作者：王传晓 发布时间：2008-06-17 13:53 来源：21世纪经济报道



    一切来得悄无声息。

　　6月12日，波罗的海干散货运价指数(BDI)暴跌963点，收于10142点，顿挫8.67%，创下史上单日最大跌幅，13日跌破万点大关。

　　“此次暴跌，一定程度上是前期暴涨的理性回落。”长江证券(000783)研究员吴云英表示。此前一周，在全球经济一片悲观情绪的笼罩下，BDI却一度攀上11000点高峰。

　　另一方面，中国港口不断积压的铁矿石，以及即将于6月30日到期的澳洲铁矿石谈判，也成为压倒骆驼的稻草之一。

　　作为干散货市场的行业龙头，中国远洋(601919.SH)首当其冲。但券商人士分析，中国远洋长期合同很大程度锁定了风险，“短期影响并不明显。”

　　这亦得到中国远洋人士的证实——短期因素对中国远洋影响甚小，“目前干散货仍然供不应求。”

　　6月12日，中国远洋下跌3.77%，6月13日下跌7.46%，6月16日则随大盘呈回暖之势，报收19.60元，涨1.29%。

　　黑色星期四

　　上周BDI突然暴跌，很大程度上和前期投机气氛过重有关。

　　根据上海航运交易所信息部发布的一份报告，在太平洋和大西洋地区，此前一周投机性租家在长期期租市场屡屡出手，从而急剧拉高租船行情。

　　尽管前两季度被认为是航运市场的淡季，但6月6日，BDI已经攀上历史次高点，报收11612点。

　　随后中国钢企开始反击，陡然中止从澳大利亚和巴西运往中国的铁矿石货盘租船业务，导致航运市场出现一轮不期而至的雪崩暴跌走势。

　　根据上述报告，6月12日，巴西图巴朗港至北仑港、宝山港平均铁矿石海运费为92.500美元/吨，比此前一个交易日下跌9.125美元/吨；澳大利亚西澳港至北仑港、宝山港平均铁矿石海运费为34.818美元/吨，比此前一个交易日下跌11.137美元/吨，双双创下历史单日最大跌幅。

　　同时，澳洲铁矿石谈判行将到期的微妙时刻，也加剧了海运市场的动荡。

　　因铁矿石压港现象严重，中钢协曾发布紧急通知，要求相关企业严格按照钢铁生产和适量库存的实际需要，组织铁矿石进口，防止盲目超量进口。

　　“中国已部分停止从海外进口铁矿石，这一定程度上，也是采取强硬立场，力求在与澳方的谈判中获得筹码。”某创新类券商钢铁行业研究员表示。

　　长江证券研究报告分析，未来一段时间，中国钢厂预计会先消化目前港口滞压的铁矿石，而减轻进口数量。同时奥运会期间，华北地区部分钢铁厂的限产使短期铁矿石需求下降。“因此，铁矿石贸易需求有所降温，预计BDI短期会回调。”

　　而越南风雨飘摇的经济形势，也令航运业走势蒙上阴影。吴云英表示，铁矿石的需求方主要在亚洲，一旦越南经济危机向亚洲其它国家扩散，将对航运业造成沉重打击。

　　但是否干散货市场的拐点就此出现，券商研究人士却多有激辩。多位研究员均表示，其对2008年下半年的干散货市场仍然看好，但2009年或将成为行业转折。

　　“明年新增运力会很多，供求关系也许会发生变化。”平安证券交运行业研究员蔡滨表示。

　　中国远洋“阳谋”

　　“干散货在中海发展(600026.SH)、中远航运(600428.SH)中，占比都较小。而招商轮船(601872.SH)主要以期租为主，因此，所受影响都不会很大。” 蔡滨分析。

　　相比之下，在中国远洋的资产配置中，干散货占四成以上。根据2007年年报，干散货占其主营业务的半壁江山，净利润占比高达93.7%。

　　“我们中远作为一家大型的船运公司，很多行业周期都经历过了，对未来的趋势也都有判断，因此，短期价格变动，不会对业绩产生明显影响。”上述中国远洋人士表示。

　　据其介绍，中国远洋旗下400多艘船，“船期都是滚动到期，我们也不会把船期都聚集在一起。”

　　历史数据亦显示，中国远洋的业绩，和BDI指数的变动，并非呈绝对正相关。

　　2007年中国远洋各船型实现的平均日租金水平涨幅为66%，而同期BDI的年涨幅高达122%。

　　长江证券研究报告表示，该年度中国远洋实现的平均租金水平相当于BDI在5500点左右，而同期BDI平均指数为7070点。

　　相反，2008年一季度，中国远洋各船型平均租金水平上涨幅度达95%，则大于BDI的涨幅57%。即便如此，该公司所实现的平均租金水平只相当于BDI在7000点的水平，依旧低于2008年一季度平均BDI指数7343点。

　　“这说明中国远洋的经营波动小于市场波动水平；其经营的波动滞后于市场的波动。”长江证券在其研究报告中分析。

　　中国远洋的谋略亦得以揭示：即在市场繁荣时，通过加大即期市场的投入比例，而在市场高位通过签订长期租约高位锁定部分利润。虽然没有在行业景气时期攫取最大利润，但中国远洋此举，却也旱涝保收。

　　上述中远人士告诉记者，中国远洋正在“推进大客户战略，稳定长期货源”。该公司与武钢、首钢等企业均签有长期合作协议，合同期限长达20年。

　　前段时间，中国远洋曾惨遭机构“抛弃”。TopView数据统计显示，5月以来，中国远洋被基金减持量位居所有A股之首，从5月13日到6月5日，累积净卖出约25亿元。

　　“公司的基本面肯定没有问题，前期机构抛盘比较厉害，很大程度上是6月26日，有5.35亿股的‘小非’解禁，估计届时对市场的冲击力会比较大。”上述券商人士表示。