不出所料，眼前指数折回，验证前期我反复强调的观点，鼠年指数翘尾是假象，看似加速上行的背后是假突破，少数个股的突飞猛进缺乏实体经济转好的足够支持，而多数个股转好基于周期补库存，或者新年开工的需要，周二大盘股的异动属于佯动，虚晃一枪之后再度杀跌，权重股杀跌继续，加上周期股便宜但暂时反复的压力，指数周三出现大跌。全部我指17个代表性指数周三全部调整，跌幅最小的指数是低价股指数，跌幅是-0.31%、其次是中价股指数，跌幅是-0.73%、跌幅最大的指数是创业板指数，跌幅是-3.37%，稍大的是高价股指数，跌幅是-3.30%，显然创业板和高价股指数主导了市场跌势。全部4116家A股之中，上涨1947家、持平327家，下跌1842家。上涨比例是47.30%、算是持平个股，是55.25%，属于涨跌各半，上涨居多（特别是深市，周三明显是个股涨多跌少），而低价股跌幅甚微，几乎没有受到指数暴跌的影响，足见市场多数个股并没有被高估，但少数个股绑架指数走低的特点要重视。

    事实上，依靠虚拟经济，如互联网、资本市场的繁荣，资产价格的泡沫，在物质经济基础缺乏的背景下，虚高的资产是无法持久运行的，相当于经济没有彻底好转，但通胀已经上了天，昔日那种经济高度繁荣，但通胀低得无法想象的日子一去不复返了。作为投资者喜欢通胀，作为消费者你却讨厌通胀，因为你的工资有限，你的收入没有大幅增加，高价股你买不起，比特币你买不到，好不容易的低价股遍地都能捡到，但未必一定能够上涨，而你的日常开支却面临着柴米油盐酱醋什么都在涨价，电费水费煤气费通信费租房买房什么都要钱，子女教育、医疗保险、养老送终什么都要自己花费，那里能够省下心情足够余力进行投资？而社会升迁方面，现在也到了社会固化的阶段，阶层固化体现在过去靠参军、考大学、婚姻等转换门庭的阶段，现在则变得更为艰难，大学毕业就失业，普通百姓的子女，即便上了名校，进了重点大学，还需通过千军万马过独木桥公考才能到到体面的机关、事业或者社区单位去工作，一般家庭的子女哪有关系去，现在农民工也不愿意当农民工了，只能打零工，大学生送外卖很普遍，能到的企业就是私企，没有正常的工作作息制度，日内加班或周末不休息是家常便饭，现在新生代的年轻人，买不起房，不敢谈恋爱，养不起小孩，平常的工资就是支出开销，在这种背景下，想想看，如果通胀一直高企，百姓的生活质量能不下降？我们能够高枕无忧于对于通胀背景下的物价上涨和资产价格泡沫无动于衷？

    昔日吉比特（603444）股价高企，业绩优异，而今股价跌出前十，为何？原始股东成本太低廉，昔日虚假的供求关系，上市只是一部分，现在逐渐变成全流通，溢价现象就消失了，还有俗称几滴水几滴油牛股的金龙鱼（300999）现在也跌到惨不忍睹，为何，？同样是上市分步骤流通，初期筹码很少，以后会逐步全流通，想用较小筹码挑动巨大的总市值增加，让大股东坐享其成，天下有这么不劳而获，永远如此的便宜买卖？凡此种种，都是中国股市的致命伤和心中痛，只有到市场曲折才能被人感受切肤之痛。

    目前，全球资本市场都处在进退两难、风雨飘摇的地步。

    标普500指数和纳斯达克指数已经显著调整，只有相对低调压抑的道琼斯指数能够继续保持微幅创出历史新高的地步。

    著名对冲基金经理达里奥最近言美国科技股存在着严重的估值泡沫，须知前不久，几大科技股的暴涨占据全体纳斯达克市场市值半壁江山，而今大型科技股开始出现了摇摇欲坠的不稳定态势，反垄断的态势施压他们，前不久极大社媒群体和科技巨头居然敢于封杀现任总统特朗普的社交媒体账户，并删除了其全部推文内容，说明他们的势力高过政府权威，注定了其过分强势地位被全球理性人们尤其是政界人士的足够警惕。

     沪深股市前期也出现了吃药喝酒存银行买保险抱团大消费之高估值拥挤赛道的高度抱团取暖，其结果是其左右指数涨了又涨，除此之外，其他股票只能下跌，毫无机会，头部企业或风口企业独占全行业利润于一身，达到了众人买不起的地步，这是特殊的规则保护或者高度寡头经济的标志，也是去年疫情或前年贸易战带来外部压力，使得众多行业不景气，利润只得集中于少数头部企业或者政策风口企业，众多的这类个股动不动就是几百元的价格，散户100股就要花费几十万元，在伤痕累累之中，保有全身心无伤害足够资金实力买进这类个股的投资者已经不多，所以，贵州茅台（600519）等一批高价股贵族股成为资本盛宴下的狂欢，与普通投资者无缘，普通投资者再也买不起这类高价股，美其名曰，这类个股是价值投资，其他则是不入流的投机客，赚不到钱还被人耻笑。而今，由于阳春白雪和者寡，高估值抱团取暖终于眼前分崩离析。

    代之而起，牛年开局形成了全球市场传统产业的崛起或者中低价个股或者小流通市值的活跃强势。

    周期股终于在沉默之中爆发。

    上游原材料行业补库存之际受到追捧。

    中下游众多细分行业龙头也开始崛起。

    众多前期备受冷落的多数个股逐渐转强。但前期高估值个股则出现了赔钱赚吆喝的境地。

    此一时彼一时特点非常突出，二八效应变成了八二效应。

    我们看到多数时候指数被少数个股绑架出现下跌，但个股反而大面积转强，与此前期指数被少数个股劫持上涨，多数个股反而下跌的命运完全不同。

    这是牛年的新现象，是万紫千红春满园，不再是一花独放不是春。

    全球市场高位震荡之中均出现散户抱团取暖，按照自己新生代成长轨迹和感受塑造华尔街和资本市场传奇的故事。

    尽管游戏规则和监管条例不支持散户们的抱团取暖，但逐渐扭转了华尔街的习气。过去对冲基金肆无忌惮做空的风气有所收敛，过去抱团高估值或者权重股、样本股少数贵族的风气完全改观。

     但是另一方面，通胀无牛市作为老生常谈的问题也眼前摆在我们面前，前面的例子说明很多：你不可能只是投资者，而不是消费者，作为投资者，你希望万物上涨，但作为消费者，你希望物价便宜一点，你也不可能富可敌国，不是开银行的，富裕到花钱不讲价钱地步？面对什么都超涨的物价，你不可能对于对此无动于衷。

     最近，货币政策转向的担忧也在增加，春节前中国央行货币委员会委员马骏就言，去年实体经济没有完全好转背景下，资本市场几大指数出现巨大涨幅很不正常，其后，央行行长易刚表态货币政策不会马上转向，最新美联储主席鲍威尔也言不会过早退出刺激政策计划，而新西兰政府还强调会加码刺激计划，但资本市场基于估值压力，开始了提前预防。几大科技股带动领跌，特斯拉股价等出现暴跌，代表着新能源车等绿色经济的泡沫开始自我爆破，特别是高估值大消费个股的抱团取暖结构松动，分崩离析，更代表着多年以来极其畸形结构的利润集中于少数龙头企业或者风口企业，这必然会带来摧枯拉朽的矫枉过正。
    
    总之，我们要树立大的全局观，一方面，通胀高企，从全局看，就是通胀无牛市，指数空间要被压缩，不能过于理想和天真以为利润会全部集中于吃药喝酒存银行买保险或者大消费，这种寡头局面是不可能长期维持的。另外一方面，基于多数个股过去一刀切被转型经济、创新经济所抛弃而让位，或者基于环保因素进行一刀切的打压，许多个股已经非常便宜，尤其是一年之初的开工需要，或者基于去年疫情，前年贸易战之后，很多个股备受压抑，周期股补库存视野非常低廉有弹性，但估值提升之中还要加上新商业模式或转化为大众消费品属性或者科技消费品并且具有守正出奇的合理合法合规的特点，如此，其上涨的张力才会更加顺理成章。否则就是对于既往的模式如便宜无好货的背书。

    便宜的东西要想值钱卖，肯定需要有新的景气因素或者新的想象空间，这也是近期科技股再度活跃的基本逻辑，总之，便宜视野的周期股+新商业+科技消费+合规合理合法，眼前的难关就容易过。