作者应尤佳
时间2009-12-08 08:45来源上海证券报

　　贵州茅台提价13%的消息直接引起了白酒行业个股的市场反响。昨日，白酒行业上市公司股价几乎全线上涨，贵州茅台也是毫无悬念地跳空高开，创出近期高点181.06元，全日涨幅达3.29%。可以说，茅台的提价正在直接影响着贵州茅台以及白酒类个股的行情。

　　在此背景下，记者针对此次涨价进行了调查，发现茅台酒的涨价对贵州茅台的业绩可能产生不小的提升作用，而此次茅台酒的涨价原因也可谓内藏隐情。

　　茅台涨价对业绩影响或将不小

　　贵州茅台此次决定自2010年1月1日起上调贵州茅台酒出厂价格，平均上调幅度约为13%。对此，国金证券的研究员陈钢则表示：“根据与经销商交流情况来分析，公司的主要产品提价55-60元，主打的普通茅台酒提价60元至499元/瓶，其他供应量较少的年份酒幅度要大于13%。”

　　一位业内人士粗略地算了这样一笔账：以贵州茅台年产量约1万吨计，每瓶茅台酒涨价60元，再扣掉约25%的税收成本，则涨价部分大致能为公司增加9亿元左右的利润，如此算来每股收益能提升近1元钱。虽然这样的估算建立在理想状态下，但此次涨价对公司的业绩影响就此可见一斑。

　　实际上，此次茅台的提价幅度低于此前的市场普遍预期，此前市场预估茅台的涨价大约在80元/瓶。对此，国信证券认为这应该和贵州茅台的产能扩大有关。国信证券认为，地方政府的财税利益导向使茅台把销量放到重要位置而2004年以来新建产能使得茅台今后每年都有2000吨的可销售增量。茅台的年份酒销量有限，大部分新产能只能转向普通高度茅台酒，因此扩大销量，而不是一味提价才是比较合理的选择。  

冲抵消费税或为重要涨价原因

　　根据贵州茅台自身的说法，此次价格上涨主要基于产品原辅材料价格上涨、市场供求状况和公司发展战略等三个方面的原因。不过，记者在调查过程中发现，除了上述原因之外，此次茅台涨价恐怕还另有隐情。

　　记者发现，不少市场人士认为，茅台原材料价格上涨可能并不是茅台提价的最主要原因。国信证券的行业研究员认为茅台涨价主要基于两个原因，一部分是由于公司近期销售态势显著好转，使得公司提价的底气充足；而另一方面原因应该就是消费税对业绩的压力。

　　事实上，一位市场分析人士告诉记者：“消费税新政策出来之后，市场普遍预期厂商将通过提价来消化，但是由于有关方面不建议厂商今年提价，因此各企业均没有提价。目前已经接近年底。各厂商提价部分利润没有必要让给经销商。而这应该才是导致茅台酒涨价的重要原因。”

　　其实，在消费税落实之后，由于茅台的涨价预期变得越来越强烈，因此茅台的终端价格已经在不断向上突破，在过去的数月间已经实现了幅度不小的上涨。由于这个原因，国金证券的研究员陈钢认为，在此次茅台提价后，对其终端价格的影响短期内应不会太大。