作者王辉 孔维纯
时间2009-11-05 00:46来源中国证券报·中证网

　　往事如烟

　　假如不是一家公司而是一个人，那么，在今年2月之前，他是个曾经病入膏肓，动了大手术，需要输血却很难“配型”成功的病人。坚持到今年10月，面临生死大限之时，最后一个可能的“输血者”东福实业来到了他身边。能否最终“配型”成功，还要由“医生”判断可行性，同时要看时间是否还来得及。

　　资料显示，华源股份于1996-1997年发行A、B股上市，到2008年12月初，总股本6.29亿股，控股股东华源集团持股比例为24.6%。自2005年华源集团因资金链断裂而陷入困境后，华源股份的经营迅速恶化，连续亏损三年。2005-2007年度亏损额分别为4.95亿元、13.58亿元和10.12亿元，逼近破产边缘。2008年5月19日，*ST华源和*ST华源B被上交所实施暂停上市，如2008年不能扭亏将被摘牌。

　　与此同时，公司负债累累。2008年，在*ST华源已申报的债权人中，共有148家的债权得到确认，总额约为23亿元。当时，*ST华源要想获得重生，唯一路线是：破产重整——打造净壳——引入重组方并注入盈利性优质资产。

　　艰难重组

　　在华源集团重组方华润集团的运作下，*ST华源的破产重整艰难展开。由于*ST华源股本规模较大，股权结构复杂，导致重组成本太高。为确保华源股份重组成功，采用了缩股、让度股权方案。*ST华源全体股东按照25%同比例缩减股本，缩减后*ST华源总股本由6.29亿股减少至4.72亿股。在缩股的基础上，全体股东按一定比例让度其持有的股票，共让度股票约18650.41万股，用于清偿债权及由重组方有条件受让。不过，在2008年11月20日的*ST华源第一次债权人大会上，该重整方案被大多数债权人，尤其是银行债权人否决。到12月1日，峰回路转，重整方案又意外通过。破产重整收益计入当期利润，也使得公司暂时逃过了因再度亏损面临退市的命运。经过破产重整，*ST华源成为“净壳”。截至2008年12月31日，公司通过拍卖的方式将公司全部资产处置完毕，人员安置工作也已全部完成。

　　在破产重整过程中以及完成后，也先后传出多家重组方的名字。*ST华源的相关人士回忆，曾先后与二三十家公司进行了谈判，但都未能终成好事。

　　时间来到今年3月。3月31日，受上海市第一中级人民法院委托，*ST华源控股股东华源集团所持有的上市公司15493.2万股限售流通股在上海拍卖，以728.18万元的起拍价当场成交。按照重整计划，谁竞得这笔股份，谁就相当于拥有了*ST华源重组方的身份。自此，东福实业的名字和*ST华源连在了一起。4月2日，东福实业与*ST华源及其管理人签署了《资产重组框架协议》。*ST华源将通过定向发行股份方式购买东福实业持有的名城地产股权，俞培俤的女儿俞丽也借此获得有条件受让*ST华源让度股权的权利。4月22日，法院裁定东福实业及其关联人有条件受让了5888万股A股、4769万股B股，成为ST华源的第一大股东。

　　此后的几个月，重组又变得悄无声息。直到10月13日，*ST华源公布了以协商定价方式确定发行价格，向东福实业及其一致行动人发行近10亿股A股购买其资产的重组方案。此前俞培俤及其女儿俞丽已合计持有*ST华源25.77％股权，定向发行后，俞培俤家族掌控*ST华源股权比例将升至76.82％。10月28日，临时股东大会审议通过了这一方案。

　　“方案通过，压力就都在公司身上了。”*ST华源董事长董云雄说。根据上市规则，公司必须在2009年度实现实质重组，否则就将被终止上市。公司必须立即申报重组方案、等待监管部门审核；假如审核通过，公司还要在年底前完成资产重组交接手续。通常完成这一系列事项需要6到8个月，而*ST华源需要在接下来的2个月内完成。根据最新消息，目前，公司关于重组的各项申请已经发出，正在等待相关部门的受理和批复。公司还会向上海证券交易所提出恢复上市申请，如能获准，等公司2009年盈利年报公布，即有望恢复上市。

　　根据东福实业的承诺，华源股份未来三年的平均每股收益将达到0.34元。据测算，复牌后的预期股价将高于按照ST华源停牌前一日收盘价格的复权价格。大部分中小股东的利益将得到保证，原债权人的实际清偿率也将得到较大幅度的提高。

　　会有一个短期的多赢格局吗？市场各方都在关注*ST华源重组最后的冲刺。