作者：陆洲 发布时间：2008-12-11 07:52 来源：中国证券报·中证网



　　继南方航空（600029）确认将获得大股东注资停牌后，11月27日起停牌的东方航空（600115）今日公告，公司拟以3.60元/股的价格向控股股东东航集团定向增发65,218万股A股，募集资金总额23.48亿元。同时，公司拟向东航集团下属全资公司东航国际控股（香港）有限公司定向发行不超过65,218万股H股，发行价1元/股（折合约1.14港币/股），募集资金预计为6.52亿元。东航集团由此实现向东方航空注资30亿元的最终目标。

　　业内人士表示，在东航增发方案明确之后，可以预见，南航增发方案的出台不会太久。同时，海南航空（600221）获得海南省政府注资的可能性也在增加。

　　还有分析人士指出，中国国航（601111）获得中央财政注资的可能性依然存在,或许被安排作为第二批注资对象。

　　缓解财务压力

　　东航认为，本次增发募资到位后，公司营运资金压力将得到一定程度缓解，相当于减少等额短期债务融资，从而减少财务费用。以一年期短期借款利率5.58%利率水平测算，本次增发募资用于补充流动资金后，相当于分别减少利息支出1.31亿元及0.36亿元，合计约1.67亿元。

　　公告显示，截至2008年9月30日，东方航空总资产754.71亿元，总负债743.32亿元，归属于母公司股东权益仅为5.28亿元，公司资产负债率高达98.49%，公司抗财务风险的能力较弱。此外，今年前三季度，公司经营活动产生现金流净额仅为16.58亿，而同期需偿还银行贷款127.86亿，面临巨大的财务压力。

　　从东航本次发行定价方案来看，其A股定价是以不低于基准日前20个交易日公司A股股票均价的90%确定；H股价格以1元人民币定价，较11月26日收盘价（0.75港币）溢价53.33%。若本次发行顺利完成，则东航集团持股比例由原59.67%上升到68.19%。

　　东航公告称，本次向特定对象非公开发行A股股票方案与向特定对象定向增发H股股票方案互为条件，其中任一方案的某一环节未获批准或核准，则另一方案的实施将自动终止。有研究员预计，此方案将在2009年最终实现。

　　今年11月，有关国务院国资委注资支持国内航空企业的消息不胫而走，一度引起了资本市场航空板块的剧烈反响。南方航空11月27日公布，公司控股股东南航集团已收到财政部注资30亿元的通知，并计划注入上市公司。此后，东航集团也宣布申请国资委注资。海南航空也表示，控股股东大新华航空有限公司正在研究请求海南省政府向其进行注资。截至目前，只有上海航空否认了上海国资委将注资的传闻。

　　而中国国航（601111）有关人士只是表示,尚未接到中航集团的注资通知。分析人士就此指出，中国国航获得中央财政注资的可能性依然存在。

　　民航局紧急出手援救

　　在金融危机的冲击下，今年以来，世界航空业普遍陷入亏损。目前全球民航业已经倒闭了二十多家航空公司，巨幅亏损更是普遍现象。中国国内所有航空上市公司今年三季度全部报亏，10月出现全行业亏损。国际航空运输协会近日预测，2009年全球航空业将亏损25亿美元。

　　面对严峻形势，在财政部动用国有资本经营预算注资东航、南航的同时，国家民航局近日也紧急出台了十大救市措施，为航空业“松绑解围”。

　　一方面，民航局在2010年前不批新设航空公司；严格审批2009年新增引进运输飞机项目，鼓励航空公司尽可能取消或推迟已订购并于2009年引进的飞机；及时退租到期的由境外经营租赁和湿租的飞机；严格控制运力增长。

　　与此同时，民航局还将通过提高补贴、减免税费的方式在资金上对航空业给予支持。包括返还国内航空公司缴纳的2008年下半年民航基础设施建设基金，免征2009年上半年民航基础设施建设基金，合计约40亿元；理顺航空煤油价格，合理调剂国内国际航空煤油采购数量，适当降低航空煤油综合采购成本等。

　　业内人士分析称，从整体上看，注资只是改善航空公司的资本状况，难以改变航空公司的盈利能力。近期中国国航、东方航空与上海航空等航空公司公布的航油套期保值浮动亏损进一步加剧了行业的亏损局面，使得部分公司面临经营困难。本次注资对于经营状况持续下滑、且短期内看不到业绩反转的航空公司来说，可能提振信心的作用大于对实质性运营的帮助。