指数是近期滞后弱势的低价股指数、红利指数、沪B股指数3个指数；而落后的是北证50、科创50、香港恒生指数、高价股指数等指数初期就翻绿，以至于其后20个指数均多数下跌报收。

周四个股转弱为涨少跌多。全部5236家A股（与周三持平）之中，上涨1491家，持平161家，上涨并持平1652家，占比31.55%；下跌3584家，占比是68.45%（周三上涨及持平3513家，占比67.09%；周三下跌个股是1723家，占比是32.91%）。明显较周三变弱势。

几大权重股打架，做多的权重股是，如中国海油（600938）助涨+2.75点、中国石油（601857）助涨+0.98点、紫金矿业（601899）助涨+0.83点、中国神华（601088）助涨+0.79点、工业富联（601138）助涨+0.71点；总体助涨+6.06点，正好是上证指数的+19.88点的涨幅数字。

而做空的权重股是，如药明康德（603259）助跌-1.03点、恒瑞医药（600276）助跌-0.77点、中国电信（601738）助跌-0.60点、中国人寿（601628）助跌-0.37点、中国中免（60188）助跌-0.31点；总体助跌-3.08点。

而上证指数周四下跌是12.53点，说明指数助跌的力量包括权重股的涨跌幅抵消，还有多数个股下跌的负面影响。

周四一度周期股大面积转强，包括消费股也是有扩散的影响，但最终偃旗息鼓，短暂效应。周四突出的消费股主要是住宿餐饮、公共设施；而周期股强势诸如有色金属、黑色金属、煤炭石油、能源加工、开采辅助；此外，还有先进制造业的通用设备、综合、生态环境等；运输业、电热供应零售业；权重股的银行类。概念股方面，磁悬浮、黄金股、铁路基建、汽车拆解、钴镍，有色铝等。而转淡的行业是先进制造的软件、电子设备、互联网、通信网络、技术服务；另医疗卫生、其他金融、文体传媒；券商等；概念诸如AI手机、CRO概念、AIPC概念、DRG概念、3D建模、GPU概念、华为鲲鹏等均属于前期爆炒的科技股类型。

周四除智能机器人之外，几乎全线溃退。而近期持续走强的中价股换了一些面孔。主要是水泥等周期股等类型。此外，周三我强调的《指数上涨空间压缩，专注个股大牛无形阶段》，作为指数持续第二日调整，公共设施也就是旅游景点个股出现回暖。

附表、作为个股大牛无形的代表，周四公共设施个股强势一览表：

附图、凡是调整均出现旅游景点个股上涨的标配，大连圣亚（600593）周四第三个涨停（3连板涨停）和长白山（603099）周四续上且涨停，10%：

春节前后的行情，经历了红利指数护盘，高股息策略助涨，小市值微盘股大幅物理弹性恢复上涨回弹，一些中字头，权重股的护盘走高带动上证指数8连阳，直至行情起涨的主线条如AI文本转视频，人工智能、减肥药，脑机接口，服务器，人型机器人等诸多科技股股的狂飙行情，直至本周则是残花败絮、景气已过的房地产、新能源车个股的补涨，直至一些死亡权重股的继续诱多拔高。直至一些房地产利淡，包括欧美等一些著名科技股公司集体扬言放弃电动车，以及马斯克说明氢能源是一个愚蠢的储能方式。代表这类行业崛起属于时过境迁，不合时宜。

要注意，中国经济结构转型之中，有破有立，先立后破的政策导向。关注我指低调轻奢，质朴生活，大文娱，我指核心竞争力四个方面，总之属于物质文明消费降级和精神文明消费升级的新背景因素，在破立之间，看淡被破的传统模式，而看好被立的新经济形式。所谓立之曲折，破也不易，中国经济面临取舍之难。

目前救市或做多氛围还是存在着非常尴尬的局限，就是市场估值并不低，救市救不出尴尬的估值过高的现实矛盾。须结合三个背景看待未来还有很大折扣之下跌空间，如A、未完全开放的市场氛围；B、没有全流通但限售股逐步流通的背景必然逐步稀释股价；C、旧模式旧思路旧路径转化为新模式新思路新路径足够的时空摩擦成本。这些因素结合在一起，都得出未来指数空间绝不乐观的预期。所以，不少个股最终归零的趋势还是存在的。不要有一丝一毫怀疑。

上证指数周四165日均线得而复失第2天，165日均线是3044点，周四收报于3027点，周四上证指数站稳35日均线第14天。35日均是2895点，一旦回跌破掉破掉此位置，则此波行情彻底结束。

附图、位于35日均线之上，165日均线之下的扩散三角形之上证指数：

贵州茅台（600519）周四再度温和上涨，现价格是1683.63元，暂时165日均线继续构成压力，其具体价格是1774.39元，J继续受阻于此均线压力，一旦受阻沽穿1703元之35日均线，则长期仍有回跌靠拢长期均线的趋势。则还有巨大的正乖离率需要弥合。

附图，有下倾考验长期均线的贵州茅台（600519）

总之，我认为救市有积极预期，但流动性恢复，财富效应稍则增加，则再度出现历史欠账的矛盾和尴尬。毕竟过去新股三高严重透支未来，投资者长期不赚钱是有历史诱因的，现在医治创伤，首先是恢复流动性，或稍稍的财富，但毕竟中国股市并不低估，过分拔苗助长，警惕过犹不及，乐极生悲。总之救市救不出估值合理的现实！拔苗助长是难以持久的！

附图：平均股价走势图35日是17.39元（继续下行），长期均线是17.08元（平势上行）；现价格是17.75元，周四35日均线再度失而复得第6天（周四-1.40%）。

周四全部5237家A股之中年内正数（共上涨775家，持平7家，共782家。合计占比14.93%，过1成个股属于上涨和持平。下跌个股是4455家，占比是85.07%。（ 全部5237家A股之中年内正数（共上涨810家，持平16家，共826家。合计占比15.77%，过1成个股属于上涨和持平。下跌个股是4411家，占比是84.23%。）。说明，周四指数转涨少跌多，年内正数个股数量比例仍稳定在一成比例不变。周四稍有减少。

从消极角度看，长期看指数仍下跌为主。从积极角度看，市场在腾笼换鸟。指数要看淡，个股要看多，这一一个对立统一，可以认为，越是指数低迷不振，越是孕育着个股大牛无形的超凡脱俗。

这是一个突出内涵增长取代外延增长，因而这是最好的个股时代，也是最差的指数时代。特点就是轻骑兵崛起，以我指大文娱、城市地标、吉祥动物等虚拟的成分挖掘市场层出不穷的机会，而跟指数毫无关联。

附表，周四全部沪深京港股指23个指数继续弱势而涨少跌多，转为上涨3家，下跌20家（含年内阶段跌幅）：

前期助跌弱势的就是本预测系统一直看淡的茅权高，总体趋势弱势，体现头部企业的价格坍塌，一二线总体走低的大背景，指数被牵引下跌是较为长期确定的预期，短期处于被权重股拔高强力护盘，上证综指惯性走高。余波强势。周四茅概念继续弱势而涨少跌多，上涨32家，持平2家，下跌59家。（较周三稍强势）

附表，跌幅靠前茅概念个股前39名一览表（含年内阶段跌幅）：

坚持市场化趋势科学态度，淡化救市预期。跟随指数前途不大。幻想救市效果属于自我麻痹。去年7月救市，持续看淡市场，认为最终市场将是务实的市场派胜出，务虚的政策救市的最后结果将是先知，滑头，内幕，国家队，大机构顺利出逃或滑板出货，留下后知，死多头，老实人，教条主义者，迷信救市的正统思维人越套越深，永远站岗放哨。当然，这也是检验真金白银的过程，少数个股能够创新高或脱颖而出，突破箱体崛起。

全部指数周四转弱为涨少跌多，上涨3家，下跌20家，较周一更弱势；平均跌幅转-1.00%，全部A股5236家（与周二持平），个股之中上涨个股1491家，占比28.47%（近3成不足个股上涨，周三占比63.98%，大幅减少）；持平161家，占比3.07%（周三占比3.11%，持平略减）；而下跌个股3584家，占比68.451%（近7成不足个股下跌，周三占比32.91%，大幅增加）。而跑赢这个下跌幅度的周四转-1.00%之个股是2537家，占比48.45%（近5成不足个股跑赢指数，周三占比63.81%，续减少），而跑输指数的下跌幅度是转-1.00%是2699家，占比51.55%（过5成多个股跑输指数，周三占比36.19%，续增加）。

说明周四继续弱势而涨少跌多，上涨3：下跌20；个股上涨：下跌近3不足：近7不足（周三是过6成：过3成）。周四跑赢指数下跌幅度转-1.00%特点与跑输指数下跌幅度转-1.00%的比例关系是近5不足：过5成多个股（周三这个比例是过6成：近4成）。显然，周四指数更趋弱，跑赢指数个股：跑输指数个股是近5不足6成：过5成多，伴随指数走低，跑赢个股虽则继续少数，但较周三要稍好。

周四是否有大机构进场？结果周四继续与前期现象吻合，仍是中户和小户的行情为主。上证指数(000001)方面，超大户减仓-0.380、大户减仓-0.612、中户卖出-0.048、小户买进+1.038；深证成指(399001)方面，超大户减仓-0.239、大户减仓-2.672、中户卖出-0.421、小户买进+3.340；北证50指数(899050)方面，超大户增持+1.186、大户减持-4.722、中户减仓-6.480、小户买进+1.465；创业板指数(399006)方面、超大户减仓-0.937、大户减仓-3.369、中户买进+0.303、小户买进+4.004；科创50指数(000688)方面，超大户减仓-0.600、大户减仓-0.898、中户买进+0.847、小户买进+0.652。

（万人之心思集合股市、千股更有千姿百态，股市大趋势里有小趋势，一切须灵活应变；请尊重客观事实、基本面及最新政策动态和技术走势；保持“随和”性格很重要！也鉴于很多人精明但未必高明、迎合世俗但未必坚持己见或真理、机变灵活但却目光短浅；只有反其道而行之，才能更达到理想境界。----股市无常，更呼唤理性、长远、有良知且遵守纪律的投资方式！）

本文所列举的个股例子绝非推荐，只是用于阐述说明市场逻辑及热点发生、发展之轨迹，股市有风险，入市须谨慎！

详细请见鲁晓云财经微信公众号今日文章《指数退潮，重现指数走低个股大牛无形，周期热点需要证伪》

（鲁晓云/2024年3月07日周四17：59）

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