权威人士1日向中国证券报记者透露，目前在与国企改革有关的改革意见中，顶层设计方面有8个改革方案正在抓紧研究制定，此外还有34项具体措施。

   中国证券报

   国企改革顶层设计接近完成

时近年末，全面深化改革重头戏之一的国资国企改革进程颇受关注。权威人士1日向中国证券报记者透露，目前在与国企改革有关的改革意见中，顶层设计方面有8个改革方案正在抓紧研究制定，此外还有34项具体措施。这些方案可能以“1+N”形式发布。其中，“1”是指首先会出台一个深化国企改革指导意见……。

鲁晓云评述：其中，“1”是指首先会出台一个深化国企改革指导意见，“N”是指十几个配套方案。新成立的国务院国企改革领导小组及办公室，设立综合协调组、地方国资组、中央企业组和政策协调组进行专门指导和协调把关。按原规划，国企改革指导意见、国资管理体制改革方案及发展混合所有制改革意见年底出台，一些方案已提交改革领导小组讨论并反复修改，预计不会晚于明年一季度出台。正在抓紧制定的国企改革方案中，顶层设计方面最重要的有两个：国企改革指导意见和完善国有资产管理体制方案。关系到全局工作的方案有六个：国企功能建立与分类改革方案、国有经济布局与结构调整方案、投资运营公司方案、剥离企业办社会和解决历史遗留问题实施方案，以及发展混合所有制经济意见、完善国企公司法人治理结构方案。业内预期：随着改革向纵深推进，国企并购重组日趋加速。数据显示，国资在二级市场上并购重组数量较去年增加一倍，其中传统产业与新兴产业均明显在推进并购与转型。中国企业改革与发展研究会副会长李锦表示，随着国企分类明确、混合所有制改革深化及投资运营公司改革，一个大分化、大重组的高潮必将到来。平安证券报告认为，明年将是国企改革之年，也是国有资产重估之年。伴随着国企改革政策推进，预计明年国资股并购重组会更受关注。可以注意到：顶层设计所要解决的几大问题在过去的一年里都进行关键试点或在制度层面做出重要突破：一是地方国企改革在分类监管上进行有效探索，为国企改革顶层设计实现分类监管积累必要经验；二是新《预算法》明确全口径预算框架，将政府全部收入和支出纳入预算，为清晰财政和国资关系提供必备前提；三是地方国资在建立国资流动平台，推动国资证券化等方面的试点将为向“管资本”过渡积累经验；四是央企负责人薪酬改革方案落地。将推动限薪与中长期激励相结合，员工持股将在各地改革方案中进行广泛试点和探索；五是随着十八届四中全会推动依法治国，以及规范国企推进混合所有制改革方案近期出台，将确保混合所有制改革设计的利益分配问题依法依规解决。

   险资谋求长期“多头”配置

多位机构人士对中国证券报记者表示，降息为保险公司提升产品竞争力、改善偿付能力和资产负债表提供机遇，考虑到多个保险业相关政策影响预期及目前A股保险板块估值情况，投资保险股仍有获利空间，但保险公司仍将对投资股市保持谨慎。降息并不必然意味着长期低利率市场的开启，即使权益类投资出现机会……。

鲁晓云评述：多位机构人士对中国证券报记者表示，降息为保险公司提升产品竞争力、改善偿付能力和资产负债表提供机遇，考虑到多个保险业相关政策影响预期及目前A股保险板块估值情况，投资保险股仍有获利空间，但保险公司仍将对投资股市保持谨慎。降息并不必然意味着长期低利率市场的开启，即使权益类投资出现机会，保险资金还会更多关注长期投资机会，在多个方面调整资产配置，2015年初可能将成为险资投资重要时期。某保险公司高管对中国证券报记者表示：“对保险公司而言，降息涉及到的资产当量很小，对目前存量资产和财务数据不会构成很大影响，效果可通过其他方面的配置相互抵消。出于谨慎考虑，很多大型保险公司整体固收类配置比例和对应风险都比较小，在当前市场环境下，通过合理辨识风险溢价，可获得的投资机会还很多，而且机构更加关注长期投资组合。”2014年末与2015年初时间点上，险资注意力没有仅放在股市层面。在多个政策叠加预期下，机构正判断后续发力方向，固收类资产和非标资产等多个领域都成为目标。中国证券报记者了解到，保监会已抽调人员与有关部门沟通，推进商业车险费率市场化改革、商业健康险、个税递延养老保险、保险交易所等政策启动，商业车险费率市场化改革和商业健康险方案有望很快出台，个税递延养老保险和保险交易所的推出已进入关键时间节点。上述政策将成为产险、寿险业结构调整的“导火索”，叠加2015年保险公司推动“开门红”的预期，行业将迎来新的发展窗口。

   不动产统一登记试点启动

在主管部门相继挂牌成立后，《不动产登记暂行条例》渐行渐近。中国证券报记者日前从权威人士处获悉，由国土资源部主导、多个相关部委参与的不动产统一登记试点工作日前已推开，多个城市被安排先行试点，明年有望全面推开。权威人士说，《条例》最快可能年内出台……。

鲁晓云评述：在不动产统一登记的内容中，除国有土地使用权和房屋使用权登记外，《条例》包括耕地、草原、林地、海域使用权等的登记，涉及国土、建设、农业、林业、海洋等多个部门。权威人士说，今年不动产登记工作主要体现在机构整合和设置，明年会全面铺开。业内人士表示，不动产登记是土地制度改革的一项基础工作，《不动产登记暂行条例》的出台和实施，对推进土改大有裨益。与此同时，在房地产税的立法和征收、实施差别化信贷政策中，完成不动产统一登记同样是重要前提，其对于建立房地产调控长效机制有着积极影响。

    宽财政+松货币明年宏观环境有望继续向好

“明年政策预计将进一步宽松。”对于将要召开的中央经济工作会议，申万首席宏观分析师李慧勇表示，尽管经济增长目标可能会下调，但稳增长的压力不减，预计经济将会在底线之上运行，并给深化改革创造良好的宏观环境。分析人士认为，继“一带一路”战略提出、对外经济政策大调整之后……。

鲁晓云评述：分析人士认为，继“一带一路”战略提出、对外经济政策大调整之后，对内经济政策的大战略预计会明确，投资的作用将进一步凸显，赤字规模可能上调，降低融资成本的举措将进一步推出。同时，有望加快金融改革，加快高效金融市场的建设。有三个预期：一是托底经济增长宽松力度料加大；二是托底经济增长宽松力度料加大，比如中央经济工作会议可能不仅仅着眼于短期的宏观调控，对未来若干年都会产生影响的对内经济大战略预计有望在此次会议上提出，这将与“一带一路”等对外经济战略一起构成下一阶段发展经济的指导性理念。三是深化金融改革降低融资成本，也即在加码投资的同时，降低融资成本的重要性进一步凸显。

   需求不振铁矿石价格跌势加快

继“十一”前跌破80美元/吨后，11月底进口铁矿石价格进一步跌破了70美元/吨大关，这一下跌速度或许超出了不少市场人士的预期。分析人士认为，铁矿石市场的供需格局已发生转变，需求低迷及供应过剩将拉低铁矿石价格，钢铁行业的需求也将进入低速增长期……。

       鲁晓云评述：中国钢铁工业协会数据显示，截至11月28日，直接进口铁矿石62%品位干基粉矿到岸价格为69.45美元/吨，较前一日下跌了0.38美元。继11月25日进口铁矿石价格跌破70美元/吨后，铁矿石多日来持续徘徊在70美元大关以下。今年以来进口铁矿石价格出现明显下调。统计显示，年初时进口铁矿石平均到岸价格为133美元/吨。此后，进口铁矿石价格出现连续“跳水”。到10月时，平均价格为80.36美元/吨，11月平均价格已下降至73.70美元/吨。普氏能源资讯相关人士表示，铁矿石价格之所以出现大幅下降，主要原因是中国国内市场需求较弱，而铁矿石产量则有所增加，新增供应规模较大。市场人士表示，自去年四季度以来，钢铁行业需求增速不断回落，已经基本处于停滞状态。这意味着，钢铁行业已经开始进入阶段性的峰值平台区域，预计至少三、五年内钢铁行业整体需求增速将放缓至1%-3%的低增长状态。尽管多数观点认为市场会低迷，但钢铁行业并购重组及改革力度反而会加大，而且，钢铁价格并不完全与钢铁股走势完全一致，股市与期市并不对等，还有改革、并购、城镇化预期、一路一带等许多政策因素或市场影响影响未来钢铁股走势，而且过去几年作为周期股代表的钢铁股已经持续低迷多年，早已经充分反映了这种低迷势态，沪港通国际化过程，钢铁股修复空间很大，且中国钢铁业在高铁、核电及航天军工的发展之中也会有新的机遇。

   上海证券报

   谁在撬动银行股

6908亿！继上周五两市A股成交量单日突破7000亿元创历史天量后，昨日两市成交继续维持在高位。以银行为代表的高股息率大蓝筹继续成为市场交易的热点。分析人士认为，在非标资产风险敞口逐渐打开的大势下，追求较高固定回报的场外资金被迫挤入场内，追逐强债性个股，成为本轮行情中买入银行股的主力资金……。

  鲁晓云评述：分析人士认为，在非标资产风险敞口逐渐打开的大势下，追求较高固定回报的场外资金被迫挤入场内，追逐强债性个股，成为本轮行情中买入银行股的主力资金。“举牌大户”安邦保险正是11月28日撬动银行股的力量之一。周一晚间民生银行公告称，安邦系旗下公司与产品由于累计持有17.02亿股，首次达到公司总股本的5%。公告显示，11月份，安邦系只通过“安邦保险集团股份有限公司-传统保险产品”账户购买民生银行股票349.9977万股，交易价格区间为7.13元—7.34元。从民生银行11月份的股价运行区间来看，安邦系11月份加仓追涨民生银行就发生在11月28日。在上周五800余亿元的银行股成交量中，安邦系当日动作更多的或许只是象征意义。那么，汹涌的成交究竟从何而来，究竟谁制造了这场银行股骚动？有分析人士则指出，银行股在此时躁动，实际上是下半年以来一系列金融市场新动向水到渠成的结果。中国资本市场无风险利率的下行正迫使一股庞大的资金流出原本安逸的类固定收益理财产品，沿着标准金融产品的风险光谱逐级扫荡。而在上周末，“风”终于吹到银行股等高股息率的强债性品种。个人投资者进场的热情也在持续高涨。上证报资讯数据统计显示，两市上周单日融资买入规模稳定在1000亿元以上，而在此前一周(11月17日至21日)则在500亿元左右。同时，上周两市融资资金日均净流入133亿元，较此前一周(11月17日至21日)平均水平增长100亿元。从资金流向上看，融资资金主要流向银行、证券等金融板块个股。上周融资资金净流入前20位的个股中，有7只银行股及7只券商股。

   经济仍在寻底 “双降”空间打开

中国经济运行步入中高速发展的“新常态”，经济增速也在探寻新常态的“底”。从宏观数据表现来看，这个“底”显然还未找到。昨日出炉的11月中国官方制造业采购经理指数(PMI)及汇丰PMI双双下滑，并向荣枯线逼近，表明经济下行压力加大。接受上证报采访的多位经济学家表示，明年经济增速将继续下降……。

鲁晓云评述：见后述评论。

   李小加：深港通仍在讨论阶段

香港交易所集团行政总裁李小加昨日在香港经济峰会上表示，沪港通是内地资本账户双向开放的突破点，将来有很多各种各样的机会，但包括深港通在内的互联互通事宜目前仍在讨论阶段，没有具体措施，一切仍取决于内地监管当局总体统筹考虑。沪港通开通已进入第三周，虽然成交不温不火，但一切运行正常……。

鲁晓云评述：截至12月1日，沪股通余额为2578.39亿元，相当于在过去11个交易日里，已有约422亿境外资金通过沪股通配置A股；港股通余额为2461亿元，显示已有39亿元资金投向香港市场。沪港通有很大的复制想象空间，未来可能在衍生产品、商品、利率、汇率、融资上进行互联互通。香港交易所集团行政总裁李小加周一在香港经济峰会上表示，沪港通是内地资本账户双向开放的突破点，未来内地资产全球配置不会止于香港，但会始于香港，也不会是香港独有。中国内地市场是国际市场的一部分，目前内地与全世界已经对接，但金融体系仍未与世界接轨，内地的资金未来将重新配置，而沪港通将实现两地在包括政治、法律、市场结构、交易者习惯等不同方面的融合。他还指出：沪港通是内地资本账户双向开放的突破点，将来有很多各种各样的机会，但包括深港通在内的互联互通事宜目前仍在讨论阶段，没有具体措施，一切仍取决于内地监管当局总体统筹考虑。李小加认为，虽然中欧通、中美通等在交易时间的问题上仍有待解决，但沪港通开创一个新的交易模式，和其他地区交易市场互通也是必然方向。对于修建其他互联互通大桥，李小加此前也曾表示，当前的市场氛围其实更适合建新的大桥，至少监管机构不必担心有太多人要抢着过桥引发踩踏事件了。而且，新建的桥与路可以形成一个更科学、更互补、更全面的国际化网路，加速中国资本市场的发展，提升其国际影响力。

   外资行预期央行政策更多放松

相较于要中长期才能显现作用的存款保险制度，外资机构更为关注央行下一步货币政策举措。多家外资机构认为，央行进一步放松政策的可能性在提升。“从市场角度来看，投资者最关心的就是存款保险推出后是否会下调存款准备金。”新加坡华侨银行经济师谢栋铭1日表示……。

鲁晓云评述：随着存款保险制度的推出，央行有下调存款准备金的空间，存款利率市场化、贷存比放松等都需要加速。预计央行将下调三次存款准备金，其中第一次可能在今年12月，2015年上半年将有两次基准利率下调措施。

福建投资集团主导资产置换福建南纸进军风电领域

去年通过国资股权划转接掌福建南纸的福建省投资开发集团有限责任公司(福建投资集团)果然不负厚望，通过资产置换，引领福建南纸告别疲软的新闻纸行业，转型进军风电领域。在经过长达5个月的停牌筹划后，福建南纸重组方案于今日揭开“盖头”，公司拟置出预估5.7亿元的全部资产及负债……。

鲁晓云评述：经过长达5个月的停牌筹划后，福建南纸重组方案于周一揭开“盖头”，公司拟置出预估5.7亿元的全部资产及负债，同时置入预估11.7亿元的中闽能源100%股权，两者之间的差额6亿元则由福建南纸通过向中闽能源的股东福建投资集团等发行股份支付，发行价格为3.28元/股，发行数量为1.83亿股左右。此外，福建南纸还将向福建投资集团配套融资3.9亿元左右，用于中闽能源在建的连江黄岐风电场项目的建设和运营资金安排、拟置出资产员工安置费用和本次交易相关中介费用的支付。具体来看，福建南纸主营业务为生产和销售新闻纸、文化用纸和营林，其拟置出资产作价约5.7亿元，增值率57.51%。福建南纸将为此成立一家全资子公司南平南纸，作为承接拟置出资产的主体。资产置换完成后，福建投资集团将拥有南平南纸100%股权。中闽能源主营业务为陆上风力发电的项目开发、建设及运营，其100%股权作价约11.7亿元，增值率27.08%。中闽能源股权结构显示，福建投资集团作为其大股东，控股68.59%；福建投资集团另通过铁路投资、华兴创投、大同创投、海峡投资、红桥新能源等间接持股中闽能源；复星系旗下的复星创富持股4.49%。据介绍，中闽能源于2006年开始专业从事陆上风力发电的项目开发、建设及运营，截至2014年7月31日，已投产的项目包括福清嘉儒一期风电场、福清泽岐风电场、福清嘉儒二期风电场、平潭青峰风电场及连江北茭风电场以及福清钟厝风电场(部分投产)，已投产的装机容量合计26.2万千瓦；在建的项目为福清钟厝风电场和连江黄岐风电场；筹建的项目包括福清大姆山风电场、福清王母山风电场、福清大帽山风电场、长乐棋盘山风电场、长乐南阳风电场等。作为福建省内风力发电行业的龙头企业之一，中闽能源还在新疆哈密地区设立了全资子公司哈密能源，准备在风力资源丰富的哈密地区拓展风力发电业务。

证券时报

   11月制造业PMI回落稳增长料加码

受产出和新出口订单指数下滑影响，中国11月官方和汇丰制造业采购经理人指数(PMI)分别创下8个月和半年新低。这表明制造业扩张动能进一步放缓，经济下行压力不减。业内人士认为，未来货币政策调控力度将进一步加码。国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群认为，11月制造业PMI继续回落……。

鲁晓云评述：见后述评论。

   油价跌四成四大上市航企料增利110亿

下半年以来，国际原油价格出现雪崩式下跌。截至昨日，以NYMEX原油为代表的国际原油价格已累计下跌38.85%。据统计，中国国航、东方航空、南方航空、海南航空四大上市航企上半年的油料成本高达562.83亿元，约占营业成本的40%。若不考虑油料库存、预订货、税收影响等因素，四大航空公司今年或将因油价下跌而增利约110亿元……。

鲁晓云评述：据统计，中国国航、东方航空、南方航空、海南航空四大上市航企上半年的油料成本高达562.83亿元，约占营业成本的40%。若不考虑油料库存、预订货、税收影响等因素，四大航空公司今年或将因油价下跌而增利约110亿元，由此年度净利润将增至167.27亿元，扭转连续三年负增长的局面。但周一晚间，国际黄金价格及原油价格强烈回弹，加上，国际原油价格暴跌，中国反而五年来首次上调消费税，这表明，任何价格信号在心理传导方面不能静止地停留在原处---要看动态和本质：过去油价高企，几桶油也没有让利于市场和百姓，二级市场股价也未见起色，难道而今，国际原油价格暴跌，反而不能触动其置之死地而后生的改革动机？股价能不借此“恢复生机”?

神华逆势提煤价煤企跟风意愿强

随着一年一度的煤电衔接会的来临，神华集团昨日宣布将下水动力煤价格再度上调15元/吨，市场预计其他国有煤企也将会跟进涨价，煤价有望重回550元/吨。尽管全球能源价格仍在加速下跌，神华集团等国有煤炭企业逆势大幅提高售价的意图，逼迫火电厂接受高煤价……。

鲁晓云评述：为了缓解煤炭行业的整体困境，8月初以来，发改委召集能源局和煤协等部门已经召开了18次协调会，出台限制产能、规范煤炭进口，建立小煤矿退出机制，加大金融支持、关税调整等37项相关对策和措施。其中，大型煤炭企业限产提价成为最重要的举措。在限产方面，根据中国煤炭工业协会的统计，今年以来，全国煤炭生产和消费出现了10多年来的首次负增长。其中1-9月，全国原煤产量完成28.5亿吨，同比减少3690万吨，下降1.28%；全国煤炭消费30.3亿吨，同比下降1.2%。提高煤炭价格方面，中国煤炭工业协会多次在公开场合表示，将推动煤炭价格理性回归，力争把煤炭市场动力煤价回升到0.1-0.12元/大卡左右。按照环渤海动力煤5500大卡动力煤价格测算，0.1元/大卡也就意味着550元/吨的价格。---随着一年一度的煤电衔接会的来临，神华集团周一宣布将下水动力煤价格再度上调15元/吨，市场预计其他国有煤企也将会跟进涨价，煤价有望重回550元/吨。尽管全球能源价格仍在加速下跌，神华集团等国有煤炭企业逆势大幅提高售价的意图，逼迫火电厂接受高煤价。面对煤炭生产企业在国际原油价格大幅下跌的背景下逆势提价的做法，多数下游用户仍然不看好明年的煤炭需求形势。江苏一家电厂人员表示，江苏地区的电厂负荷回升到60%左右后，难以继续上涨。电厂目前库存过高，预计从12月份之后就必须开始去库存了。

   马云马化腾或参与平安H股定增

昨日，平安H股定向增发的细节对外公告，与此同时，据香港媒体报道，马云、马化腾将携手参与平安港股定增。受此刺激，中国平安A股昨日盘中一度上涨7.66%，尾盘收于50.75元，上涨2.26%；H股报收64.85港元，下跌0.31%。昨日，据香港媒体报道，平安H股定增引来马云、马化腾等投资者。在接受证券时报记者问询时……。

       鲁晓云评述：如果马云、马化腾成功参与中国平安H股定增，这将是三马第三次合作。2013年，三马首度合作创立了首家互联网保险公司——众安保险，将保险嵌入互联网世界。今年11月，三马携手入股华谊兄弟，投身娱乐行业。业内人士预计，中国平安这个庞大的综合金融体参股后，将协助华谊兄弟进入好莱坞，进行大手笔并购。此次公告的发行价格高于业内的预期。中国平安H股定向增发价格为62港元/每股，较公告日前20个交易日公司H股股票均价61.22港元，溢价约1.27%；为公告日前5个交易日公司H股股票均价为63.37港元的97.84%，仅折让2.16%。据了解，平安此次定向增发，由摩根士丹利采用全额包销的形式代理配售。根据配售协议，配售对象须是中国平安的非关联人士，配售完成后，预期没有承配人成为公司的主要股东。中国平安管理层称，本次定向增发预计将显著提升中国平安的资本实力，符合公司资本规划的目标。募集资金将主要用于补充资本金及营运资金，发展主营业务，同时也将为互联网金融业务布局，提前做好资本规划。

   新品才露尖尖角东阿阿胶“真颜”露相

11月28日，东阿阿胶(000423)预热近一年之久的小分子阿胶产品终于露出了“真颜”。这款定位高端人群的高科技产品，自提出以来就备受关注，有分析认为该款产品是东阿阿胶重大的战略提升，将再造一个产业平台。受此利好影响，昨日东阿阿胶股价上涨4.29%，成交量也创出去年5月以来的新高……。

鲁晓云评述：据介绍，这款名为“真颜”的小分子阿胶，主要针对现代女性美容养颜的需求，着力开拓口服养颜美容市场。该产品在生物利用度和服用便利性等方面进行了多项技术创新，能将生物利用度提高3.5倍，阿胶含量大于等于98%，更容易被人体吸收。在11月28日举行的新品上市发布会上，东阿阿胶总裁秦玉峰透露，这款小分子阿胶产品目前只有一个规格，为60颗、30克一盒，终端定价为1099元。若以指导日用量每日两次、每次两颗计算，日用成本超过了70元，高于普通的阿胶块。对于这一高端产品，东阿阿胶也表示，由于新品上市，消费者的接受程度和市场销售情况难以预计，短期内不会对公司业绩产生重大影响。数据显示，仅今年以来，阿胶全系列产品就先后经历了四次提价，年初阿胶块上调19%、8月份复方阿胶浆上调幅度不超过53%、9月阿胶块再次提价53%、新包装桃花姬继续提价40%左右。由于涨价因素影响，东阿阿胶今年第三季度收入同比下滑20.12%，净利润同比下滑5.24%。

证券日报

   11月份PMI指数仍下行稳增长积极因素增强

昨日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)显示，2014年11月份中国制造业PMI为50.3%，比上月回落0.5个百分点，创今年4月份以来新低。不过，该数值仍高于临界点，表明我国制造业总体仍保持扩张态势，增速略有放缓……。

鲁晓云评述：我认为降息还有空间，降准势在必行。有分析称：在内需与外需纷纷出现放缓的情况下，人民币在11月份出现的升值导致了内需与外需的进一步疲弱，而PMI指数或将进入一个新的下行周期。PMI指数的下行是具有一定惯性的，与此同时，华北地区治理雾霾的力度以及圣诞交货季的结束给外需带来的影响，这些都会影响到12月份PMI的走势。中国物流采购联合会认为，从目前来看，市场中稳经济的积极力量正在不断增强。一是政策利好持续显现。今年以来，国家围绕“稳增长、调结构、推改革、惠民生” 陆续出台了一系列政策措施，随着时间推移，累积效应、合力作用将逐渐显现。二是微观经济活动改善面临越来越多有利条件。从困扰企业发展的成本因素来看，原油、铁矿石等能源、资源类产品价格大幅回落，有利于减轻原料成本压力。三是市场主体对新常态经济形势的适应性和自我调整意识明显增强。“这些积极因素的上升，是新常态经济形势下，保持经济平稳的中坚力量。随着市场主体自我调整加快，同经济环境变化磨合期缩短，摩擦性回落将逐渐缩小，经济运行将逐渐恢复平稳。”中国物流采购联合会强调。

   存款保险制度“一声咳” 市场利率就“发烧”

上周末，国务院法制办公室发布《存款保险条例(征求意见稿)》，其中提出，投保机构向存款保险基金管理机构交纳保费，形成存款保险基金。存款保险实行限额偿付，最高偿付限额为人民币50万元。业内人士普遍认为，该征求意见稿的出台意味着酝酿多年的存款保险制度即将落地……。

鲁晓云评述：上周末，国务院法制办公室发布《存款保险条例(征求意见稿)》，其中提出，投保机构向存款保险基金管理机构交纳保费，形成存款保险基金。存款保险实行限额偿付，最高偿付限额为人民币50万元。业内人士普遍认为，该征求意见稿的出台意味着酝酿多年的存款保险制度即将落地。“从国外成熟市场的经验来看，存款保险制度的出台是为存款利率市场化铺路，而存款利率的市场化将打破存款的刚性兑付，并伴随着市场预期利率的上升。”上海师范大学商学院投资与保险系副教授黄建中周一在接受《证券日报》记者采访时表示，“当前银行揽储竞争已经比较激烈了。在实施存款利率市场化后，大小银行的存款利率会存在较大差异，一般而言，小银行会一浮到顶，迫使大银行提高存款利率来竞争。”民生证券研究院执行院长管清友在接受《证券日报》记者采访时表示，在经济总需求既定的背景下，利率市场化意味着银行行业内竞争加剧，负债成本上升，倒逼整个金融机构风险偏好向上。同时，利率和高等级债收益率将面临上行风险。此外，有业内人士称，随着年底来临，考虑到存款保险制度将要实施，以及同业存款可能会纳入存贷比考核等多种压力，机构或会较此前更为谨慎，提高各自备付水平，市场流动性可能会趋紧。上述情形，表明，降息利好市场经济的效应大打折扣了，反而促成对于银行业本身刚强的议价能力。这就是国情和市情，任何利好本身不能停留在原地去理解，要看动态和本质。

    商品期市重演四年前惨剧 7个期货品种全线跌停

 昨日，商品期货市场遭遇“黑色星期一”。截至收盘，白银、菜籽油、豆油、棕榈油、PTA、PP、LLDPE等7个期货品种均告跌停，其中PTA和LLDPE已是连续第二个交易日以跌停价报收。此外，沪铜、沪金跌幅均在3%以上；橡胶、菜粕、PVC、玻璃、沪锌跌幅均在2%以上。除了沥青、热轧卷板、动力煤……。

鲁晓云评述：业内分析人士认为，综合来看，这次商品期货的暴跌行情主要受上周五外盘原油、贵金属和铜大跌的影响，特别是原油大跌导致周一国内三大油脂期货全部跌停。最近的一次商品期货暴跌发生在今年3月10日，商品期货市场盘中7个品种出现跌停，但收盘有沪铜、铁矿石、螺纹钢、焦炭、焦煤5个品种跌停，橡胶、玻璃、白银跌幅超过3%。而商品期货的暴跌行情再往前追溯则发生在四年前，2010年11月12日沪铜、沪锌、橡胶、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、菜籽油、塑料、PVC、PTA、棉花、白糖等品种跌停，其他各品种也大幅下跌。我个人认为：作为全球第二经济体的中国，其货币政策对于全球大宗商品走势至关重要，我国政策3月份不再对于房地产调控，引发外界对于中国货币放松的预期，全球大宗商品一度反弹强烈，其后中国央行动作不大，即便年中出现定向降准等走小路及非常规的宽松，仍使得全球大宗商品价格上涨无力，近期中国央行启动走大路和常规思路的降息，但为时已晚，且年底岁末效应，国际大宗商品影响已经不大，加上，美国“黑色星期五”购物节的降价潮，如此，近期大宗商品价格波动属于心理影响因素较大，随着中国货币政策走向常规或走大路式的宽松趋势，国际大宗商品价格有望稳定，北京时间周一晚间，全球大宗商品价格已经出现显著回弹；当然，维持较低的商品价格努力，对于中国通胀控制局面下转换增长方式非常难得，且互联网经济的风生水起，也使得传统的购销渠道环节大为减少，间接地也对于物价拉低构成影响。

   银行股集体飙升揭秘境内机构明修栈道 QFII席位暗度陈仓

11月28日银行股集体“暴力拉升”，并率领A股创出“史上天量”，其单日成交规模更是12倍于今年前十个月的日均成交额。《证券日报》记者梳理盘后陆续披露出来的相关交易数据发现，境内机构投资者此次并没有选择在幕后悄然吸筹，而是大大方方地站在龙虎榜前台，宣称“对拉升负责”……。

鲁晓云评述：《证券日报》记者梳理盘后陆续披露出来的相关交易数据发现，境内机构投资者此次并没有选择在幕后悄然吸筹，而是大大方方地站在龙虎榜前台，宣称“对拉升负责”，而QFII等席位则依旧通过大宗交易等平台暗自“一揽子买入”。以四大行为例，东方财富网数据显示，截至去年中期，工商银行共有94家机构入驻，包括88只基金、6只险资产品，合计持股占比为1.83%；农业银行则有117家机构入驻，包括114只基金和3只险资产品，合计持股占比为2.73%；中国银行吸引了86家机构，包括82只基金、2家QFII、1只险资产品和1家信托公司，合计持股占比为0.45%；建设银行A股共有82家机构入驻，包括79只基金和2只险资产品，合计持股占比为1.3%。虽然从表面上来看，机构投资者的持股比例占四大行的流通股比较低，但是如果忽略几乎只增持不减持的中央汇金的持股、财政部持股以及H股和限售股 ，工农中建四大行中机构投资者持股的合计持股的占比则在15%-40%之间，其话语权显然不容小觑。

    27家房企发布年报预警近两成房企亏损

据统计数据显示，截至12月1日，沪深两市共计27家上市房企公布了2014年年报业绩预告，其中，5家房企预告净利润亏损。剔除数据公布不全的房企后，按照预告净利润同比增长下限来看，净利润同比上升企业为9家，下滑企业达8家。对此，有业内人士认为，虽然上述27家房企尚不能代表140多家房企的整体表现……。

鲁晓云评述：年终盘点房企业绩不佳，虽然会一时影响市场心态，但业绩因素不是2014年的主要着力点，投资者着眼的政策预期，包括城镇化、智能化、养老等众多因素带来的房地产市场的深刻变化，包括未来货币政策的新趋向。随着松绑限贷、降息等一系列救市政策的实施，市场信心开始有所恢复，楼市成交量有所提高。房地产个股未来分化会较大。

“金融地产控”安邦保险再出手民生银行被举牌

民生银行 12月1日晚间公告称，截至11月28日，安邦保险集团及其下属公司合计持有该行A股股票共计170203万股，首次达到民生银行总股本的5%。也就是说，继去年天量大宗交易举牌招商银行后，安邦保险再度举牌上市银行。公告显示，截至2014年11月28日，安邦财产保险股份有限公司通过“安邦财产保险股份有限公司-传统产品”账户购买民生银行普通股A股股票累计达到91618万股……。

鲁晓云评述：年前，安邦保险曾举牌招商银行 ，并创下当时A股史上最大笔大宗交易。而今，保险业“土豪”安邦保险再出大手笔。民生银行 12月1日晚间公告称，截至11月28日，安邦保险集团及其下属公司合计持有该行A股股票共计170203万股，首次达到民生银行总股本的5%。也就是说，继去年天量大宗交易举牌招商银行后，安邦保险再度举牌上市银行。公告显示，截至2014年11月28日，安邦财产保险股份有限公司通过“安邦财产保险股份有限公司-传统产品”账户购买民生银行普通股A股股票累计达到91618万股，占总股本的2.692%；和谐健康保险股份有限公司通过“和谐健康保险股份有限公司一万能产品”账户购买股票累计达到41676万股，占总股本的1.224%；安邦保险集团股份有限公司通过“安邦保险集团股份有限公司-资本金账户”购买股票累计达到3416万股，占总股本的0.1%；安邦保险集团股份有限公司通过“安邦保险集团股份有限公司-传统保险产品”账户购买股票累计达到33493万股，占总股本的0.984%；安邦保险集团股份有限公司合计购买普通股A股股票累计达到36909万股，占总股本的1.084%。安邦保险集团股份有限公司是安邦财产保险股份有限公司及和谐健康保险股份有限公司的控股股东，分别持有安邦财产保险股份有限公司95.26%股份，持有和谐健康保险股份有限公司99.70%股份。安邦保险表示，未来十二个月将根据二级市场整体情况并结合民生银行发展、股价等因素，决定何时增持以及具体增持比例。

牛市风来了吹跑低价股

始于今年7月22日的中级反弹，沪指已累计上涨超过3成。昨日，沪指一度站上2720点，收盘微跌0.10%，成交额再度突破4000亿元大关。在过去的4个多月中，“消灭低价股”的口号不绝于耳，而上轮大牛市初期亦是如此。证券时报记者对比7月21日及12月1日的A股股价结构发现，低价股已大幅减少，A股股价结构整体上移。

       鲁晓云评述：据证券时报数据部统计，截至昨日收盘，两市近2600只个股当中，共有1415股的股价处于8元~20元的中价股区间，占比超过半数。8元以下的低价股数量为545只，与20元以上的高价股数量611只基本相当，A股股价结构呈现中间圆两头扁的橄榄形。这与本轮反弹前，即7月21日收盘时的结构已发生了明显变化，当时低价股与中价股数量分别为960只及1204只，高价股仅有361只，当时的A股更像是重心较低的陀螺。从估值角度来看，A股的平均市盈率也从7月21日的11.44倍升至12月1日的15.22倍。不过，各行业间的估值水平分化严重，高如国防军工板块已达86倍，而银行板块仍保持在5倍左右的历史较低水平。其中最突出的是周期股集中消灭低价。要说本轮反弹的最大赢家，当属以金融、地产、基建为主的周期性板块。自从2007年的大牛市之后，权重股就一直在低位徘徊，钢铁、银行、采掘等行业的个股长期在8元以下的低价区间运行。而本轮反弹一改以往权重搭台题材唱戏的老调，转变为权重大干快上、题材畏首畏尾的蓝筹股行情，市场风格迅速完成切换。低价蓝筹革命，也有望为下一轮牛市打下坚实基础。从数据上来看，非银金融、建筑材料、农林牧渔、商业贸易、机械设备等周期性板块的低价股均锐减超过半数。非银金融板块的低价股数量从7月21日的12只降至12月1日的2只，降幅高达83.33%。值得一提的是，券商板块经过近期的连续大涨，低价股已全部被消灭，股价较低的方正证券、长江证券、太平洋证券距离站上10元大关也仅一步之遥。破净股扎堆的钢铁板块也正在受到越来越多的投资者重视。虽然该板块内大部分个股仍处低价股区间，但已涌现出如抚顺特钢这样的高价股，此外还有中原特钢、大冶特钢等中价股代表，钢铁股也算守得云开见月明。从高价股分布情况来看，医药生物、计算机、机械设备以106股、89股、65股分列前三甲，遥遥领先其他行业。与医药生物及计算机历来就高价股扎堆不同的是，机械设备作为周期性板块代表，在本轮反弹中激增34只高价股，较4个多月前暴涨1倍有余，这也从侧面反映了周期股的强势。未来真正代表中国股市成熟的标志是均贫富之后产生价格落差，直至诞生一批绝对的高价股阵容，这才是中国股市与国际接轨和理性的途径。