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（一） 调整源于内在规律，周边股市、宏观数据、政策面最新因素并非主要因素
12月前，鉴于本月是年内大小非解禁次波洪峰，市场普遍一致看空，结果指数一路走高，可是一旦出现数连阳之后，上周五一片针对本周行情看好，认为本周将更精彩。本栏周初强调说，本周将是部分投资者反而失望之一周。
原因在于，先知先觉者走在指数之前或政策之前，而市场多数投资者则往往走在指数之后或政策之后，指数好看了，证明滞后品种上涨了，多数人看多了，热点众多则相当于没有热点，为何？因为力量分散了，特别是很多人根据指数走好图解政策，其实前期比较直接之利好已经提前反应，而今所谓利好则较多属于凭空想象或臆测，或者属于主次不分或主客弄反。
指数由下降趋势刚刚走出时，却恰似碗口处，更容易溢出而折回，不要忘记指数是从布林线中轨启动行情，而前面首次触及60日均线时已先走出一波行情，如此不会轻易撑开布林线上轨而张口劲升，更兼有KDJ几乎从零轴启动，眼前再次奔向高位，哪里会形成刚性上涨，再说行情上周启动细节是三角形下倾向低位而启动，或者60日和30日平行滑动之中也是下行倾向，即便本周之后，30日均线已经抬头，可是60日均线平滑之中还没有上翘，指数应当有时空后挪以妥协。不少人被所谓K线几连阳走势、“多方炮”之组合、包括金融股之权重股或滞后品种上涨所迷惑！
周三一根阳线即便有所吞没周二阴线，却也是重心向下倾斜。而且周三之上周属于被动跟涨本周轮换强势之港股及仍然对中央经济工作会议作出新部署抱有博弈心理，结果，中央经济工作会议落幕，除了总结性发言之外，毫无新意，因为小会已经提前作出部署，基本纲领如“保增长、促消费、调结构”于会前就已确立，所以此次会议仍如过去所有重大会议一样，是总结而出梗概，难有进一步细化之内容，还不如此前小会及平时作出决策对于投资者具有实战操作意义。不过此次会议，某些措辞将有助于市场明晰未来几条重要操作主线。因此，中长期意义仍在！
另外，近期行情一再证明权重股毫无扮演主角特点，可是，不少人还是过分寄予希望，甚至把它们继续当成主角，认为操作此类个股是主流机构，其实所谓看好金融股或以此作为主流品种及以基金为主流机构说法无法成立，试问，滞后品种能算主流品种？对于市场把握如此缺乏前瞻性之机构能算主流机构？就所谓主流媒体之主流声音哪次不是马后炮，比如将牛市最初阶段之领涨群体继续看成牛市后一阶段之领涨群体是否有失偏颇？在指数已经走出趋势来才匆忙看多是否在节奏上已经慢了一拍？
12月中旬是本月大小非压力释放较为集中时期，也是机构年终结帐压力最集中时期，之后压力会自然减少，下周初有反抽可能，估计反抽之后整理也将继续进行，调整时间会延续接近下周后期。之后行情将再起。
周五几个有代表性的指数由强到弱分别是：深成指续-3.65%、沪综指续-3.81%、深证综指续-3.95%、沪深300指数续-4.20%、中小企业板指数续-4.58%、沪B股指续-4.92%；其中，深成指相对抗跌，沪综指次之，沪B股指数相对最弱。说明，中小盘个股炒作降温，而中盘权重股、超级权重股也乏力状态，其因总体涨幅不突出反而哈下跌，相对抗跌，本周正是由于轮涨之中欲求转换风格追捧此类落后权重股而遭遇摩擦力或多空分歧。
中国香港恒生最新指数周五-5.48%，也出现获利回吐或者针对中央经济工作会议暂时无法出台新政措施之消化整理，不过依然较强，本周其已经较大幅度走高，尝试再次站稳15000点并扩大涨幅，包括美国股市也欲求走高至9000附近，如若美指万观点关口过去，则全球股市走好，尤其是中国内地股市走好就不再有很大悬念。
本周几个有代表性的指数由强到弱分别是：深成指-2.56%、、沪深300指数-2.62%、深证综指-2.66%、沪综指-3.19%、中小企业板指数-3.25%、沪B股指-4.09%；本周指数均冲高回落，其中，深成指相对抗跌，沪深300指数次之，沪B股指数相对最弱。说明，在一片看多之中，指数退缩，B股、中小盘个股相对下行幅度较大，而滞后力量之中盘，尤其是超级权重股稍有起色就折回，反映其毫无生命力。不过全周指数下跌幅度尚浅，主要针对是回抽60日均线，或者相应可以称为回抽5周均线。
现在KDJ三线并合已死叉或已死叉。一般而言，三线并合死叉或反抽之后再接再厉走高，或者死叉成型，依然消息面强弱而决定。尽管如此，也将是上冲下突之中迎接中线趋势继续转折成型。新思维能使投资者不太过于注重权重股之粗放性因素。而能在新思维之下去前进，去思索新经济引擎，新股市热潮。
（二）新行情岂能“穿新鞋走老路”？
过分指数化投资倾向，注重滞后个股补涨要求固然无可厚非，却过分忽略背景因素已变，仍然将已经风光已逝，主升浪走完之类个股继续看成主角，意图转换投资风格是本周行情调整之重要原因；另一方面是缺乏对于政策面含金量之科学分析。
近期行情问题出在真正主流机构尊重市场内在规律，并看清看透政策实质，注重背景因素或热潮逻辑，因此走在了指数之前，甚至政策之前，而名不副实之所谓基金之主流机构包括市场较多数投资者甚至所谓主流媒体则看重指数及周边股市之表象，难以深刻理解其变动之先之节奏和规律，因此才成为指数或政策之被动接受者，更难以针对世界局势表象背后之哪些是真危机，哪些是假危机或真阴谋作出科学判别，更不会对于周边股市之实际走向走出科学决策。
未来须针对政策作出科学分析，哪些具有含金量，哪些没有含金量？哪些含金量高，哪些低？哪些利好局部或眼前，因为会损害其他或长远？哪些成为进场机会、哪些成为出货契机？哪些成为换仓机会，哪些纯粹是闹剧和想象？
本栏认为：针对政策面作出恰如其分、科学判别，需要从五个方面着手。一、主谓宾语识别，利好在宾语，而很看只看题目，不看内容，所以常常将主语看成是利好主体，则就会很肤浅，比如金融国九条是利好实体经济和相关行业及区域，却未必是针对银行和资本市场，且即便有利好也是间接之服务性质。又比如商业银行增加企业并购业务，利好主体是企业并购而非银行业。二、背景因素，这有助于看清政策出台之着眼点及重点意义。三、哪一部门出台之政策，过去公信力如何，如果是同一套人马执行另一种背景下另一套政策，必然是中途变化或者前后矛盾或者态度游弋，或者最终被外部表象所迷惑，走向暂时有利，最终更大危机之中；四、是从局部利益出发还是从整体利益出发，局部利益出发必然是利弊相生，部分人获利益，部分人利益受损；整体利益出发，尽管也未必利益均衡，且总体有利共同价值观和目标实现。五、将众多层面比较分析，将众多政策放在一起获得综合印象。
源于前期行情已经启动，市场对于后续许多政策开始逐步接受，并较多以利好层面理解。而事实上，政策含金量有很大不同。有些很实在，有些很空洞，有些只是原则性方向，或者有些是作用于其它，部分投资者往往只看标题不看内容，或者断章取义，假以自己喜好去理解，自然会有偏颇之接受。
上周市场接受之信息，部分被夸大作用，部分被单向理解。接下来会有一个逐步观察和消化过程。
影响本月之消息面还包括解禁股将在12月迎来年内第二次高峰。融资融券业务12月1日起开始申请，只是市场早已不再期望其是利好整体市场甚至局部。
另外，本栏早在数周前就提示岁尾关注重组和科技股，指出在基本面已知情形下，唯有重组给人业绩更为强烈预期，另外，即便指数波折，上述个股也与指数关联不大且独立。本周一些政策导向值得关注。近日，中国银监发布《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务，规范商业银行并购贷款经营行为，引导银行业金融机构在并购贷款方面科学创新，满足企业和市场日益增长的合理的并购融资需求。并购是企业进行产业结构转型的重要手段，也是进入新行业、新市场的重要方式。通过并购，企业将扩大产品和市场、最快捷和有效加强研发力量、消化过剩生产能力、进行行业整合，建立新的组织、收购瓶颈资源、占有核心技术、增加持股价值、提高规模经济效应和协同价值。在公司并购中，并购的资金来源问题是制约大规模战略性并购的主要瓶颈，因此，融资问题是并购活动中的重要因素之一。并购贷款作为并购活动中重要的融资方式之一，在世界各国公司并购中持续发挥重要作用，并在最近十多年来得到了迅速发展。结合前述国资委副主任邵宁讲话叫停央企一切以扩大规模为目标投资并购。本栏认为，银行获得较大规模并购业务可能性不大，且商业银行属于主语，宾语企业并购业务，受惠是后者，另外，国资委鼓励重组朝向改造、研发和增强核心竞争力。如他还指出：“如果在这个前提下，你还有投资能力，我想就是三个方面，一个是改造，一个是研发。如果还有第三个可能，就是增强你核心能力的并购，而不是扩大规模的并购。第二个是资金的问题，巩固资金链条不要出问题。并且必须控制资产负债率、严格成本管理，调整内涵发展道路。”针对是否有资格并购以及是否支持并购，他放在前面就表了态。其强调，这一轮大规模的危机，必然会导致中国经济一轮大规模的结构调整。但是，形势好的时候大家都赚钱，好像差别不大，而真正形势不好的时候企业受到的影响是不一样的，应对的策略也不同。他认为中国像GE那样拥有核心竞争力的企业太少了，当前应先注重内涵发展：“我感觉我们的企业主要还是渡过难关的问题，当然有没有可能抄别人的底，我认为还是有可能的。但是，如果我们并购能力不强，外部形势一变化，就先把你的并购能力消耗掉了。”如此，本栏认为，企业并购热潮肯定会展开，却是围绕者实力大股东加强同行业实力增强或者为加强新景气行业培育、新蓝筹公司培育作探索，加之目前行业基本面好坏基本清晰，年底只有重组类公司才能产生业绩奇迹或突变。这显然利好重组类股、科技股，包括目前工信部就是突出了以信息化推动工业化战略，如此，重组+科技股是未来热潮之核心。
总结来看，市场针对财政政策反应最为积极主动，针对货币政策则比较消极，而针对市场层面直接之消息，则总是虎头蛇尾，并不持续，最终以负面消息如处理。这与政策公信力有关，有些部门之所以给人如此影响，主要在于政策前后不连贯性，甚至相互矛盾，如此投资者吃过苦头。自然会反向理解，或者套利再说。还有些政策看似刺激政策，其实是修正以前偏颇而已。
（三）中国股市中长期涉及以什么样方式看问题，必须遵循内涵增长，非指数化投资以及培育新蓝筹方式去前进，不能穿新鞋走老路！
事实上，近期行情较大方向是正确无疑，却在细节上将主角变成配角，将配角作用放大，则就不正确了，今年下挫时间属于较大半年，各路资金和各类品种均有补涨自救要求，这无可厚非。不过我们需要评价其是否新时代要求及市场内在逻辑发展趋势？
在后一点上近期出现了局部偏颇。其实，近周市场向上突破是必然，不过市场却出现了老思维卷土重来，如滞后品种上涨推动指数上涨，然后借助指数好看，放大对于消息面过分乐观之预期，进而也抬高了部分政策之评价预期，而事实上，近周政策面之含金量明显在降低。
本栏认为，汇金公司后续増持三大行，只是一种证明自己有始有终，且属于一种股东行为，越是渲染这种消息，越表明平准基金推出之可能性降低。而明明是直接利好实体经济之所谓“金融国九条”，却被张冠李戴认为是利好金融和股市；几年来反复被炒作却始终没有影之股指期货和创业板而今再次被提级，就简单认为会推出且以为是利好而炒作。征收燃油税、提高天然气价格、放开农副产品和煤炭价格管制，意味着保护垄断行业而背离全球性商品及服务价格走低趋势，也违背民意及前期确立之保增长、促消费之政策根本。
可以认为近周完全是行情惯性上涨之后投资者捕风捉影进行利好预期之结果，事实上政策阶段性指导操作之含金量已经大为降低或者需要深化细致分析。
最重要还包括：目前行情有“穿新鞋走老路”嫌疑，表现为市场指数一涨，很多人才后知后觉看好，指数一涨，众多个股一哄而起，不再分析判断哪些是已经过时、哪些是难有前途？其实近期消息面真空越来越突出，投资者较多以想象替代真实利好，在指数惯性之中，而不是理性思维之中选择前进方向。可以认为权重股、超级大盘股、高价股、滞后冷寂个股一行动，则行情就会因过于圆满而趋于不圆满，因热点众多就相当于没有热点一样，如此，错误思维必然给予行情发展形成较大冲击和摩擦力。因此，本周行情本栏一再强调是：属于市场普遍心理预期较高，却部分人将失望之一周。
投资风格必须转向内涵增长，非指数化或需要培育新蓝筹以形成板块、指数及全市场领涨新动力，只有以重点板块并辅助于层次推进，财富效应才厚实，行情才连绵不断；而若以指数推进，众多热潮一哄而起，则行情没有重点，力量必然分散，自然也就难以为继。权重股一涨行情就不行，其属于滞后或没有前途之板块，太消化力量，如此近期市场必然显出胶着状态。
估计指数化投资倾向很快会烟消散去。
须讲究策略和重点。这是经济下半场、牛市下半场、股改下半场，必须全面转换投资风格。再次认为：“非指数化”前途广阔，换言之“指数化投资”要有“新内容”或“新外延”。
时下，有两个因素很是关键，一、成交额不能过分萎缩，这样热潮会持续更好，反之则不利新仓跟进；二、必须要新老热潮重新融合，尤其有主从热潮之分，已经被验证之领头羊或板块必须再次持续领涨，而后续热潮也涌现出来，如此行情迅速走好更突出。本栏认为：在指数作用不明显之下重点关注重组股，并继续看好科技股。而在行情需要指数发力之时，适度关注权重股所指引之行业及概念方向之非权重股个股。
必须注意市场逻辑，目前试盘阶段：所有热潮存在就是合理，存在是否持久则须考虑是否符合世界经济发展逻辑，是否为民情民意所接受，是否有行业轨迹景气持续支持，一言以蔽之，必须符合市情民意之必然逻辑，才能预期行情更为持久---所有之政策刺激热潮均应如此审视。
“英雄不问出路”，需要“清空旧我而有新我”，“新行情”需要抛弃曾经之“旧主角”，这是“时势造英雄”！
(四)本周个股强弱数据一览
本周五涨幅前10名A股依此为：南方航空（600029）10%、东方通信（600776）10%、宁波富达（600724）10%、金牛能源（000937）10%、博盈投资（000760）10%、新湖创业（600840）续9%、新湖中宝（600208）续9%、东方航空（600115）续9%、南京港（002040）9%、京东方A（000725）9%；本周五跌幅前5名是创新置业（600193）-10%、方兴科技（600552）-10%、华丽家族（600503）-10%、蓝星清洗（000598）-10%、岳阳兴长（000819）-10%。
本周涨幅前10名A股依此为：本周三复牌新湖中宝（600208）33%、本周三复牌新湖创业（600840）32%、ST金泰（600385）27%、ST贤成（600381）27%、ST宇航（000738）27%、美欣达（002034）26%、博盈投资（000760）26%、中卫国脉（600640）25%、中科健（000035）25%、*ST北生（600556）22%；本周跌幅前5名是皇台酒业（000995）-13%、伊立浦（002260）-13%、宁波热电（600982）-13%、江南高纤（600527）-13%、丰华股份（600615）-13%。
周五的一些其它基本数据:
周五做多的权重或人气股分别是：中国国航（601111）4.46%（+0.40点）、南方航空（600029）续10.11%（+0.36点）等；中兴通讯（000063）4.57%（+4.93点）、金牛能源（000937）10.01%（+4.15点）等。
周五做空的权重或人气股分别是：工商银行（601398）续-3.78%(-7.45点)、中国石油（601857）-2.36%(-7.35点)；万科A（000002）-5.06%（-14.09点）、五粮液（000858）-5.35%(-11.90点)。周五沪综指报收于1954.22点，续-77.46点；深成指7092.71点，续-268.78点。
周五沪综指报收于1954.22点，续-77.46点；深成指7092.71点，续-268.78点。
（鲁晓云/2008年12月12日 15：30初稿，17：58定稿）
（万人之心思集合股市、千股更有千姿百态，股市大趋势里有小趋势，一切须灵活应变；请尊重客观事实、基本面及最新政策动态和技术走势；保持“随和性格”很重要！也鉴于很多人精明但未必高明、迎合世俗但未必坚持己见或真理、机变灵活但却目光短浅；只有反其道而行之，才能更达到理想境界。----股市无常，更呼唤理性、长远、有良知且遵守纪律的投资方式！）
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