作者：石贝贝 发布时间：2008-12-17 08:49 来源：上海证券报



　　2008年，中国资本市场迎来了“大小非解禁”的问题，银行板块也面临着外资战略投资者“解禁”的困扰。尤为重要的是，当年外资战略投资者被引入中资商业银行，更多的是出于商业银行转制改革、完善治理结构、提升盈利能力的目的。而随着中资商业银行改革上市的完成，市场对于入股银行资产的定价、股东之间的资源交流和竞争、战略合作进展等方面浮现出越来越多的争议。

　　美国银行减持建设银行H股股份传言未歇，市场又将再度面临浦发银行、中国银行的外资股东“解禁”压力。截至本月底，花旗持有浦发银行的2.14亿股、占比3.78％的A股股份即将解除锁定，同时苏格兰皇家银行、亚洲金融、瑞士银行、亚洲开发银行总计持有352.97亿股、占比13.91％的中国银行H股股份也将迎来“解禁”。受由美国次贷危机引发的金融海啸冲击的影响，外资股东减持套现的压力也正日益上升。

　　五年禁售期满

　　5年前，花旗和浦发“牵手”，双方签署了《战略合作协议》、《股份购买协议》等。花旗购入浦发5％股权，并承诺在5年内不退出对浦发的股权投资，同时在法规允许和监管批准前提下，花旗还可以增持浦发股份最高达24.9％。

　　然而，随着2005年10月花旗提出参与广东发展银行重组项目竞标之后，花旗和浦发在当年年底签署了《补充协议》，解除了战略合作的排他性约束。《补充协议》同时约定，花旗可以在不影响浦发增发7亿股流通股的前提下，将其在浦发的持股比例增加至19.9％的有表决权股份比例。同时，花旗承诺在2008年12月31日前，或是中国法律或监管机关规定的境外战略投资者投资中资银行的限售期内(以较晚者为准)，不会出售其持有的首期股份。这意味着，花旗所持有的经稀释后占比3.78％的浦发股份将于本月底迎来“解禁”。

　　无独有偶。2005年苏格兰皇家银行、亚洲金融、瑞士银行、亚洲开发银行入股中国银行总计约352.97亿股H股。根据相关协议，上述外资战略投资者所持股份于2008年12月31日前不得向独立第三方转让。

　　随着金融危机的进一步深化，花旗集团、苏格兰皇家银行、瑞士银行等都遭受不同程度的“创伤”。市场上对于上述外资战略投资者在解禁期后、减持所持中资行股份的猜测也日渐兴起；同时，有市场人士认为，亚洲金融作为新加坡淡马锡全资拥有的投资公司，“减持套现的动机肯定有。”

　　外资股东态度未明

　　事实上，在外资股股份即将迎来“解禁”之际，对于相关股份是否会被转让，中外资双方尚未给出明确的表态。

　　花旗银行（中国）在回复本报时称：“花旗目前已持有浦东发展银行3.78%股份，并可在获得批准后继续增持该行股份。作为花旗与浦东发展银行长期战略伙伴关系的重要部分，花旗在浦东发展银行董事会占一个席位，并在产品和技术领域向浦东发展银行提供支持。”而浦发银行一位高层也向记者表示，并未听到有关花旗将出售该行股份的通知。

　　在中国银行“解禁”股份方面，今年7月苏格兰皇家银行一位高管曾表示，尽管苏格兰银行存在资金困难，但它已经排除任何出售所持中国银行股份的可能，并将坚持在中国推行双重扩张战略。但一位不愿意具名的券商分析师认为，从7月至今，金融危机对这些外资金融机构的影响进一步加重，现在对于外资股东是否减持可能需要重新判断。

　　以昨日浦发银行收盘价14.04元人民币、中国银行H股收盘价2.36港元推算，若外资解禁股份全部套现，浦发银行和中国银行相关股份套现金额分别达约30亿元人民币和833亿港元。

　　对于解禁外资股套现的可能性，某中资券商投行部一位人士说：“这个不好说。不过，如果抛售股份占比在5％以下是不需要公告的。”而对于遭受金融危机创伤的外资股减持部分解禁股份、来换取流动性的可能，上述人士认为，“可能性有，但具体会不会做大家都不知道。美国银行不是至今还没有减持建行？”

　　有评论人士认为，短期来看，中资银行股权为外资股东继续带来的增值空间有限，而且外资机构股东可能会乐于看到投资套现给自身资产负债表带来的提振。不过，苏格兰皇家银行、花旗集团等高层都反复表示过对中国金融市场的信心，期望能够在中国内地长期发展，因此是否套现仍是未知数。