作者： 发布时间：2008-11-05 08:01 来源：中国证券报·中证网



　　自2001年以来，持续7年的金属及大宗商品的牛市，金属价格都出现大幅上涨。其中：镍、铅涨幅最大，分别自最低点上涨达到1099%和842%；而铝价涨幅最小，只有169%。　

　　08年下半年以来，随着全球经济下滑风险的增加，市场在对中国消费的担忧加剧和原油价格的快速下跌压力下，铝价也出现了较大幅度的下跌，截至目前较历史最高点的跌幅已经接近40%。

　　目前，价格期限结构发生根本变化。尽管LME现货及近月期货价格已经跌至2000美元/吨左右的水平，但是远期期货价格依然维持在高位。08年10月17日，LME铝63个月期货合约价格为2571美元/吨，较当日现货价格升水达到400美元/吨。自06年底以来，能源价格的持续攀升，铝锭生产成本上升的预期愈加强烈。例如：06年底现货较63个月期货价格升水在800美元/吨左右；而目前现货较远期价格的贴水仍超过400美元/吨。

　　此外，国内外比价持续下滑。过去几年，LME铝3个月期货价格最大涨幅接近170%，而上海期货交易所三个月期货价格的最大涨幅只有80%左右，SHFE/LME比价从10左右下降至6左右。主要原因有三：一是03年以后中国铝锭产量的扩速增长，需要通过出口来消化国内的铝锭及相关产品的过剩，这是国内外铝比价下滑的根本因素。二是人民币持续升值。自05年中国汇率体制改革以来，升值幅度已经达到21.5％。三是铝锭及相关产品出口的贸易政策出现了根本的变化。从04年所有铝相关产品都能享受出口退税，逐步取消退税，直至加征15%的出口关税。