作者：潘明杰 发布时间：2008-07-29 14:43 来源：21世纪经济报道



    短短半年多的时间，上证综指从6124点跌到2566点，投资者的心态也从峰顶跌到了谷底。

　　然而，对自家情况知根知底的公司高管们又在做些什么呢？暗流涌动中，或许能管窥一二。

　　据统计，6月2日至7月23日期间，深圳中小板市场中，董事、监事及其他高管累计买入金额6159万元，卖出金额2499万元；深圳主板市场中，高管买入金额1112万元，卖出金额490万元；沪市方面，高管减持金额为2132万元，增持金额达2382万元。

　　东方智慧证券研究所黄硕认为，“这是出于以盈利为目的的投资行为，是产业资本与金融资本博弈后的逢低买入，这意味着有一部分产业资本终于开始入市。”

　　当此之际，高管集体购入公司股票被视为具有“风向标”意味。部分市场人士认为，此举反映部分高管对公司前景有信心，其公司股票估值或已至合理水平。

　　深交所信息显示，宁波华翔董事长周晓峰在6月11日-13日三天合计买入公司股票461万股，增持金额超过5784万元。

　　与其高管增持的同时是公司业绩的持续快速增长：公司4月28日发布的一季报已经披露，预计今年半年报净利润同比增长60%-90%。

　　长城证券吕磊认为，“宁波华翔高管看好公司前景是其主动增持的主导原因之一，而其持股比例较低，更增添了其增持动力。”

　　“持股比例偏低，多少会担心控制权旁落；而股权的相对集中，一定程度上也有利于公司发展。”宁波华翔公司内部人员如此解释公司高管增持原因。

　　“虽然说，上市公司的高管们最了解公司的经营状况。但是否将高管买入视为一种‘信号’来参与短期股价炒作，我并不认同这种做法。但从长期来看，对于市场的参考意义较大。其中，公司高管集体集中买入的市场‘风向标’意味还是比较浓的。”一位研究人士向记者表示。

　　市场低迷时期，高管的“团购”行为尤其惹人眼。

　　以中国中铁(601390.SH)为例，根据上交所披露的高管持股变动情况，7月9日和10日两天，包括董事长石大华、总裁李长进及董监事在内的11名高管在二级市场购入本公司股票，总计101.85万股，涉及金额约587万元。据了解，上述高管此前并未持有本公司股票，属于首次买入。

　　目前，市值管理还未列入经营者考核指标，但轻易得出公司高管们不关心股价的逻辑却并不成立。

　　中国中铁公司投资者关系部副主任余赞表示，“经过前一段时间的大跌，现在投资公司的股票无疑是很合算的。公司股价的大幅下跌主要是市场大势波及所致，公司基本面并没有发生变化。现在的股价和公司基本面是背离的。”

　　截至6月底，中国中铁已经签署的合同价值超过1650亿元，同比增长82.8％。其2008年新签合同额和营业收入超过预期几成定局。

　　中投证券分析师李凡认为，“高管购入公司股票显示出了其对公司业务长远发展的信心，这也是以其自身的实际行动向市场表明：‘公司估值已趋于合理’。”

　　但也有一些私募人士表达了不同观点：“虽然中国中铁高管在二级市场增持了100多万股，但和公司46亿流通盘相比杯水车薪，作秀成分偏大，增持的象征意义远远大于实质内容。”

　　“A股和H股价格倒挂或许也是公司高管增持A股的原因。”该人士同时猜测。7月25日，中国中铁H股收盘为6.33港元/股，较当日A股5.96元/股仍有逾6%的溢价。

　　A股和H股价格倒挂渐多的同时，A股和B股之间的资本“套利”亦开始浮现。

　　自丽珠集团回购B股后，B股市场功能的重塑和价值发现被市场重新重视，高管们亦不甘寂寞。“B股更便宜，也会作为公司高管增持的选择。”上海一家同时有A股和B股的公司董秘向记者坦言。

　　同一上市公司，在同股同权不同价下，高管亦开始尝鲜B股增持。在B股仍较A股折价30%-40%的现状下，增持B股可能成本更低。

　　统计发现，年初以来，沪深B股市场高管持股行为变动渐趋活跃，但总量较小。

　　沪市发生的高管股份变动均为增持B股，其中以海立B股和宝信B股为代表。而深圳市场则有增有减，年初至今的7个多月，不管从成交数量，还是所涉公司家数而言，增持都要比减持多。增持B股名单中以优质企业居多，其中包括晨鸣B、瓦轴B、粤电力B、鲁泰B、粤照明B等公司。

　　股价高估 高管减持亦生猛

　　6月以来的数据虽然表明高管开始买入价值被低估的自家股票，但假如公司股价高估，高管们会毫不犹豫的选择卖出？

　　根据深交所网站中小企业板诚信档案栏目所记录，自2008年1月2日至2008年7月23日，共有108家中小板公司的董事、监事、其他高管及相关人员发生至少454次二级市场买卖(竞价交易)行为，买卖总金额约7.37亿元。

　　这其中，总卖出量要明显高于总买入量，卖出金额高达6.28亿元。虽然6月份高管买卖资金净流入(减持额小于增持额)，但3月、4月和5月，高管门累计减持总额高达其累计增持总额的43倍。

　　来自上交所网站统计信息也显示，2008年1月2日至2008年7月18日，共有101家公司的董、监事、高管及相关人员发生了至少367次二级市场买卖行为，买卖总金额近2.31亿元。这其中减持金额约1.94亿元。

　　其中，高管减持数额较大的两家公司恒生电子(600570.SH)和中创信测(600485.SH)的公司证券部人员均表示，“高管在二级市场减持纯粹属于个人行为，目前公司经营情况正常。”

　　亦有市场人士分析，“减持可能是公司高管自身的一种资金融通调度行为，限售股解禁也带来了减持机会，大宗交易市场也为他们提供了平台。”

　　据统计，高管通过大宗交易平台已有先例。青岛软控(002073.SZ)的高管在6月底7月初分三次共减持自家公司股票378万股、恒宝股份(002104.SZ)的高管亦有减持680万股的动作。

　　“如果公司股价高估了，高管们就选择抛出；如果公司股价低估了，高管们就增持。从维持公司股价的稳定性看，高管们的行动确实值得提倡，也值得投资者借鉴。”该市场人士表示。