昨日市场大跌之后，本栏对于市场前景并不悲观，强调只要撇开“陷阱”便是“坦途”！认为不要太在意于惰性的权重股引导下的指数短线波动，要关注于更宏观的政策出发点、更微观的行业成长性，特别是更实在的策略布局！---个股有大戏，指数只能稍稍作为将是今后行情的基本特点。

周三大跌之后，今日周四指数就缓冲收阳，一部分个股迅速收复失地，上演一日洗盘、次日大涨的好戏；另一部分个股则随指数小幅上涨（昨日指数下跌幅度过-4%，今日指数上涨仅2%），但多数个股勉强收红，仅仅摸到昨日收盘附近不远处。

市场本已好转，但目前人心不一。相当部分投资者不懂政治、更缺乏对于市场特点或基本规律的深入了解。尤其是缺乏对于目前行情入目三木的阶段性性质定义，当然也就缺乏将积极的策略观与稳健进取的趋势观结合在一起的能力！

消息面上，有报道称：《大小非违规接二连三 更严厉处罚正在酝酿》，表明无视监管层指导意见，肆意套现行为有增无减。三番五次警戒大小非，却接二连三有人“擦枪走火”。

暴露出大小非对于股市前景不敢看好，或者现在无论什么价格其都已经赚得乐翻天；而政策面一向对人不对己，缺乏持续性、有效性、或者故意袒护大股东，却有意在视听上环顾左右而言他，如此都教会大小非越来越会耍滑头！

几乎无成本的代价也使大小非们前赴后继违规减持。

开开实业（600272）一股东违规减持1.55%，上交所对其帐户限制交易三个月；上海证券交易所在日常监控中发现“开开实业”一个持有解除限售存量股份的股东账户，在4月21日至5月7日期间，通过竞价交易系统累计减持了377.69万股，减持数量占“开开实业”总股本比例达到了1.55％，违反了中国证监会发布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的相关规定。对此，上交所根据相关规则，对该“大小非”股东，即中国石油（601857）上海石油零售分公司，在调查核实基础上作出严肃处理。根据上交所作出的《关于对中国石油化工股份有限公司上海石油零售分公司违规减持解除限售存量股份的处理决定》，上交所对中国石油化工股份有限公司上海石油零售分公司的违规减持行为进行公开谴责。对该“大小非”股东账户进行限制交易处罚，限制该账户在三个月内不得买卖在上交所挂牌交易的所有证券，并记入诚信档案。另外，对于该“大小非”股东的交易行为，上交所已提请中国证监会继续查处。上交所表示，针对违规超比例减持存量股份的行为，交易所正在抓紧研究更加严格的处罚措施，包括对违规账户延长限制交易期限、增加限制交易品种、重审相关违规股东的上市公司董事任职资格、提请证监会立案查处，以及建议冻结资金账户、限期回购超减股份、违规收益上缴上市公司等措施。上交所提醒相关上市公司及时通知相关股东严格遵守《指导意见》，要求各会员单位要对持有限售股的客户进行梳理并应当进一步加强对“大小非”股东减持行为的指导和提醒，切实担负起客户监管责任。上交所再次敦请广大投资者，特别是持有解除限售存量股份的投资者，能够切实遵守相关法律法规，共同维护证券市场长期稳定健康发展。

另外，因违规减持“冠福家用”解除限售存量股份，福建恒联股份有限公司日前也受到深交所严厉处罚。5月7日至27日，深交所将对该公司证券账户实施15个交易日的限制交易，禁止该账户在上述期间买入和卖出深市全部交易品种。据称：深交所在实时监控中，已多次通过相关会员和营业部以及上市公司，向福建恒联股份有限公司提示在减持解除限售存量股份过程中必须严格遵守《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，但福建恒联股份有限公司仍然发生违规减持行为，情节较为恶劣。对此，深交所根据《证券法》和《深圳证券交易所限制交易实施细则》有关规定，作出上述处分决定。

　　而从中国证监会有关部门获悉：因涉嫌违法违规，四川宏达股份（600331）的股东四川平原实业发展有限公司和绵阳市益多园房地产开发有限责任公司已被立案稽查。上交所在4月29日的日常监控中发现，宏达股份两个持有解除限售存量股份的股东账户，在当日通过竞价交易系统分别减持了751.36万股和696.23万股，减持数量占宏达股份总股本比例分别达到了1.46%和1.35%。而根据证监会发布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》相关规定，“预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。”上交所随后在4月30日发布公告，对宏达股份“大小非”的超额违规减持行为予以公开谴责。同时，上交所决定限制两公司账户从2008年4月30日至5月28日对宏达股份的卖出交易。宏达股份因而成为《指导意见》实行后违规减持第一案。证监会有关负责人此前曾表示，对于上述事件，“绝对不会止于交易所的谴责，不能纵容这种乱卖行为。”对于类似违规行为，证监会将会出台比较具体的惩罚措施，切实对这一行为起到惩戒作用。

其实，话说千遍，不如真刀实枪有效力；假如有大动作、又假如行情延续，则“大小非”也不至于眼前如此短视！

现在又到了资金代表话语权的时候了！

从今日盘面看，浦东概念股及上海本地股大幅崛起，似有重大的金融变奏曲悄然之中开始响起！---这里本栏其实在近日对于五月份政策面预期当中早有一定程度的预期和暗示！

行情在如火如荼之中稍有曲折但继续顺利展开，行情好转是救散民、救市场还是大小非能够全身而退或者希望其卖出更好的价格，抑或是救股改制度方向以及监管层脸面？

本栏周二专门提出“好花为谁开，好景能常在”这个问题，对行情深入发展之隐患较为忧虑，对于市场深刻矛盾在加剧、市场热点发展存在局部方向性错误较为担心，当然，对于撇开陷阱之后的坦途也更为乐观！

此轮行情源自自身规律，但有救市和纠偏举动，可惜，这种救市和纠偏顺应了民意，但出发点却是仍以维护高溢价圈钱秩序或者苦心经营但严重不公的股改利益输送和解禁股套现之“一赢多输”格局面临演绎不下去的状态，如此功利或者相对短视的行为必然使得市场在高度投机之中行情短期内难以走得更远！

当然，市场本身也有调整要求，比如指数已经上涨25%、行情已经持续近10天（指数调整逃过了3、7天的循环，却未打破9的数字死穴，也就是说以旬计算的周期规律），按旬进行节奏转换的指数，眼前也到了一个踯躅不前，需要徘徊甚至回拉的阶段。因为节前30日均线已经跨越表明下降趋势已经瓦解，但上档60日均线或4000点压力近在眼前，如此需要一个横向摆动的过程，这是个股继续轮流补涨、强弱均衡，或者在努力化解下降大趋势之下的策略探索。

本栏行情未启之前就已经将此定义为：千点行情拉开牛市下半场序幕。这一千点行情指数初步指向空间是60日均线，也即4000点附近。时间跨度三个月。其中包括指数上台阶之后的四渡赤水来回拉锯之箱体运作过程。眼前行情在天时、地利、人和之中顺利展开，在千点行情拉开序幕之中，指数回升空间是30%、个股普遍在30%、50%，甚至100%以上。未来好戏在后面，更大的陷阱也在后面。

现在的状态是：指数第一步回升空间还差5%就到千点行情高度（而时间则还远得很，还有两个半月）；而个股方面苦乐不均，有的已经翻倍、有的已经达到50%，相当个股回升幅度则已经30%，当然，也有个股不到30%甚至低于指数已有25%涨幅的。

此轮行情既然被本栏定义为超级反弹行情拉开牛市下半场序幕，那么行情的意义就有两个：第一是针对下降大趋势瓦解努力；第二则是针对牛市下半场的策略探索和定位。我们看到下降趋势的瓦解已见成效，但却程度还很不够，至于策略方面，则个股行情在普遍下跌之基础上，确有普遍回暖要求，但市场无形之中却面对着新旧两种思路的较量。如权重股与非权重股、指数化投资和非指数化投资、上游行业或中下游行业等等。炒作权重股全然不顾价值投资已经变成价值教条、昔日热点如有色金属、石油化工股、电力股、煤炭股、航空运输股、银行、房地产、证券、保险股多数景气不再或高位滑落，反复证明暮气沉沉或者陷阱重重，却再度被人追捧！粗放的指数之路走不通，却还在走！付出了血腥的指数代价，有人还在恋恋不忘昔日教条，将被人胁迫的人民币升值继续当成所谓利好，明明现在已经是通胀不得人心，还不得要领地强调所谓受益于通胀的行业个股；甚至将景气自然传导的农业股、消费股、科技股等走强也定义为所谓的通胀利好---通胀是利好吗？通胀到一定程度是走向悬崖末路，说成利好是时空错位、张冠李戴了！（当然，缺乏深刻了解和认识，忽略通胀因素主要是国际输入性因素而因此持续紧缩银根等更是错上加错；而被别人牵制、以人民币升值化解通胀是典型地南辕北辙，是在自觉和不自救地走向别人精心策划和设计的更深的陷阱当中；稍稍令人欣慰的是：近期在许多正义的声音质疑下，人民币升值的速度暂时被遏止在7附近，其弊端也开始被更多的人们所认识）！如此混乱思维必然会走到偏路上去，而与正确的策略方向越来越远！

指数状态：

本周四几个有代表性的指数由强到弱分别是：中小企业板指数+2.99%、沪B股指数续+2.72%、沪深300指数+2.71%、深证综指+2.67%、深成指+2.61%、沪综指+2.17%。全部指数再度上涨，但涨幅均不及昨日跌幅，其中，沪综指继续殿后，显示主要超级权重股继续被冷落。

受部分红筹股即将回归及其将有解禁股本月中旬流通，相当于有自身利益的刺激，今日中国联通（600050）8%，下午陆家嘴（600663）等浦东股或上海本地股走强，部分煤炭、电力股（上述个股具有新能源、煤气化、节能减排、节能环保等概念交叉，是传统行业向新型行业嫁接的代表，并非单纯的资源股的传统意义，单纯的资源股及能源股是难有魅力的，目前尚且还是鱼龙混杂）等也集体走高，均是今日指数走强或人气恢复重要功臣。

 本栏继续强调，时下行情我们需要淡化指数趋向，因为行情还没有完，只是节奏方面需要稍稍停顿或横向摆动处理！重要的是我们必须将视野和眼光更多放到：关心宏观、微观和策略转变上。并且要注意昔日牛市第一阶段的几大超级权重股（上游行业）均已经处于没落之中，必须辅助以新的龙头股才能使行情打出气势！

如政策面是否落脚点应放在尽量构建公平机制上，而非简单为圈钱套现之一赢多输作支持和安排！微观面须重点关注今年第一季报和二季报等环比增长内容，这样选股的视野就是注重成长性，反之如果片面关注去年年报，则会使得我们的视野局限于昔日老热点，而被所谓的低市盈率迷惑！也即转淡的价值性所欺骗！将价值投资变成价值教条！另外，既然是牛市下半场，我们在普涨之后的普跌再转好阶段，仍应坚持以非指数化方向来前进，坚持以科技、消费、农业及新景气行业、新景气区域作为主攻方向。

受到政策面或市场面双重教育的不仅仅包括“擦枪走火”的“大小非”，也还包括去年下半年盲目乐观而做多权重股或做多指数而眼前则盲目悲观看待一切的部分基金经理；而市场也会依据牛市向下半场规律，尽量在全面补涨之后继续冷淡对待权重股或昔日牛市第一阶段之过时的热点教育将价值投资等同于大盘股投资、或者等同于上游行业的众多价值教条主义者。

各板块强弱不一，本栏其实早就已经分析过原因，且在相关图表之中，也一一对于不同板块给予不同强弱时间评价结果。

    板块运行规律时间特点明显，从去年8月15日起到2月份，多数二线股已经经过了“5+1”的完整的下跌周期，2月急跌，3月份后其阶段性回升的起点，但高价股大幅下跌，已经压缩了其可观的空间，目前这类个股不断下沉补跌稍有回暖向上动力；部分比指数要强；而权重股及指数按“5+1”之周期，3月属于其急跌的过程，而4月份则是其阶段性行情回稳的过程，但牛市第二阶段其已经难以翻身，未来将不断被边缘化---既然去年“错爱无度”，“为他人做嫁衣的权重股”也在“众人后知后觉地改正错误重被洗去铅华”，目前其直接对于指数构成不利，相当长时间内只有修复性行情，总体也处于继续被抛弃之后下跌抵抗期，或者处于“疗伤阶段”，指数也将总体如此；大致能够回升1/3；至于三四线股即便已经逆指数上涨已经三四个月以上，近期跟随惰性的权重股及指数出现暂时摇摆、分化，甚至补跌；但其在指数下跌五年、起底之后再喷发两年的过程之中，其则卧底7年甚至10年以上，前面没有跑道、去年刚出现喷发，却在权重股操纵指数引来监管层调控指数而被“伤及无辜”，“5.30”这批重挫误杀的多数个股的“冤假错案”终于在去年底至今的行情中被“平反昭雪”，未来其机会极大，降低印花税，从某种程度上最利好的就是这类反复被错杀个股。它们将在已经过去的“大浪淘沙”的洗礼过程之后，在众人怀疑之中走出耀眼的独立行情！

本栏不断提示：此轮技术面回弹修复还需要政策面、经济面等继续纠偏。比如纠正持续单边紧缩的货币政策、缺乏区域差异尊重前提下不加变通的宏观调控举动，以及过于保守看待外部世界及外部股市，都会使得保守的股市政策继续延续，这些因素对于股市趋势回暖负面影响程度更高。另外，印花税已经调降，系列政策也开始采取人性化、务实的举动，保守的股市政策似乎变得稍稍积极；但上市公司直接回报股民并没有硬性约束性要求，需要改变单纯依靠资本利得博弈的前提条件，就是这方面工作要加强；此外，还需要把关高得离谱的新股发行价格、节制或控制大小非解禁冲动和节奏，限制新股不合适时机的大量发行和上市公司再融资等等，上市高管普遍不持有自己公司股票，并不看重企业形象和二级市场股价表现；而众多政府官员拿高薪、且处处有补贴，难以想象到贫民百姓生存之艰难，股民明知股市难有基本之公平，还要冒着“枪林弹雨去拼搏”的努力有多么无奈？只有纠正这些不合情合理的因素，市场才有彻底转折好的初步条件，否则仅靠市在规律而不去主动彻底引导投资者转变悲观的投资预期，仅有圈钱高效率、仅仅注重少数利益集团的利益倾斜，没有尊重大多数投资者利益回报或整体市场长远健康发展之效率观念等，则市场难有真正回稳的基础。 

5月素来有政策月的预期，创业板上半年何时推出？股指期货年内还有无推出可能？融资融券时间表如何？上海金融中心及股市主板地位是否巩固加强？深圳市场如何定位？香港国际金融中心角色是否有新含义？中国电信、中国移动是否回归进展加快？何时恢复T+0？港股直通车如何？上述种种都可能在未来一一具有答案。新的金融主管已经给人雷厉风行印象，只是未来政策趋向是以注重圈钱套现的效率为先，还是注重投资者回报的利益兼顾，甚至完全构架保护中小投资者利益为出发点，努力消除中国股市天生的不公平（尽量趋向过程公平）。以上尚未得知！---这将决定眼前行情是否走得远？

本周四涨幅前20名A股依此为：N合兴（002228）67%、N鸿博（002229）67%、海虹控股（000503）10%、西北轴承（000595）10%、乐山电力（600644）10%、中油化建（600546）10%、中天科技（600522）10%、中国软件（600536）10%、靖远煤电（000552）10%、力诺太阳（600885）10%、上海物贸（600822）10%、丹化科技（600844）10%、陆家嘴（600663）10%、亿阳信通（600289）10%、博闻科技（600883）10%、华北制药（600812）10%、高鸿股份（000851）10%、DR川投能（600674）10%、深圳华强（000062）10%、新和成（002001）10%；本周三跌幅前10名A股依次为：许继电气（000400）-9%、河北宣工（000923）-7%、奥特迅（002227）-6%、江南化工（002226）-5%、*ST沪科（600608）-4%、宏达股份（600331）-4%、宁波富达（600724）-3%、S*ST光明（000587）-3%、ST宏盛（600817）-3%。

五月解禁股周四涨幅前五名是：中天科技（600522）10%、中国软件（600536）10%、四川圣达（000835）10%、DR华胜天（600410）9%、科达机电（600499）9%；5月解禁股周四跌幅前五名分别是：仅冀东水泥（000401）-2%、交通银行（601328）-1%、桂林旅游（000978）不足-1%、安纳达（002136）不足-1%。

股改进入准备过渡到全流通的时代，好花为谁开？好景能常在？大股东凭借着政策面的全力支持，凭借着游戏规则的极大倾斜，凭借着对于资金、信息等优势资源的灵活调配权，正在上演一出裁判员兼运动员的角色，这种能操纵全局、细节、规则的游戏，最终谁输谁赢已经一目了然。

未来的机会在解禁股，未来的风险也在解禁股---未来的好戏在股改，未来的陷阱也在股改，过程的最大努力是避免全盘皆输，但这场从起点不公平的游戏注定到终点也不会公平，一赢多输的格局似乎对于有人来说是胜局已定，或者对于多数人来说则是悲剧已定！？股改是否在“一地鸡毛”或“鱼死网破”草草收场真是一个未知数！？

现实看：解禁股是目前主要矛盾所在，利用或化解矛盾是上上策，时空差是策略的高明，非简单的趋势高明。

此类个股机会与风险并存，完全取决于大股东或流通股东之间对于目前市场强弱或个股质地矛盾的弥合程度或认知的吻合程度。

大致有先拉升后出局；先打压后平稳走高；或者持续低走等等，估计后一种近期相对较少。原因在于目前市场处于持续走低之后，除非市场确实走向绝境，一般而言，大股东目前并非简单想抛售了事。理性的投资人目前并不担心大机会套现，最关注的是大股东是否借对上市公司的控制权，发布真真假假的消息，愚弄市场操纵股价，甚至借用国家、银行或企业的钱推高股价，以此达到损公肥私（利益集团）的目的；未来不仅套现离场，甚至掏空上市公司之后一走了事。时下，警惕大股东的道德风险比注重股价单纯波动的市场风险更迫切！从这个意义上讲，宁愿持有一个股价暂时不涨但却诚实有信、未来前途远大的上市公司；也不要那种股价一时上涨，未来阴谋和陷阱重重的伪牛股！当然，如果股价与公司基本面良性互动则也求之不得！同时也要关注，救市或股市阶段性走好究竟是能够多赢？还是仅仅肥了大小非！？ 
 
    ----近期规范大小非解禁，包括本周规范上司公司高管股权激励、打击上市公司操纵虚假报表等方向是对的，但态度还不够坚决；措施还不够得力！甚至还引起了市场负面理解，这说明事后监管比不上事前监管有效，同时也说明管理层高估了市场自我转折的能力。中国股市要像达到诸如美国道琼斯指数那样平稳且具有顽强上涨动力，必须改变权重股操纵指数投机过度现象，另外高效透明、事前监管的股市政策，以民为本、注重长远的经济取向、金融服务经济和不是凌驾于经济之上的货币理念也至关重要。

“千点行情”拉开牛市“下半场序幕”：牛市下半场的游戏规则和上半场将有很大不同。---进入四月之后，我们一再强调目前这种看似糟糕的时期，其实是最好的投资时代的开始---指数鼠年天上回人间，造就个股福地洞天！环顾全球众多领域及各大市场总的机会数不胜数，而长期以来中国股市也并不缺钱，既然资本处于流动化，但却以“钱傻人多”作为特点，因此只要趋势把握有力、策略方向对路，占尽潮流和市场逻辑先机、“稳、赚、狠”地把握住“热点对象”具体时间节点，就能最佳状态地把持、把握好股市人生：牛市第二阶段将是表面风险极大，指数平庸曲折，其实个股机会超凡脱俗之大绝佳阶段。也就是说：又到了本栏过去所说、现在仍然长期倡导的“资金流动性等于战斗力”之较好的市场运作氛围时机！

周四做多的权重或人气股分别是：中国神华（601088）6.28%（+8.64点）、中国联通（600050）8.77%（+3.04点）、中国人寿（601628）2.12%（+2.58点）、建设银行（601939）0.77%（+2.09点）、海通证券（600837）4.86%（+1.91点）、中国银行（601988）1.20%（+1.86点）、中煤能源（601898）5.23%（+1.65点）、大秦铁路（601006）4.39%（+1.63点）；西山煤电（000983）6.64%（+12.58点）、中兴通讯（000063）7.64%（+11.16点）、金牛能源（000937）10.00%（+10.31点）、金凤科技（002202）6.53%（+9.89点）、万科A （000002）2.08%（+8.27点）、苏宁电器（002024）3.36%（+7.54点)、神火股份（000933）10.01%（+6.19点）、中金岭南（000060）9.25%（+5.51点）等。

    周四做空的权重或人气股分别是：交通银行（601328）-1.11%（-0.67点）、宏达股份（600331）-4.40%（-0.16点）、国电电力（600795）-1.80%（-0.12点）、国金证券（600109）-2.14%（-0.09点）、上海机场（600009）-1.07%（-0.08点）、S哈药（600664）-2.58%（-0.06点）、深高速（600548）-1.97%（-0.04点）、首开股份（600376）-1.32%（-0.04点）；ST盐湖 （000578）-1.32%（-3.75点）、许继电气（000400）-9.12%（-1.91点）、冀东水泥（000401）-2.51%（-1.26点）、中关村（000931）-3.33%（-1.06点）、美的电器（000527）-0.68%（-0.82点）、奥特迅（002227）-6.95%（-0.54点）、河北宣工（000923）-7.49%（-0.48点）、ST中福（000592）-2.93%(-0.32点）等。

周四沪综指报收于3656.84点，+77.69点（昨日是-154.35点）；深成指13317.53，+338.34点（昨日-723.37点）。 

 （鲁晓云/2008年5月8日15：30）