本周，多个经济体央行将召开议息会议。

　　9月6日，澳大利亚央行宣布维持基准利率4.75%不变。该央行已连续10个月维持利率不变。同日，日本央行召开为期两天的议息会议，7日将公布政策声明。市场普遍预期，该行将维持基准利率零至0.1%不变，但会进一步扩大“全面宽松计划”规模，即增加日本国债的购买规模。

　　8日将迎来本轮“议息潮”的高峰。其中，欧洲央行和英国央行料将宣布维持利率不变。亚洲部分新兴经济体——韩国、印尼、菲律宾和马来西亚也将召开议息会议，上述亚洲四国央行或维持当前利率不变。

　　分析人士称，今年三季度以来，美国和欧洲债务问题恶化，主要发达经济体经济增速放缓，市场对于全球经济“二次探底”的担忧日益深化。部分经济体纷纷暂缓紧缩货币政策步伐，巴西央行甚至在上周宣布降息。目前，市场高度关注本月美联储的货币政策会议。如果届时美联储出台大规模的刺激计划，那么欧洲和英国央行可能跟随调整货币政策立场。

　　GETTY图片 合成/尹建

　　澳货币政策立场趋审慎

　　澳大利亚央行公布货币政策声明称，在过去几周里，因发达经济体主权债务问题以及美欧经济增长前景暗淡，各国面临新的不确定性，金融市场也陷入“异常不稳定”的状态，这使得全球经济前景比今年早些时候更显不明朗。

　　澳大利亚央行表示，该国近期的经济增长前景将比此前预期疲弱，但是从中长期而言，排除全球经济持续恶化的可能性，那么澳经济将会在中长期保持增长态势。

　　数据显示，今年一季度，因昆士兰州洪灾等因素的影响，澳经济出现1.2%的环比萎缩。不过，市场预计，澳大利亚将在二季度实现1%的环比增长。

　　对于目前的货币政策立场，澳央行表示，该国绝大多数的经济指标都在表明货币政策已经出现某种程度的紧缩，这使得信贷增速在过去几个月里连续下滑，低于历史平均水平，多数资产价格实现软着陆，而澳元汇率则保持高位。该行货币政策委员会认为，维持现有的货币政策立场是“审慎的”。

　　澳大利亚最大投行麦格理集团高级经济师布莱恩·雷迪坎表示，澳央行的货币政策表明其温和立场，预计该行会在下一次议息会议下调利率，且认为此次货币政策声明已经透露出“再宽松”的预期。另外，悉尼期货交易所的数据显示，市场人士押注澳央行将在今年年底前下调基准利率75个基点。

　　欧央行将暂缓加息步伐

　　目前欧债危机正呈现多点爆发之势。

　　由于与希腊政府就巩固财政和经济改革的目标存在分歧，欧盟、国际货币基金组织(IMF)和欧洲央行三方代表团上周中止了对希腊改革的评估。该评估的结果将决定希腊能否获得第6笔援助贷款。德国、荷兰和芬兰三国财政部长在当地时间6日会晤，讨论危机应对措施，尤其是贷款抵押问题的解决方案。

　　分析人士认为，芬兰提出抵押担保要求可能导致援助希腊行动受阻甚至搁浅。希腊能否顺利得到下笔援款，对欧元区应对债务危机至关重要。

　日英料将扩大宽松规模

　　经历“3·11”大地震创伤的日本，目前经济增长恍若走进了“死胡同”。

　　数据显示，截至今年二季度，日本GDP连续三季度环比萎缩。其经济增长引擎之一的出口也已连续5个月（截至今年7月）出现同比下滑。另外，自今年7月以来，由于市场避险情绪升温，日元资产需求骤升，使得美元对日元汇率节节走低，并在8月19日下跌至75.95日元的二战后历史新低，这给日企的盈利前景和日本经济复苏构成极大的汇率风险。更有甚者，日本主权信用评级及其评级展望遭受标普、穆迪和惠誉接连下调。

　　分析人士称，日本央行很有可能会在9月6日至7日的货币政策会议中商讨并出台新的货币刺激政策。木内登英预计，日本央行将在此次会议中扩大现有的政府债券购买规模，特别是增加长期政府债券的购买操作，以压低长期利率，达到抑制日元升值、刺激经济增长的效果。

　　而与日本相比，英国经济状况并不乐观多少。自2010年9月以来，英国经济增长持续放缓。英国央行8月决定继续维持基准利率于0.5%的低点不变，并维持2000亿英镑的债券购买规模不变。该行货币政策委员会委员威尔和戴尔均放弃了他们此前支持加息的观点，普森委员则主张央行扩大债券购买计划规模。

　　IMF指出，如果英国经济增长放缓，英国央行应进一步扩大量化宽松货币政策规模。IMF欧洲区副主管兼英国部门主管乔普拉表示：“如果英国经济出现长期增长疲弱迹象，向高失业率及温和通胀的方向发展，那么我们建议央行应快速作出政策响应，进一步实施量化宽松货币政策。”

　　花旗集团经济学家桑德斯认为，英国央行可能在本月或10月扩大量化宽松政策。

　　QE3推出门槛或抬高

　　在9月8日召开议息会议的新兴经济体中，据彭博资讯对市场分析师的调查，分析师均预测，印尼、菲律宾和马来西亚将分别维持基准利率6.75%、4.50%和3.00%不变，即分别为三家央行连续第7个月、第6个月和第4个月按兵不动。

　　唯一有分歧的是对韩国央行的预测。彭博资讯在对18位分析师的调查中，有4位分析师预测韩国央行将在8日的议息会议中宣布上调利率25个基点至3.50%，因该国8月通胀率走高。而其他14位分析师则预计该行将维持利率水平3.25%不变。

　　不过，无论加息抑或“按兵不动”，上述四个新兴经济体目前面临的决策困境却是共同的，即由于外部经济和金融市场不确定性近期不断增加，美欧经济增速放缓导致外需和出口增速放缓，新兴经济体阵营内部目前在货币政策立场上已经出现分歧。

　　当然，无论是欧英日等发达经济体，还是韩印菲等新兴经济体，其货币政策的最终决策仍然深受美国经济和美联储货币政策的影响。而事实上，自今年8月以来，美联储已经做出部分政策微调，方向趋于更加“宽松”。如在8月10日，美联储在货币政策会议中表示，将至少维持超低利率水平两年；美联储还将实施“一系列政策”来刺激经济增长，并暗示第三轮量化宽松政策（QE3）为可选手段。另外，美联储将9月议息会议时间由一天延长至两天，给外界以美联储将有“重磅消息公布”的印象。

　　对此，春华资本董事长胡祖六在接受中国证券报记者采访时表示：“与QE2出台前美国经济复苏很脆弱、通胀率很低的背景不同，目前美国经济尽管在恶化，但是其核心通胀率仍在走高，这时候推出QE3，经济是有下行风险的，且面临来自国内政治、美联储内部和其他国家的压力。QE3不是没有可能，只是推出的门槛和条件提高了。”他认为，美联储有可能会保持货币政策的灵活性，包括通过将金融资产购买的期限延长、把美国商业银行在联储的准备金率降低等措施，来改善货币政策有效性。

　　欧债危机的另一“风暴中心”是意大利。分析人士认为，由于意大利政府在财政紧缩政策上“出尔反尔”，欧洲央行存在“以牙还牙”停止购买该国国债的可能。欧洲央行行长特里谢多次敦促意大利政府，必须落实445亿欧元财政紧缩方案。即将出任欧洲央行行长的现任意大利央行行长德拉吉6日称，欧洲央行对债券市场的干预不应被成员国当成“理所当然”，各国巩固财政才是解决债务问题的关键。

　　为抑制通胀，欧洲央行于4月和7月两次加息。分析人士预计，鉴于欧债危机有加剧之势，且该地区经济增长乏力，“鹰派作风”的欧洲央行本月将暂停加息步伐，未来甚至存在“掉头”降息的可能。数据显示，8月欧元区综合采购经理人指数(PMI)由7月的51.1降至50.7，降至两年来最低水平。另据欧盟统计局数据，欧元区第二季度GDP环比上升0.2%，为2009年第二季度以来最慢环比增速。

　　摩根士丹利预计，欧洲央行将在今年剩下的时间内按兵不动，并在2012年年底前将利率下调至1.0%。

　　野村证券日本首席经济学家木内登英在北京接受中国证券报记者采访时表示：“美联储很可能在9月宣布额外的宽松货币政策，欧洲央行可能随后降息，并会进一步扩大欧元区国家债券的购买规模。”另外，北美信托银行首席经济学家保罗·卡斯瑞尔向中国证券报记者预测，美联储的第三轮量化宽松政策（QE3）或会在四季度推出。

美欧财政宽松调门渐高 欲为经济“活血化瘀”

　　据路透社报道，在全球经济衰退风险上升、欧债危机持续发作的背景下，七国集团(G7)财政部长与央行行长9日将在法国马赛港举行会议，讨论各国联合行动刺激全球经济的方式。在G7成员国中，美国已完成总规模2.3万亿美元的两轮量化宽松政策，再为量化宽松加码，政策效应恐将极为有限，且通胀等副作用明显，接下来美国政府或将考虑动用财政政策为经济复苏“活血”。

　　G7或呼吁财政紧缩缓行

　　路透社援引G7官员消息报道，美国、加拿大、日本、德国、英国、法国和意大利7国已达成共识，即全球经济已进入2008年金融危机爆发以来最困难的时期，且经济确实存在“双底衰退”的风险，可能出现的情况包括，各主要经济体经济连续两个季度萎缩，或是经济勉强仍有增长，但产出缺口不断扩大。

　　该官员指出，出现这种情况的主要原因在于，旷日持久、反复发作的欧洲主权债务危机以及美国债务问题重创全球投资者信心。

　　有鉴于此，G7可能在本周会议中呼吁成员国维持宽松的货币政策，同时放慢财政整顿步伐，出台财政刺激政策，以促进疲弱的经济复苏。具体而言，G7可能建议已推出财政紧缩政策的国家、在未面临市场压力的情况下调整紧缩政策，可根据2012年经济发展情况决定2013年至2015年是否进一步实施财政整顿措施。

　　为应对债务危机，当前欧洲高负债国家和核心国家普遍迈入巩固财政的阵营，推出了严苛的财政紧缩措施，财政紧缩对经济增长的抑制效应不断显现。国际货币基金组织（IMF）此前已多次呼吁欧美经济体在整顿财政的同时必须兼顾经济发展，并建议各国出台财政刺激措施，为经济复苏“保驾护航”。

　　丹麦盛宝银行首席经济师斯蒂恩·雅各布森预计，欧洲各国采取刺激措施避免经济衰退的可能性很高。经济合作与发展组织(OECD)首席经济学家帕多安认为，目前欧洲经济体在货币政策层面上的腾挪空间不大，外界将期待各国政府推进改革，从财政层面改善经济，比如增加资金投入、刺激就业等。

　　不过，德国财长朔伊布勒仍坚持欧元区应实行财政紧缩政策。他表示，财政紧缩才是欧元区实现可持续增长的唯一道路。从长期来看，不断增加的债务必将阻碍而非刺激经济增长，背负巨额债务和高赤字的国家需要消除经济发展中的障碍，只有这样才能实现可持续增长。“财政紧缩措施短期内是痛苦的，但我们必须看得更远。”

　　据报道，除协调各国刺激经济的政策立场外，G7本周还可能提出“轮流增长”的建议，即在发达经济体增长放缓时，新兴经济体应肩负起推动全球经济增长的重任。G7可能呼吁存在大量经常账目盈余的国家提高内需，并允许其货币升值。

　　奥巴马欲推新刺激计划

　　杰克逊霍尔的全球央行峰会上没有诞生QE3，倒是美联储主席伯南克的一番表态耐人寻味。伯南克明确指出，“支撑经济长期有力增长的多数经济政策并不在央行的职权范围”，同时强调财政政策在促进稳定和发展中所发挥的作用，似乎有意将刺激经济增长的皮球踢回给美国政府。

　　而在沸沸扬扬的“债限之争”尘埃落定后，美国政府也重新获得一定的政策调整空间。尽管财政赤字仍然高企，但同样居高不下的失业率成为倒逼财政政策“定向宽松”的重要理由。据美国劳工部9月2日公布的数据显示，8月美国非农就业岗位数量环比增幅为零，远远低于市场预期的6.8万个，失业率仍高居9.1%。这是自1945年以来美国非农就业岗位首次出现零增长。

　　本周四，美国总统奥巴马将就就业问题在国会发表重要演讲。据悉，奥巴马将在此期间提出旨在提振就业的新刺激计划，其中可能包括大规模基础设施建设计划，以及延长工资税减免政策期限的建议。

　　据奥巴马9月5日的表态可以看出，新的就业刺激计划涵盖的项目可能包括重修公路、桥梁和其他基础设施等。他表示，美国有许多道路和桥梁需要重建，私营领域企业拥有设备和人力，同时又有超过100万失业建筑工人随时可以加入劳动力大军，可谓“万事俱备”。

　　奥巴马同时表示将推动国会采取行动，延长即将到期的工资税减免计划，以便鼓励企业招聘，并让更多的钱流入美国人的口袋。

　　此外据国家经济顾问委员会委员斯佩林透露，奥巴马将在今年秋季推出一系列重要的刺激方案。在本次就业讲话后，奥巴马还将在今年秋天就房地产市场问题提出单独的解决方案。

　　分析人士认为，如果上述计划能够顺利通过，将有望对经济形成一定刺激作用，并在一定程度上缓解美联储的政策压力。不过由于美国政府财政已然捉襟见肘，奥巴马的上述提议很可能遭遇国会共和党的抵制，是否能够成行以及最终的具体措施仍有待观察。(陈听雨 杨博/中国证券报·中证网)

货币宽松预期助金价飙升

　　国际金价6日创下每盎司1923.70美元的历史新高。金价飙升背后不乏市场对全球货币政策宽松预期的推动。在欧美经济复苏脆弱、市场利空尚未出尽的情况下，货币宽松预期带动风险偏好与避险意愿上演“二重奏”，在一段时间内成为国际金价走高的重要助力之一。

　　“多空通吃”独具特色

　　上周，巴西央行意外降息50基点令市场上的宽松预期再度升温。随即在上周五和本周一，惨淡的美国8月非农就业报告和欧债危机风险加剧使得货币宽松预期更加来势汹汹。

　　在此背景下，纽约股市实现四连阳，油价大幅回落，黄金和美债强劲反弹，其中10年期美国国债收益率上周五首次收盘跌破2%。

　　不过，富国银行货币策略师塞雷布里亚科夫强调，美国经济和欧债危机前景不明，为其他国家央行提供了重启宽松货币政策的空间，市场不会一直对此无动于衷。

　　正因为如此，黄金市场最终成为了风险偏好与避险意愿共同发挥作用的舞台。美国媒体指出，黄金今日乃至整个2011年的一枝独秀，都缘于其“多空通吃”的独特本领：既作为天然货币拥有保值避险功能，同时又能以投资品和工业原料的身份发挥投资获利潜能。

　　金价或高位徘徊

　　黄金市场在全球金融市场的“过山车”行情中连续汲取能量，并终于在6日的亚洲交易时段内创下了每盎司1923.70美元的历史新高。截至北京时间6日19时，纽约商交所12月交割的黄金期货价格上涨1.15%至每盎司1898.50美元。

　　值得一提的是，瑞士央行宣布将瑞士法郎与欧元“挂钩”的决定，在很大程度上弱化了瑞郎作为避险货币的吸引力，而黄金市场也有望承接更多资金的“避险分流”。

　　某种意义上，黄金“多空通吃”的特性，也决定了国际金价在全球经济彻底摆脱陷入二次衰退阴影之前，或将继续保持高位徘徊态势。渣打银行贵金属分析师沃尔特·德维特指出，无论是全球货币政策更倾向宽松，还是欧洲央行购买债券帮助希腊过关，都有利于金价上扬。

　　有媒体认为，美国非农就业数据和欧债危机深化对全球金融市场的打击无疑是沉重的，但市场同样会对那些可能对实体经济领域造成重大影响的政策预期保持敏感。(高健/中国证券报·中证网)