作者：李若馨 发布时间：2008-11-28 08:09 来源：中国证券报·中证网



　　2008年初，市场普遍认为，随着证券市场的估值回归，将有更多的优质资产可能选择在这一年注入上市公司。然而，受到证券市场暴跌，实体经济资产估值大幅下跌以及未来盈利预期不明朗等因素影响，大批上市公司的资产重组计划宣告破产。Wind统计数据显示，截至昨日，沪深两市共有55家上市公司的重组计划宣告停止实施或未能获得股东大会通过。

　　14项地产置入方案遇阻

　　数据显示，在这55家重组遇阻的企业中，共有包括交大博通（600455）、创兴置业（600193）、鑫新股份（600373）等14家上市公司的拟注入资产涉及房地产。

　　其中，大江股份（600695）6月20日公告称，公司拟发行总数不超过39,000万股的A股，置入绿庭房地产100%股权、绿庭四季花城100%股权和绿庭集团100%股权。本次拟购买的标的资产预估值为260000万元。公司当时表示，此次交易将彻底改善大江股份的资产质量，提高地产业务和饲料业务的盈利能力。而在随后的11月12日，公司有公告称“自重大资产重组预案公告以来，国际及国内经济形势发生了重大变化，房地产行业经营环境急剧恶化，公司拟购买资产未来一段时期的经营前景及盈利预期的不确定性因素大大增加，决议中止资产重组框架协议”。

　　鑫新股份（600373）在其10月10日发布的公告中也指出，由于当前房地产市场发生了重大变化，今后几年内房地产行业的走势和经济效益难于把握，公司终止了5月15日对外公告的资产置换及发行股份购买资产协议。

　　与大江股份、鑫新股份一样，几乎所有上市公司在谈及房地产资产置入方案流产的原因时都提到了对置入房地产资产未来盈利预期判断不明这一因素。

　　整体上市困难重重

　　今年年初，市场人士普遍认为，在结束了2007年的再融资热潮之后，随着A股估值的日趋合理，大股东向上市公司注入优质资产的可能性也在不断提升，整体上市有望在今年悄然提速。然而，市场所期待的整体上市潮并未出现，根据wind的统计显示，2008年1月1日至今，只有8家上市公司完成了整体上市，且主要集中于今年上半年，下半年至今只有城投控股（600649）和海印股份（000861）两家上市公司实现了整体上市。

　　与之相呼应的，5月份就公告披露控股股东中国长江三峡工程开发总公司拟将主营业务整体上市的长江电力（600900）时至今日仍未抛出其整体上市方案。

　　而大同煤业（601001）的大股东注入资产步伐就更显坎坷。公司于8月11日公告了其拟非公开发行不超过12000万股，发行价格为22.08元/股，购买同煤集团所拥有的与燕子山矿业务相关的资产、权益或负债，初步估算的定价不超过25亿元。当时就有分析师认为，大同煤业的注入资产估价太高，增发方案是失败的。不料短短两个月后，公司又公告表示市场环境发生的重大变化导致此次重大资产重组出现重大不确定风险，不排除公司董事会或者交易对方即同煤集团撤销、中止本次重大资产重组方案或者对本次重大资产重组方案作出实质性变更的可能。

　　民族证券策略分析师刘佳章表示，之所以众多重组、整体上市计划在今年搁浅或迟迟不能出台，最直接的原因就是市场难以接受增发价格。而2008年A股市场的大幅下挫，已经使股市的融资和资源配置功能瞬间失衡，这种失衡也直接导致了非上市资产股东减弱了入市意愿。

　　随着实体经济的缓慢复苏，他预计2009年下半年A股市场将有望重新找回融资、资源配置的平衡功能，届时一些弱周期性行业的上市公司将可能率先重启利用股市的资本运作。