作者：黄少达 王超 发布时间：2008-07-17 22:48 来源：中国证券报·中证网



　　业内人士认为，我国上半年经济放缓迹象开始显现，这将对全球大宗商品牛市带来沉重压力，近两日国际油价暴跌即是深刻体现。

　　国家统计局17日公布的国内上半年主要经济数据显示，上半年国内生产总值为130619亿元，按可比价格计算，同比增长10.4%，比去年同期回落1.8个百分点，其中工业生产增速减缓明显。

　　“中国因素”独木难撑    

　　“国内经济增速下降必将导致金属、原油等大宗商品实物消费的放缓甚至衰退，”海通期货宋启虎认为，尽管全球铜库存仍处于历史低位，但作为最大进口国和消费国的中国，其净进口量却持续下降，而铝及铝合金的净出口量在继续上升。

　　来自海关的数据显示，今年上半年，我国净进口精铜、铜合金和废杂/阳极铜年比下降29%至678562吨，比去年同期降低了277000吨。

　　国际投行高盛最新一份报告认为，如果2009年中国GDP增长8%，而非高盛经济学家此前预测的10%，那么多数金属的价格将下跌30%至38%。

　　“作为全球最大原材料消费国——中国经济放缓对铜等大宗商品的消费构成抑制是完全在情理之中的，对抑制全球高通胀的势头无疑也是个好消息。”宋启虎表示。

　　“全球大宗商品需求减弱的趋势逐渐明显，”长城伟业首席分析师景川认为，原油价格上涨通常带动金属等其他商品走强。从历史上看，原油作为全球商品成本体系的核心品种，它的上涨会对各国商品起到输入性通涨作用。通常而言，油价和金属、农产品等呈正相关走向，但还应注意到，油价涨势超过临界点反而会拖累其他商品走势，最终会减弱对这些商品的需求。

　　“近期市场的焦点主要集中在原油价格的走势上，”上述两位分析师认为，如果原油进一步下跌，有色金属和农产品等也将随之回落。

　　农产品或保持稳定

　　国内农产品牛市步伐受挫，但维持高位可能性依然很大。中证期货分析师黎杨认为，首先，政府控制物价态度坚决。进入2008年以来，国内CPI指数居高不下，通胀压力没有减弱迹象，年内控制CPI在4.8%以内的难度较大。在此背景下，政府很难放开占CPI比重达33%左右的食品价格。

　　其次，国家库存充裕。近期有关部门多位负责人士指出，我国粮食库存在1.5至2.0亿吨，如果按照2亿吨计算，国内目前的粮食库存消费比高达40%，远高于17%至18%的国际粮食安全线。国际农产品价格暴涨对国内影响有限。

　　最后，对外依存度较高的油料油脂类产品国际价格趋稳。由于南美大豆集中上市和美国预期种植面积大幅增加使国际大豆价格出现下跌，供需形势改变使其长期以来牛市步伐放缓，国内面临的价格上涨传导压力减轻。

　　不过黎杨也表示，虽然国内粮食价格长期独立于国际市场的可能性不大，但价格接轨过程仍会比较漫长，因此国内粮价难现大起大落，后市将稳定运行。

　　关注涨价背后因素

　　社科院世界经济与政治研究所副所长李向阳认为，目前我国物价上涨是国内经济自身过热和美国输入性通胀共振造成的。美国经济政策和货币贬值对全球性通货膨胀有助推作用，但弱势美元并非大宗商品持续上涨的主要原因，也不能完全揭示我国的物价上涨。

　　他表示，过去几年美国就存在流动性过剩，在美国经济放缓的条件下，这种流动性会自然进入商品市场进行投机。发达国家认为商品价格上涨是供需矛盾造成的，发展中国家则认为是投机造成的，并且这种投机在一定程度上得到政府的默许，而一些国际机构如高盛等对商品价格所做的预测也带有自身利益。

　　金鹏期货副总经理喻猛国表示，物价调整要更多采用市场化方法，大宗商品价格适度上涨会使企业节约资源，提高利用效率，而商品价格的变动风险也应该由市场主体来承担。政府应多方提供回避风险的衍生工具，增加投资途径，减轻经营压力；应不断提高企业的管理风险意识，鼓励企业利用期货市场来锁定利润和成本，以持续健康发展；同时还要加快发展、完善我国的期货市场，逐渐扩大“中国因素”的真正影响力。