鲁晓云评述12月16日国内重要财经信息

中国证券报记者15日获悉，为加快推进广东自由贸易园区建设、实现国务院提出的“2014年基本实现粤港澳服务贸易自由化”目标，粤港澳三地有望于近期签订服务贸易自由化协议。

中国证券报

A股“新常态”踏准新节奏

在强势逼空确立牛市格局后，A股市场在宽幅震荡中开启主题演绎新阶段。仔细分析A股市场这一演变，不难发现，A股正呈现出资金入市热度高昂、杠杆交易剧增、波动幅度增大、蓝筹成长交替演绎等新特征。伴随着经济“新常态”，A股“新常态”也将在2015年继续主导市场前行的方向，成为投资者踏准新节奏的重要参照系……。

鲁晓云评述：首先，市场交易工具日益丰富，杠杆交易占比剧增，大力撬动行情并促使天量频现。从股指期货、融资融券到即将推出的股指期权、个股期权，A股市场金融工具创新在不断推进。其次，在改革深化与开放度提升的背景下，增量资金入市热情空前高涨。在金融工具创新、入市渠道拓展等因素配合下，资金从房地产市场、信托市场、理财市场、期货市场乃至债券市场涌入股市。再次，资金调仓规模空前，行情波动频率增加，波动幅度明显增大。资金潮涌与杠杆操作固然成为行情“任性”演绎的重要推手，但其“双刃剑”特性使市场回调得更猛烈。此外，蓝筹股与成长股分歧加大，轮涨激发行情潜力。本轮市场大涨中，增量“活水”流入使A股市场水涨船高，特别是估值洼地——蓝筹股成为资金蓄水池、实现难以想象的估值飞跃。前期成长股虽然暂时沉寂，但并未被资金撤离抛弃，在近期调仓大潮中再度显示出非凡潜质。有券商认为，促进转型升级、降低融资成本需要牛市的配合，从“快牛”切换到“慢牛”是双赢，从暴涨到暴跌是双输。本人认为，厚积薄发是股市的最基本的规律，七年磨一剑，或者十数年磨一剑，A股如今是伏久必飞，除非不牛，很难慢牛，只有快牛没有慢牛，实践将很快证明，A股市场快牛是常态，慢牛基本不存在。即便牛市周期拉得较长，但其中必然是“旗杆和旗面”交织，凡是“旗杆”也恰如孙子兵法云“兵贵拙速，不贵巧久”，而旗面整理则相对缓慢的节奏，既然快牛是常态，策略上就是需要既要执着不要频繁换股，同时也要每周掌握市场节奏热点，不要老是呆在一个地方不动，要特别避免牛市之中过于共识过高品种的短线踩踏。

粤港澳服务贸易自由化协议有望近期签订

中国证券报记者15日获悉，为加快推进广东自由贸易园区建设、实现国务院提出的“2014年基本实现粤港澳服务贸易自由化”目标，粤港澳三地有望于近期签订服务贸易自由化协议。业内人士介绍，粤港澳服务贸易自由化是广东自由贸易园区建设重要组成部分……。

鲁晓云评述：据介绍，粤港澳服务贸易自由化是广东自由贸易园区建设重要组成部分。广东自由贸易园区功能定位已基本明确，即积极扩大服务业对港澳开放，发展新型国际贸易方式，探索建设现代金融服务创新区，推进政府职能转变，营造法治化国际化营商环境，打造CEPA升级版和海关特殊监管区域升级版。通过3-5年的努力，将广东自由贸易园区建设成为投资贸易便利、服务贸易基本自由、监管模式灵活高效、营商环境与国际接轨、行政与法制透明规范的与港澳全面合作示范区。其中，服务贸易自由化是广东自由贸易园区的重点。据中国证券报记者了解，未来广东还会争取放宽或取消对港澳投资者持股比例、经营范围等限制措施，推动专业资格互认，探索个人专业服务资格执业方式，通过CEPA基本实现粤港澳服务贸易自由化。广东又走到了全国的前列。

李克强：落实好中俄高铁合作备忘录

国务院总理李克强当地时间15日上午在阿斯塔纳会见俄罗斯总理梅德韦杰夫。李克强表示，两个月前，我与总理先生在莫斯科成功举行中俄总理第十九次定期会晤。两国政府正在积极落实会晤达成的合作共识，中俄全面战略协作伙伴关系和各领域合作势头良好……。

鲁晓云评述：李克强指出，中方愿同俄方扩大能源合作。加强高铁合作，落实好两国业已签署的高铁合作备忘录，希望中俄高铁合作工作组抓紧研究莫斯科—喀山高铁项目有关问题，尽早提出总体合作方案。发挥好中俄在俄远东地区的合作互补优势，中方愿扩大向俄远东地区投资，参与远东跨越式开发区建设。中方也愿同俄方探讨在非资源领域尤其是基础设施建设领域开展互利合作。双方要共同办好明年在中国举办的第二届中俄博览会和在俄罗斯举办的叶卡捷琳堡国际创新工业展。而梅德韦杰夫表示，李克强总理不久前成功访俄，有力推动了俄中关系发展。双方的重点合作项目正在稳步推进。俄方愿进一步加强两国在油气、核能、水电、金融、科技创新、航空制造、航天等领域及俄罗斯远东地区的合作。俄方愿同中方加强在上合组织框架内的合作，维护地区的和平、稳定与发展。在南北车停牌期间，A股高铁板块备受追捧，相信不久南北车复牌有望促成此板块的相对激情期到来。

上海国际金融中心谋局“新常态”“新未来”

15日，备受关注的“2014沪上金融家”评选活动揭晓，近20位中外高端金融人才脱颖而出。肩负着建设国际金融中心战略使命的上海，为充满抱负的金融家们提供了施展才华的最佳舞台。在深化改革、加快转型的“新常态”下，建设世界一流的国际金融中心“新未来”需要更多锐意进取……。

鲁晓云评述：四个含义：1、新常态是深化改革——“面对经济发展的新常态，我们要根据深化改革的总体战略部署，对我们所处领域的未来格局有一个清醒的认识。”上海诚鼎创投董事长安红军表示，“我们要紧扣国资国企改革、政府与社会资本合作(PPP)模式等政府投融资体制改革的战略机遇，坚持专业化、市场化发展方向，用金融创新服务反哺实体经济。”2、　　新常态是国际视野——上海黄金交易所副总经理沈刚表示，上海的金融发展与改革，不仅是国内金融改革的排头兵和先行者，同时也要顺应国际金融市场的大格局大环境，特别是依托上海乃至中国强大的经济实力，成为国际金融市场规则的制定者，引领国际金融发展的潮流。3、新常态是新机遇新业态——太保集团在上海自贸区注册成立了全国首家由保险机构投资设立的专业养老投资公司。太平洋人寿保险公司董事长徐敬惠说：“要紧抓保险”新国十条“的机遇，培育新的竞争能力，以上海为起点探索出一条可持续发展之路。”4、新常态是不断创新——拍拍贷CEO张俊表示：“经济转型离不开金融创新。互联网金融崛起是金融创新的真实写照，不仅为草根阶层的投融资提供了全新的通道，也填补了传统金融领域的空白。”特别是求解“新金融”，改革无止境。随着境外游逐年升温，携程旅游网每年跟境外的供应商都有数十亿元的跨境资金结算，往往一边是境内大量盈余的现金，一边是境外还要融资垫款。更麻烦的是，要证明交易的真实性，携程需要向外汇管理部门提供每张酒店订单、每个客户身份证明、每个交易合同。“如果要向境外供应商支付5000万元，相关的凭证单据要用卡车运到外管局。”携程公司财务负责人告诉记者，今年携程在上海自贸区开设了一个公司，利用跨境人民币双向资金池等金融创新，可以实现即时的指令支付，资金也可以双向流动，大大提高了公司的资金效率和成本。千帆竞发，百舸争流。英勇的弄潮儿背后，是政府营造的良好环境。今年以来，上海市政府先后出台促进互联网金融产业、资本市场、现代保险服务业健康发展的相关政策，为市场主体松绑、减负、分忧。改革创新的火种不断蔓延，在老牌的陆家嘴金融城和外滩金融带之外，上海各区县也在积极探索，寻求金融改革新路径：徐汇“文化金融”、普陀“并购金融”、杨浦“科技金融”、嘉定“金融谷”，百花齐放、异彩纷呈。11月17日，万众瞩目的沪港通正式鸣锣，中国资本市场以崭新的姿态迈向国际化的新征程。据高盛(亚洲)投资组合产品市场执行董事郭家强统计净流入资金的一半。9月18日上线的黄金国际板，目前交易、交割、清算各环节运行平稳，离岸在岸的黄金实物流和资金流路径顺畅。截至12月8日，国际板累计成交黄金82.58吨，成交金额196.47亿元。“上海金”有望与“伦敦金”“纽约金”鼎立，提升我在国际黄金市场话语权。最新揭晓的“2014新华·道琼斯国际金融中心发展指数”显示，上海在全球金融中心的排名首次跻身第一梯队，与香港并列全球金融中心城市第五位，上海已经成为亚太地区最具成长性的金融中心。

北京新机场获批复总投资近800亿元

12月15日，国家发改委对北京新机场工程进行批复。发改委表示，为促进北京南北城区均衡发展和京津冀协同发展，以及更好服务全国对外开放，同意建设北京新机场。机场工程总投资达799.8亿元，项目工期为五年。业内人士指出，随着机场建设推进，相关基建公司、设备公司……。

鲁晓云评述：业内人士指出，随着机场建设推进，相关基建公司、设备公司，以及在新机场周边有房地产项目的公司有望受益。而随着新机场投入使用，相关餐饮酒店类公司将受益。根据发改委的批复，本期工程按2025年旅客吞吐量7200万人次、货邮吞吐量200万吨、飞机起降量62万架次的目标设计，飞行区等级指标为4F。主要建设内容包括机场工程、空管工程、供油工程和航空公司基地工程。根据批复，机场工程主要建设呈“三纵一横”布局的4条跑道。中国南方航空集团公司、中国东方航空集团公司 (含中国联合航空有限公司)、中国航空集团公司 (含北京航空有限责任公司)、中国邮政集团公司等将进驻新机场设置基地。机场工程总投资799.8亿元，资本金占总投资的50%，其中，民航局安排民航发展基金180亿元，首都机场集团公司安排自有资金60亿元，积极吸引社会资本参与，不足部分由发改委和财政部按同比例安排中央预算内投资和国有资本经营预算资金解决，资本金以外投资由首都机场集团公司通过银行贷款等多元化渠道融资解决。项目工期五年。首都机场集团公司、中国民用航空华北地区空中交通管理局、首都机场集团公司和中国航空油料集团公司组建的合资公司分别作为机场工程、空管工程和供油工程的项目法人，负责各自项目的组织实施与管理。项目除空管监视系统的自动化和雷达设备采用邀请招标方式外，工程勘察、设计、施工、监理和重要设备材料采购等均采用公开招标方式，招标组织形式为委托招标。北京新机场选址在北京市大兴区内，与廊坊接壤。分析人士认为，多家公司将从中受益。中化岩土位于北京市大兴区，公司主营业务中包括为机场等大型建设项目提供强夯地基处理服务，包括方案设计、技术咨询、工程施工等。中化岩土在2013年年报中称，公司2013年在推进机场场道工程专业承包资质、民航专业工程咨询资质、工程勘察甲级资质申报准备工作。早在2012年11月，华夏幸福就与中国联合航空有限公司签订《关于共同在河北省推进北京新机场国际临空经济区建设战略合作协议》。双方将面向高端航空制造需求、便捷航空服务需求和临空高新技术产业发展需求，建设国际航空产业生活体验新城，打造京南临空经济先导。荣盛发展现有储备中，河北省权益面积500万平方米，占比近1/4；廊坊204万平方米，占比10%。公司明确提出加大对京津冀区域的市场拓展力度，增加该区域的项目数量和比例。今年6月以来，接连签订2个大体量项目的合作框架协议，分别位于廊坊新兴产业示范区和香河县，占地面积分别为3000亩、5000亩；此外还获取了霸州、沧州2幅地块。此外，北京新机场将对旅游服务企业有重大利好作用。

上海证券报

拨开迷雾看两融

目前市场上融资投资者的杠杆比例整体处于合理水平，个人资产及债务具有相当厚度的安全垫，从资金进场节奏来看，融资投资者把握趋势性机会的能力领先于市场。与此同时，在阶段性牛市趋势逐渐明朗后，以个人投资者为主的融资客群体对于行情的影响力也正在下降……。

鲁晓云评述：近期主板指数调整，既是对于杠杆资金的挤出效应，也是对于共识较高板块采取短线踩踏式的洗盘，同时也为指数上涨背后个股不均机会的弥补。主基调是价值和成长共同交替走强，指数快牛为基本特点，尤其是以“羊大为美”为灵魂，并结合低高两端空间的更替作为节奏牵引，比如以低价为牛市初期特点，以高价空间展开为牛市渐入佳境。关于两融，目前市场上融资投资者的杠杆比例整体处于合理水平，个人资产及债务具有相当厚度的安全垫，从资金进场节奏来看，融资投资者把握趋势性机会的能力领先于市场。与此同时，在阶段性牛市趋势逐渐明朗后，以个人投资者为主的融资客群体对于行情的影响力也正在下降。毋庸讳言，两融余额在倍增过程中可能会出现违规现象，目前证监会已就此展开常规检查。但与此同时，多家上市券商已公告提高两融业务规模。中长期看，A股两融规模仍在健康成长的轨道上。事实上，12月以来两市成交量成倍增长，尽管融资余额年内总量增幅可观，但在动辄万亿的两市成交面前，目前融资资金的影响力已经明显下降。以上周数据为例，融资净流入在两市成交中的占比多在1%以下，最低仅为0.32%。之所以会出现指数越涨、两融资产越安全的现象，是因为随着市场走高，两融投资者用来作为担保品的证券市值也在增长。数据显示，目前两融投资者为9000多亿融资余额提供可充抵保证金的证券市值高达2.36万亿元。本轮牛市来势汹汹，大盘急涨之余，“退潮后才会发现裸泳者”的股谚让人不断提起。融资融券作为近年来兴起的创新业务，经受市场各方的审视目光在情理之中。证监会也在上周五表示，按照今年证券公司现场检查工作的统一安排，将启动第四季度现场检查工作，对部分券商融资类业务进行检查。与此同时，融资融券在中长期内，尤其是券商新一轮净资本扩充完成后，将继续保持增长态势。上周末广发证券就发布董事会决议公告，称董事会同意公司开展融资融券业务的总规模由“不超过700亿元人民币”提高至“不超过1000亿元人民币”。对于任何成熟资本市场而言，杠杆都是不可或缺的金融工具。诚然，有杠杆可能就会带来相应的风险，但这并不等于“杠杆就是风险”。面对杠杆，市场需要的不是退避三舍，而是更加有力的风险管理措施，只有这样，才能更好地发挥金融市场资源再配置的功能，更好地服务实体经济。但是，两融业务是双刃剑，要运用得当，否则杀敌三千，自损八百，也得不偿失。普通投资者还是需要心定气闲地操作，不能过分依赖杠杆！整体市场也需要慎重依靠杠杆，美国次贷危机就是前车之鉴，中国金融市场应该避免冒进！

“一紧一松”三台戏中国央行“太极拳” 应对美日欧三央行

今明两日美联储将举行今年最后一次货币政策会议，极有可能为明年“加息年”暖场。另一边，则是两大经济体日、欧央行的放水。日本央行，在安倍连任后明年延续宽松立场无悬念，而欧洲央行，明年推出量化宽松(QE)或面临变数，因为有消息称欧央行行长德拉吉想撂挑子不干了……。

鲁晓云评述：美元资产收政策红包。美联储拧紧货币笼头的心意已决。这次年末收官会议，多少要为明年加息暖场。摩根士丹利经济学家赖因哈特发布报告预计，美联储有75%的可能将删去“相当长一段时间”保持现有利率的表述。高盛首席经济学家哈祖斯在专门针对美联储议息发布的报告中也称，本周的会议声明将删除上述表述。日本经济新闻12月1日刊发题为《日本GDP按美元计算仅为中国的一半》的文章，有学者称这很大因素要拜日元大幅贬值所赐。上证报记者从锦江旅游了解到，由于日元贬值，赴日游客是去年的两倍。这只是日元贬值对国内影响的一个缩影。对于中国而言，明年将是一个较为尴尬的年份，这种尴尬来自美、日、欧央行“一紧一松”的反差。　今年来，央行不断动用公开市场操作等和一些非常备政策工具，进行定向宽松，11月下旬还实施了不对称降息。“适度刺激在目前有更多的政策空间。”商务部国际贸易研究院研究员梅新育对本报记者表示，“最近的数据已经明确了经济增速放缓的趋势，客观上需要降息以求”稳增长“。油价大幅度下跌，进一步削弱了输入型通货膨胀的压力。”---过去中国央行出了很多怪招奇招，其效果是自杀性质的臭招术，而今，到了改弦易辙的时候了，干嘛不走大路走小路，不采取常规而行非常规！希望在正确的道路上继续前进！

明年保险业将迎千亿给付高峰

“出来混，总是要还的。”2014年年初保险公司疯销的高现金价值产品，即将迎来首波满期给付高峰。保险公司尤其是中小险企的新单销售和现金流，或将面临考验。各方均严阵以待。上海证券报从相关渠道获悉，为摸底各险企的给付规模和应对能力，保监会近日下发内部通知，要求做好2015 年满期给付与退保风险排查及数据报送工作……。

鲁晓云评述：业内不完全统计，2015年保险业满期给付规模将超千亿元。其中一部分是2010年销售的五年期保险产品；另一部分是2014年一季度热卖的1年期高现金价值产品，主要嫁接银保及网络等新渠道进行销售。一组内部数据显示，2014年一季度，寿险高现金价值业务井喷式增长，保费收入达到2765亿元，占同期寿险业新单保费的比重达64%，占寿险业总保费的比重达42%。在2765亿元中，尚不知具体有多大比例将在2015年到期给付。那么，高现金价值险种缘何在2014年一季度出现井喷？理由很简单，2014年4月1日开始实施银保新政，倒逼保险公司在银保渠道提升保障型和长期型险种的销售比例。于是，赶在4月1日大限之前，保险公司纷纷加大对高现金价值险种的销售力度。2014年一季度，不少保险公司的银保新单保费收入实现放量式增长。这些热销的高现金价值险种，名义上为终身寿险(万能型)和两全保险(分红型)。但为提高产品吸引力，保险公司通过“易容”手段，将这些长期保险产品异化成短期产品，期限长则1年、2年或3年，短则只有半年甚至3个月。其中，1年期的高现金价值险种，将集中于2015年一季度到期给付。对于保险公司如何应对这部分即将满期的产品，业内人士心存疑虑。但是：降息周期开启以及股市回暖的有利外部环境，减少了保险公司提升续保率或转保率的难度，各险企的满期给付压力或许没有市场预期般那么大。

“黑天鹅”成飞集成难减军工资产证券化势头

在经历了两个月内股价大涨近四倍的疯狂之后，成飞集成等来的却是国防科工局一纸不支持重组的文件。复牌首日，其被68万手大单封死在跌停。不过，随着航天机电 、中国卫星 、航天长峰等在收盘时纷纷封于涨停，一些试图以成飞集成重组失败来推测其他军工股资产注入退潮的投资者可能要失望了……。

鲁晓云评述：局部个案，不会影响整体。其失败的重组验证了一个基本常识，好事不可能占尽，而且，上市公司曾经表示汽车和锂电池还是公司的主要业务，这其实就是埋下了今天重组业务被上级部门叫停的伏笔之一。但军工重组和整体上市是国策和大势所趋，越是曲折的过程之中，越能洗尽铅华看出真金。

大小盘股玩跷跷板创业板指数再创历史新高

大盘股回落，小盘股雄起。在市场震荡加剧的过程中，行情风格也在迅速切换。昨日趁银行等权重股休整之机，创业板集体发力，创业板指独涨2%，再创历史新高。有机构分析认为，大盘在大跌之后反弹力度趋弱，后市存在继续震荡可能，策略上可关注之前滞涨以及符合明年炒作主线的个股……。

鲁晓云评述：近期主要在赶出部分杠杆资金或对于共识过高品种采取短线践踏的洗盘，如此，主板休整的同时，非主板进行表现，这种节奏是必然的插曲。我曾言“今年是马年，马踏景气而飞翔”---传统产业借助改革和转型升级出现腾飞，大型权重股一飞冲天，预演“羊大为美”的新格局，明年是羊年，依然这种格局为主！厚积必然薄发，厚积得越久，薄发的越厉害，据此，“羊大为美”为主基调，其他则为辅助线条；但是配合社会资金进入股市，牛市初期看低价，牛市成长靠高价，中国股市摆脱低水平重复起落特点，唯有打开高价股空间才有广阔的未来，所以，这两条线将交织在一起，贯穿牛市始终。不同阶段重点不一而已。本周二将出现三个特点：第一、打破周二必跌规律；第二、主板将再度领涨！第三，市场将再度快牛，让慢牛论者很快感觉不对头，中国股市只有快牛，没有慢牛，要不然“孙子兵法”就不会名存青史了！

“污点”公司群发退市警报风险系数不一

退市新规的威力开始集中显现。继上周五沪市10家公司集体拉响暂停上市风险“警报”后，近几日沪深两市陆续又有21家遭立案调查的公司，发布了相应的风险提示公告。这31家公司中，既有上海家化这样的蓝筹白马，也有*ST国创、*ST成城之类风雨飘摇的问题集中户……。

鲁晓云评述：牛市里面有“插曲”，是小的浪花，稍稍回避，但不要扩大涟漪。中国股市需要退出机制，但是这属于制度完善，不是坏事，也不会一刀切。

证券时报

保险资金获准投资创业投资基金

保监会近日下发《关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》，允许保险资金投资创业投资基金。《通知》以基金管理机构为监管着力点，坚持分散投资原则，对投资创业投资基金的基本要求、行为规范、风险管控、监督管理等方面进行了具体规定……。

鲁晓云评述：《通知》发布后，保险机构将进一步借助创业投资基金平台，为小微企业提供增量融资资金。按2014年10月末保险业总资产测算，可为小微企业间接提供近2000亿元的增量资金。保监会近日下发《关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》，允许保险资金投资创业投资基金。《通知》以基金管理机构为监管着力点，坚持分散投资原则，对投资创业投资基金的基本要求、行为规范、风险管控、监督管理等方面进行了具体规定。通知》合理界定创业投资基金和创业企业的范围，明确创业投资基金主要投资创业企业普通股、优先股、可转换债券等权益，创业企业应处于初创期至成长初期，或者所处产业已进入成长初期但尚不具备成熟发展模式的未上市企业。（注意：由于政策对于业绩或持续盈利指标过分看重，现如今，中小企业板和创业板企业选择的企业不符合上述概括，其均是成长中后期的类型，不符合所谓初创期或成长初期的对象，据此推断保险资金获准投资创业投资基金主要着眼点可能是新三板或者是是股权交易中心，并不一定指非主板的中小企业板或者创业板）。《通知》明确了基金管理机构和基金的标准。对基金管理机构的历史业绩、管理规模、管理团队、运行机制，以及对基金投资方向、募集规模、分散程度等提出明确标准和要求

地方债甄别又变脸“14乌国投债”遭剔出

昨日下午，又一个地方政府上演不久前常州14天宁债被剔出政府债务相同的“戏码”，这一次的主角换成了乌鲁木齐。15日，乌鲁木齐财政局发布公告称，根据国务院《关于加强地方政府性债务管理的意见》(国发【2014】43号)精神，该局决定撤销10日印发的《关于将2014年乌鲁木齐国有资产投资有限公司公司债券纳入政府专项债务有关事项的通知》……。

鲁晓云评述：12月15日，乌鲁木齐财政局发布公告称，根据国务院《关于加强地方政府性债务管理的意见》(国发【2014】43号)精神，该局决定撤销10日印发的《关于将2014年乌鲁木齐国有资产投资有限公司公司债券纳入政府专项债务有关事项的通知》。有趣的是，公告的落款日期是11日，根据公告显示，乌鲁木齐财政局在此仅前一天刚决定将乌鲁木齐国有资产投资有限公司10亿规模的公司债券纳入政府债务系统。仅一天的时间就改变决定，不免让市场质疑地方政府的公信力，担心在目前地方政府债务甄别的敏感期是否会形成“破窗效应”，造成其他地方政府仿效。

社科院预估明年经济增速7% 股市迎慢牛

中国社会科学院昨日发布的《经济蓝皮书：2015年中国经济形势分析与预测》预计，今年中国经济增速有望达到7.3%，明年增速预估7%左右。由于消费、出口、投资需求的增长态势预计趋稳，据此可以判断经济增速回调基本触底，股市也将迎来缓慢牛市行情……。

鲁晓云评述：经济增速放缓，股市就是慢牛，奇怪的逻辑，股市只有快牛、难见慢牛，要么就不是牛市。七年之痒！！！“厚积”岂能不是“薄发”！？

银监会发文促农村商业银行股份制改革

银监会昨日密集发文支持农村商业银行发展，包括进一步促进村镇银行发展、鼓励民间资本参与农村信用社产权改革、以及加强农村商业银行三农金融服务机制建设监管等。银监会表示，支持符合条件且具有村镇银行管理经验、规模较大的商业银行按照市场化收购、集约化发展和区域适度集中的原则……。

鲁晓云评述：1、支持商业银行收购，村镇银行主发起行。银监会表示，支持符合条件且具有村镇银行管理经验、规模较大的商业银行按照市场化收购、集约化发展和区域适度集中的原则，通过认购新股、受让股权或并购重组等方式，规模化、集约化收购其他村镇银行主发起行的全部或部分股权，成为村镇银行新的主要股东。不过，按照规定，上述允许转让股权或新引进民间资本的村镇银行需满足开业3年以上、主要监管指标良好等要求。2、引导民间资本参与，农村信用社产权改革。不仅村镇银行可转让股权和引入民间资本，农村信用社也将受惠。根据文件要求，鼓励和引导民间资本参与农村信用社产权改革。优先吸收认同服务“三农”战略的民营企业参与改革，重点引入农业产业化龙头企业、农民合作社等新型农村经营主体以及经营稳健、具备持续增资能力的优质民营企业。文件主要强调，一是支持民间资本与其他资本按照同等条件参与农村信用社的股份制改革，扎实稳步推进农村信用社改制重组为农村商业银行。二是支持已经改制为农村商业银行的机构通过增资扩股方式进一步扩大民间资本参与度，着力提高股权结构中的民间资本占比、法人股东占比和优质股东占比。其中，值得注意的是，文件表示，对于因历史因素导致国有资本持股比例较高的，应逐步通过增资扩股、股权转让等方式稀释减持，确保民间资本在总资本中始终保持绝对主导地位。此外，此次政策一大亮点就是放宽优质民营企业对农村信用社问题机构实施并购重组的条件。具体看，将并购重组的机构范围放宽至五级(含)以下农村信用社，将并购方合计持股比例从10%调整放宽至20%，情况特殊的，可阶段性超过20%。

深化港澳合作粤自贸区开放力度赶超上海

广东自贸区规划面积931.385平方公里，包括南沙、前海、横琴3区和1个白云机场综合保税区，可谓“3+1”模式。其中，广州南沙新区803平方公里，深圳前海现代服务业合作区15平方公里，珠海横琴新区106平方公里，白云机场综合保税区7.385平方公里……。

鲁晓云评述：前述已评。

平安证券因“海联讯案”领3707万元罚单

事件的各项处罚尘埃落定。昨日，证监会出具的行政处罚书显示，海联讯因骗取发行核准违法和信息披露违法被罚822万，中介机构平安证券被罚3707万。同时，项目保荐代表人韩长风、霍永涛被给予警告，并分别罚款30万，证监会撤销其证券从业资格，并认定两人为证券市场禁入者……。

鲁晓云评述：证监会披露的信息显示，平安证券在推荐海联讯首次公开募股(IPO)过程中未勤勉尽责，未按规定对海联讯IPO申请文件进行审慎核查，从而未能发现海联讯虚构收回应收账款和虚增收入的事实，所出具的保荐书存在虚假记载。具体来讲，平安证券未关注并审慎核查海联讯会计期末收到销售款项期后不正常流出的情况，未能发现海联讯虚构收回应收账款的事实。同时，因未勤勉尽责，平安证券未能发现海联讯在相关会计期间虚增营业收入的事实，致使所出具的保荐书中关于海联讯营业收入项目的财务数据和财务指标的陈述、海联讯最近三年财务会计文件无虚假记载的陈述、海联讯符合发行上市条件的结论意见存在虚假记载。这是旧账重提，算是“触类旁通”对于如日中天的券商股一个小小的短线打压！

证券日报

三季度末企业年金运作资金近6900亿元收益率达6.01%

随着税收优惠政策实施以及投资政策放宽，企业年金今年有望实现资金规模与投资收益率双增长。近日，人力资源和社会保障部 (以下简称“人社部 ”)发布的企业年金数据显示，前三季度，股票型和混合型企业年金养老金产品累计收益率均达7.97%，货币型累计收益率仅为4.49%……。

鲁晓云评述：随着税收优惠政策实施以及投资政策放宽，企业年金今年有望实现资金规模与投资收益率双增长。近日，人力资源和社会保障部 (以下简称“人社部 ”)发布的企业年金数据显示，前三季度，股票型和混合型企业年金养老金产品累计收益率均达7.97%，货币型累计收益率仅为4.49%。另外值得注意的是，第三季度含权益类投资收益率高于固定收益类投资，含权益类投资收益率为2.66%、固定收益类投资收益率为1.66%；今年前三季度，含权益类投资收益率为6.28%，固定收益类投资收益率为4.90%。此外，在48个企业年金养老金产品中，太平养老金溢隆股票型养老金产品2014年第三季度、前三季度、成立以来累计收益率均排名第一位，收益率分别为21.16%、27.31%、27.45%，该产品托管人为招商银行。今年第三季度，人社部已下发《关于企业年金基金进行股权和优先股投资试点的通知》，启动了企业年金基金股权和优先股的投资试点。业内者认为，积极推动企业年金等长期资金入市可以改善资本市场结构，增强资本市场的稳健性。目前资本市场存在投资者结构不合理、机构投资者比例相对偏低、市场的波动性偏大等问题。价值型蓝筹股长期是“投资洼地”，投资者过分追求短期投资收益。如果企业年金等长期资金进入资本市场，有利于优化A股市场投资者结构以及整个资本市场的发展。

原油价格大跌重伤煤化工产业多家上市企业逃离

原油价格不断下跌，自今年6月份至今，下跌幅度近50%，已经接近腰斩。而由于供给过剩，需求难现改善，油价跌势恐怕仍将继续。而由于油价暴跌，煤化工产品的盈利空间急剧缩小。分析师表示，原油价格连续数月下跌，使我国的新型煤化工项目盈利堪忧。原油价格跌至70美元/桶下方时……。

鲁晓云评述：利淡企业未必利淡，利好企业未必持续利好。股票与商品物质不是一个概念，相关企业有改革预期，而物质作用于价格更为明显，股票则不完全取决于物价，还有其他更为复杂的预期关系。

上市银行实现估值穿越破净股仅存三家

对于上市银行来说，玩星际穿越或许并没有那么难。2014年，上市银行实现了估值穿越——从16家银行10月底的全面破净到12月8日一度全面消灭破净股，历时不足两个月。此外，两地市场的资金也纷纷穿越至对方市场淘金，沪市银行股更是成为沪股通的“热门选择”。截至昨日收盘……。

鲁晓云评述：对于上市银行来说，玩星际穿越或许并没有那么难。2014年，上市银行实现了估值穿越——从16家银行10月底的全面破净到12月8日一度全面消灭破净股，历时不足两个月。此外，两地市场的资金也纷纷穿越至对方市场淘金，沪市银行股更是成为沪股通的“热门选择”。截至周一收盘，两地上市的9家银行股中，仅工商银行“硕果仅存”地呈现出H股溢价，其余银行都面临了H股折价、A股溢价的局面。--银行股的上涨尚未穷尽。

内斗两年恩怨未了上海家化已到“退市”边缘

12月15日，上海家化对外公布了《关于股票存在被实施退市风险警示及暂停上市风险的提示公告》，受此消息影响，上海家化昨日一度下挫近8%，最终收于35.2元/股，跌幅为4.3%。对于此事，上海家化在回应本报采访时表示，公司发布上述公告，是今年11月16日退市新规正式实施后，为充分揭示风险……。

鲁晓云评述：前述已评。

隆基股份：2014年至2017年净利呈倍数增长

12月12日，隆基股份公司股权激励方案获股东大会通过，本次股权激励方案惠及人数多达734人，基本囊括公司核心骨干成员。前述股权激励方案对业绩要求颇为苛刻，要求公司2014年度至2017年度的公司净利润呈现倍数增长。就当前市场反应而言，隆基股份至2017年业绩倍数增长可期……。

鲁晓云评述：除却低成本红利外，隆基股份所倚重的还有“技术优势”。“单晶硅成本的领先与行业水平，源于隆基股份历来对于研发和技术创新的重视和投入。早在2006年，隆基股份就针对市场的发展，单晶硅与多晶硅的技术路线等方面有过深入的调研，对行业发展有着精准的判断。”“目前隆基股份依然处于满负荷生产，可以说隆基股份每个季度都在扩产，所产产品也均能被市场消耗掉，单晶硅市场是不断扩大的，我们看好整个行业发展，2015年也将是光伏行业的大年。”李振国谈起单晶硅发展前景信心满满。业绩好+股权激励，似乎有上涨道理，但是股权激励是有时间过程的，相关股价表现应该是周期性、应注意时间特点的。

史上最大打新潮将至 或将冻资2.2万亿元

新一轮IPO密集发行重启。国泰君安预计，冻结资金超过2.2万亿，创历史之最。

自12月18日(周四)起新一轮IPO密集发行重启。国泰君安预计，包括国信证券、中矿资源等12只新股预计IPO发行15.6亿股，预计冻结资金超过2.2万亿，创历史之最。国泰君安首席债券分析师徐寒飞指出，假设按照11月份新股发行平均网上、网下中签率均值0.69%和0.25%测算，预计本轮IPO冻结资金规模共计2.2万亿，预测区间为【2.1,2.4】万亿之间，较11月份资金冻结总规模1.4万亿大幅增长超过8000亿，资金面将显著承压。

鲁晓云评述：前期政策呵护市场，导致而今岁末或明年年初新股IPO压力将集中呈现，但打新中签实在太难，一般投资者在二级市场机会尚存的前提下，不会一边倒涌去打新，而新股申购资金有专门的渠道和户头，所以，在牛市氛围下，不要猜想对于市场有多大的压力。牛市不怕新股扩容，这是个基本常识。