中国证券报

沪综指创年内新高深成指“七连阳”

在整体运行环境趋暖的背景下，本周首个交易日A股强势上行。上证综指创出年内新高，录得2%以上涨幅，深证成指涨幅超过3%并成功实现“七连阳”。同时，市场人气旺盛推动两市成交突破3300亿元。此外，与近段时间以来风格转换过程中的“跷跷板”效应不同……。

鲁晓云评述： 分析称昨日A股强势上涨主要有五大支撑因素。一是7月汇丰PMI超预期反弹，创18个月新高；二是在降低市场融资成本消息传出后，市场对于A股突破“缺钱”困境预期升温；三是地方楼市限购政策陆续松绑，使得市场对于下半年房地产市场企稳预期回升；四是随着沪港通开启日期临近及近期国企改革的持续推动，市场对于布局蓝筹热情高涨；五是上市公司中报业绩预告情况好于预期。说了这么多，其实最核心的一条没有触及，就是A股落后周边股市数载，目前才刚刚走入正轨摆脱低迷，但要防止今后路子走偏，形成“功能性牛市”，恰如投资者不喜欢单纯的板块个股之非指数化行情，也不喜欢只赚指数不赚钱的指数化行情；一花独放不是春、万紫千红春满园！周一上午11时之前是单纯的指数化行情，之后才形成多种风格融合的“和谐”格局。

沪港通10月开闸几无悬念

沪港通，几时通？随着沪港通筹备工作的推进，市场传闻渐多，其中对于10月13日开通的报道，港交所发言人28日回应称，目前开通仍未有确切的日期，港交所会继续与上交所及内地、香港证监会就沪港通的准备情况沟通，再敲定实际的推出日期。

鲁晓云评述：沪港通不在套利，在开放融合。根据上交所规划，沪港通会员单位需在7月底前完成技术准备工作；交易所计划8月底前完成第一次全网测试；在9月中旬之前完成第二次和第三次全市场测试，因此有预期沪港通在今年10月推出的可能性极大。这只是推测，对此市场传闻渐多，其中对于10月13日开通的报道，港交所发言人28日回应称，目前开通仍未有确切的日期，港交所会继续与上交所及内地、香港证监会就沪港通的准备情况沟通，再敲定实际的推出日期。目前，已有不少机构给出沪港通套利策略选择。相关券商报告认为，投资者可以利用A-H价差套利，对冲行业风险。例如当前可以通过租用QFIIRQFII的额度(有一定租用成本)对A股折价较多的股票买入，卖出H股相应标的，规避行业风险，反之亦然。但A股的缺陷在于融券远远难于港股。对于沪港通，本人认为为A股驰援活水是积极的，内地和香港等海外投资者投资理念相互融合学习也是值得肯定的，但如果是基于套利视野，则价格鸿沟一旦填平，风险就会凸显，A股投资者受伤害的可能性就会呈现。相关机构引导套利视野实在是小聪明、大愚蠢。套利等字眼作为某些机构会津津乐道，但对于众多投资者及市场来说，未必是什么好东西。如果是基于某些人的钱袋子而设计套利，则沪港通如此推出的动机就有问题了！？---沪港通是内地市场国际化的一部分，绝不应该成为少数人渔利沪深股市的渠道和工具。

社科院报告称楼市短期下跌不可避免

中国社科院财经战略研究院、中国社科院城市与竞争力研究中心28日发布的2014年《中国住房发展(中期)报告》认为，中国住房市场长期拐点尚未出现，短期下跌不可避免。报告称，短期内居民需求热点由“有房住”向“住好房”转变，房价不会出现整体崩盘。

鲁晓云评述：这种分析有点主观主义，且涉及时间如此之长，结论怎能确保正确性？报告指出，2015-2030年中国城市住房需求的总体走势呈现出“上升-平稳-下降”的倒U型特征，拐点大致出现在2020-2025年间，届时中国城市的住房需求将不再具备快速增加的条件。生育政策的调整有利于房地产市场的稳健均衡发展，但就目前而言，单独两孩政策的力度和强度还无法达到立竿见影的效果。不过，其某些方面值得肯定，如报告建议，促进旅游、文化、养老、体育、医疗等公共消费性房地产发展，加大保障房、棚户区改造的力度，既解决涉及民生福利的公共服务等设施短缺问题，又积极培育房地产新的增长点。落实改革财税、金融和土地制度改革既定目标，加快构建房地产健康发展的基础制度。也即房地产在转型而非拐点出现。

三信号暗示风格转换蓝筹股有望继续起舞

昨日，上证综指放量大涨，提振了投资者信心。部分境外对冲基金表示，已经不能再坐等沪港通的“门票”，正在争取RQFII额度，以便跟上A股前进的步伐。虽然大盘走强，但风格转换之争仍在继续。有业内人士认为，券商保险股大涨、政策预期强化、流动性好转是A股风格转换的三大信号。

鲁晓云评述：香港对冲基金中环资产董事长谭新强透露。“主要是通过和中资机构合作，租用他们的RQFII额度投资。”谭新强介绍。据悉，RQFII的年租金是0.5%-0.67%。谭新强认为，这次A股上涨主要有两个原因：一是海外资金入驻。相比于外围市场，A股确实是估值过低，例如美股上周四再创新高。他认为，全球资金觊觎A股已久，现在风水终于转了过来，资金正在抢滩A股。“全球资金正在流向亚洲，亚洲的资金正流向A股和港股。”中环资产是香港一家典型的对冲基金，成立9年来进行全球配置投资，年平均回报率逾20%。去年通过配置在美上市的中概股以及印度市场获得了51%的回报率。但近期他们降低了东南亚、印度等地区的配置，转而关注A股和港股。海外资管人士透露，最近通过RQFII额度参与这一波A股反弹的还有多家对冲基金。不过，也有业内人士认为，到目前为止，大盘上涨主要推动力应该还是来源于境内资金，因为RQFII的额度不大。根据外管局的数据，截至6月30日，RQFII的额度共计2503亿元人民币，而昨天A股成交量就超过千亿元。相比之下，QFII的额度已经达到565.48亿美元，但QFII额度主要掌握在外资投行、大学基金会等大型机构手中，这类机构属于长期投资者，他们对收益的要求并不高，一般不会追涨。上海某对接QFII客户的基金公司副总经理透露，近期并没有感到QFII对A股有明显的投资冲动。据此分析：业内人士认为，沪港通的利好或有限。A股启动的情况显示，目前资金炒作的一大预期就是沪港通，相对H股有折价的A股近期价格都在迅速攀升。一旦沪港通正式开通，或许就是此轮反弹结束之时。当然，境外资金认为国企改革是长期利好，这一改革会比放松限购、定向宽松等政策影响更长远。“从全球经验来看，经济周期相比于股市相对滞后，市场要往前看6至9个月。当所有人都看好时，可能就太晚了。”谭新强说，“中国经济增长放缓，但股市可能会表现出足够的赚钱效应。因为过去资金投资于高利息、低利润的项目，不利于实体经济，但随着宏观经济放缓，资金投放会更市场化、更有效率。”本人认为，沪深股市有望扭转低迷形成一定转折，但风格必须多元，否则重走历史老路是没有前途的，也即业绩单纯的蓝筹股战略不符合变化或转型之中的中国发展道路。多元格局才是出路！

智能手机发展现新动向

智能手机行业进入成熟期，发展面临创新瓶颈，向企业级市场发展或是突破方向，具有成本优势、渠道优势、供应链管理优势的大厂商将掌握市场。7月22日，小米4智能手机发布。尽管粉丝依旧狂热，却没有找到期盼中的惊喜。小米4最大的亮点仅在于外观，采用不锈钢金属边框。

鲁晓云评述：智能手机的变革在于材料、外观及功能的全新变化，如此才能带来视觉、使用的全新感觉。

上海证券报

市场激情绽放

压抑已久的市场激情昨日全面释放——两市成交3337亿元，创去年9月上旬以来单日成交额新高。沪指上涨2.41%，深成指上涨3.04%，创业板指再回1300点上方。金融股领衔上涨，银行、券商气势如虹，有色、煤炭紧随其后，大小板块百花齐放，两市上涨个股比例逾90%，涨停个股逾30家。

鲁晓云评述：单纯的指数行情走不长，单纯的个股行情面不广，只有两相结合才能健康发展。从周一11时开始，伴随指数走高，个股开始活跃，赚指数不赚钱局面有所缓解，但目前市场交易机制是T+1，因此，周一开盘跳空向上为最低一直上涨且大涨之后，而且是7连阳之后，周二必有震荡来消化盘大个股的获利盘，周二问题不大，真正考验指数的是周三，往往单边升势七日之后有个短线疲劳点，当然，指数上涨聚合指数化行情，指数不涨的时候，先期休整的非指数化行情就会构成补充，如此，本周前半段以指数化操作为主，本周后期以非指数化行情为主，行情未完，但风格必须多元！且前期指数未强之时的人气板块及个股对于后期更为重要，灵活的投资者往往不重指数而更重灵活板块个股，只有正统的投资者或者外围增援资金才较为正面关注指数或者权重股的表现。

中国独董生态调查

落户中国十多年，独董——这一承载着完善公司治理结构使命的制度，仿佛一袭华美的袍子，虱子爬行其上。在上证报记者历时近2个月，集中采访近40位独董以及10多位专家学者之后，中国独立董事的生态环境豁然呈现：这是一个规模已达数千人的精英群体，却似乎仍徘徊在“初生”的困境中。

鲁晓云评述：见最后的评述。

房贷松动

在楼市限购瓦解的同时，一向被视为调控“杀手锏”的信贷政策也有松动迹象。继上海传出农行首套房200万元以上的商业住房贷款可获95折优惠利率的消息后，记者从上海、北京、广州等地了解到，多地房贷审批、放款流程已大大加快，已从最紧张时的3个月缩减至如今的1个月。

鲁晓云评述：房地产政策越来越务实了，条条款款少了，不过在限制少的同时，要鼓励房地产商转型升级，为旅游服务、养老服务、文化服务、大健康服务等等，这才是最终房地产商脱胎换骨之后新生的形象。

保监会酝酿人身险新规偿付不达标险企不得报新产品

上证报记者独家获悉，保监会就人身险新规征求意见——将新产品的审批或报备与保险公司的偿付能力紧密挂钩，对保险公司提出合理设置保单现金价值要求，以及禁止保险公司歪曲保险产品的实际功能等，是这次新规的核心要点。背后折射出保险公司回归保障、加强成本管理的监管思路。

鲁晓云评述：保险业野蛮生长时期已过，迎来监管从严阶段。

证券时报

权重蓝筹股暴动沪指创年内新高

“五穷六绝七翻身”的股谚再次得到印证。随着近期蓝筹股暴动，A股大盘指数打了个漂亮的翻身仗。在金融、有色、煤炭、地产等多个权重板轮番助力下，昨日上证综指高开高走，放量大涨2.41%，收报2177.95点，刷新年内高点纪录，至此，该指数已连拉5阳。

鲁晓云评述：前述已评。

国企家底首曝光 15.5万户资产超百万亿

财政部企业司昨日公布2013年全国国有企业财务决算情况，这是我国国有企业“家底”首次对外公开亮相，被业内视为出台全面深化国企改革顶层设计的“筑基之举”。记者了解到，这些数据是根据2013年全国国有及国有控股企业的财务决算汇审结果得出的。

鲁晓云评述：这是对于如火如荼刚刚展开的蓝筹股行情迟来的利好。说明国企家大业大，但中国国企还存在大而不强的特点，第一、从世界范围看，中国许多产业集中度不高，往往全行业加起来不及人家一家企业的地位；第二、许多国企具有规模效益，但盘大摊薄之后每股收益并不高甚至很低下；第三、国企普遍存在政策保护之下，借价格垄断、欺压同行民企，甚至盘剥百姓以增利的模式。所以，国企要通过混合所有制改革探索一条新路，不仅在所有制上形成股东制衡、竞争多元的利益格局，更需要在转型升级上做足功课，如此才能使得国企成为创新主体而能引领市场前进方向。

互联网金融监管指导意见即将出台

备受关注的互联网金融行业的顶层设计已基本成型。证券时报记者从相关渠道获悉，7月中旬，央行召集多家互联网金融公司开会，就尚未出台的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》文件进行沟通交流。接近央行的人士表示，这份文件随时可能会发布。

鲁晓云评述：在对互联网金融发展意义的阐述中，央行对互联网金融的定位为传统金融的补充，强调传统金融是主流。作为补充的互联网金融并没有改变金融风险的本质，因此仍需要加强监管。至于市场关注的互联网金融的监管方式，《指导意见》中明确为制度监管、分类监管、协同监管和创新监管。按照该《指导意见》，互联网支付应该坚持小额、便利的原则。业内人士分析称，这意味着大额支付、大额投资理财将明确不是互联网支付的发展方向，央行此举意在倒逼第三方支付回归小微支付的定位。

交行有望率先推行混合所有制改革

昨日，交通银行引领银行股大涨，交行股价昨日上午即奔至涨停，收于4.22元，成交额也激增至24.1亿元，相当于前一个交易日的8.76倍。引爆这一波行情的，正是关于交行拟推混合所有制的传闻。有海外媒体报道称，交行已上报实施混合所有制的申请，正等待相关部门的批准。

鲁晓云评述：蓝筹也要讲故事、有题材。引爆交行涨停的因素，正是关于交行拟推混合所有制的传闻。有海外媒体报道称，交行已上报实施混合所有制的申请，正等待相关部门的批准，若获批，交行将成为首家试点改革的国有银行。7月28日晚间，交行发布公告，确认其目前正高度关注国家在混合所有制经济以及金融体制改革等方面的要求，正在积极研究深化混合所有制改革、完善公司内部治理机制的可行方案，以此推动本公司的深化改革，强化风险管控与责任约束机制，激发经营活力和市场竞争力。交行称其作为上市公司，已形成了国有资本、社会资本和海外资本共同参与的股权结构，具备了混合所有制经济的基本特征。据了解，交通银行是国有银行中首先引入外资战略合作伙伴并率先实现上市的。截至2013年年末，中国财政部持有约26.53%的股份，为第一大股东；香港中央结算(代理人)有限公司持有20.07%的股权，为第二大股东；汇丰银行持有约18.7%；全国社保理事会持有4.42%的股份。事实上，在此之前，中国国有银行商业化改革的重要操盘手谢平对混合所有制已经有所论述。在他2013年的著作《中国金融改革思路：2013-2020》中，他提到当前国内市场配置金融资源的效率主要受两个因素制约：国有金融机构的垄断格局和政府对利率的管制。对此，谢平提出了两条政策建议：其一，抑制国有金融机构的垄断，促进竞争。在银行业，国家控股的商业银行保留4家，逐步减少国有股权的比例。其二，试点国有银行股份的“全民化信托账户”，限定每家国有银行存贷款、结算和托管等业务的市场份额不能超过10%。本人认为：优先股和试行混合制双重题材引爆交行涨停，证明即便蓝筹股行情进入轨道，但也是基于题材、股市进行想象的结果，没有题材和故事的蓝筹股表现将相对平淡。

杭萧钢构蒙古国26亿大单疑云

2007年杭萧钢构(600477)签署安哥拉住宅项目344亿元合同，引发股价20多个涨停和证监会调查。时隔7年，杭萧钢构近日又签下暂定26亿元的蒙古国工程施工合同，交易对手方为国家联合资源(00254.HK)的控股子公司。尽管26亿元不到7年前合同金额的零头，但至今交易对手方仍保持沉默。

鲁晓云评述：这是一家不懈努力、但外面争议不断，总被媒体和监管层关注的公司。据蒙古国统计数据，2013年蒙古建筑施工产业总值共计14522亿图格里克。其中，蒙古国内建筑产值占91.3%，为13263亿图格里克；国外建筑占8.7%，共计1259亿图格里克。以最新汇率计算，2013年蒙古国内、国外建筑产业总值分别折合人民币约44亿元和4.2亿元。也就是说，杭萧钢构签署的26亿合同6倍于蒙古国国外建筑的产值，也是其国内产值的60%。对于上述问题，杭萧钢构回复：“在公司签订合同前，我们按照国家有关法律法规规定取得中华人民共和国驻蒙古国大使馆经商处复函，对我司参与该项目投议标无异议，并获得商务部签发的核准证。”

证券日报

港交所回应：沪港通尚无具体启动时间表

昨日，一则“沪港通正式登场的时间初步定在10月13日”的消息在市场上引起不小的波澜。对于沪港通启动时间，港交所昨日予以回应，称“目前尚无具体启动时间表”。港交所28日表示，香港交易所正在为沪港通的启动紧密进行准备工作，但目前尚无具体启动时间表。

鲁晓云评述：前述已评。

新三板并购重组饕餮盛宴不落幕

“28日上午，我们就收到深圳一家上市公司意向邀请，该上市公司表示对我们所推荐的一家挂牌企业有并购意向。”东吴证券股份有限公司场外市场总部副总经理方苏在接受《证券日报》记者采访时表示。方苏称，涉及新三板挂牌企业的并购正在形成一股浪潮。

鲁晓云评述：新三板什么都好，唯独缺乏的是流动性，当然，目前政策上极力在支持这个市场的发展，包括重组并购在新三板也上演好戏，这是一个未来极具潜力的市场，但市场影响力暂时地位不及沪深股市。就现在的一些案例看，新三板某些企业乞求更为宽广的流动性，向主板伸出橄榄枝，另一方面，主板或者中小企业板、创业板的一些企业，甚至是一些次新股企业上市不久业绩就滑坡，极力希望借助与新三板某些具有故事或题材的企业进行联姻而提升股价。如果本身具有真实可信一面，对于双方及两个市场之间构成良性互动，就值得肯定。恰如比喻：新三板正在成为多层次资本市场并购超市，不仅成为上市公司的猎场，同时，挂牌企业也正因为并购潮获益。如以新冠亿碳为例，今年4月25日，武汉新冠亿碳环境资源开发股份有限公司(简称新冠亿碳)发布公告称，公司拟将南昌新冠能源开发有限公司和合肥新冠能源开发有限公司两家全资子公司100%的股权出售给深圳市东江环保再生能源股份有限公司。

煤炭资源税改革呼之欲出煤炭股或将再飞一会儿

日前，山西省、陕西省、内蒙古自治区等煤炭主产地先后出台规定，集中清理涉煤收费、基金等各项收费，收费清理将真正推动煤炭资源税从价计征变得现实可行。其中，山西省的清费措施或将为煤企每年减负135亿元以上，而煤炭资源税改革则再次成为了市场关注的焦点。

鲁晓云评述：根据中国煤炭工业协会的统计数据显示，上半年中国煤炭企业亏损面已超过70%，目前，我国涉煤税费在109种以上，煤炭企业的税费包袱主要集中在煤炭生产行政性收费，约占煤炭贩卖收入的14%。企业在面对多重税负的情况下还要面对目前复杂的国内外经济形势，这就致使了煤炭行业出现煤炭价格持续下跌，企业效益下滑、资金压力增大、库存居高不下的严峻形势。固然全球资源价格抬升有望助煤炭企业水涨船高之力，但减税更成为煤炭企业走出低迷的一条途径。

锌价年内涨幅超7% 需求回升是主因

7月28日，有色金属上市公司股价延续了上周以来的涨幅，“煤飞色舞”重现A股。从具体表现来看，云铝股份、豫光金铅、西藏珠峰、中钨高新、盛达矿业等均涨停，除上述5家公司外，还有13只有色金属个股涨幅超5%。自上周起，在铝价和锌价的带动下。

鲁晓云评述：去年底今年初本人就预言马踏景气而飞扬，也即资源股进入春天的判断，而今，先是小金属的上涨，后是大金属的跟随上涨。小金属的上涨与目前中国乃至全球都在战略转型有关，与中国大力发展高铁、核电、航天军工等新兴战略产业有关。而大金属受小金属景气带动，也受到国内外景气因素所推动。但无论小金属还是大金属，都应着眼于战略资源视野为主。这是核心和主流！

铝供需改变价格拉升云铝股份踩点推定增

“煤飞色舞”的行情再度在A股上演。近期以来，由于多品种的有色金属价格出现上涨，A股中的有色金属板块上市公司股价也随之水涨船高，而推出定增预案并复牌的云铝股份则赶上了好时候：在行业行情向好和定增购买大股东资产的双重消息拉动下，公司7月28日复牌一字涨停。

鲁晓云评述：参考前述评述。

独董指责控股方骗巨额担保 *ST新都管理层矛盾凸显

公司相关人士向《证券日报》记者透露，“一直在与大股东沟通，一直在催”，不过其为控股方违规担保事项仍未解除，而独董提出的“更换审计机构”等两个议案也遭大股东否决违规对外担保致公司多个银行账户遭查封，董事长兼总经理紧急辞职。

鲁晓云评述：不仅仅独董是“花瓶”，中国好多东西借用过来都是变味的，中国许多拿来主义都是时髦或形式主义的东西。