题记：
日分昼夜、岁有四季，人生如自然，兴高采烈和悲观沉沦总短暂，十之八九总平常；股市如人生，机会就在伤心时，人生灿烂风雨后。
牛市第二期特点是外收内敛、精细化发展，这是一个看似糟糕其实最好的时代；如果我们站得更高、看得更远，粗中有细之中严格遵循实战手册，则眼前机会之大超出以往任何时候。
---鲁晓云
(一） 跌势为何收不住？4、5月份有无阶段性局部回稳机会？中国股市周而复始的财富起伏不定、二级市场投资者利益经常遭到洗劫和暗算的根源究竟在哪里？
周五几个有代表性的指数由强到弱分别是：深成指续-3.13%、沪深300指数续-3.37%、中小企业板指数续-3.53%、沪综指续-3.97%、深证综指续-4.22%、沪B股指数续-4.94%。全部指数继续下跌，且全部指数创出调整新低。周五两市创出新高为2家（含1只新股），比周四减少1家，继续打破零纪录；创出新低97家，比周四增加37家，继续打破零纪录；突破区间个股数量与周四持平，仍为零纪录；涨停个股6家，比周四减少7家；跌停个股161家，比周四增加62家。本周几个有代表性的指数由强到弱分别是：中小企业板指数-11.38%、沪综指-11.40%、沪深300指数-13.51%、深证综指-13.59%、沪B股指数-13.86%、深成指-15.28%。全部指数继续下跌，且全部指数创出调整新低。
周边股市强势如虹，美国股市本周节节攀高，不仅巩固了站稳12000点的成果，也将最近几个月制约指数的箱顶12600点一跃而过，周五已经有再度跨越13000点的姿态；全球股市股市本周都有不同程度涨幅，包括中国香港股市本周也稍有一定起色；唯独中国沪深股市本周出现罕见的大跌，将持续半年大调整的市场推向信心崩溃的边缘。
近来市场的自然触底，遭遇基本面差强人意的摧残。
最新的宏观经济数据显示中国经济增长稍有减速之中仍然强劲，但另一方面却面临着继续抑制通胀或担心经济减速过快的双重压力；主导政策潮流的派别目前仍以抑制通胀为首要目标，在第一季度国民经济与社会发展数据刚出来之后，央行就选择了再度提高存款准备金率。这种等待数据之后的迅速行动，反映出一种唯数据教条的高效率。
固然，中国有抑制通胀的必要，但必须关注通胀因素真正需要货币调控比例因素甚小，多数在于国际输入性通胀因素和国内各行各业搭车涨价的水涨船高。所以，我们需要改变单一持续紧缩的货币政策，缺乏变通的宏观调控措施；当然，我们也确需转变经济增长方式，并将此思路贯彻于股市，也即须转变对于股市的财富增长模式，坚决反对炒作权重股！强调以精细化而非粗放的、非线性的股市增长模式。
同时，本不合理的中国石油（601857）16.70元发行价格在多次呵护之中，仍然被砸破，显示以维护圈钱目的大盘权重股操纵指数被市场看清本质；紫金矿业虽然以0.10元的低面值面世，但却继续以高达40倍市盈率发行，暴露出中国股市好公司对境内市场绝对不贱卖（如中国石油在海外则是低价卖出）、不好公司也祈求、包装之后，变化形式高价卖（如紫金矿业等），无形之中让利于企业、并在一级市场上也垫高价格，逼迫二级市场高位接盘，最终却指责二级市场有泡沫，意图打压市场并与成熟市场进行简单估值对比。这种双重标准很难想象就是为未来维护市场的长远健康发展着想----同股不同权、同股不同价、同股不同利，如此价格双轨制度，使得中国股市成为无成本风险之忧的融资圈钱场所，更是大型国企甩包袱、银行不良资产转嫁风险、股改巨额红利套现及多种制度寻租工具；而二级市场投资者则在周而复始的财富幻想及起伏不定之中稍有不慎重就钱财被席卷、青春被耗尽。
从市场规律看，趋势一旦形成具有很强的顽固性：牛市容易单边向上、熊市容易单边向下、僵局盘整市道则上下两难；而制度的功利性安排更助长较短时间的暴涨之后的稍稍时间的暴跌，且中国股市没有股指期货等风险对冲的做空，没有市场对手盘的结果，价格纠错或空头获利了结反手做多的机制便缺乏，有得只是两手互博、自相残杀，于是高位必然市场被迫制度性诱多，之后必然过程打压和底部摧残信心，如此“整人机制”只能使得深谙制度精髓和消息灵通人士也即特定的人群及利益集团尽量捞尽好处，而过于正统且不谙市场水性及无法深刻认识资本市场本性就是自私自利、趋利避害之中转嫁风险的多数投资者必然会在牛短熊长之中望洋兴叹！
恰如矫枉过正一样，涨过头之后必然具有跌过头的时候；跌过头之后又会再来一次涨过头！2001年中至2005年底五年熊市厚积，才有其后牛市两年半厚积薄发，2005年底至2007年秋上涨趋势淋漓酣畅！而今属于牛市下半场：通胀高企、新股高发、全流通时代来临，且市场为2007年之“高（价新股发行）大（盘股大肆圈钱）全（流通双轨价格制度套现）”让路、为指数及市场“假（指数）大（总市值）虚（流通市值）空（最市场化的股市却实施最不市场化的价格双轨制）”付出代价，终于迎来指数和市场退潮，眼前下跌趋势也就相当顽固！
市场自身所能显现的就是“阴阳平衡”---“厚积薄发”是一种常态！从投资者自身提高觉悟的角度看，就是需要借助生活及市场底蕴之“厚实的积累”，如此，才能尽量回避不测风险，把握市场波动之中可测基础上的可观机会。
久旱必逢甘露一样，市场涨跌也有自然规律。
这里本栏提示两点：第一、近周总体呈现的“起底之后的再摔打”，属于技术面需要如此，心理战也该如此；到了本周，自去年10月16日调整以来恰好完整地满半年，市场之反复乃人心不稳定，市场本身，已经具有回稳基础。也一再强调，5+1周期显示，3月探底，尽管还有反复，4、5月仍将阶段性显著回稳向上！尽管如此，本栏还认为：即便四月份行情回稳，行情也不会恢复到去年那种指数粗放增长，以炒权重带动指数，进而影响多数个股的那种愚蠢老路上去，也就是认为不识时务地炒作权重股是死路一条；只有非指数化投资才有前途！第二、随蓝筹泡沫进一步释放，且已成为关键时刻砸盘操纵指数和摧残投资者之心理工具，投资价值功能基本丧失！策略上尽管权重股已过或接近释放半年做空期，着眼于市场健康发展，继续提示回避权重股体系、区别对待二线股，重点青睐和策略关注三四线股；坚信多数个股不畏惧行情摇摆，非指数化投资大有前途。
中国股市去年下半年至今的指数大调整有其必然性和合理性，特别在指数调整方面，本栏去年一直以来虽每次根据心中测算之图大致正确地预测市场“底顶位置”，但还是非常前瞻性甚至一针见血式地指出了去年超级权重股操纵指数的不科学和指数行情很不健康---最终必然要全部抹去！去年下半年似有基金为代表所谓价值派有意或无意之中为股改两周年之后为大股东逐渐兑现全流通利益作刻意的诱多举动----不知不觉千点抄底的大资金出局了、股改红包拿走了！剩下来的就是多数投资者在后知后觉之中通过市场曲折看清真相趋势，改正错误，直至多杀多！
尽管稍长时间市场仍处于大的曲折当中，6124点性质等同于昔日2001年之2245点，但即便下跌之中的急风暴雨也是有阶段时间的，坚信机会就在伤心时，人生灿烂风雨后；阶段性进取的力量将大于保守的力量，懂得做空的人们眼前更能积极做多；尽管时时有反复，4、5月份市场仍将阶段性显著回稳向上。假如判断成立，本栏认为：眼前绝非一般行情，暴涨必然暴跌，暴跌之后必然报复性回弹，之后有平复性休整或“四渡赤水”之箱体拉锯。
技术面上看，短线市场处于加速探底之中，但中线指标处于严重背离当中。本栏认为估值没有充分释放全流通预期的一线股、定价不合理且过高上市的新股、牛市第一阶段已获得暴利的二线股，包括所谓人民币升值概念股（如银行、保险、证券、航空运输、房地产股等）、大宗商品涨价因素刺激的有色金属等资源股，A+H之超级权重股等前期至今的下跌是应该的；但多数处于景气周期起始端段且估值仍处于科学合理范围的多数个股则在去年“5.30”之中因调控指数被第一次错杀，去年10月中下旬指数见顶再度无辜被伤害、好不容易去年11月28日至今年1月14日再度起涨后，又被协同指数错误调整，特别是在指数跌破4000点之后，这种误杀再度升级。这种不分青红皂白乱杀一气的行为最终必然会得到较大程度修正。随指数背离越来严重，中长期均线被下扯与短线股指挨近将孕育着拨乱反正的修复性行情。
我们既要看到指数下跌的合理性，也要考虑指数下跌对于多数个股无辜受到伤害、形式的夸张需要改正的特点。
中国股市确需构建相对稳定发展的制度内核。以确保股市不被利益集团一次又一次利用而大起大落！沪深股指在过去不太长的两年时间里，上涨幅度超过500%，远比美股五年上涨仅为75%要大许多；难怪半年时间内沪深股指跌幅也超过-40%以上；而美指下跌幅度不过-15%。如果将时间追溯时间稍长，在最近两年的大牛市之前，沪深股指经历惨绝人寰的推倒重来，指数下跌过半，个股普遍下跌幅度达-80%以上，所以，最近两年的矫枉过正，如此才有这般涨幅，是过去的恩怨一次性了结；而今，也正因为“厚积薄发”而过大过于夸张，才埋下眼前这波牛市过后更快时间较快之较为惨烈的下跌。
眼前3200点已破，3000点关口近在咫尺，离本栏去年最早强调多出的指数将全部抹掉的目标如2700点区间（去年年头位置），也仅-10%距离；因此，这是阶段性行情的最后绝望期！市场是否会崩溃呢？人心会如此，市场情绪传染会如此，但只要想一想，此轮行情从高点拉出轨道，到趋势扭转，乃至每次阶段性头部都是双顶回抽再下，我们怎么会有理由不相信，国家队去年下半年就在边打边撤，而后各路机构依背景深厚程度也一一撤出---指数的下跌完全是有计划进行的有准备的结果。所以，去除群体性恐慌因素，底部失控的可能性有但并不大！
本栏强调：资本市场是利益场所，理性甚至适度的审慎是应该的；但有一个法则，那就是：任何时候，我们需要设想最坏的情形，却要往最好的方向努力，除非事情吻合和超过预料，我们不能悲观到头而过早行动！
下面的故事是否可以多少启迪我们的智慧？
两人结伴在浩瀚无垠的沙漠探险，水喝完了，其中一人中暑不能行动。另一个健康而饥渴的人对同伴说：“好吧，你在这里等着，我去找水。”他把手枪塞在同伴的手里说：“枪里有五颗子弹，记住，三小时后，每小时对空鸣枪一声，枪声会指引我找到正确的方向，与你会合。”
两人分手，一个充满信心地去找水，一个满腹狐疑地在沙漠里等候，他看表，按时对空鸣枪，三小时，四小时，五个小时过去了，恐惧逐渐加深。他猜疑那同伴找水失败，中途渴死；不久，又相信同伴找到了水，却弃他而去。到应该击发第五枪的时候，这人悲愤地思量：“这是最后一颗子弹了，同伴早已听不见我的枪声，等到这颗子弹用过之后，我只有等死而已。而在一息尚存之际，秃鹫会啄瞎我的眼睛，那是是多么痛苦，还不如……”他把子弹对准自己的太阳穴，扣动了扳机。
不久，那提着满壶清水的同伴领着一队骆驼商旅寻声而至，他们找到的是一具尸体。
现实生活之中的确有些不幸的事情发生，但某些时候却无须悲观过头，或者需要时过境迁等待因素变化或奇迹出现；在证券市场上常常有预期与实际不相吻合的时候，必要时当断则断，该止损则止损，也就是说必要的策略灵活是应该的；困难要考虑，策略要灵活，但却不必做傻事！某些时候我们要避免无端的牺牲！
也必须指出，接下来即便阶段性行情回稳，多数个股出现修复性行情，指数也将难有大的作为，牛市第一阶段的指数化投资方向已反复多次证明走不通，只有非指数化投资方向才有前途！
也即目前仅仅技术面的回弹要求。中线市场还将面临着压力；除非股市政策和经济政策改变保守和偏颇。比如，持续紧缩货币政策、缺乏区域差异尊重前提下不加变通的宏观调控举动，以及过于保守看待外部世界及外部股市，都会使得保守的股市政策继续延续，这些因素对于股市趋势回暖负面影响程度更高。另外，需要修正调降偏高的印花税、把关高得离谱的新股发行价格、节制或控制大小非解禁冲动和节奏，限制新股不合适时机的大量发行和上市公司再融资等等，努力纠正这些不合情合理的因素，市场才有转折好的初步条件，否则仅靠市在规律而不去主动引导投资者转变悲观的投资预期，市场难有真正回稳的基础。
世界局势瞬息万变，需要决策层明察秋毫、洞察细微，特别是需要占据先机。过去一年来，尤其是去年下半年以来，包括新年之后世界因素或国内因素发生了那么大的变化；但不合时宜的持续单边的货币紧缩政策和宏观调控却继续进行；且股改三周年后放任自流大小非的解禁不说，还在市场低迷继续加紧推出创业板，新股发行上市和上市公司再融资未见终止现象；好大喜功、竭泽而渔、杀鸡取卵的政策开始挤压股市投资者的生存空间。一时间，指数下跌挤压水分实在应该和符合市场规律，但却同时搞得是个股尽跌、人心惶惶，使得股市变成“屠宰场”！可以认为：如果投资者信心基本丧失，市场危机不能完全消除，恐惧心理放大、蔓延，最终弄得一地鸡毛之中全盘皆输！这绝不是科学发展观指导下的正常市场秩序？
注意到：此轮行情的下跌背景是：银行不良资产已经化解、国企改革包袱已经减轻、股改初步大功告成（千点抄底利润开始兑现、大小非开始解禁等等）兑现，于是在指数对于个股全面诱多之后反向折回；直至眼前过河拆桥之进行打压或造成股市一片惨淡之多杀多！
目前眼前行情已起，不要想太多是是非非问题。但中线必须清醒地认识到市场的深刻矛盾还在延续。
沪深股市暴涨之后暴跌符合市场规律，且持续地弱势继续进行也符合时间预期，但完全脱离周边股市相对显强而顽固地走低也不正常，这其中的根子在哪里呢？
对于外部世界停留在表面的关注，过于悲观地看待他国经济，必然会在国内货币政策趋向和宏观调控取向上趋于保守，持续单边的货币紧缩政策、缺乏地区差别对待的宏观调控，似乎要强力减速经济，打压股市和房地产，这将加大中国经济硬着陆风险！另外，现象化看待通胀因素，频繁的持续地运用货币杠杆收紧流动性、抑制通胀，其实，国内通胀因素需要货币调控的因素仅占10%、20%以上属于各行各业借改革之名行垄断或搭车涨价之实际！70%以上属于国际输入性通胀因素，比如美元贬值使得以美元计价的全球资产价格产生膨胀，如此，传导到工业生产领域和居民消费领域，国内PPI和CPI的高企，哪里可以通过货币紧缩和宏观调控降得下来呢，最终结果，不过借调控之名行跑马圈地的势力范围重新划分而已！？特别是以人民币升值加速来抑制通胀更为荒唐，因为这实际上或主动或被动在助推美元贬值，加剧输入性全球性通胀对于中国负面影响。
对于美国次贷危机过于极端看待危机，对于通胀本质乃是美元贬值等国际输入性因素注意不够，如此必然导致我们的经济政策趋于对内保守、对外大方----国内货币趋于紧缩，但对于外部世界却生出同情心或者认为机会来临，这样就会本末倒置，加快本国经济的硬着陆风险，对于正常的投资、消费；包括对于实体经济众多领域以及资本市场、房地产等领域产生一些负面影响；另外，以为机会来临，匆忙走出去化解别人的危机，难免重蹈当年美国给予日本“下套”的那种局面。总之，货币持续的单边紧缩以及人民币加速升值，导致国内通胀居高难下等种种迹象已经显示弊端大于实际利益。如果此种政策基调不变，沪深股市出现完全的转好几乎不大可能。
目前市场下跌难以倒逼利好出台，更直接的因素和原因在于现在是股改利益开始兑现时期，本来股改就是一场并不公平的游戏，可惜当时流通股东被迫甚至欢天喜地接受了这种取小利在当初，而风险后置在股改三周年之后这种制度安排，而今，大股东到了舍小利取大利时期，哪里会“昔日盟约”今日一轮下跌就轻易撕毁的？再者，监管层属于国家公务员，高薪、补贴，哪里会有衣食之忧，且制度不允许也无须买股票以图改善命运。自然难以设身处地地完全从二级市场最底层众多投资者角度考虑问题，或许，还是认为指数太高，恕不知正是新股高定价抬高二级市场虚假根基且大量非流通股成本趋零且数量庞大，如此占据或易于操纵指数故而目前指数虚高多数个股实低而已。
中字头公司“频频破发”，包括中国石油（601857）本周“破发”自在情理之中，巴费特昔日作为战略投资者是以1港币多一点购买的中国石油H股，去年下半年其市场卖出价格是16港币，而其A股发行价格却高达16.70元人民币，此价不破倒是奇怪！无视新股高定价的不合理，简单地支持圈钱，如新股破发就起行情绝不健康！
中国股市素来注重规模扩张，较偏好圈钱，不太重视上市公司给予直接投资回报，如此二级市场投资者亏损累累之时，可能并不是底部；但是若是新股不断破发，导致新股发行出现困难之时，政策面一般都会出手相救，这种态度将导致市场不会真正重视新股发行价格是否合理合度，却因此埋下二级市场无穷无尽之隐患。种种虚假现象便萌生其中，比如新股上市就计算到指数中去，本来就虚高的新股发行价格已经助长二级市场投机，投资者被迫高位接盘，然后在机构哄抬之下，继续高举高打，直至最终梦醒时分出现退潮，又直到新股破发，再来一轮救市圈钱比赛，如此循环之“愚民”，同股不同价、同股不同利、同股不同权之最终必然使得投资者看清市场圈钱吃人本质。如果不从深层次解决问题，不解决新股定价以即同股不同利、不同价和不同权问题，中国股市难有真正前途！现在有一种论调，以新股作为市场行情高低的调节器，行情高时新股大量发行，二级市场低迷但新股仍发，长此以往二级市场被盘剥；如此忽略二级市场投资者根本利益，未来面临全盘皆输之局面还继续实施圈钱步骤、包括加快推出创业板，将在给人以杀鸡取卵、竭泽而渔的感觉而彻底摧毁市场信心。无论市场是否付出代价而完成起死回生或彻底走向衰亡，投资者均从此轮残酷地下跌之中学会了一些东西，也明白了许多道理，这就是中国股市并没有因前期一轮股改大牛市而大进步！中国股市将在不断推倒重来的循环之中，以巨大的破坏力挤压建设力，如果不能根治这种毛病，最终不排除具有被迫关闭的风险。
（二）权重股无行情是市场健康的标志；苛刻对待权重股，对于市场平稳发展是福音；若进一步不盲从设计有缺陷的指数则是历史的进步；更加看好非指数化投资方向的多数个股；中国股市因仅注重融资圈钱，不太重视上市公司给予投资者的直接回报，如此功利色彩浓厚，单纯作为工具利用，使得中国股市未来仍潜伏着较大的危机
我们对于权重股行情或指数化投资方向抱着非常复杂的矛盾心态和情感。
一方面，众多人们期待其拯救指数之际出现一定程度自救性质的护盘，但另一方面，却因为指数快速回弹，让本来就不太可能的救市举动更加虚无缥缈！同时，也因权重股在弱势之中启动行情，加剧资金从多数个股板块之中分流，无形之中加剧多数个股的不稳定度，而且全体投资者已经吃过指数虚假粗放上涨的亏，如果过分推拉指数，将来市场将为此加倍付出代价。可以认为，没有实际效果的权重股行情弊端大于利益。它只会加大波动，却难以推动市场真正稳定。
如若在多数个股行情出现机会与指数稳定上涨之间作出非此即彼的排他选择，我们宁愿前者而非后者。
值得注意：在沪综指4000点失守之前，尽管指数持续调整，多数个股仍比指数及权重股投资方向要相对抗跌助长，4000点失守之后，多数个股具有较大的跟风摇摆，其实，多数个股跟风景气周期已完结之落后的权重股力量纯属荒唐，多数个股未来将相当长时间内将远强于指数及权重股投资方向。
目前技术严重背离，卖压在减轻、买气在增强，只是投资者信心受到较大摧残之后恢复过程比较长一些而已；本栏强调的“5+1”规律周期显示，3月探底、4月回升基础已经具备；当然，4月份更大可能是盘底走势，那样的话，指数空间或时间方面均需要区间跨度；而且即便未来指数将阶段性走好，长线压力也仍在，必须以多数个股强弱为市场真实强弱。
尽管目前市场需要权重股体系稳定，但为市场长远打算，我们继续强调，对于权重股不要涉足太深-----去年全年爆炒权重股祸害无穷，至今市场受到伤害全系权重股操纵指数所导致），我们坚持以多数个股强弱为真实强弱，以权重股或指数强弱为表象强弱。
本栏坚信今年多数个股机会大于指数（长线指数危机没有消除），着眼于长远，我们不愿意求得所谓指数稳定后单边上涨，因为如果期待市场重走权重股夸张指数之路，如此就会因指数粗放增长会诱发大股东出现疯狂的套现和圈钱举动，这样一来，指数涨过度个股反而未必实惠，还会因此使得市场一旦高举不成而加重抛压----再受“二遍苦”， 去年数度大肆炒作一线权重股误导指数、舆论环境、并招来监管层铁腕监管，如此“与民争利”和“众多眼红股市”的事情终于出现，印花税大幅提高、“大小非”喜出望外！历史终于在股改三周年之际，出现了戏剧性的一幕：无数中小股民及流通股东，占股改对价小便宜，最终在价值投资的旗号下因长期投资却不懂得见好就收而吃大亏！而众多大股东舍小本股改对价而赚大买卖！------重演中国历史上惊人相似的一幕，借助人们希望改变现状，使得民众积极参与并投身改革，最终改革成果被利益集团或投机取巧者窃取或瓜分！？
我们为中国股市的命运和前途而揪心！密切关注股市的种种可能动向。从最危险的状态设想，往最好的方向努力；但股市是一个利益场所，不可能有万众一心和众志成城。我们所做的建立在慎对经验和教训，在挫折之中学得聪明一些、也成熟一些。----为市场长远健康发展，需要不挨、少碰、不炒权重股才是市场未来的福音！
（三）年内至今个股随指数调整幅度又是多少？去年10月16日以来个股随指数调整幅度有多少？ 2005年底牛市至今个股是不是仍保持的总体涨幅很大？--市场曲折之中反复证明农业、科技、消费、中下游、长周期及新景气行业和区域、非指数化投资、三四线股才是正确的策略方向！而工业、资源、上游、指数化投资、周期已过的行业及区域、一二线等牛市第一阶段等昔日投资热点和主题思路已经过时、没落，相当长时间难有希望！
今年至今，个股普遍跌幅在-30%以上，多则达到-50%至-60%，跌幅在-20%或以下者为强势股，跌幅小甚至不跌反升个股则是农业股、科技股、消费股、中下游，也即非指数化或三四线股阵营，这说明去年下半年以来我们倡导的以上策略方向是科学的。
去年10月16日指数6124点之最高点回调至今，个股普遍跌幅在-50%以上，甚至在-70%以上，但这反映了多数个股随指数影响程度很高；但如果结合去年“5.30”（沪综指4300点一线）至今个股情形看，一个有意思的现象出现了！跌幅大则是昔日牛市第一阶段几大热门行业个股，如银行、证券、保险、航空运输、房地产、A+H等权重股，它们的数量近三成，而七成以上个股跌幅小于-30%，其中一二成个股跌幅较小甚至不跌而涨，这类个股也多集中于本栏去年下半年所提倡的指数化多数股、特别是三四线股，包括农业、科技、中下游等类型。这说明，多数个股去年下半年起初不跟涨指数强势之后，之后被动跟随指数下跌中也反抗指数潮流。这说明指数中间位置到低位，比指数高位位置到同样指数低位换了指数化投资方向个股主跌；而非指数化方向反而上涨且抗跌！
而统计牛市至今，也即2005年底至今个股普遍涨幅仍在150%甚至300%以上（除去年至今上市部分新股下跌以外），虽然投资者未必是一路持有而获利较多甚至已经亏损，但千点抄底的大股东及国家资金即便去年不卖而现在才卖也是获利丰厚，更不用说那些已经趋于零成本已经或将解禁的国有股、法人股了！---也难怪眼前下跌难以止住？！
本栏去年一再强调指数的虚假，始终坚信“5.30”之后多出来的指数会跌回去，而今曲折之后仍然得到完全验证（当然也可能如最早预言，2007年指数大部分甚至全部被抹去的）；对于今年的行情，指数不看高，但也未必看淡多数个股，2008年鼠年“蚂蚁雄兵、百姓牛市”将继续深刻加以体现。----今年行情就是在还去年的“债”，搞清楚了去年行情的虚假，就懂得今年行情的真实。
经过一轮大牛市后，目前市场在“还原或纠偏”去年“指数虚假而多数个股实跌”的“旧账”；且市场仍处于同股不同价、同股不同利、同股不同利的状态之中，是在一个缺乏“三公原则”的资本游戏市场，弱肉强食就司空见惯！市场长期的建设力就面临着更大的破坏力，投资者要么适应投机法则，要么就会有无尽伤痛！
投资者的伤痛在于诸如指数虚假、非流通股解禁比例偏大、上市公司高管普遍属于外派制，基本上不持有上市公司股票，即便对于其股价的关心也仅仅是一时从企业角度出发，既然与个人利益关系不大，当然股价高低就是太在意，至于股东文化、企业应给予股东回报，尤其是二级市场众多投资者的回报更无从谈起。
当然，市场也有自己的调节规律，恰如去年下半年指数虚假上涨、多数个股实际却不断下跌；而今则修正为多数个股相对抗跌助长（眼前多数个股即便跌未来机会还是大；反之，权重股及昔日热点包括指数即便一时再度区间走强，未来还是难有大的前途。因为，沪深股市压力还很多，比如大小非解禁、新股扩容、创业板的即将推出，都会继续构成对于市场的压制，尤其是权重股及昔日粗放热点的压力更大。沪深股指虽然前期跌幅空间较大，但时间跨度刚好也接近半年，时间有一定跨度但还不够太长，只具有疗养功效，尚不能正常行走，更谈不上奔跑和起飞了，对于权重股应继续取冷淡态度，对于指数只作区间稳定打算，重点还在于多数个股机会的把握，对于昔日热点，每次反抽或反弹，均出清；对于新热点则积极介入和拥抱。
短线市场可能假假真真之中思维十分紊乱，一方面指数是否完全稳定有分歧，另一方面，市场热点也将存在方向性分歧，估计中线市场仍将继续围绕着牛市第二阶段特点，以多数个股、中下游行业、科技、消费、非权重股及非指数化投资方向为主！最终必将在指数洗礼之中逼空多数个股；2008年是非指数化投资者大获全胜的一年，某些个股将大红大紫；但指数却相对平淡乏味。 实战方面，目前权重股稳定指数只是权宜之计，未来仍须坚持非权重非指数化多数个股投资方向。未来三四线股胜一二线股、多数个股胜指数；老热点分化之中趋于没落，新景气热点则前途远大和美好！
未来我们需要重视市场的信号，而淡化对于政策面的肤浅期待。----众人指望救市，但股市是利益场所，不会有温情脉脉的救市，只有不同时期的利益均衡---政策所起的作用就是维持平衡的艺术，以使这个看起来不怎么公平合理游戏继续进行下去。目前较少有人主动探究生存策略，也不去研究指数曲折背后个股强弱不同的背后因素和深刻本质，却被指数被动牵引，很多人的心情被去年虚假上涨的指数而今逐渐还原到正常、多数个股逐渐走出去年“5.30”调控指数而误伤无辜的“冤假错案”----投资智慧已经严重倒退！其实，走出指数阴霾就会感受到个股空间的阳光明媚；机会仍在多数个股，而不在少数权重股或老的热点。
因为，去年指数虚妄、虚假走高，而今就会抹去去年指数的部分或全部（这是对于此轮粗放牛市指数单边过分走高尤其是去年指数浮躁的一次总清洗）；而且去年基金为代表的所谓价值投资派，全然忽略全流通将来临的事实，被所谓股指期货将推出的预期所指引，盲目地炒作权重股，张口闭口估值合理，根本忽略几大超级权股已经流通的筹码只占2%或9%，将来会有90%以上的非流通筹码将解禁出来而对冲目前的股价；而今权重股跌得面目全非，仍然风险最大！可以认为，即便本月权重股属于最后一跌，3月底或4月份初有回升基础，但如果考虑两点，还是需要慎之又慎，一是权重股上扬，将导致指数上涨过快，未来市场各种矛盾将不会缓解，众人本难期待的利好将因此更加渺无音讯；而且如果继续追捧权重股，眼前指数行情一旦结束，市场将再度为此多付出-1000点指数代价，炒作权重股会祸害无穷；相反多数个股今年以来一直始终强于指数、权重股，近期随沪综指跌破4000点，这些一度抗跌助长的多数个股也产生了一两周左右的补跌，但是，可以预见，此类个股去年年中调控指数伤及无辜已经属于冤假错案，而今在指数该下跌的过程之中，其抗跌助长才是真理，补跌只是适逢疲劳周期，未来其景气周期还长远得很，跟随指数杀跌多数个股愚蠢之极，恰如去年下半年之跟随指数走高很肤浅，须知，多数个股卧底时间长达七年甚至10年以上，去年储蓄资金搬家进入股市才轮到它们上涨，哪有一年半载行情就结束的？而指数粗放牛市已经两年半，权重股上涨更已长达五年以上，其景气周期早就过去，在全流通压力最大预期之下，非指数非权重股投资前途更大！
具体来看：各板块运行规律特点明显，具体来看，从去年8月15日起到2月份，多数二线股已经经过了“5+1”的完整的下跌周期，2月急跌，3月份后其阶段性回升的起点，但高价股大幅下跌，已经压缩了其可观的空间，目前这类个股不断下沉补跌；而权重股及指数按“5+1”之周期，3月属于其急跌的过程，而4月份则是其阶段性行情回稳的过程，但牛市第二阶段其已经难以翻身，未来将不断被边缘化；至于三四线股即便已经逆指数上涨已经三四个月以上，短线必然具有部分个股跟随惰性的权重股及指数出现暂时摇摆和分化，但其在指数下跌五年、起底之后再喷发两年的过程之中，其则卧底7年甚至10年以上，前面没有跑道、去年刚出现喷发，却在权重股操纵指数引来监管层调控指数而被“伤及无辜”，“5.30”这批重挫误杀的多数个股的“冤假错案”终于在去年底至今的行情中被“平反昭雪”，眼前在指数不稳定持续下跌当中，也将有一个“大浪淘沙”的洗礼过程！既然去年“错爱无度”，“为他人做嫁衣的权重股”也在“众人后知后觉地改正错误重被洗去铅华”，目前其直接对于指数构成不利，相当长时间内只有修复性行情，总体也处于继续被抛弃之后下跌抵抗期，或者处于“疗伤阶段”。
本周涨幅前20名A股依次是：本周一复牌的ST中福（000592）1238%、冠农股份（600251）23%、S*ST海纳（000925）21%、*ST四环（000605）21%、隆平高科（000998）16%、新华光（600184）13%、*ST得亨（600699）11%、白猫股份（600633）10%、万象德农（600371）9%、ST雄震（600711）9%、唐山陶瓷（000856）8%、如意集团（000626）7%、新赛股份（600540）7%、*ST金瑞（600714）6%、通程控股（000419）6%、ST巨力（000880）6%、盐湖钾肥（000792）5%、大亚科技（000910）5%、天威保变（600550）5%、银座股份（600858）4%；本周跌幅前10名A股依次为：本周一复牌的大元股份（600146）40%、东盛科技（600771）-38%、香江控股（600162）-35%、南方航空（600029）-34%、九发股份（600180）-32%、博闻科技（600883）-32%、丰华股份（600615）-32%、威远生化（600803）-31%、亿阳信通（600289）-31%、徐工科技（000425）-31%。
ST板块表现最为突出，三四线股普遍较好；农业股、建材股、航天军工股、新材料和新能源以及商业连锁股表现较好。前期活跃但新近解禁股上市的个股局部压力突出，航空运输、有色金属、房地产、电力股等牛市第一阶段几大投资主题个股持续下跌后继续被抛弃。
本周五涨幅前20名A股依次是：N鱼跃（002223）50%、三精制药（600829）8%、健康元（600380）7%、冠农股份（600251）7%、隆平高科（000998）6%、兰州民百（600738）6%、天宸股份（600620）5%、怡亚通（002183）5%、*ST宜纸（600793）5%、ST同力（000995）5%、*ST得亨（600699）5%、*ST石岘（600462）5%、ST雄震（600711）4%、*ST金泰（600385）5%、西藏旅游（600749）4%、上实医药（600607）4%、如意集团（000626）4%、北纬通信（002148）4%、*ST金瑞（600714）4%、歌华有线（600037）4%；本周五跌幅前10名A股依次为：博盈投资（000760）-10%、南京中北（000421）-10%、大元股份（600146）-10%、东方热电（000985）-10%、阳光股份（000608）-10%、巨轮股份（02031）-10%、三木集团（000632）-10%、东方宾馆（000524）-10%、中国服装（000902）-10%、三变科技（002112）-10%。
解禁股出现分化，未来此类个股是机会与风险并存，完全取决于大股东或流通股东之间对于目前市场或个股质地矛盾的弥合程度或认知的吻合程度。----大致有先拉升后出局；先打压后平稳走高；或者持续低走等等，估计后一种近期相对较少。原因在于目前市场处于持续走低之后，除非市场确实走向绝境，一般而言，大股东目前并非简单想抛售了事。理性的投资人目前并不担心大机会套现，最关注的是大股东是否借对上市公司的控制权，发布真真假假的消息，愚弄市场操纵股价，未来不仅套现离场，甚至掏空上市公司之后一走了事。时下，警惕大股东的道德风险比注重股价单纯波动的市场风险更迫切！从这个意义上讲，宁愿持有一个股价暂时不涨但却诚实有信、未来前途远大的上市公司；也不要那种股价一时上涨，未来阴谋和陷阱重重的伪牛股！当然，如果股价与公司基本面良性互动则也求之不得！
（四）看似糟糕的时期，其实是最好的投资时代---指数鼠年天上回人间，造就个股福地洞天！坚信未来个股强度是“四三二一阵容”，最不看好的仍是权重股！
从昨日到今天，乃至展望未来，穿透时空、高瞻远瞩可以得出以下结论：
第一、本栏认为，未来不说中国股市将转入第二次长征，至少指数未来会反复多次箱体拉锯----“四渡赤水”是必须的！尽管“指数画皮”已经被层层剥去，未来弹性恢复也不会再度重蹈覆辙，虽然权重股具有修复性行情，但更强调在昔日热点分崩离析和寿终正寝之中，也彻底完成对于多数个股的洗盘，未来这部分个股将不断扬升，通胀中后期或牛市第二阶段就是“指数熊市、个股牛市”，简单看指数者将被彻底淘汰出局，多数个股尽管曲折最终胜指数将呈基本规律。
第二、忽略市场运行规律或指望政策面救市的投资者将处处被动，原因在于股改初期的安排就是利在当初，压力在2008年起集中出现的特点。目前二级市场投资者已经难以忍受；可是只要想一想大股东的持股已经接近零成本，在股改利益已经充分兑现，千点抄底现今仍还有较大获利的情形下，目前仓促启动行情不能享受全流通的利益，积极性并不是很高；尽管4月份起在全部市场都经历一遍甚至好几遍下跌之后，目前指数与个股的共振也即同步走高基础已经具备，但中线方面还有悬念：一方面，持续的且过分的紧缩及宏观调控不会对于抑制通胀有太大改观，相反却对于实体经济、资本市场、百姓消费等众多领域产生不利。另一方面，资本市场目前面临诸多压力，且还存在着不合时宜的各种理念误区。我们继续坚持并始终以多数个股的强弱为真实强弱，以少数权重股包括指数的强弱为表象强弱！长远方面，股市的利益机制仍在偏重对于大股东利益，比如，一旦到了真正全流通的时候，相信利好会铺天盖地而来。那是什么阶段，那是牛市第三阶段，指数届时不是仅仅催肥，还会货真价实地将股价做实。那时候才会真正再度热火朝天！
第三、三月探底、四月回稳、5月回升观点继续坚持。但仍强调：通胀中后期不会有真正意义的指数牛市（通胀趋势缓和也不行，除非消除通胀因素）！牛市第二阶段指数化投资方向不会吃香！股改三周年之际或全流通之前因股改利益处于大兑现之中，中国股市难有绝对意义的高价股，也难有真正意义的退市制度，且非流通股比例偏大公司股价将处于被对冲之中难有较大起色；而全球经济和世界股市处于大翻牌和大洗牌之中，需要少一些看到别国的弱点和不足，多注意一下自身国情因素。具体热点选择方面，在资源与科技之间，继续选择科技；在投资和消费之间继续选择消费；在上中下游之间，继续选择中下游；在指数与非指数之间继续选择非指数；处于景气中后期的行业选择兼有行业整合；等等；此外，在股改利益处于大兑现背景下，要在大股东圈钱、做实资产、控制企业和兑现利益之中进行避重就轻、化繁为简的取舍；而在在全球股市和世界经济处于大洗牌和大翻牌阶段，要选择那种具有自主定价权、完全竞争、本土性强、景气周期长、尊重股东利益回报、社会责任感强的企业类型。
第四、中长线继续认为是2008年是“大象退却”、“蚂蚁雄兵”和“百姓牛市”的阶段。前期面对指数合理的有节奏的下跌（特别是进入鼠年之后，虽不断下跌，并还原到去年年中水平，但多数个股相对稳定甚至不跌而涨且创新高的局面，只是因为权重股跌或银行股等本来就应该的下跌，很多人就以为天会塌下来，这说明市场很多人按正统思维就不能适应目前这个市场：他们被美股（似弱实强）、权重股（似稳非稳）、指数（似上下跳跃其实慢牛格局）、多数个股（似乎跟随指数其实独立型特强且喷发在即的非常清晰的状态）搞得晕头转向，而看不清市场真实变化和策略重点！不要指望市场不会重走粗放性老路，老路没有前途；也不要指望政策面能有多大作为，再说去年指数虚妄、虚假上涨，早就埋下折回的伏笔，而今去除“假、大、虚、空”的市场乃是正本清源而还原真实美好，未来指数的虚假程度将大为降低，要更加尊重个股内在价值及成长性的真切体现。----只有深谙市场规律变化、懂得与时俱进的智慧型投资者左右逢源、非常喜欢和能适应眼前这种牛市第二阶段内涵增长、日新月异且非常美好的行情！因为，鼠年个股财富突出、最终也将证明更殷实，但指数则不慕虚荣！
第五、未来始终存在着两种世界观、市场观和两种方法论的较量！积极的世界观较多看到的是光明积极的一面，消极的世界观完全看到的是丑陋阴暗的一面；积极的市场观注重的多数个股内涵式的增长，消极的市场观还是恋恋不舍昔日权重股左右指数粗放但华而不实的一面；科学的方法论注重的是科技、消费、农业、多数个股、中小市值之非权重非指数化投资、非周期或长周期优质、新景气行业、新景气区域、新景气投资主题、二三四线股、中下游行业为主、行业整合机会、完全竞争行业的机会；而墨守成规者的方法论则注重于单纯资源、粗放投资、高耗能高污染高投入低产出工业、少数权重股及指数化投资、已经过分炒作的大宗商品和昔日典型周期性权重股（含典型的短周期、高垄断、政策过分保护但实际效率很低一线权重股如银行、证券、保险、部分A+H板块、局部中字头个股----其股价已经高企，一门心思琢磨如何巧妙圈钱，且流通股比例占总股本非常之低，哪里是反映真实的供求关系和真实交易价格体系？）等资金型热点、投资型热点和所谓的人民币升值受惠资产型热点等等。
第六、目前人心思涨背后，可能在阶段性趋势好转同时，再度出现理念的分歧和对于昔日困扰股市下跌因素的忽视。投资者对那种单纯粗放增长、过分政策保护而享受垄断利润，且不思回报，只重圈钱的所谓蓝筹股要敬而远之，重点还在于对于“牛市第二阶段”本来应有的“指数熊市和平庸”而“个股牛市精彩特点”的把握，也就是说尽管权重股已经在经历阶段性最后一跌之后的回稳期，但也不要对其涉足太深；反之，多数个股尤其是三四线股在沪综指4000点被跌破后，出现了近几周的补跌，却未来机会仍在它们身上，因为它们的景气周期没有完----操作重点及顺序仍是在关注“基本面预期明朗基础上”之“四三二一”的布局。未来如果黄线在上白线在下，多数个股重掌话语权使得行情继续继续向好基础，反之，如果仅仅是白线领涨行情，则指数脉冲之后还将再度探底。
第七、股改利益分配一共有三次：牛市前两年，是大股东与中小股东利益处于共同起跑线第一次合作；牛市第三年，是大股东兑现千点抄底利润和套现解禁局部股之后过客拆桥的一年，此打压及市场多杀多之中，大股东将再度抄底增持股票，以加强减持筹码之后不稀释股权，保持足够企业话语权（控制权）；同时也是非指数化、中下游行业曲折中展开行情的一年；第四年，是股改利益第三次分配，此时，个股及指数将全面开花，大股东情绪最高涨、游戏规则最配合、至此全流通在各种角色利益不均衡分配之中“功德圆满”----中国股市开始具有真正意义的高价股、完全意义的退市制度、多层次的资本市场。
第八、暴涨必暴跌、急跌有回弹，之后有平复之休整：一次次市场“水落石出”之高潮和低潮循环变化中，恰好就是“检验个股真金白银”的一次次“大浪淘沙”
第九、“博弈消息面”不如关注“技术面和资金流向”，并时时处处注意战略战术之协调配合和变化。股市是利益场所，哪里有什么公平的起跑线？必须自己察颜观色，根据市场点滴的盘面变化把握趋势及热点细微变化。
如果这个市场每次底部和顶部，都有人发令枪响起指挥买卖，则非乱套不可，一声令下大家一起买进、又一声令下大家卖出，那还叫股市吗？有买有卖、有多有空那才是股市！智慧型的投资者就是要懂得在众人一窝蜂买进或看多时候需要谨慎和卖出，则众人一片恐慌之中坦然对待和逢低买进。悄悄地行动，不要声张，不要“过左”不分时间场合而一味看多，也不要“过右”、片面地理解时空循环而一味看空，过左过右都是不成熟和幼稚的。偏偏我们这个市场中人，较少客观公正对待市场多空循环变化，多是一种根据自己喜好而偏听偏信，不喜欢倾听不同声音的人。实践将证明去年下半年过于单边乐观看后市是严重的错误；而今指数所跌已一半，时间近半年之后，继续单边看跌市场也是错误的。是从一个极端走向另一极端。涨、跌、盘整是市场最基本的三个循环。由于市场容量总体在变大，即便股价水平假设暂时保持不变，长期看指数总是往上走的，但高潮的总比低潮或卧薪尝胆的时间要来得短，所谓好花不常在、好景不常在，厚积薄发、十年寒窗无人问、一举成名天下知等都是讲得事物荣辱兴衰之景气起伏的基本规律。当然，极端兴奋和极端痛苦的时间较短，居于平常较长。所以，失败时，坦然；成功时，淡然，居于平常，更习惯于自然。回顾总结中国共产党领导人民军队经过艰苦卓绝而使新中国诞生的发展历程，也给我们以鼓舞和启示。如长征过程之中，特别是遵义会议之后，中国工农红军面对国民党军队的围追堵截，并不是实行的是单纯撤退和逃跑主义，而是战略防御之中实施主动战术进攻，并宣传传播革命种子、鲜明地打出抗日救国的旗帜；进而在时局转变之后，转变为战略进攻、战术相持直至战术进攻的演化过程，具体如“三大战役”之中，也各有侧重点不同，辽沈战役，实施的是围点打援；平津战役实施的是军事威胁、瓦解拉拢、和平解决的步骤；而渡江战役则走得的是群众路线。如此看来，劣势之时，并非单纯防守退却；转为优势并非一味盲干进攻。股市如战场，熊牛不同阶段，也应进退相结合，只是各自程度不一而已。不分时间场合一味“过左”而“看多”，与不分市场循环一味“过右”而“看空”，如此缺乏战略战术协调配合及变化等均是“幼稚和不成熟”的表现。
周五做多的权重或人气股分别是：兴业银行（601166）2.82%（+0.82点）、中信证券（600030）1.44%（+0.43点）、冠农股份（600251）7.05%（+0.21点）、贵州茅台（600519）0.56%（+0.15点）、歌华有线（600037）4.12%（+0.13点）、健康元（600380）7.18%（+0.10点）、三精制药（600829）8.32%（+0.09点）、中粮屯河（600737）3.08%（+0.09点）；N鱼跃（002223）50.84%（+1.43点）、金牛能源（000937）1.39%（+1.13点）、双汇发展（000895）1.66%（+0.99点）、中粮地产（000031）1.91%（+0.81点）、怡亚通（002183）5.57%（+0.70点）、隆平高科（000998）6.38%（+0.81点）、绵世股份（000609）2.58%(+0.45点)、佛山照明（000541）3.25%（+0.42点）等。
周五做空的权重或人气股分别是：中国石油（601857）-5.04%（-23.81点）、中国石化（600028）-7.54%（-10.28点）、建设银行（601939）-3.79%（-8.95点）、中国银行（601988）-4.04%（-5.84点）、中国神华(601088)-3.25%（-3.99点）、大秦铁路（601006）-9.97%（-3.43点）、中国人寿（601628）-2.73%（-2.74点）、交通银行（601328）-4.65%（-2.67点）；鞍钢股份（000898）-3.96%（-12.39点）、万科A（000002）-2.33%(-12.19点）、ST盐湖（000578）-4.41%（-11.74点）、五粮液（000858）-3.22%（-8.52点）、金凤科技（002202）-6.07%（-7.91点）、云南铜业（000878）-8.02%（-7.38点）、太钢不锈（000825）-5.42%（-7.36点）、深圳能源（000027）-9.95%（-7.29点）等。
周五沪综指报收于3094.67点，续-128.07点；深成指11292.04点，续-365.04点。
（鲁晓云/2008年4月18日20：00）
