宏源证券大股东是中国建银投资有限责任公司，其实际控制人是中央汇金公司，若中投证券注入宏源证券(000562)将对公司的盈利水平和估值水平构成重大影响，但能否注入存在极大的不确定性，我们将密切关注其进展情况。另外证券行业一季度业绩环比大幅增长，同比仅小幅下降，公司受市场影响的敏感性较强，经纪业务市场份额继续提升，这大幅高于市场预期，我们预计2009 年、2010 年的EPS 分别为0.42 元、0.48元，对应的PE 分别为44 倍和39 倍，给予公司“增持”评级。

券商股、参股券商股一览表

　　

代码	名称	总股本(亿股)	持有证券公司数量、金额、比例
600030	中信证券	29.8150	已上市
601628	中国人寿	282.6470	中信证券35460.71万股，11.89%。
600177	雅戈尔	17.8129	中信证券18366.56万股，6.16%。宜科科技1154万股，广博股份2839万股，宁波商行17900亿股
000839	中信国安	7.8000	中信证券18366.56万股，6.16%。
600249	两面针	1.5000	中信证券4562.8万股，1.53%。
600064	南京高科	3.4415	中信证券2755万股，0.924%。南京商业银行21700万元，17%，第三大股东。栖霞建设5842万股，14。43%。
000562	宏源证券	14.6120	已上市
000850	华茂股份	6.2911	宏源证券2203.04万股，1.51%。广发证券5000万股，2.5%。国泰君安10000万股。
600837	都市股份	3.5827	借壳海通证券
600631	百联股份	11.0103	海通证券30900万股，换股后17223万股，第十大股东。
600811	东方集团	8.9039	海通证券换股后20800万股，60000万元，7%。新华人寿9628.8万股，8.024%。民生银行47886.78万股，4.71%。民族证券2000万股，19%。锦州港25680万股。
600826	兰生股份	2.8043	海通证券29260万股，27800万元，3.35%，换股后10153.22万股。
600642	申能股份	28.8963	海通证券13367.11万股，12140万元，1.53%。南方证券证券2000万元，0.241%。
600278	东方创业	3.2000	海通证券5194万元，0.69%。华安证券9500万元，5.57%。交通银行(601328行情,股吧)。太平洋(601099,股吧)保险公司。
600611	大众交通	8.0825	海通证券1324.95万股，1020万元。光大证券6000万股，15900万元，1.72%。国泰君安11912.49万股，11900万元，2.53%。南方证券528万股，405万元。
000776	延边公路	1.8411	借壳广发证券
600739	辽宁成大	4.9845	广发证券54611万股，27.3%，第一大股东。
000623	吉林敖东	2.8668	广发证券54200万股，27.14%，第二大股东。
600868	梅雁股份	18.9815	广发证券16800万股，8.4%。
000850	华茂股份	6.2911	广发证券5000万股，2.5%。宏源证券2203.04万股，1.51%。国泰君安10000万股。
000547	闽福发	2.4485	广发证券767万股，0.46%。太平洋(601099,股吧)证券10000万元，7.15%。
600866	星湖科技	5.2110	广发证券647万股，0.32%。
000686	S锦六陆	1.6213	借壳东北证券
600881	亚泰集团	11.5899	东北证券42.62%，换股后17800万股，30.71%，第一大股东。
000728	S*ST化二	3.4521	借壳国元证券
000543	皖能电力	7.7301	国元证券14900万元，7.34%。华安证券10000万元，5.87%。北方证券15450万元，15%。
600063	皖维高新	2.2689	国元证券10000万股，10000万元，4.93%。
600369	ST长运	2.4486	借壳西南证券
000505	*ST珠江	4.2675	西南证券15000万股，15900万元，9.2%，第二大股东。
600108	亚盛集团	14.4119	西南证券6600万元，5.32%，甘肃证券20%。
600292	九龙电力	3.3450	西南证券5000万元，3.07%。
000750	S*ST集琦	2.1506	借壳国海证券
600310	桂东电力	1.5675	国海证券11870万股，14.84%。
000953	河池化工	2.9406	国海证券40004000万股，5%。
000783	S*ST石炼	11.5444	借壳长江证券
600851	海欣股份	12.0706	长江证券19000万股，23100万元，10%，第二大股东。
600754	锦江股份	6.0324	长江证券14250万股，14250万元，7.12%，第四大股东。
000687	保定天鹅	3.2080	长江证券5700万股，6600万元，6%。
000615	湖北金环	2.1168	长江证券2850万股，3300万元，3%。
600260	凯乐科技	2.6382	长江证券1900万股，2200万元，2%。
000988	华工科技	2.9900	长江证券950万股，1100万元，1%。
600109	S成建设	1.4199	借壳国金证券
000989	九芝堂	2.4800	国金证券9000万股，18%。
600291	西水股份	1.6000	借壳恒泰证券
600191	华资实业	3.0308	恒泰证券17600万股，26.85%，第一大股东。华夏银行10560万股，2.51%。天津商业银行8000万股，5.17%。
600733	S前锋	1.9759	借壳首创证券
600156	华升股份	4.0211	湘财证券22700万元，8.75%。
600197	伊力特	4.4100	湘财证券10000万元，4.39%。
000748	长城信息	2.5037	湘财证券2.63%。东方证券10000万股，4.67%。
000917	电广传媒	3.3865	湘财证券5000万股，1.99%。
000748	长城信息	2.5037	东方证券10000万股，4.67%。湘财证券2.63%。
600639	浦东金桥	8.4439	东方证券7978.54万股，8190万元，3.72%。海通证券2040万元，国泰君安766万元。
600170	上海建工	7.1930	东方证券6419万股，6000万元，3%，配股后9629万股。
000850	华茂股份	6.2911	国泰君安10000万股。广发证券5000万股，2.5%。宏源证券2203.04万股，1.51%。
600611	大众交通	8.0825	国泰君安11912.49万股，11900万元，2.53%。海通证券1324.95万股，1020万元。光大证券6000万股，15900万元，1.72%。南方证券528万股，405万元。
600639	浦东金桥	8.4439	国泰君安766万元，东方证券7978.54万股，8190万元，3.72%。海通证券2040万元。
600642	申能股份	28.8963	南方证券2000万元，0.241%。海通证券13367.11万股，12140万元，1.53%。
600655	豫园商城	4.6533	南方证券499.89万。德邦证券30240万元，32.73%，第一大股东。海通证券729.17万股。
600611	大众交通	8.0825	南方证券528万股，405万元。国泰君安11912.49万股，11900万元，2.53%。海通证券1324.95万股，1020万元。光大证券6000万股，15900万元，1.72%。
600676	交运股份	3.8861	巨田证券13300万元，17.51%。金信证券4800万元，7.69%。
600266	北京城建	7.4100	国信证券12740万元，4.9%。
000543	皖能电力	7.7301	华安证券10000万元，5.87%。北方证券15450万元，15%。国元证券14900万元，7.34%。
600054	黄山旅游	4.5435	华安证券10000万元，5.87%。
600278	东方创业	3.2000	华安证券9500万元，5.57%。海通证券5194万元，0.69%。交通银行(601328,股吧)。太平洋保险公司。
600120	浙江东方	5.0547	华安证券6000万元，广发银行3000万股，交通银行261万股。
600122	宏图高科	3.1920	华泰证券7000万股，10000万元，3.28%。
000547	闽福发	2.4485	太平洋证券10000万元，7.15%。广发证券767万股，0.46%。
600787	中储股份	6.2068	太平洋证券5000万元，4.17%。
000031	中粮地产	6.9945	招商证券15300万股，6.47%。招商银行1060万股，光大银行483万股。
600896	中海海盛	4.4717	招商证券8200万元，4%。
600530	交大昂立	2.4000	兴业证券6000万元,4000万股，4.41%(待审)。交通银行1998万元，0.06%。
000652	泰达股份	10.5398	渤海证券60000万元，26.94%，第一大股东。
000537	广宇发展	5.1272	渤海证券3640万元，1.87%。
600401	江苏申龙	2.5805	东海证券5000万股，4.95%。
600452	涪陵电力	1.6000	东海证券2400万股，2580万元，2.38%。
600359	新农开发	3.2100	新疆证券5000万元，7.7%。
600643	S爱建	4.6069	爱建证券26.14%。
600655	豫园商城	4.6533	德邦证券30240万元，32.73%，第一大股东。海通证券729.17万股。南方证券499.89万。

大众交通：IPO 重启 资金潜伏　

　　该公司是上海最大的公交集团之一，旗下拥有5600多辆公交车和6400多辆“大众”品牌出租车。公司始终在行业中保持领先地位，在上海公交行业拥有最多的经营线路。现阶段公司已成为了以现代客运为核心主业，同时积极开拓现代物流、汽车服务、旅游服务、金融保险等产业的大型企业集团。但由于原油价格的上升会使得其成本的上升，而压缩其运输行业的利润率，这一点值得关注。不过，公司持有大量券商股权，如海通证券、申银万国、国泰君安和光大证券等。如果IPO重启开闸，光大证券或有可能上市，该股将会是受益最大的公司之一。

　　该股从年底一直沿着标准的上升通道缓步攀升，股价较年初涨幅虽近134%，但近期呈现加速上攻走势，表明市场主力有强力拉升可能。截至今年一季度，共3家主力机构(基金1家，券商1家，一般法人1家)持有大众交通，持仓量总计8503万股，占流通A股14%，但盘口观察其二季度有大机构介入迹象，我们认为后市会在短线资金的追捧下继续逞强，激进型投资者可适度参与。短线支撑位在11.83元，压力位在14.86元。

　　雅戈尔：拥有大量成本低流通性高的金融股权

　　公司作为房地产区域龙头企业，有理由享受行业平均甚至更高溢价。近日公司斥资10亿元购得鄞州中心区最大住宅用土地，也预示着其现金流紧张问题已经得到根本缓解。我们以当前房价预测，房地产业务权益净利润现值约为43.41亿元，房地产业务每股NAV约为7.02元。公司持续拥有大量成本低、流通性高的金融股权，这些股权价值逐步回升。按最新市价测算，其所持有的股权价值已达73.79亿元，投资收益约为49.6亿元。2008年公司针对海通证券和金马股份的高投资成本一次性计提13亿减值准备，已将该标的减值风险充分释放。纺织服装业务方面，今年以来服装内销收入持续获得20%以上的业绩增长。外销业务仍存在一定压力，但与去年四季度相比已有明显好转。

　　分业务考察公司的合理价值，给予纺织服装业务10倍PE、房地产业务按NAV估值给1.5倍溢价、金融股权价值乘数为1测算，合理价值在17.64元。给予“增持”评级。

　　
辽宁成大：参股券商概念鲜明 波段整理向上

　　公司具备国际国内贸易、医药连锁经营、生物疫苗生产、金融投资、商业投资等五大产业。尤其，公司共合计持有了广发证券股权54611万股，占其总股本的27.30%，成为了广发证券的第一大股东，参股券商概念鲜明。二级市场上，该股波段整理向上，逢低参与持有。

　　吉林敖东：94％的利润来自广发证券

　　业绩符合预期。08年公司实现净利润8.62亿元，对应EPS1.50元，同比下降56.75%，主要原因是广发证券利润下滑。在净利润中，广发证券贡献投资收益8.13亿元，在净利润中占比94.31%。

　　历经考验的广发证券。从06年7月监管层对广发证券借壳涉嫌违规操作开始调查至今，已近3年。在此期间，不仅人事变动，而且股市大幅震荡。但广发的盈利能力并未受此影响，始终保持行业领先。04-08年平均ROE24.76%，高于剔除融资因素后的中信证券（19.75%）和海通证券（10.71%）。①经纪业务：市场份额稳定，佣金率最高；②投行业务：有待向大项目转型；③资产管理：稳定的收入来源；④自营风格稳健；⑤直投已有项目储备。

　　预计09年净利润8.44亿元，EPS1.47元。基于2009年日均股票成交额1000亿元等主要假设，预计09年广发证券归属母公司净利润为29.98亿元，为公司贡献投资收益7.73亿元，对应每股1.35元，公司主业净利润0.71亿元，对应每股0.12元。

　　维持"推荐"评级。从利润结构来看，公司属于券商股。以上个交易日的收盘价计算PE23.87倍，低于证券行业平均水平。根据目前行业估值水平，广发上市后市值应在800亿元左右，公司每股体现广发价值34.63元，加上自身主业10倍PE为1.2元，合计价值35.83元。考虑未来广发具有再融资的机会，而且有望保持较高的盈利能力，参照目前35.13元的股价，维持"推荐"评级。（平安证券）