第1页:被动的业绩预告 第2页:制造减持机会？

　　上市公司的年报业绩预告，正在密集披露中。

　　据Wind资讯统计，截至2009年1月16日，沪深两市共有630家上市公司发布了2008年业绩预告，其中，略增的有103家，略减的有56家，扭亏的有44家，首次出现亏损的有104家，继续亏损的有39家，继续盈利的有38家，预减(减幅大于略减)的有109家，预增(增幅大于略增)的有137家。

　　在年报业绩预告披露过程中，有44家公司年报预告业绩发生变脸，其中有35家为深圳中小板的公司，6家为深市主板上市公司，3家为沪市上市公司。

　　“一方面金融危机对中小企业的影响更大。”重庆市一上市公司董秘说道，另一方面中小板的信息披露政策规定对上市公司下一季度的业绩预告有强制性要求，而主板上市公司只有在业绩波动较大的情况下才进行预告，这可能是中小板上市公司进行“业绩修正”案例最多的两个重要原因。

　　被动的业绩预告

　　在公布业绩修正预告的44家上市公司中，共有34家初期对2008年业绩预期“过分乐观”，不得已进行向下修正，仅有光华控股(000546)（000546.SZ）、*ST丹化（000498.SZ）、华孚色坊（002042.SZ）、南岭民爆(002096)（002096.SZ）、浔兴股份(002098)（002098.SZ）、天康生物(002100)（002100.SZ）、ST博信（600083.SH）、*ST二纺（600604.SH）、S*ST长岭（000561.SZ）、红宝丽(002165)（002165.SZ）10家上市公司业绩实现了向上修正。其中，*ST丹化、*ST二纺和S*ST长岭三家立志保壳的公司，盈利预测均由亏转盈。

　　值得注意的是，在业绩预告修正日，若业绩修正过大，股价往往发生剧烈变动。

　　以南玻A（000012.SZ）为例。2008年12月25日，公司发布公告称，预计2008年全年合并报表中归属于母公司的累计净利润与上年同期相比，变动幅度小于10%。当日，南玻A在前一交易日涨幅达到4.26%的情况下直接跌停，而深证成指跌幅仅为0.36%。但随后该公司股价出现持续上升，截至2009年1月16日，股价升幅已经达到20%。

　　而在2008年10月21日，南玻A公布《2008年业绩预增公告》，预计归属于母公司的净利润较上年同期增长50%－100%。但股价则随后大幅下跌30%。

　　这两次业绩预告后的股价表现，虽然与当时的大市氛围相一致，但幅度则似乎大了点。

　　按照沪深交易所的《股票上市规则》规定，上市公司预计本期业绩与已披露的盈利预测有重大差异的，应当及时披露盈利预测修正公告。

　　但直到二级市场上股价发生异动，一些上市公司才“被动”对业绩做出详细说明。2008年10月29日，华孚色坊公布2008年三季报及预计2008年度亏损6000万元左右。在随后的十多天内，华孚色坊相继发布1650万元债务豁免以及一块144.58亩的土地拟挂牌的公告。在利好刺激之下，二级市场很快作出反应。11月25日当日，华孚色坊涨3.31％，次日更是牢牢封住涨停。

　　2008年11月27日，华孚色坊旋即发布公告对2008年业绩做进一步说明，即2008年业绩预测由“亏损6000万元左右”变为“净利润－500万元~500万元之间”。

　　“实际上，11月27日之前的公告也提到过影响2008年业绩的债务豁免和土地挂牌这两件事，但没有说得这么详细。”证券代表丁敏告诉本报记者，在11月26日涨停当日深交所打来电话，要求公司对2008年业绩预测情况做出进一步的详细说明。

    制造减持机会？

　　在初步公布业绩预测及随后出现的业绩修正这段时间，特别是业绩最后出现了向下修正的上市公司，大限减持的举措值得关注。

　　2008年10月25日，顺络电子发布业绩预测公告，预计2008年净利润增长幅度与去年相比小于30％，但在此后的2009年1月7日，顺络电子将业绩修正为“2008年净利润与上年同比下降不超过30％”。

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　　重庆一上市公司董秘认为，二股东如此操作有利用内幕消息交易的嫌疑。对此，顺络电子董秘徐佳表示，公司的业绩预测是按信息披露规定进行，股东减持是股东的事，把两者联系在一起并不合适。

　　而深圳证券交易所《股权分置改革工作备忘录第16号——解除限售》等文件，仅仅要求控股股东不能在业绩预告或业绩快报披露前10日内减持股票，未对其他股东的减持做出类似要求。

　　但亦有更“高明”的股东，例如欣龙控股（000955.SZ）第一大股东海南筑华。

　　2008年10月25日，欣龙控股预测2008年业绩扭亏，重要原因是“海南筑华已承诺与欣龙控股进行债务重组豁免部分债务”，此后的11月10日至11月13日，海南筑华将手中刚刚解禁的1652万限售股急速出手，但当日历翻到2009年1月7日时，欣龙控股发布公告称，海南筑华已取消债务重组及债务豁免，欣龙控股2008年业绩因此预计为亏损3000万元。

　　增发因业绩变脸流产

　　在对上市公司公告准确性要求日益严格的今天，存在变动的业绩预测早已引起投资者的关注。

　　2008年10月29日，黔源电力（002039.SZ）公布定向增发方案，将向控股股东的关联方乌江电力以6.7元/股的价格增发7463万股，后者用现金认购。但当时流通股股东认为增发价格过低，合力在股东大会上否决了这一增发方案。

　　黔源电力流通股股东认为，某种程度而言，增发价过低是“不准确”的2008年三季度盈利预测所赐。

　　2008年8月20日，黔源电力披露的业绩预测为，2008年1－9月盈利3800万至4300万元，但到10月15日时，黔源电力称“由于天气情况好于预期”，将盈利预测修正为“7200万-7400万元”。值得注意的是，10月15日业绩预测修正日距离10月29日公告定向增发仅有9个交易日。

　　众所周知，定向增发价格跟前20个交易日均价密切相关。而在去年10月15日公布业绩预测修正前后，黔源电力股价有着天壤之别。在2008年9月23日至10月14日前11个交易日当中，黔源电力的均价为7.09元/股，而10月15日公布业绩预测修正后，虽然深圳中小板同期跌幅达6.79％，但10月15日-10月28日后9个交易日中黔源电力均价不跌反涨，均价达到了7.70元/股。

　　很明显，市场认为，如果公司从一开始就准确预测的话，那么公司股价跌幅就不会比因不准确预测而导致的跌幅小，均价也就会高于现行的市场均价，因此，以现行市场均价定向增发就存在被新进股东“占便宜”的感觉，否决增发也就在所难免。而至于这一业绩预测是否体现了上市公司或者其他当事人的什么意图，就无从知晓了。

　　【作者：姚 伟 来源：21世纪经济报道】