作者：韩万宁 发布时间：2008-07-20 17:23 来源：中国证券报·中证网



    纽约原油期货奔腾的牛蹄在触及每桶147.27美元的历史高位后终于戛然而止，取而代之的是上周后四个交易日逾16美元的暴跌。伴随着暴跌,预期油价泡沫即将破裂的呼声再次响起。

4天暴跌16美元

    7月11日，纽约8月份交货的轻质低硫原油价格盘中触及每桶147.27美元的历史高位后，终盘回落至145.08美元。7月14日，尽管未能再创新高，但原油仍创下145.18美元的收盘价新高。正当市场都在议论原油将突破150美元关口的时，一系列的利空最终造就了原油市场一场空前暴跌。

    7月15日，一向出言谨慎的美联储主席伯南克在国会作证时悲观地指出，美国经济在房地产市场稳住阵脚之前（预计最早为年底）不大可能复苏。此言一出，市场多将此理解成原油需求下降的信号。受此影响，油价随之大跌6.44美元至每桶138.74美元，跌幅4.4%，盘中一度下跌9.26美元，创下自1991年1月17日美国发动海湾战争以来的最大跌幅。

    7月16日，原油及成品油的下降获得数据支持。截至7月11日当周,美国原油库存增加300万桶，汽油库存增加了240万桶，而市场原本预期石油和汽油库存都将下降，馏分油库存增加320万桶，增幅是市场平均预期的两倍多。当日，原油价格下跌4.14美元至每桶134.60美元，跌幅3%。

    7月17日，由于市场对美国经济忧虑不减，大量沽售盘将油价打压至130美元下方，收于每桶129.29美元，下跌5.31美元，跌幅达4%。自15日至今，油价暴跌15.89美元，跌幅为11%，创下原油有史以来的最大三日跌幅。

    7月18日，尽管早盘曾一度反弹，但恐慌情绪的弥漫以及市场担心高油价带来的原油消费滑坡，最终令反弹无功而返，油价再跌41美分至128.88美元。

    整个上周，纽约油价连破5日、10日、20日、30日和60日均线，累计下跌16.3美元，周跌幅11.2%。

    受原油暴跌带动，纽约商品交易所8月汽油期货一周大跌39.23美分，跌幅为11%，收于每加仑3.1709美元；8月取暖油期货下跌38.51美分至每加仑3.6915美元，跌幅为9.5%。

    泡沫又要破裂？

    正如油价每一次较大幅度的回调总会引来泡沫破裂的议论一样，此轮暴跌同样传来了类似的声音。

    奥本海默投资公司的能源分析员菲德尔·格海特指出：“油价已经膨胀到基本面难以支撑的地步，在高位停留地越久，下跌幅度将越深。”而有市场分析人士更是明确表示：“我们现在目睹的油价的表现正是去年8月次贷危机暴发的重演。”

    尽管此前数次破裂说均无果而终，但时过境迁，随着原油价格上涨催生的泡沫越来越大以及原油供求关系的改变，泡沫破裂预期似乎比以往更具可信性。从目前来看，高油价以及经济下滑的双重打击已经动摇了原油市场的供求关系，即抑制需求而刺激供给，而这在此前是没有出现的情况。数据显示，截至目前美国原油需求比去年同期下降2.6%，汽油消费量则下降5%，而美国意欲开采近海石油、沙特将增产原油产量。油价的暴跌正是对这种供求关系改变的确认。
    
    价格本身所具有的自我调节机制也被认为是将推动泡沫破裂的重要因素。石油风险管理公司Cameron Hanover 的总裁彼得·比特尔指出：“高油价将会在抑制需求的同时刺激供给，价格调节机制最终将发挥作用。”而芝加哥一家能源咨询机构的总裁乔·芬格尔曼更是委婉地表示：“曾几何时，市场热炒利多油价的消息而漠视利空。然而，当人们放弃驾驶（油耗高）的悍马和皮卡车时，市场不得不重视这些利空了。”

    不仅如此，除了供求关系的改变，对油价推波助澜的市场投机行为正面临管理层的严厉监管。此次暴跌之前，美国国会参众两院下属的多个委员会连续召开了十余次听证会，力图强化市场监管和提高透明度以打击投机和市场操纵行为。尤其是如果限制大型指数基金介入原油市场的议案获得通过，其对市场资金面的打击可想而知。

    分析人士表示，目前油价泡沫破裂的条件虽然已经基本具备，但就此承认泡沫破裂显然为时尚早。美元走势或将成为推动泡沫破裂的决定作用。鉴于美国财长保尔森、联储主席伯南克多次表示，强势美元符合美国经济利益。如美元能在近期踏上升值通道，这或将成为彻底压破油价泡沫的最后一根稻草。