作者：王锦 发布时间：2008-11-13 07:59 来源：中国证券报·中证网



　　Wind数据显示，55家申万农林牧渔上市公司前三季共实现营业总收入681亿元，同比增长34%，低于中报40%的增长率；实现归属于母公司股东的净利润10亿元，同比下降17%，远低于中报109.48%的增幅；平均每股收益为0.051元。第三季度，行业内公司实现营业总收入240亿元，同比增长25%，与第二季度环比基本持平。

　　业内认为，三季度农林牧渔公司业绩欠佳主要是由于部分巨亏公司业绩拖累所致。由于受经济放缓影响，业内对整个行业未来预期的分歧加重；不过，在国家加大对农业以及粮食等农产品政策扶持的背景下，种植、种业等子行业公司被一致认为会直接受益。

　　巨亏公司拖累业绩

　　尽管净利润下降，但整体业绩却并不算太悲观，55家农业公司中，亏损的为10家，占比不到2成。

　　东海证券刘革表示，前三季度农林牧渔行业公司净利润同比下降近两成，主要是由于农产品加工板块部分巨亏公司的“拖累”。

　　根据Wind数据，已经进入重整程序的*ST九发（600180）今年前三季度净利润亏损13.88亿元，若剔除*ST九发，前三季农林牧渔公司净利润为23.88亿元，同比增长74%。

　　第三季度，归属于母公司股东的净利润亏损5.22亿元，同比减少209%，环比减少172%。*ST九发第三季度净利润亏损10.47亿元，剔除后，行业内公司净利润5.24亿元，同比增长2%，环比减少48%。

　　民族证券赵大晖表示，农林牧渔板块业绩在第三季度出现拐点，除了第三季度是农业固有的经营淡季之外，更主要的原因来自：由于通货膨胀和第三季度宏观经济放缓，农业企业销售增长和毛利率下滑；另一方面，股市低迷和估值水平回落，企业缺乏做高市值和业绩的动力。

　　另外值得注意的是，投资收益对农业公司的净利润贡献仍占有相当比例。数据显示，农林牧渔公司前三季实现投资净收益9.28亿元，同比增长57%。新希望（000876）前三季归属于母公司所有者净利润2.8亿元，同比增长12.50%；而投资净收益5.32亿元，同比增长约6成。

　　对未来分歧加重

　　在全球经济不景气、国内经济呈放缓迹象的背景下，业内对于农业上市公司未来前景的看法也出现分化。

　　上海证券郭昌盛表示，尽管业绩在市场中不具有吸引力，但农业公司的平均毛利率不仅高于市场水平，而且还继续逆势趋于上升；平均的营业收入增速正在迅速加快；该板块的绝对业绩多在第四季度得以充分体现，因此全年业绩仍乐观可期。

　　然而，赵大晖认为，由于经营环境不佳和缺乏做好业绩的愿望，四季度农业上市公司的业绩仍不会太理想；而长期由于受宏观经济影响，行业内公司的不确定性也在加大，扶持政策效果显现还需等待，对上市公司基本面的影响暂时还看不出来。

　　此外，对于农业板块的估值，业内也出现了一定分化。刘革表示，以三季报净利润测算，申万农业板块整体动态市盈率已经超过28倍，对应全部A股溢价一倍以上，板块整体估值仍处相对高位。在注重公司基本面、价值成长环境下，再加上全球经济层面的因素，农业板块的高估值、高溢价显得有些不合时宜。　

　　但郭昌盛指出，从静态估值看，农业股不足予以关注，但从动态角度看，农业股以其明朗的、超众的长期成长前景，以及相对突出的盈利能力与积极的趋势，呈现出较大的吸引力。

　　十七届三中全会通过《中共中央关于农村改革发展若干重大问题的决定》，允许土地承包经营权流转，积极发展现代农业、逐步理顺粮食和农产品价格体系等。发改委10月20日发布提高粮食最低收购价等一揽子惠农政策，积极支持粮食和农业生产。

　　业内认为，国家的一系列扶持政策对于保障粮食安全、加大对农业和农村的投入、提高农民收入有着重要意义。在政策“托底”下，农产品价格基础抬高，未来我国粮价会维持稳定上涨势头，农民将分享到农产品上涨的成果，农业的比较收益将上新台阶。

　　而对于行业内上市公司来讲，相关种植类（种业）以及动物疫苗类公司将直接受益；拥有土地资源的上市公司也值得关注。