主持人 言者
    特邀嘉宾 董志强 周晓忠

　　产品垄断造就业绩冠军

    主持人：航天信息（600271）上半年每股收益2.71元，摊薄为2.01元，勇夺2003年中期沪深两市上市公司每股收益的冠军，并且刷新历年中期最高纪录。航天信息的独门绝技在哪里？

    长江证券研究所周晓忠：航天信息确实给了市场一个惊喜。公司取得如此好的成绩，与公司主导产品的垄断优势密切相关。由于国家税务总局要求2003年7-8月全国增值税一般纳税人全部通过增值税防伪税控系统开具增值税专用发票，停止开具手写版专用发票，上半年公司的增值税防伪税控系统销售急剧增长，增值税防伪税控系统占公司主营收入90%以上，在市场上处于绝对垄断地位；同时由于公司产品所具有的垄断性，公司销售的回款情况相当好，经营性现金流入净额为49739.67万元，经营形势相当喜人。

    华夏证券研究所董志强：航天信息上半年主营业务收入比2002年全年增长了36.33％，主营业务利润比2002年全年增长43.68％。主营利润的增长幅度大于主营收入的增长幅度，主要原因是公司产品的毛利率有所提高。2002年公司产品和服务的毛利率是32.29％，2003年上半年公司毛利率达到34.04％。这也说明公司的产品和服务的技术含量比较高，竞争力比较强。
    值得一提的是，公司在主营收入和主营利润大幅增长的同时，各项费用得到了有效控制。上半年销售费用只比2002年全年增长了16.66％，管理费用却比2002年全年下降了16.91％，财务费用比2002年全年下降了88.42％。因此，公司净利润比2002年全年增长了99.23％。

    下半年增幅可能收窄

    主持人：公司上半年阳光灿烂，但是过去的业绩毕竟只能说明过去。投资者更为关心的是，公司下半年乃至今后几年的业绩增长能否持续？

    华夏证券研究所董志强：公司在金税工程领域有10年的历史，是国税总局指定的唯一一家税控产品供应商，主营收入的90.63％、主营利润92.04％均来自税控产品。这一方面说明公司的主营业务比较突出，竞争力比较强，但是另一方面也说明公司的利润比较依赖于这一产品，如果市场发生变化，公司会面临一定的风险。
    实际上，目前全国有136万增值税一般纳税人，已经有100万左右是公司的用户，剩下的市场空间已不是很大，这一市场全部占领以后，公司新的利润增长点至少在目前还不明确。因此，我们不能根据公司上半年取得了每股2.01元的优良业绩，就简单推断公司下半年还会取得同样的业绩，下半年的业绩很有可能会发生变化。

    长江证券研究所周晓忠：公司下半年仍将保持增长，只是增长的幅度可能收窄。税控产品的增长速度将有较大的下降，公司另两块业务IC卡和系统集成，由于市场竞争激烈，增长势头也不是很明显。此外，由于公司市场的急剧扩大，系统维护的成本也将上升。所以，不能简单以中报业绩来对2003年全年的业绩作出过高的估计。
    不过，公司募集资金投入的IC卡项目有望成为公司新的利润增长点。随着该项目的建成，公司将形成IC卡模块、封装、印刷生产的一体化，大大降低成本，结合中国IC卡潜在的巨大市场和公司当前在金税、金卡和金盾工程的地位，预计该块收入占公司收入的比重将会大幅提高，从而改变目前主营收入过分集中的不利状况。

    华夏证券研究所董志强：尽管公司的发展存在一些变数，但是我们应该看到光明的一面，公司在税控防伪系统系统领域有较强的技术实力，这套技术完全可以向增值税纳税人以外的其他纳税人领域推广，这对进一步加强对其他纳税人的管理、扩大税源会有很大的帮助，国家税务部门一定会积极推广这一技术的。

    长江证券研究所周晓忠：估计拓展后，公司市场范围将由目前的136万户扩张到450万户左右，将极大的支撑公司的发展，而且随着用户数的增加，按当前每年每户450元收取的技术维护费也将为公司带来不菲的利润。（中证网）