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题记：
我们是此轮伟大牛市的最早预言者之一，2005年之初就强调“鸡年之醒”，以“说周期话转折”预言大转折的来临，2005年11月感恩节正式宣布沪综指2245点大调整已经55个月，大熊市结束、大牛市来临，且为期一共是48个月，分牛市上半场、中场推倒重来及牛市下半场。从2005年11月份之2007年中本人是坚定的牛市坚定维护者、在2008年11月份至2009年11月则是牛市下半场“非指数化牛市”的坚定维护者），而在2007年4月21日本人开始预警牛市上半场即将结束，结果一个月之后发生“5.30”暴跌，之后又准确地预言2007年下半年行情再起，但那是牛市上半场的延伸浪，2007年8月15日之后本人开始警告“养猪之后是杀猪”，之后2007年升幅将被彻底抹去，果然2008年沪综指最跌跌到1664点；而2008年9月12日本人预言“星星之火、可以燎原”，三个交易日之后的9月19日指数开始井喷，“刹车”之后指数仍带俯冲惯性，至2008年11月5日当周，本人指出6124点以来调整已55周，指数完全回稳，牛市（股改、经济）之下半场开局；本人特别强调这是外收内敛、精细化发展，个股财富真实可信的时期，或者在行业新景气之中培育出新蓝筹而能引领指数出现“第二峰”（主要是非指数化品种的山峰），指数终场凸显一定高度，但主要是“非指数化个股的高度”，为“5.30”之后的“二八效应”作拨乱反正。2009年11月感恩节当周，本栏宣布48个月的股指常规牛市结束、2009圣诞节至2010年元旦本栏强调是个“翘尾过程”，之后到2010年春节前一直以调整为主之后有一个三个半月的行情；；4月15日指出牛市已经谢幕、准备粮草好过冬，5月中旬指出：准备“上山打老虎”!
附：狄更斯《双城记》的一段话：那是最美好的时代，那是最糟糕的时代；那是智慧的年头，那是愚昧的年头；那是信仰的时期，那是怀疑的时期；那是光明的季节，那是黑暗的季节；那是希望的春天，那是失望的冬天；我们全都在直奔天堂，我们全都在直奔相反的方向--简而言之，那时跟现在非常相象，某些最喧嚣的权威坚持要用形容词的最高级来形容它。说它好，是最高级的；说它不好，也是最高级的。
承接上周五指数高开震荡走低的惯性，沪深股市周一低开震荡横盘之后，下午再度继续下沉，形成稍大跌势，主要是消息面是：国务院同意逐步推进房产税改革、另外，盘中有多数个股下跌资金转移到大盘权重股或二线股，另外，就是上周五指数高开之后走低必须有个惯性走低的过程，周一就是如此；还有成交额不足，导致市场出现盘中摇摆，还有就是半年均线死叉对于年均线死叉的态势。
隔夜美股因阵亡将士纪念日无交易日，故沪深股市周二出现低开震荡，一度上攻之后下沉的，但下午有色金属股、黄金股等资源股崛起，另外，中国银行（601988）因发行可转债在即，继上周五上涨2%、周一续涨2之后，尾市再度拉升1%，指数探底回升。多数个股依然下跌。
率先实施再融资的中国银行（601988）继续走强、部分消费股强势依旧；如医药股、酿酒食品股、商业连锁股、高价、银行类、封闭基金、电器、H股等即如此；物联网、 教育传媒、网络游戏、券商、期货、稀缺资源、有色金属、西藏板块等相对弱势。说明目前指数走高带有通胀走向通缩的预期。
农行IPO目前已经顺利通过证监会召开的内部初审会，倾向农行A股将先于H股上市，但正式的发审会获批，尚须等待。
据报道：据新华海外财经报道，即将开启IPO行程的农行上周就将登陆证监会发审委的初审会；而农行暂定在A股及H股市场发行的股数则为不超过530亿股，融资额介于260-300亿美元之间。
中投公司已初步同意认购农行股份。社保基金股权部主任冀国强在本月21日表示，作为农行的战略投资者，已投150多亿元人民币，希望农行尽快上市。
英国《金融时报》则援引分析师的话称，中国人寿、宝钢、一些大型电信公司等都是农行IPO时潜在的大型国有投资者。
一位银行业的知情人士指出，国有银行的融资计划可能是中行打头阵，其再融资计划发行可转债可能在6月进行，农行上市的时间窗口在其之后。交行和工行的再融资或在年底进行。建行亦公开表示，将推迟其再融资方案到今年年底至明年年初实施。
农行此前披露的承销团队显示，A股发行由中金公司、中信证券、国泰君安、银河证券四家分担；H股上市由中金公司、高盛、摩根斯丹利、摩根大通、德意志银行、麦格理分担。
市场部分人对于农行发行上市心有余悸，担心中石油（601857）再现。其实，农行发行上市之际，正值投资市场低迷之际，且沪深股市作为调控对象已经经过一轮调整，目前正在阶段性转暖，农行的发行上市，说明股市作为工具的存在意义。
对农业银行上市定价的争论，其实是对中国银行业“非大城市业务、非大工业业务”的认识问题。
在金融脱媒的背景下，据推断，“三农”、城镇化、县域经济、中小企业领域等，正是中国银行业未来应该主动拓展的战略方向。资本市场是对未来定价，在这些领域拥有优势的农行，应该获得更正面性的评价。这些显然是农行未来成长的大蛋糕，而不是大包袱。
进入2010年以来，以招商银行、民生银行等为代表的全国性股份制银行，掀起了“二次改革”、“二次转型”的新实践。新实践的核心，就是转变银行的资产收入结构，进行大的业务重组，两家银行不约而同地选择了中小企业作为新的业务和利润方向。此外，浦发银行、兴业银行则通过参股莱商银行、九江银行，来分享地方市场收益。
对于国有大行来说，中行有境外资产比例高的业务特点，可以单论。但观察工行、建行、交行，寻找新的战略方向、利润方向问题已摆在面前。工行的选择是向外做大全球新兴市场业务，通过境外利润贡献来维持业绩增长。建行则在酝酿一项业务，和西班牙桑坦德银行合作，在未来三年成立100家村镇银行，大规模进军农村金融市场。交行选择的领域也是“向下”。2009年，交行推动了其省分行的管理改革，直接表现是，比如“交行杭州分行”更名为“交行浙江省分行”，并强化省级分行全省一体化管理，统筹全省业务发展。改革同时明确了省分行的正厅级级别。表面来看，这似乎是变得更行政化了，但实际上这是交行“向下”发展业务的内在的市场化要求。
从以上股份制银行以及工、建、交等大行的转变来看，寻找新的利润战略方向，已是摆在中国银行业面前的最大课题。银行业所依赖的具有垄断性的高存贷款利差，将在利率市场化的前景下进一步缩减，而股票和债券等直接融资市场的发展，也在侵蚀银行大客户的资金需求。
在这个背景之下看农业银行，就会发现，农行其实已经拥有面向未来的巨大优势——在非大城市的完整布局。
据国家统计局的统计，全国现有2070个县域经济体，国土面积占到全国的95%，人口占全国的74%，地区生产总值占全国的60%。县域经济占比在2006年以来逐年上升。2009年，县域成为扩大内需的主战场之一，县域投资、消费增长均快于全国水平。在安徽、辽宁、重庆等省（市），县域经济增速高出全省（市）经济增长水平。
但是，如此大的县域经济体量，其金融化程度却非常低，长期偏低的银行业贷存比，已经酝酿了中国经济领域最大的信贷饥渴。在中国加速前进的货币化和金融化进程中，这已成为一个大的“金融洼地”，毫无疑问也将成为未来中国金融业大的“利润高地”。银行之外，当前保险下乡、证券下乡之势也已形成。
尤其重要的是城镇化建设。以工业化和城市化为代表，过去30年中国经济实现了年均9.7%的高增长，但在产能过剩和大城市化趋近顶峰的大背景下，中国经济将未来30年的增长定位在了一个新词语上，那就是：城镇化。这不同于城市化的新表述，将给县域经济乃至乡镇等层面带来更多的发展机遇，这里也将孕育更多金融机会。
简单一点说，未来我们将看到更多城市金融资本，包括更多的银行服务、保险服务、证券服务、期货服务等进入“三农”领域、县域经济领域。即便连外资金融资本也不例外，目前汇丰银行、渣打银行等在“三农”和县域领域的耕耘还只是开始。
以上论述的是银行业发展的战略问题，至于战术上农行能否借天时、地利、人和，将其转化为业务和利润增长，则与农行内部改革的进度和地方金融生态环境的改善有着密切的关系。
总体上，以未来论，农业银行拥有一个巨大的待开垦市场，这个市场的开拓风险不会大于中国之外的新兴市场等国际业务的风险，资本市场有理由将其认定为优势而不是包袱，并为这个优势合理定价。
中美战略与经济对话最近闭幕，两国承诺将继续深化经济合作，促进强劲、平衡和可持续的全球增长，双方在财政货币和结构改革、贸易和投资以及金融市场稳定和改革方面达成多项共识。
中国将实施促进消费的财政和货币政策，继续进行结构改革来保障消费在经济增长中发挥不断扩大的拉动作用。美国财政政策的重点将从保持总体需求和支持就业，转向减少中期联邦财政赤字，和保证长期财政可持续性。双方将共同努力调整国内需求和相关价格的政策，以促进更加可持续和平衡的贸易增长。
双方商定，将通过中美商贸联委会以一种合作的方式，迅速承认中国的市场经济地位。
4月15日以来沪深股指下跌已过-22%（若从3478点至今则跌幅过-29%）、时间过26个交易日（若从去年7月29日算起，则已经长达近10个月），此已经超过去年7月29日至8月31日的跌幅及时间，且无论是3478点至今的之字型整理，还是4月15日至今的跌势，上部均有多连阴；且力量上蹦和顶背离；眼前则力量下蹦和底背离；4月15日之前的三只乌鸦，眼前之三个“红小兵”，注定了上周五本周初是一个转折时间窗口，不少投资者最近似乎很紧张，其实在指数高位有计划、必然规律走低之后，眼前转向做多，是底背离的必然现象，但投资者在持续走低之后，很容易成为情绪走向的牺牲品，就像顶部不相信会其后走低，眼前也不会相信会走高。
前期本栏言：5月中旬区间回稳、下旬将上涨，但短线须防止情绪之伤害，其后才能“准备打老虎”---为何短线有反弹？1、KDJ指标背离反复筑底金叉上行，近期始终反复是因为低位，一旦上涨J值越过低位强弱分水岭25之上；则强势确立2、碗口溢出必打破碗底，打破碗底就是底，3150点至2638点，稍稍突破低位到2529点；3、权重股下跌时间长、严重底背离；4、护盘大型银行再融资和农行发行上市；5、新一轮羊群看空心理，有利于市场由前期逼多之后再逼空。
目前行情有从反弹进行时转到新牛市上半场诞生的状态，在继承、创新和变革之中沪深股市正在谋求探寻“新牛市”。
所谓新牛市一定是意味着老牛市的结束，但新牛市为何在产生呢？
这与本栏前期关于牛市已经结束是否矛盾？
昔日牛市上半场的主要推动因素是股改牛市、大宗商品景气周期和上市公司业绩增长和人民币升值，而牛市的下半场是股改牛市虽然有所约束却股改承诺仍在不断展后或延续，且景气由上游行业传递到中小游的状态；目前，虽然股改进入到全流通，压力增大，且全流通之后，大股东支持股价上行的因素或积极性有所削弱，但最近因为激烈下跌，打乱主力资金步伐，且大股东也有对于昔日股价大哥级的地位被削弱和替换，很不满，如此，大股东再度增持成为局部扩大趋势；另外，在中美战略和中美经济对话之后，两国之间达到了互补的共识，且对于引进美国高科技技术进行高端领域的合作、对于中国继续内需发展、对于美承认中国市场经济地位国家，美国加强储蓄等，并且在事关人民币汇率改革问题美方并未过分施加压力，按照中国汇率改革主动的、可控的、渐进的原则，这正好促成人民币升值的可能实施，人民币升值对于中国经济利弊均有，甚至未必好处很多，但人民币升值对于资产价格，对于股市却是具有推升力量的，加上上市公司业绩见顶虽有预期，但未必成形；而大宗商品价格虽有回落，但现在美元阶段性触顶之后，激发资源价格的再度上攀预期，是周期性和权重股走强具有联想，这说明旧牛市的阶段性死亡，但相关因素却一定程度回光返照，且中国已经找到了新的发展战略方向节点；如第一以中西部为主的区域经济协调发展的战略方向；第二、以新兴战略产业为主的创新经济；第三、以消费升级和消费多元化为特色的内需经济；第四、以变革与创新的制度确保增长、控通胀、调结构而非相对对立，在传统经济与新经济之间、在银行体系的风险防范和股市投资者利益的保护、在通胀非打死而善加管理和资产价格未必过分打压而采取疏导，在市场建设方面增加股指期货和融资融券、T+0实施或涨跌板放宽等方面促成的市场效率提高，或者风险机遇的培育等等。
这都说明目前行情具有超跌个股反弹的必然性，或者在创新经济个股的新高之中显示某种反转探索态势。
从近期下跌来看，KDJ指标超买之后的短线修正、MACD指标的一度金叉之后下压靠近、20日均线的下逼、美股大跌我们涨和美股大涨我们套利炒作；刹车之后的惯性杀跌与养空再杀空、通胀走向通缩的过渡期使得资源股及消费股活跃，另外，消费股之中的酿酒食品、纺织服装、供水供气、汽车股及休闲娱乐等分别构成消费股的各分支。农行IPO之际和大型银行的特别融资压力，如此有国家大型机构资金对此护盘；房地产调控转向税收的常态思考以及对于农产品的行政打压，关于经济二次探底的领导人讲话；另外，昔日牛股今再来，千军万马在行动，均说明近期走势具有特别意义。行情将具有非常高度。
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