记者 江波

  　近期市场成交量持续萎缩，行情陷入涨跌不易的尴尬境地。在影响市场的种种因素中，不少投资者对于基金重仓品种的偃旗息鼓颇有微辞，甚至认为基金已成为做空大盘的重要力量，其中有几种观点具有一定的代表性。

　　第一种观点是认为基金目前持仓较重，市场后劲已然不足。二季度投资组合显示，75只以股票为主要投资方向的基金持有股票市值712.57亿元，加权平均股票持仓比例为62.27%，较今年一季度末的60.41%提高了1.86个百分点。从这一点看，基金后市加仓的空间确实不大。但若由此得出后市悲观的结论似乎有失偏颇。

　　首先，以证券投资基金现有规模看，基金总规模大约为1300亿元，约占两市流通市值的10％，尚不足以完全左右市场行情；其次，我们之所以认为基金主导了上半年的行情，主要是基于基金所坚持的价值投资理念得到市场普遍认同的现状，其中起到决定作用的显然不是单纯的资金实力，更多的是投资理念所带来的辐射效应。正如QFII目前入市资金虽然不多，但其在投资理念上的影响却是深远的。另外，目前市场除了基金以外，还有大量其他的机构投资者，比如有人认为下半年就可能是券商的行情。我们姑且不论券商行情是否真会出现，但仅从资金角度看，除了券商以外，社保基金、新增开放式基金、保险资金和QFII的入市等已为下半年行情做好了准备。

　　第二种观点是认为基金持仓的高度集中和一致可能出现“多杀多”的局面。到二季度末，封闭式基金的平均持股集中度为59.9%，有68.5%以上的基金的持股集中度超过了50％，开放式基金的平均持股集中度为61.47%。基金持股趋于一致，其中51只基金重仓持有招商银行，44只基金重仓持有宝钢股份，42只基金重仓持有上海汽车，38只基金重仓持有中国联通。基金在一些中大盘蓝筹股上的投资份额非常高，对该股票行情走势具有决定性的影响，如基金在华能国际上的投资已占到其流通盘的52.98％，在盐田港上的投资比例为46.11％。因此有人把基金也称之为“庄”，担心由各只基金所形成的资金链因某只基金的出货可能出现断裂。

　　但从今年行情的特点上不难看出，价值投资已经成为主流。对于基金而言，在某只品种尤其是重仓品种上的投资相当慎重。与一般意义上的“庄”不同，基金所考察的是上市公司的行业地位、发展潜力和成长性，而不是题材和概念。也就是说，基金持股的基础相对更加坚固，是否在投资价值区间成为持有或抛出的唯一理由。当然，基金的“多杀多”也并非绝无可能，但这种局面只会在小范围内出现。比如目前汽车、钢铁、能源板块中的部分个股已呈破位之势，出货迹象明显，归根到底是这些个股基本面情况不佳，而如上海汽车、华能国际、国电电力之类的蓝筹股浮动筹码则明显减少。在不少基金经理感叹“好股票太少”的现实面前，筹码的重要性就显得非常突出。从另外一个角度看，对于基金“多杀多”的担忧也过于高估了基金的实力，因为在有基金退出某只品种的同时，可能也会有其他机构的继续参与，比如有些品种在基金退出后反而走出了大牛行情。

　　此外，由开放式基金的赎回压力而可能导致的做空动力也使不少投资者担心。在二季度，开放式基金被赎回的份额超过了90亿份基金单位，确实对基金操作形成形成较大影响。但业内人士认为，随着行业规模的扩张，开放式基金作为投资品种已为越来越多的投资者所熟知和认可，而这种变化和趋势在后市可能将愈发突出。据了解，下半年以来，开放式基金的赎回压力已大为缓解，除了一些新发基金或是业绩变化幅度相对较大的基金外，开放式基金份额的稳定性相对较高。（中证网）