作者王锦
时间2009-12-08 00:53来源中国证券报·中证网

　贵州茅台（600519）7日发布公告，表示将从明年1月1日起上调茅台酒出厂价，平均上调幅度约为13%。贵州茅台价格一向被认为是白酒市场景气度的风向标，提价往往会引起白酒企业的“跟风”。

　　高端白酒进提价周期

　　本次提价，贵州茅台的主要产品高度茅台酒出厂价上调了60元至499元，上调幅度接近14%，其他产品的调价幅度也大多在13%-15%之间。业内认为，茅台提价时点早于近期市场的普遍预期，提价幅度则略低于预期。

　　茅台提高出厂价后，已经高于五粮液等其他高端白酒的出厂价格，给其他酒企带来提价压力。

　　申银万国报告指出，目前五粮液、国窖1573的出厂价分别为469元和468元，一批价分别为555元和505元。茅台提价后预计五粮液、国窖1573、水井坊、洋河蓝色经典、青花瓷汾酒等将择机提价。

　　此前泸州老窖已经将销售指导价提高50元，五粮液也将团购价格提高20元。业内认为，各酒企对于未来市场判断较为积极，加上茅台提价带动，出厂价提高的时机已比较成熟。

　　国信证券黄茂表示，茅台提价可能引来五粮液、国窖1573的连锁反应，不过，其他白酒的销量增长可能会受到一定抑制，高端白酒市场份额将进一步向茅台集中。目前不到3万吨的高端白酒市场，正常年度的新增需求估计在2000-2500吨，估计2010年茅台酒将会增加1500-2000吨的销量，增长15%-20%。

　　中金报告指出，2010年春节高端白酒销量有望实现同比正增长，白酒基本面仍较为稳健，白酒板块当前对应2010年的市盈率为27.2倍，估值优势仍在。

　　茅台涨价也引发了7日白酒板块的活跃，贵州茅台早盘一度攀至181.06元，创出一年多以来的新高，后收报176.53元；白酒板块个股早盘也纷纷高开，最终全部以红盘报收。

　　茅台营收预增超30%

　　对于涨价原因，贵州茅台方面的解释为，鉴于产品原辅材料价格上涨、市场供求状况以及企业发展战略需要等因素。

　　由于消费回暖及销售旺季来临，白酒的销售态势显著好转，以茅台为代表的高端白酒终端零售价格保持高位，也使得白酒公司提价的“底气”十足，加上成本上升及消费税调整对业绩的压力，促成茅台提价的最终落定。

　　中国证券报记者12月7日了解到，目前物美超市53度茅台酒售价为858元，玉泉路物流港的一批价为740元，批发价格近半个月左右上涨了约60元。一批价格与提价后的499元出厂价相比仍有200多元的价差，渠道利润空间仍然较大。

　　国信证券黄茂表示，本次茅台保持较低的提价幅度，从侧面印证了茅台会“限价放量”的判断，对于茅台来讲，保持渠道的高价差，适当控制销售价格，积极扩大销量是比较合理的选择。

　　由于毛利率已经达到90.5%的水平，市场对于贵州茅台未来几年盈利能力的提升有些担忧。海通证券赵勇表示，茅台近几年原材料成本增幅在10%以上，本次吨酒价格提升13%能带来毛利率的略微提升，但上升幅度有限；在公司销售费用率也大幅增加的前提下，未来利润增速很大程度上需要依靠销量的增长。

　　赵勇指出，考虑茅台明年近20%的销量增长，加上13%的提价，如果不考虑年份酒，茅台明年销售收入将达到30%以上的增长，“有可能过一段时间年份酒价格也会提高。”

　　民族证券则预计本次提价将为贵州茅台2010年业绩增厚0.2元左右。今年前三季度，贵州茅台基本每股收益4.01元，业内预计2009年每股收益为5.10元左右。