记者从业内人士处获悉，今年稀土收储已启动，收储数量和价格已经确定。其中，收储量与市场预期基本持平，收储价格较市场价格有所上浮。业内人士认为，收储价格有望对低迷的稀土价格产生一定刺激作用。
　　收储总量约1万吨
　　据业内人士透露，今年稀土收储总量仍为1万吨，其中计划收储氧化镨钕4000吨，氧化镝1200吨，氧化镨、氧化钕各500吨等，这一收储数量基本符合市场预期。
　　从价格看，此次氧化镨钕的收储价格约为311800元/吨，较市场价格上浮约1800元/吨；氧化镝的收储价格较市场价上涨幅度约为10%，其他品种也普遍高于市场价格。
　　今年以来稀土价格经历漫长调整。根据中国稀土行业协会披露的数据，8月1日稀土价格指数为148.3，而年初时指数接近180；氧化镨钕价格约为293000-305000元/吨。年初时约为320000元/吨。
　　百川资讯分析师杜帅兵表示，稀土价格已出现长时间调整，如果收储价高于市场价，将对未来的稀土价格产生一定刺激作用，价格有望出现反弹。但由于下游需求相对低迷，稀土价格短期内难有太大幅度上涨。
　　事实上，稀土价格持续走低已经对部分稀土企业业绩产生了影响。五矿稀土预计上半年亏损4000万元-4500万元。公司称，稀土市场持续低迷，稀土产品销售数量同比大幅下降，且稀土产品销售价格持续下跌致部分产品出现明显减值迹象而计提了存货跌价准备。
　　值得注意的是，从现实来看收储行为对于价格将产生一定刺激作用。近期氧化钼收储，便令钼精矿价格出现上涨。申银万国研究显示，国储局收储氧化钼，行业龙头企业大量采购原料等动向，使国内市场的信心有所增强，并纷纷上调报价。5%钼精矿市场主流报价在1330元-1350元/吨度，47%钼精矿主流报价在1430元-1450元/吨度，约上涨10元-20元。目前稀土市场心态也开始回暖，价格逐渐稳定。
　　多举提振市场
　　作为重要的战略资源，稀土在军工、新能源和信息化等众多领域有着广泛的应用。尽管其他国家加速开发稀土资源，但在短期内，海外仍然难以摆脱对中国稀土尤其是中重稀土的供给依赖。
　　不过，我国的稀土出口政策却面临重重压力。3月世贸组织裁定我国违反了世贸组织的规定强制稀土出口措施，欧盟、日本、美国提出诉讼。世贸组织原定于6月24日发布该诉讼的报告，但由于参与者人数多、提出的问题的数量及复杂性都有所增加，世贸组织决定将在8月7日之前将该报告发放到成员手中。
　　业内人士预计，诉讼裁定期即将到来，我国稀土产品出口配额政策取消在即。但目前国内稀土现货价格低于国外市场，出口配额放开将使战略资源廉价流失。为了避免这一不利局面，稀土低价格的局面亟待扭转。
　　目前，我国正在通过一系列措施建立稀土政策的长效化机制，针对市场非法开采的乱象，加大“打黑”力度，稀土行业协会也完善了稀土不法行为的举报机制，并通过推进资源税改革、环保手段等提高稀土生产成本。同时，国内稀土行业整合的步伐也不断提速。
　　市场人士分析，一系列长效化机制有望使中重稀土生产成本提高、供给持续收紧。现阶段的稀土整合更多立足于行业的横向与纵向整合，未来稀土行业商业模式变革将依然是大方向。

　　厦门钨业:稳健前行的战略资源龙头
　　厦门钨业 600549
　　研究机构：长城证券 分析师：耿诺 撰写日期：2014-07-30
　　投资建议
　　预计2014-2016年EPS分别为0.41元,0.52元和0.68元,对应PE分别为39X、31X和24X。国内唯一同时推进钨及稀土两大国家战略资源及其相关新材料业务的综合龙头,目前硬质合金和新能源材料业务发展较快,将充分受益新兴行业高景气。维持“推荐”评级。
　　投资要点
　　钨及稀土战略资源行业综合龙头。公司业务涉及钨钼、稀土、电池材料、房地产等多个领域,是国内唯一同时推进钨及稀土两大国家战略资源及其相关新材料业务的综合龙头。基于对材料深加工技术和产业的长年耕耘,公司在钨钼材料、硬质合金、稀土和新能源材料领域已建立了相对完善的产业布局,并在钨及稀土初步形成以完整产业链参与市场竞争的核心竞争能力。目前,公司在钨钼中间制品、钨粉末产品、钨丝材板材、硬质合金、切削刀具、各类稀土氧化物、稀土金属、稀土发光材料、磁性材料和电池材料等市场领域均处于行业领先地位,业已建立相对突出的行业先发优势。
　　钨钼绝对龙头,盈利不断提升。钨业务方面,公司作为钨行业龙头,拥有从上游资源、中游冶炼及下游深加工一体的完整产业链,尤其近两年在钨产业链上下游建设方面又取得较大突破:1)上游资源方面,公司拥有宁化行洛坑(98.95%)、豫鹭矿业(60%)以及金鼎钨钼(60%)多家钨矿,公司通过外向扩张并购、自有矿深部挖潜、综合回收利用等各种方式不断提升钨精矿自给率,目前自给率已近25%-30%;2)中游钨中间产品方面:目前公司具有年产APT(仲钨酸铵)和氧化钨2.2万吨的生产能力,拟计划进一步扩大产能;3)下游深加工方面,成功竞购洛钼合金100%股权后形成了厦门、九江、洛阳等三个硬质合金生产基地,其中厦门金鹭是硬质合金业务的产能与技术核心,目前拥有7500吨钨粉、5000吨碳化钨粉1000万片数控刀片、600万件整体刀具、3500万只PCB工具的产能,而九江金鹭主要针对耐磨件市场,洛阳金鹭则主攻矿山工具市场。目前厦钨硬质合金占全国出口量30%以上,上半年尽管钨精矿价格仍相对低迷,但由于公司合金产品及粉末等销量稳步增加,尤其是整体刀具、数控刀片等新产品产销量逐步增加,公司钨品盈利能力逐步提升。钨钼丝业务方面,公司是全球最大的钨钼丝企业,钨丝钼丝的国内市场占有率分别为70%和65%,由于所处行业逐步衰退,公司在逐步向靶材等新产品领域寻求转型。
　　稀土整合龙头:公司是六大稀土集团之一,是福建省稀土产业整合的龙头,目前已全面布局上游稀土资源、中游冶炼分离、以及下游磁性材料、荧光粉、储氢合金粉等稀土深加工环节。近几年已建成5000吨稀土分离、2000吨稀土金属、2000吨高纯稀土氧化物的冶炼分离生产线,并逐步建成了1600吨三基色荧光粉生产线、6000吨钕铁硼磁性材料(一期3000吨)生产线。当前稀土价格运行仍处于低位,但由于公司3000吨磁材及1600吨荧光粉产能的逐步释放,公司稀土金属产品销量不断增加。此外,上半年公司高价库存的影响不断减少,目前稀土业务已对公司业绩形成正面支撑。
　　电池业务发展迅速。公司是国内电池材料行业重点企业,在电池材料领域拥有成熟的技术积累以及稳定的客户,目前拥有5000吨贮氢合金粉、10500吨各种锂离子正极材料(包括4000吨钴酸锂、1000吨锰酸锂、500吨磷酸铁锂以及5000吨三元材料等)产能,电池材料产销里已居国内前三,其中贮氢合金粉产品市场占有率位居国内第一。公司锂离子材料是松下电池材料重要供应商,镍氢合金粉、钴酸锂及三元材料的供货量占松下需求的比例分别为70%、50%和50%。目前公司产销量及盈利能力仍在稳步增加。我们认为随着新能源汽车的快速发展,公司作为具备成熟技术积累及客户基础的电池材料重点企业,必将充分受益行业高景气带来的超额收益。
　　地产业务盈利稳定。2014年和2015年,厦门海峡国际社区住宅及漳州湾区将进入结算,对公司整体收入和利润的贡献基本稳定。
　　维持“推荐”评级:。预计2014-2016年公司EPS分别为0.74、0.92和1.12元,对应PE分别为43X、35X和28X。作为国内唯一同时推进钨及稀土两大国家战略资源及其相关新材料业务的综合龙头企业,将充分受益新兴行业高景气。整体而言,公司前期重点发展的硬质合金等钨深加工品、磁材和电池材料等新能源材料业务已陆续进入收获期,深加工产品销售增长有效改善了公司产品结构,将成为公司长期盈利增长的主要来源。
　　风险提示:钨及稀土行业景气不断下行。
　　
　　五矿稀土:应收激增和收购建丰 或保证2014年业绩
　　五矿稀土 000831
　　研究机构：西南证券 分析师：兰可 撰写日期：2014-04-23
　　2013 年全年实现营业收入17.1 亿元,同比下降了57.6%;归属于母公司所有者的净利润2.2 亿元,同比下降了20.5%;基本每股收益0.23 元。2013年度拟不进行利润分配及资本公积金转增股本。2014 年一季度,营业收入和营业成本分别较上年同期下降98.5%和98.1%,主要原因系稀土市场持续低迷,稀土产品销量同比大幅下降所致。
　　从具体营收的数据来看,去年4 季度的收入占全年的78%左右,我们认为这主要是因为公司对存货进行了处理。截至2013 年末,存货账面价值6.41 亿元,同比降低了27%,而库存数量同比增长168%,因此我们相信现有的库存单位价值下降了73%,说明现有存货中低价、销售不畅的稀土产品较多。
　　此外,2013 年末公司应收帐款达14.3 亿,同比激增,相信这可以在一定程度上保证公司2014 年业绩。
　　控股股东五矿稀土集团有限公司除持有上市公司股权外,仍控股广州建丰五矿稀土有限公司(已公告将由上市公司收购,广州建丰拥有五矿体系内最大的生产总量控制计划,收购建丰能为公司提供更多的生产总量控制计划,扩大规模)、福建省三明稀土材料有限公司、云南陇川云龙稀土开发有限公司、五矿稀土(赣州)发光材料有限公司等稀土矿山、冶炼分离及下游深加工企业。截止2013 年12 月31 日,五矿稀土集团总资产63.12 亿元,净资产41.60亿元。2013 年度营业收入27.64 亿元,利润总额3.53 亿元。相信除上市公司贡献外,其它业绩主要有广州建丰贡献,若年内完成有利于提升2014 年业绩。
　　而中国五矿旗下还拥有五矿稀土江华有限公司、五矿江华瑶族自治县兴华稀土新材料有限公司等稀土资产。
　　盈利预测及评级:在未考虑广州建丰收购完成的情况下,我们估计公司2014-16 年每股收益分别为0.16元、0.19 元和0.23 元。相对于现在的股价,估值偏高,首次给予“中性”评级。
　　风险提示:原材料价格大幅波动。
　　
　　中科三环:产品价格下滑导致一季度业绩低于预期 下调为增持评级
　　中科三环 000970
　　研究机构：申银万国证券 分析师：叶培培 撰写日期：2014-04-30
　　2014年一季度业绩同比下滑45.98%,低于预期。2014 年一季度公司实现销售收入9.14 亿元,同比上升15.79%;实现归属于上市公司股东的净利润0.68亿元,同比下滑45.98%;实现基本每股收益0.064 元,同比下滑46.22%,低于我们预期。
　　竞争加剧产品价格下滑,人工增长及折旧摊销共同作用导致毛利率大幅下滑。
　　报告期内,钕铁硼行业竞争格局趋于激烈压缩公司产品价格10%-15%;此外,公司募投项目2000吨产能投产之前折旧摊销已经计提,加上人工成本每年10%左右稳定上升,三者共同作用导致公司主营业务毛利率下滑7.1 个百分点至21.37%。报告期内,公司在手订单充足,出货量并没有出现下滑。
　　一季度保持高开工率,汽车订单仍占主流。公司目前一季度开工率延续去年四季度较高状态,维持在70%-80%左右。公司目前整体订单结构没有明显变化,仍以汽车(包括EPS)40-45%,消费类电子(含VCM)35-45%为主。关于库存方面,在目前稀土价格整体低迷的情况下,公司基本按照正常的生产经营需要进行备货,一般保障3 个月左右的原料库存即可。
　　中长期来看将受益于新能源与混动汽车为代表的节能经济蓬勃发展。全球以纯电动与混动汽车为代表的节能经济正在高速发展,13 年纯电动和混动汽车销量分别达24.2 和197.8万辆,分别同比增长34%和79%;而稀土永磁对新能源汽车电机驱动是不可或缺的。公司作为目前全球最大的稀土永磁企业,凭借先发优势、优质客户和专利保护协议,已与全球主要汽车厂商建立紧密合作关系。我们预计14 年后宝马系电动车放量将带来业绩和估值双提升。
　　下调评级为增持,目前股价接近高管增持价。由于公司一季度毛利率下滑幅度超过我们预期,我们下调公司14-16 年盈利预测至0.37/0.46/0.59 元(原先为0.44/0.61/0.86元),对应动态PE 32.4/26.1 /20.4 倍,下调评级至增持。
　　公司目前股价接近公司高管增持价,中长期仍具有安全边际。
　　
　　包钢稀土
　　公司是我国乃至全世界最大的稀土生产、科研、贸易基地，是稀土行业的龙头企业，以开发利用举世闻名的稀土宝藏—白云鄂博稀土矿山为使命，建有稀土选矿、冶炼分离、深加工、应用产品、科研等完善的稀土工业体系，能够生产稀土原料(精矿、碳酸稀土、氧化物与盐类、金属)、稀土功能材料(抛光材料、贮氢材料、磁性材料、发光材料、催化材料)、稀土应用产品(镍氢动力电池、磁共振仪)等门类齐全的稀土产品。
　　公司快速发展依托四大核心优势：全面掌控北方轻稀土资源，积极整合布局南方中重稀土资源；主导产品—北方轻稀土产品，具有随铁开采的成本优势，确保了公司在市场竞争中立于不败之地；旗下的稀土研究院，是全球最大的以稀土资源开发利用为宗旨的专业研究机构，辅以公司内部十多家企业技术(研发)中心，科研优势明显；稀土资源作为国家战略资源，其开发与应用得到了国家密集出台的各项政策支持，作为行业内骨干企业，公司在行业整合、发展中下游产业等方面得到了国家政策的大力支持。
　　中国铝业
　　公司是中国最大的氧化铝生产商，是全球第二大氧化铝生产商，同时也是中国最大的原铝生产商。公司下设10个分公司和1个研究院，并拥有12个主要的控股子公司，企业信用等级被标准普尔评为BBB＋级。公司产品以氧化铝、电解铝为主，其控股股东中国铝业公司正在对上下游资源进行整合。公司于2001年12月11日、12日分别在纽约证券交易所和香港联合交易所有限公司挂牌上市，在换股吸收合并山东铝业、兰州铝业后，公司又实现在上海证券交易所上市，成为在纽约、香港、上海三地上市的企业之一。
　　广晟有色
　　公司是我国从事有色金属最早的企业之一，主要业务有有色金属的采、选、冶；有色金属的仓储物流；有色金属的期货交易；有色金属的进出口贸易等。主导产业有钨业、稀土业、铜业和银锡业四大产业。拥有全资、控股企业30多家，主要分布在广东、江西、湖南和海南等地。多年来公司在有色金属的采、选、冶和仓储物流、期货经纪、进出口贸易等领域，精心经营，打下了深厚的产业基础。公司拥有广东省仅有的少数几个《稀土采矿证》，是广东省内唯一的稀土合法采矿人；同时拥有广东最大的铜矿——春石菉铜矿和广东最大的银矿----潮州厚婆坳银矿。公司还拥有一批通晓有色金属知识，熟悉市场的经营管理人员，以及精通生产技术的专业人员和作风过硬、技能扎实的职工队伍。
　　
　　五矿发展:钢铁冶炼与贸易业务均下滑 1季度环比持平受益投资收益
　　五矿发展 600058
　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2014-04-30
　　报告要点
　　事件描述
　　五矿发展今日发布 2014年1季报,报告期内公司实现营业收入 363.51亿元,同比增长14.49%;营业成本359.84亿元,同比增长15.75%;实现归属于母公司所有者净利润0.44亿元,同比下降59.05%;1季度对应EPS 为0.04元,2013年4季度EPS 为0.04元。
　　事件评论
　　钢铁冶炼与贸易业务均下滑,1季度环比持平源于投资收益:虽然历年1季度公司收入均有季节性环比下降,但今年1季度环比49.81%的收入降幅依然超过往年表现,应该是受制钢铁下游需求低迷,钢贸与钢铁冶炼收入环比均有明显下滑所致。同时,钢价下跌导致钢铁冶炼业务(五矿营口中板公司)毛利率下降,导致1季度公司盈利能力环比下滑。不过在资产减值损失因存货跌价转回而下降、投资收益因处理子公司股权而环比增加以及所得税下降的情况下,公司1季度业绩环比基本持平。
　　同比来看,公司营业收入虽同比增长14.49%,但钢铁行业低迷致使毛利率降至1.01%,叠加带息负债规模扩大致使利息支出增加以及人民币贬值导致汇兑损失有所增加导致财务费用上升2.11亿元,最终公司1季度业绩同比下滑。
　　定增收购集团矿业资产,延伸黑金产业链:公司拟定增募集资金向控股股东五矿股份收购邯邢矿业和鲁中矿业100%股权,同时,择机非公开发行股票募集不超过交易金额25%的配套资金。通过本次交易,五矿发展将把黑色金属产业链延伸至上游铁矿生产和下游钢铁及原材料贸易,进一步丰富和完善业务结构,打造成黑色金属一体化平台,巩固业内龙头地位。
　　预计公司 2014、2015年EPS 分别为0.24元和0.28元,首次给予“谨慎推荐”评级。

中国证券报