作者：李阳丹 发布时间：2008-12-12 07:41 来源：中国证券报·中证网



　　■ 追踪“国投系”整合
            
　　近两日，一直处于停牌状态的“国投系”两家公司备受关注，而昨日国投新集（601918）再度宣布“触电”事宜，更令市场将关注重点放在了国家开发投资公司（国投集团）旗下的煤电资产上。分析人士认为，从当前国家对煤电联营大力的推动来看，以资本为纽带的“国投系”重组或将成为解决煤电矛盾的样本。

　　但国投电力有关人士表示，重组事项目前尚处于方案设计阶段，进展将不会太快。

　　梳理“国投系”煤电资产

　　记者从国投集团公司了解到，公司全资拥有国投电力和国投煤炭两家公司，分别管理公司旗下的煤、电资产。

　　据介绍，国投煤炭公司是国投集团旗下对煤炭行业进行投资控股（参股）经营的投资公司。目前，国投煤炭公司已经投资建设了13个煤矿项目，分布在安徽、山西、山东、河南、河北、云南、新疆7个省（区），在建和在产的产能合计超过2800万吨。其中包括上市公司国投新集。

　　而国投集团旗下的电力资产丝毫不逊于煤炭资产。国投电力公司是国投集团旗下对独立发电公司进行控股参股经营的投资控股公司，主要从事电力项目的投资、建设和经营业务，并按照控股公司模式对控股参股投资项目进行经营管理。

　　根据公司网站提供的信息，截至2007年底，国投电力公司已投资建设20个发电项目，其中水电站7个，火电站13个，分布在全国10个省（区），投产装机容量1359万千瓦，包括二滩水电站以及大朝山、国投钦州等大型电站。

　　除此之外，国投集团还拥有上市公司国投华靖电力公司，即国投电力（600886）、北京三吉利能源股份有限公司等电力企业。据了解，国投集团旗下还未注入上市公司的电力资产是目前国投电力资产的两倍多。

　　此次的重组将如何进行，哪些资产有望被放入上市公司？国投电力相关人士告诉记者，此次重组主要由两家公司共同的实际控制人国投集团主导，目前有关人员正在进行几个重组方案的设计，进展不会太快。

　　探索煤电联营模式

　　在解决煤、电矛盾的问题上，国家政策一直支持推动煤电联营。此前，中国煤炭工业协会会长王显政、山西省副省长李小鹏都曾公开表示，煤电联营才是煤电企业的出路。

　　据报道，12月6日，国家能源局局长张国宝在视察安徽省淮南市一家电厂时表示，煤电联营可以帮助企业提高抗风险能力，提高企业在困难条件下的盈利能力。

　　目前，包括五大发电集团在内的电力企业已经控制了为数不少的煤炭资源。不过，煤、电两个行业虽然密切相关，毕竟是两个行业。电力企业在涉足煤炭开采时，在一些技术，尤其是安全管理上存在一定的壁垒；而电力运营的技术壁垒就更高。因而电力企业向上游的延伸也仅止于获得比较廉价的燃料上，并没有将煤炭开采融入到公司的业务链条中。目前来看，煤电业务融合较好的，也只有中国神华（601088）一家而已。

　　通过何种经营模式才能真正发挥煤电联营的优势？如何在煤电一体化的经营中，回避煤炭市场价格波动带来的经营风险，增强企业盈利能力的稳定性，是在推进煤电联营的过程中亟待解决的问题。

　　张国宝曾强调，煤电联营并不只是形式上的联营，而要利用资本纽带实现真正的煤电一体化。

　　在关于“国投系整合”的市场分析与猜测中，认为国投集团将对两家公司煤、电业务整合的方式包括或将两公司合并后再注入其他煤、电资产，或者对其中一家公司“私有化”。不论哪种做法，都将通过资本纽带维系煤电产业链，从而避免此前“煤电联营”从形式到内容上的尴尬。

　　记者注意到，在国内的能源集团中，国投集团是唯一一家同时拥有独立煤炭上市公司和独立电力上市公司的企业，旗下煤炭和电力的资产也都有专门的公司进行管理。业内人士分析认为，不排除“国投系”重组的背后是有关政府部门的意愿，从而实践煤电企业资本纽带的连接。而一旦此次“国投系”的重组成功，将成为国内煤电行业整合的样本。