原创  鲁晓云财经2024-03-01 21:11

【一鲸落万物生之198/（新质美）中价股之山谷之中带响的弓箭2024年之38】

传承中华文化，讲好中国故事。追求万物周期与时空辩证，发现最美中国资产价值。缺憾也许就转机（否极泰来），相对完美就是完美，过于完美就是拐点（盛极而衰）。

鲁晓云今日特别视点：《不彻底弥补制度或游戏规则漏洞，救市效果存疑，最终还会回来补课》

1、上证指数站稳35日均线第10天。35日均线走平上翘第9天。还差2个交易日形成时间窗口的拐点。

2、权重股行情已经鸡肋。科技股横向跳转轮动，但属于矮子中拔高个。不具有全球竞争力。业绩股有预期，但不是主线。

3、救市面临估值偏高的尴尬。且不公和游戏规则黑洞影响市场长远发展。尽管目前限制或规范做空意图突出，但法不禁止的对于上市公司和大机构有利的种种制度安排，制约市场单边走高，是未来市场回来补课的重大隐患。诸如上市公司为地方政府以股化债压力，诸如上市公司热衷于不断的股权质押，套取现金，且一旦下跌面临爆仓风险，使得股权旁落，且股价下跌平仓导致市场沽压沉重，而融资融券、个股期权。ETF及股指期货套利都是对于空方有利，市场会面临莫名其妙的打压，虽则也有空翻多，但这种制度设计总体更有利于空方，必须限制，规范，但事实上，成熟市场法不禁止即可为，必须从制度上根除不公平的制度安排或游戏规则。

4、坚持眼前行情属于余波，春节前后的主要行情已经结束。在目前年内正数个股仅过1成，近9成个股下跌的基础上，转折成牛市是属只有鬼相信。过分好上加好就是幻想和陷阱，缺憾美、向下找上升空间才是正途。

5、估值方面，新股三高发行，重数量或规模，不重质量将风险后置，市场面临的不是估值偏低而是偏高。茅权高大C浪进行进行，中字头、中特估，权重股乃至房地产、新能源车、银行、券商都是旧路径模式，其后虎头蛇尾一曝十寒面临功亏一篑的结局，等于重演去年上半年的错爱行情。因为18年的盘整区间3000点附近已经构成铁顶，进一步拓展空间不经过一番磨炼是根本不可能的事情。

6、只要不放宽或取消涨跌幅限制，或恢复T+0，如此游戏规则不变化，市场将永远存在三个现象，一旦上涨涨不停，一旦下跌则跌不停；或者上涨5个时间单位，下跌是一个时间单位，上涨如直角三角形的斜边，下跌如直角三角形的直角边；普涨一日，次日必调整，普跌一次，即便再度上涨，也将三番五次好几日都是低迷，永远牛短熊长。

7、新股IPO暂缓，转融通暂缓，限售股流通规范，等均是救市权宜之计，不等于长远制度的根本变革，因为人治不如法则，只要法不禁止，就可以随时恢复或变化，没有白纸黑字写进法规里，任何救市的权宜之计会隔三差五产生变异。

8、3月份批量限售股流通，中国股市两大压力的一个方面再度出现市场走牛拦路虎。

9、不断换手之中轮换反弹，轮番补跌。没有永恒不变的强势，但是确有殊途同归的弱势。强调对于市场不要期望过高，毕竟中国经济存在先立后破预期的提法。存在立之较难，破之失度的风险把握契机。

10、去年至今调整时空远不够，时间没有到位，空间也仅仅是养套的两个区间（3400点至3000点；3000点--2600点），还缺少杀的区间（2600点至2200点甚至跌破惯性的整数关口），仅仅是雪球产品敲入或极少股权质押风险出局，股权质押或融资融券爆仓风险还未情理出局，如此，救市没有达到完全调整到位的地步。

11、救市救不出估值合理，市场没有跌透且没有达到完全见底地步情形下，救市就是拔苗助长，忽略了全部市场没有一个整齐划一的底部，没有完成茅权高大C浪向长期均线靠拢的既定目标，也没有完成指数或多数个股失败第五浪的最终结构见底特征。

12、市场还在拉着头皮离开地球，假象认为估值低迷或合理，忽略内在投资价值严重高估在拔苗助长，错上加错。指数有冒进论，个股有关起门来乱炒一通的嫌疑，忽略了中国股市四个背景因素：第一，新股IPO泛滥成灾，三高发行带来的后遗症；第二、没有进行二次股改，大量个股没有完成全流通洗礼，故而层出不穷，无休无止的限售股分步骤流通将稀释股价进行折让；第三、没有完全对外开放的资本市场，关起门炒作股价，与国际估值体系相比，大量个股有成为仙股的归零风险。第四，中国经济先立后破，或旧模式向新模式转换需要考虑足够的摩擦时空成本。所以，中国股市的积弊决定了牛市转折论属于严重误导。

13、市场只能自然触底，靠救市救不出真正的牛市转折，注意，我强调熊市赚钱，牛市只能赚吆喝。要善于熊市把握机会，牛市遏制自己的欲望。把握我指指数超级熊，万绿从中一点红的个股超级牛。

14、三月份是两会时间，务虚之中有利好预期，但暂时不会形成政策决策的实际层面。因此，三月份要重点利好氛围的主题、行业、概念及区域指向。重点在个股财富的效应上。市场总体还是拆东墙补西墙，资金在不同板块进行跳跃，强弱会此起彼伏的变化。

15、中国要改变长期不作为，牛短熊长，或者在跌跌不休之后再度护盘救火式的事后补救作为，真正依靠市场作为而非救市如此变得牛长熊短的正常之路还任重道远。

16、沪深京港股市未来有大量仙股或归零风险。

17、沪深京港股市从来都是全球市场的慢小孩特征！每次该进取的时候不进取，不该进取的时候乱进取，或者每次进取都是国际市场牛市尾声的时候加以表现，则逐渐压低，以至于与国际股市完全不同步，将像后进生一样，成绩不合格，需要补课或补考，每次行情都是救火式的打补丁，这绝不是正常牛市的姿态。借由救市而起的牛市根本不是牛市，这种计划经济、主观主义、行政命令式的人造牛市迟早会原形败露。它属于不符合市场经济规律的非自然产物。

18、3月份属于两会期间，政策氛围做多但主要务虚谈论为主，难以转化为政策实际决定，目前过完春节，红利指数及权重股体系托举之功会淡化，春季躁动或新年出工热导致的个股行情炒作将成为主流。一年之初虽然的投资风格多元化，但真正具有持续力的并不多。

正文如下：

周五，沪深京港股市在周四探底回升基础上，继续温和走高。科技股热情不减，稍有横向递延，主要是先进制造业的部分行业，加上横向转上升的服务器概念，AI训练等，而转弱的是金融，农业及部分周期股。周五贵州茅台（600519）等茅概念再度承压，是市场调整平滑的重要推手。

周五属于3月份行情的第一个交易日，春耕行情即新年开工热使得指数惯性走高，但周五指数继续涨多跌少同时，跑赢指数+0.66%涨幅的个股：下跌个股维持在半数以上略多。

说明市场走势未必绝对强势，预期3月份在政策做多背景下，将有强弱的平衡，注意指数相对平和，孕育个股大牛无形之强势。

目前要注重，影响市场走高的因素属于尽管限制做空，但还有制度或游戏规则黑洞，加上新能源车的因素，全球都在质押极端环保主义的弊端，这是热点炒作或影响权重股强势的重要制约。

有这样几方面需要重视：

一、审视过度环保主义高投入低效伪新能源车的战略，一批国际著名公司放弃电车计划值得高度关注。

二、中国股市给予上市公司或机构投资者太多一本万利或无本万利的便利及特殊游戏规则的倾斜和支持。而中小投资者则没有这方面的优势。这是事实上的不平等。诸如：什么压力都是股市来扛或消化。中国股市仍压力重重，不堪重负。诸如贵州茅台等为地方政府以股化债。再譬如，现如今监管层在规范限制做空。但仍有不少方便上市公司或机构投资人的诸多套利做空工具，必须梳理规范。否则市场公平无从建立。如股权质押，股指期货，个股期权，不符合注重质量的期基金产品Y粗制滥造发行，只重数量不重质量。劣质亏损包括ETF产品大肆泛滥等。

可以认为:救市固然重要，但必须认识到三高发行带来估值偏高的后遗症，大量新股未全流通带来的折价风险，以及中国股市逐步对外开放带来的估值回归，结合新旧经济的转型的时空摩擦成本。这种不合理因素必须考量。不然一味护盘拉抬指数基础并不扎实。留下未来补课风险。

三、凡事过犹不及，审视全球性电动车热代表为新能源车的倾向。欧洲电不一定比油便宜。现在欧美倾向于放弃电动车。强行将燃油车转电动车开始搁浅。苹果等一批国际知名企业与开始转变立场。一批这样的企业开始放弃电动车。电动车等所谓新能源是国际最大的笑话。迟早会改弦易辙。越来越多的有识之士开始觉悟过来。油价不太可能无限制攀升，而电价也不再便宜。安全隐患或投入产出的不经济也日益突出。且新能源车负面效应越来越突出。本来新能源车就是借用环保新政的另起炉灶捞钱之举。既不环保也不经济。善于模仿或跟风的中国市场也将迟早觉醒。

要注意券商等金融业野蛮生长，将风险撇给社会，员工，客户，诸如招工就是资源嫁接，盲目售卖各种劣质不赚钱的产品，杀鸡取卵，竭泽而渔，见下图：包括券商员工也苦不堪言，严重影响市场前景的看好：

针对中国房地产企业的评级报告，显示负面压力：

上市公司普遍不务正业，一次又一次热衷于融资圈钱，无休无止，各种强取豪夺的股权质押资金套利，股市成为唐僧肉，后患无穷：

四、注意一些年报预期较好预增个股弹性较好。但并非整齐划一的主线。

五，两会憧憬但主要是务虚探讨，属于对于未来利好预期的一种零零散散的判断。

经过周四、周五的再度上涨，使得指数横盘之中保持暂时强势，但能否有更高作为还待观察。

其实，市场走强还需要清理诸多的游戏规则不符合国际惯例，如取消或放松涨跌幅限制，改T+1为T+0，另外，要规范限制诸多套利做空工具，毕竟市场有太多不利于中小投资者的工具，上市公司或二级市场大机构可以运用，但散户却缺乏便利使用的局限，如上市公司反复股权质押，上市公司帮助地方政府以股化债、机构投资者借由融资融券、个股期权、股指期货、ETF等套利对冲工具。这些不公平的游戏规则将是其后跌势的重要推手。

须结合三个背景看待未来还有很大折扣下跌空间，如A、未完全开放的市场氛围；B、没有全流通但限售股逐步流通的背景必然逐步稀释股价；C、旧模式旧思路旧路径转化为新模式新思路新路径之足够的时空摩擦成本。这些因素结合在一起，都得出未来指数空间绝不乐观的预期。所以，不少个股最终归零的趋势还是存在的。不要有一丝一毫怀疑。

周五继续以科技股为先锋，如先进制造业的仪器仪表、电子设备、软件、互联网、电器机械；概念属性是CPO概念、服务器、AI训练、液冷概念等；弱势板块是金融和农业股及部分周期股。中国股市科技股热情高胀，但哪里有科技创新魅力，科技追赶更多属于模仿，克隆，东施效颦。追捧科技股有留有一份平静心，清场式遥遥领先不可信。

而关于周期股潜力？一些周期股炒作除了拔高兑现的因素外，今年的周期股炒作很可能属于一股误导力量。因为预期今年大宗商品价格总体属于下滑趋势。加上红利指数及高股息策略也是短期滞涨，故而市场强势不足信。

近期还是关注35日均线得失，35日均线不破市场还有余波，若35日均线回跌破掉，则彻底转淡。上证指数站稳35日均线第10天。35日均是2879点，一旦回跌破掉破掉此位置，则此波行情彻底结束。

贵州茅台（600519）周五再度下行，165日均线压力继续释放，现价格是1685.06元，一旦回跌跌破1654元之35日均线，则长期仍有回跌靠拢长期均线的趋势。则还有巨大的正乖离率需要弥合。

总之，我认为救市有积极预期，但流动性恢复，财富效应稍则增加，则再度出现历史欠账的矛盾和尴尬。毕竟过去新股三高严重透支未来，投资者长期不赚钱是有历史诱因的，现在医治创伤，首先是恢复流动性，或稍稍的财富，但毕竟中国股市并不低估，过分拔苗助长，警惕过犹不及，乐极生悲。

附图：平均股价走势图35日是17.56元（继续下行），长期均线是17.08元（平势上行），周五上涨续+1%，现价格是18.00元，周五35日均线再度失而复得第2天。

周五全部5237家A股之中年内正数（共上涨825家，持平10家，共835家。合计占比15.94%，过1成个股属于上涨和持平。下跌个股是4402家，占比是84.06%。（ 周四全部5233家A股之中年内正数（共上涨775家，持平12家，共787家。合计占比15.04%，过1成个股属于上涨和持平。下跌个股是4446家，占比是84.96%。）。说明，指数继续上涨之际，年内正数个股数量比例仍稳定在一成比例不变。继续平势稍有回暖。

从消极角度看，长期看指数仍下跌为主。从积极角度看，市场在腾笼换鸟。指数要看淡，个股要看多，这一一个对立统一，可以认为，越是指数低迷不振，越是孕育着个股大牛无形的超凡脱俗。

这是一个突出内涵增长取代外延增长，因而这是最好的个股时代，也是最差的指数时代。特点就是轻骑兵崛起，以我指大文娱、城市地标、吉祥动物等虚拟的成分挖掘市场层出不穷的机会，而跟指数毫无关联。

附表，周五全部沪深京港股指23个指数继续涨多跌少：

前期助跌弱势的就是本预测系统一直看淡的茅权高，总体趋势弱势，体现头部企业的价格坍塌，一二线总体走低的大背景，指数被牵引下跌是较为长期确定的预期，短期处于被权重股拔高强力护盘，上证综指惯性走高。余波强势。周五茅概念转弱势，涨跌各半，跌稍多，上涨44家，持平2家，下跌47家。

附表，跌幅靠前茅概念个股前39名一览表：

坚持市场化趋势科学态度，淡化救市预期。跟随指数前途不大。幻想救市效果属于自我麻痹。去年7月救市，持续看淡市场，认为最终市场将是务实的市场派胜出，务虚的政策救市的最后结果将是先知，滑头，内幕，国家队，大机构顺利出逃或滑板出货，留下后知，死多头，老实人，教条主义者，迷信救市的正统思维人越套越深，永远站岗放哨。当然，这也是检验真金白银的过程，少数个股能够创新高或脱颖而出，突破箱体崛起。

全部指数周五继续涨多跌少，上涨20家，下跌3家，平均涨幅续+0.66%，全部A股5237家（比周四增加2家），个股之中上涨个股3487家，占比66.58%（近7成不足个股上涨，周四98.30%，减少）；持平178家，占比0.23%（周四3.40%，稍增加）；而下跌个股1572家，占比30.01%（过3成个股下跌，周四1.47%，大幅增加）。而跑赢这个上涨幅度的周五续+0.66%之个股是2705家，占比51.65%（过5成个股跑赢指数，周四占比74.12%，减少），而跑输指数的上涨幅度是续+0.66%是2532家，占比48.35%（近5成个股跑输指数，周四占比25.88%，增加）。

说明周五继续强势而涨多跌少，个股上涨：下跌近7：过3成（周四是近1成：过9成）。周五跑赢指数上涨幅度续+0.66%特点与跑输指数上涨幅度续+0.66%的比例关系是过5成：近5成个股（周四这个比例是过7成：近3成）。显然，周五继续强势，空方再度翻多，但跑赢指数个股是仅过半略多。

周五是否有大机构进场？结果周五继续与前期现象吻合，仍是中户和小户的行情为主。上证指数(000001)方面，超大户减仓-0.355、大户减仓-0.597、中户卖出-0.076、小户买进+1.031；深证成指(399001)方面，超大户减仓-0.178、大户减仓-2.766、中户卖出-0.483、小户买进+3.083；北证50指数(899050)方面，超大户增持+1.717、大户减持-4.147、中户减仓-5.568、小户买进+1.851；创业板指数(399006)方面、超大户减仓-0.763、大户减仓-2.974、中户买进+0.206、小户买进+3.533；科创50指数(000688)方面，超大户减仓-0.482、大户减仓-0.690、中户买进+0.766、小户买进+0.404。

（万人之心思集合股市、千股更有千姿百态，股市大趋势里有小趋势，一切须灵活应变；请尊重客观事实、基本面及最新政策动态和技术走势；保持“随和”性格很重要！也鉴于很多人精明但未必高明、迎合世俗但未必坚持己见或真理、机变灵活但却目光短浅；只有反其道而行之，才能更达到理想境界。----股市无常，更呼唤理性、长远、有良知且遵守纪律的投资方式！）

本文所列举的个股例子绝非推荐，只是用于阐述说明市场逻辑及热点发生、发展之轨迹，股市有风险，入市须谨慎！

详细请见鲁晓云财经微信公众号今日文章《不彻底弥补制度或游戏规则漏洞，救市效果存疑，最终还会回来补课》

（鲁晓云/2024年3月01日周五20：35）

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