作者：张志斌;黄婷 发布时间：2008-10-28 08:58 来源：第一财经日报



　　昨日复牌的“攀钢系”3只个股丝毫不理会全球股市的暴跌，它们以集体涨停的方式表达了对全球“空军”的不屑。而钢钒GFC1（031002.SZ）也以17.35%的涨幅“笑傲江湖”。

　　10月25日，“攀钢系”3家公司同时发布公告称重组方案获证监会有条件通过，3只个股及钢钒GFC1于27日复牌。此利好成就了“攀钢系”昨天的辉煌。

　　攀钢钢钒面临退市风险

　　重组方追加一次现金选择权

　　根据“攀钢系”此前的重组方案，将由鞍钢集团担任攀钢钢钒重大资产重组吸收合并攀渝钛业和长城股份的现金选择权第三方。鞍钢集团承诺，分别按9.59元/股、14.14元/股和6.50元/股的价格向攀钢钢钒（000629.SZ）、攀渝钛业（000515.SZ）、长城股份（000569.SZ）行使现金选择权的相关股东支付现金对价。由于上述三只个股目前的股价均低于鞍钢集团的承诺价，因此此前很多市场人士都认为，随着“攀钢系”启动现金选择权的申报，各方的博弈也将告一段落，大部分投资者都会选择将股份卖给鞍钢集团。

　　不过，这种局面显然不是鞍钢集团希望看到的，因为一旦大部分流通股股东都选择将股份卖给鞍钢集团，那么，重组后的攀钢钢钒可能将达不到有关最低流通比例限制的上市规定，这也意味着重组后的攀钢钢钒或将被迫退市！

　　就在这种困境下，鞍钢集团于10月24日发布了最新的补充承诺称，向有选择权股东追加提供一次现金选择权申报行权的权利。有选择权股东在首次申报行权期未申报行权的，可选择自第一次申报行权期截止日起2年后的特定期间第二次申报行权，第二次行权的价格将高于9.59元，高出部分参考同期固定收益产品的市场收益率所确定的资金时间价值而定。

　　一位市场人士在昨日接受《第一财经日报》采访时表示，鞍钢集团追加承诺就是不希望因为投资者将股票都卖出导致攀钢钢钒退市。退市对攀钢或是鞍钢来说都是不愿意看到的事情。而再次追加承诺不仅可以继续对股价形成一定的支撑，不至于在现金选择权申报期满后股价就出现大幅下跌，而且还可以使选择继续持股的投资者增多，有利于保证公司继续上市。

　　该人士还表示，不能排除有关方面已经和持有“攀钢系”股票的某些机构投资者达成继续持股的协议，追加的承诺一方面给了这些机构选择继续持有的理由，保住了攀钢的上市地位，另一方面也可以有效减少鞍钢集团因履行现金选择权承诺所需面对的资金压力，可谓是一举数得。

　　而一位“股灰”级投资者则认为，选择第一次不申报的投资者人数肯定会增加，因为这等于多了一个稳赚不赔的机会。如果攀钢钢钒股价在未来2年出现下跌，那么通过第二次申报现金选择权的投资者可以获得相当于固定收益产品的市场收益率，就好比是存了两年的定期存款。而如果在这两年期间攀钢钢钒的股价出现大幅上涨，那么投资者就将获得意外的收获。

　　钢钒GFC1行权期在即

　　行权风险大

　　“攀钢系”的利好使得钢钒GFC1再度上演疯狂。在深成指昨天大跌6.89%的情况下，钢钒GFC1则疯狂飙升17.35%。

　　国海证券权证分析师杨娟荣说，按照钢钒GFC1昨日的收盘价5.39元计算，只有其正股股价高于7.72元，该权证才具有价值。钢钒GFC1的行权日期为11月28日至12月11日，也就是说，投资者行权之后最快只能在11月29日卖出股票，如果行权之后其正股连续两个交易日跌停，按照其正股股价在现金选择权9.59元计算，29日正股攀钢钢钒的股价就将跌至7.76元。因而理论上尚有一定的风险存在。而对于前期以较低价格买入钢钒GFC1的投资者而言，申银万国也建议投资者在该权证复牌后的上涨过程中择机卖出，以防未来可能出现的大幅下跌风险。

　　杨娟荣也说，建议投资者对该权证实施短线操作。由于目前攀钢钢钒的价格明显高于同行，按照钢铁行业平均5倍的市盈率计算，该股的价格应该在2元左右，因此行权之后还要面临正股价值回归的问题，行权的风险较大。