题记：现在已然衰朽者，将来可能重放异彩；现在倍受青睐者，将来却可能日渐衰朽。-----荷拉斯《诗艺》

隔夜美国股市大涨，再度迈上12600点区间，重心显示上移；三大证券报纸开始安抚股市；中国证监会就“一季度基金赎回超千亿”报道辟谣；国务院部署今年工作要求金融监管机构促进股市稳定健康发展；上述消息或氛围刺激早盘股市高开震荡强势走高，但除部分金融、房地产等少数权重股上涨外，多数个股并未显著上涨，加之仔细研读上述报道，发现缺乏实质性内容，空洞无物且乏味；导致午盘之后伴随指数逐级回落，大盘个股出现继续杀跌，直到尾市才有部分心存不甘和侥幸博消息的投资者稍稍回补，沪深股指小涨小跌报收，但个股涨少跌多局面没有根本改变。

本周三几个有代表性的指数由强到弱分别是：沪综指0.56%、深成指续-0.93%、沪B股指数续-2.65%、深证综指续-3.71%、中小企业板指数续-4.43%。除沪综指外，其他指数继续下跌；今日创出历史新高和突破区间个股继续为零，创出新低个股是99家，比周二增加7家；涨停个股3家，比周二减少2家；跌停个股213家，比周二减少293家。到今日盘中为止，所有指数均打破前期3月18日或20日低点再创新低；不合时宜的持续单边的货币紧缩政策和宏观调控、放任自流的大小非解禁、市场低迷仍继续加紧推出创业板，新股发行上市和上市公司再融资未见终止现象，稍微指数见起色，机构投资者又故技重施炒作权重股，如此都继续加大筹码的松动和资金流出，丢掉幻想、保存实力的想法占据上风-----反映出投资者信心基本丧失，市场危机没有完全消除、恐惧在放大、蔓延之中！

具有技术面背离严重、经努力尚有希望触底行情产生的状态----到本周四已显得尤为关键！

目前虽然指数下跌接近半年，空间下跌也已近半，理论上4月份到了阶段性回稳周期，但各板块强弱并不与指数完全重叠在一个周期，如此，即便指数短线稳定在一个重心不太稳定的区间，还是会加剧多数个股的价格动荡。除非政策面确实作出尊重市场的举动和让步，或者换言之是改正偏颇，如修正调降偏高的印花税、把关高得离谱的新股发行价格、节制或控制大小非解禁冲动和节奏，限制新股不合适时机的大量发行和上市公司再融资等等，努力纠正这些不合情合理的因素，市场才有转折好的初步条件，否则仅靠市在规律而不去主动引导投资者转变悲观的投资预期，市场难有真正回稳的基础。

当然，持续紧缩货币政策、缺乏区域差异尊重前提下不加变通的宏观调控举动，以及过于保守看待外部世界及外部股市，都会使得保守的股市政策继续延续，这些因素对于股市趋势回暖负面影响程度更高。

注意到：此轮行情的下跌背景是：银行不良资产已经化解、国企改革包袱已经减轻、股改初步大功告成（千点抄底利润开始兑现、大小非开始解禁等等）兑现，于是在指数对于个股全面诱多之后反向折回；直至眼前过河拆桥之进行打压或造成股市一片惨淡之多杀多！

按预期，沪综指跌到6124点之指数一半位置如3000点区间位置，已经空间接近到位，且指数从去年10月16日开始调整，经过急跌、缓跌再到急跌，已经度过了“5+1”个周期里面的5个月，4月必然会探底之中筑底并孕育回升；但粗放的指数牛市或牛市第一阶段已经远去，牛市第二阶段之“指数熊市、多数个股牛市”在习惯性思维阻挠之中展开必然伴以较大障碍。

按理说，股市挤压去年虚伪还原真实带有客观规律性，但持续的下跌、政策面出奇的淡静、趁市场低迷但尚有价格升水或承接的情形下加快推出创业板都给人以竭泽以渔的印象。如此，市场在绝望之中挣扎。使得人们感觉是否政策面对于实体经济和资本市场相互依存的内外环境是否存在着误读的可能性！其实，美国经济并没有如舆论预期的那般悲观，美国股市高点至今跌幅也不过-15%，而且近几个月始终稳定在12000点区间附近，昨日再度恢复到12600点区间、周边股市没有沪深股市那样属于惨淡经营的特点，却是一派欣欣向荣的景象，即便像一对难兄难弟的香港股市，目前也比内地股市弹性要好，景象也可观一些。

这其中的根子在哪里呢？

对于外部世界停留在表面的关注，过于悲观地看待他国经济，必然会在国内货币政策趋向和宏观调控取向上趋于保守，持续单边的货币紧缩政策、缺乏地区差别对待的宏观调控，似乎要强减速经济，打压股市和房地产，这将加大中国经济硬着陆风险！另外，现象化看待通胀因素，频繁的持续地运用货币杠杆收紧流动性、抑制通胀，其实，国内通胀因素需要货币调控的因素仅占10%、20%以上属于各行各业借改革之名行垄断或搭车涨价之实际！70%以上属于国际输入性通胀因素，比如美元贬值使得以美元计价的全球资产价格产生膨胀，如此，传导到工业生产领域和居民消费领域，国内PPI和CPI的高企，哪里可以通过货币紧缩和宏观调控降得下来呢，最终结果，不过借调控之名行跑马圈地的势力范围重新划分而已！？特别是以人民币升值加速来抑制通胀更为荒唐，因为这实际上或主动或被动在助推美元贬值，加剧输入性全球性通胀对于中国负面影响。

总之，如果我们的政策取向，对于外部世界仅仅停留于表象关注，对于一些似是而非因素过于关注，比如对于美国次贷危机过于极端看待危机，对于通胀本质乃是美元贬值等国际输入性因素注意不够，如此必然导致我们的经济政策趋于对内保守、对外大方----国内货币趋于紧缩，但对于外部世界却生出同情心或者认为机会来临，这样就会本末倒置，加快本国经济的硬着陆风险，对于正常的投资、消费；包括对于实体经济众多领域以及资本市场、房地产等领域产生一些负面影响；另外，以为机会来临，匆忙走出去化解别人的危机，难免重蹈当年美国给予日本“下套”的那种局面。总之，货币持续的单边紧缩以及人民币加速升值，导致国内通胀居高难下等种种迹象已经显示弊端大于实际利益。如果此种政策基调不变，沪深股市出现完全的转好几乎不大可能。

目前市场下跌难以倒逼利好出台，更直接的因素和原因在于现在是股改利益开始兑现时期，本来股改就是一场并不公平的游戏，可惜当时流通股东被迫甚至欢天喜地接受了这种取小利在当初，而风险后置在股改三周年之后这种制度安排，而今，大股东到了舍小利取大利时期，哪里会“昔日盟约”今日一轮下跌就轻易撕毁的？

当然，如果中字头公司“频频破发”，包括中国石油（601857）也在不断触及“破发”的边缘，如果继续下去，必将影响新股发行之圈钱，或许政策面像昔日那样会出面救市；甚至明知不可为还强力为之，比如，如果忽略市场低迷，未来面临全盘皆输之局面还继续实施圈钱步骤、包括加快推出创业板，将在给人以杀鸡取卵、竭泽而渔的感觉而彻底摧毁市场信心。

无论市场是否付出代价而完成起死回生或彻底走向衰亡，投资者均从此轮残酷地下跌之中学会了一些东西，也明白了许多道理，这就是中国股市并没有因前期一轮股改大牛市而大进步！

中国股市素来注重规模扩张，较偏好圈钱，不太重视上市公司给予直接投资回报，如此二级市场投资者亏损累累之时，可能并不是底部；但是若是新股不断破发，导致新股发行出现困难之时，政策面一般都会出手相救，这种态度将导致市场不会真正重视新股发行价格是否合理合度（巴费特昔日以1港币多一点购买中国石油H股，去年下半年其卖出价格是16港币，而其A股发行价格却高达16.70元人民币），却因此埋下二级市场无穷无尽之隐患。种种虚假现象便萌生其中，比如新股上市就计算到指数中去，本来就虚高的新股发行价格已经助长二级市场投机，投资者被迫高位接盘，然后在机构哄抬之下，继续高举高打，直至最终梦醒时分出现退潮，又直到新股破发，再来一轮救市圈钱比赛，如此循环之“愚民”，同股不同价、同股不同利、同股不同权之最终必然使得投资者看清市场圈钱吃人本质。中国股市将在不断推倒重来的循环之中，以巨大的破坏力挤压建设力，如果不能根治这种毛病，最终不排除具有被迫关闭的风险。

当然，目前我们也要看到一些阶段性行情值得注意的积极因素，第一、就是沪综指已经跌到了去年4月20日之前的指数水平，这一位置就是去年本栏开始在持续两年多看多同时，开始第一次提示风险的位置，跌到这一区间之下，证明指数虚假程度已经大为减轻，真实价值开始有所体现；第二、美国股市难关似乎过去，这对于善于看别国股市脸色行事的权重股具有短线支撑作用；第三、权重股是完全同步并引导指数运行的绝对力量，目前已经经过完整的“5+1”（4月16日之后指数调整过半年）；第四、指数跌到3200点或3000点区间，6124点位置下跌幅度过半，一旦时间和空间均到位，阶段性行情一定会来的！目前权重股力量之局部没有创出3月18日或3月20日低点之调整新低，也证明了权重股缓冲之中使得指数尝试区间稳定的姿态；问题在于多数个股高低点与指数化投资方向并不完全景气重叠。这带来指数运行之中个股强弱的参差不齐！

上述因素被其他矛盾因素所抵消。就比如对于权重股行情或指数化投资方向，我们也抱着非常复杂的矛盾心态和情感。

一方面，众多人们期待其拯救指数之际出现一定程度自救性质的护盘，但另一方面，却因为指数快速回弹，让本来就不太可能的救市举动更加虚无缥缈！同时，也因权重股在弱势之中启动行情，加剧资金从多数个股板块之中分流，无形之中加剧多数个股的不稳定度，而且全体投资者已经吃过指数虚假粗放上涨的亏，如果过分推拉指数，将来市场将为此加倍付出代价。可以认为，没有实际效果的权重股行情弊端大于利益。它只会加大波动，却难以推动市场真正稳定。

按照“5+1”周期规律，凡是下跌第五个月都会有急跌过程，3月就是如此：3月深成指-15.94%、沪市B股指数-17.58%、中小板指数-18.77%、沪深300指数-18.91%、深证综指-20.05%、沪综指-20.14%。权重股影响最突出的沪综指跌幅相对最大！

如若在多数个股行情出现机会与指数稳定上涨之间作出非此即彼的排他选择，我们宁愿前者而非后者。值得注意：在沪综指4000点失守之前，尽管指数持续调整，多数个股仍比指数及权重股投资方向要相对抗跌助长，4000点失守之后，多数个股具有较大的跟风摇摆，其实，多数个股跟风景气周期已完结之落后的权重股力量纯属荒唐，多数个股未来将相当长时间内将远强于指数及权重股投资方向，并且，目前技术严重背离，卖压在减轻、买气在增强，只是投资者信心受到较大摧残之后恢复过程比较长一些而已；本栏强调的“5+1”规律周期显示，3月探底、4月回升基础已经具备；当然，4月份更大可能是盘底走势，那样的话，指数空间或时间方面均需要区间跨度；而且即便未来指数将阶段性走好，长线压力也仍在，必须以多数个股强弱为市场真实强弱。尽管目前市场需要权重股体系稳定，但为市场长远打算，我们继续强调，对于权重股不要涉足太深-----去年全年爆炒权重股祸害无穷，至今市场受到伤害全系权重股操纵指数所导致），我们坚持以多数个股强弱为真实强弱，以权重股或指数强弱为表象强弱。本栏坚信今年多数个股机会大于指数（长线指数危机没有消除），着眼于长远，我们不愿意求得所谓指数稳定后单边上涨，因为如果期待市场重走权重股夸张指数之路，如此就会因指数粗放增长会诱发大股东出现疯狂的套现和圈钱举动，这样一来，指数涨过度个股反而未必实惠，还会因此使得市场一旦高举不成而加重抛压----再受“二遍苦”， 去年数度大肆炒作一线权重股误导指数、舆论环境、并招来监管层铁腕监管，如此“与民争利”和“众多眼红股市”的事情终于出现，印花税大幅提高、“大小非”喜出望外！历史终于在股改三周年之际，出现了戏剧性的一幕：无数中小股民及流通股东，占股改对价小便宜，最终在价值投资的旗号下因长期投资却不懂得见好就收而吃大亏！而众多大股东舍小本股改对价而赚大买卖！------重演中国历史上惊人相似的一幕，借助人们希望改变现状，使得民众积极参与并投身改革，最终改革成果被利益集团或投机取巧者窃取或瓜分！？

我们为中国股市的命运和前途而揪心！密切关注股市的种种可能动向。从最危险的状态设想，往最好的方向努力；但股市是一个利益场所，不可能有万众一心和众志成城。我们所做的建立在慎对经验和教训，在挫折之中学得聪明一些、也成熟一些。

为市场长远健康发展，需要不挨、少碰、不炒权重股才是市场未来的福音！

    去年年底至今，市场在“还原或纠偏”去年“指数虚假而多数个股实跌”的“旧账”，而今，市场继续处在同股不同价、同股不同利、同股不同利的状态之中，是在一个缺乏“三公原则”的资本游戏市场，弱肉强食就司空见惯！市场长期的建设力就面临着更大的破坏力，投资者要么适应投机法则，要么就会有无尽伤痛。----当然，市场也有自己的调节规律，恰如去年下半年指数虚假上涨、多数个股实际却不断下跌；而今则修正为多数个股相对抗跌助长（眼前多数个股即便跌未来机会还是大；反之，权重股及昔日热点包括指数即便一时再度区间走强，未来还是难有大的前途。因为，沪深股市压力还很多，比如大小非解禁、新股扩容、创业板的即将推出，都会继续构成对于市场的压制，尤其是权重股及昔日粗放热点的压力更大。沪深股指虽然前期跌幅空间较大，但时间跨度刚好也接近半年，时间有一定跨度但还不够太长，只具有疗养功效，尚不能正常行走，更谈不上奔跑和起飞了，对于权重股应继续取冷淡态度，对于指数只作区间稳定打算，重点还在于多数个股机会的把握，对于昔日热点，每次反抽或反弹，均出清；对于新热点则积极介入和拥抱。

    短线市场可能假假真真之中思维十分紊乱，一方面指数是否完全稳定有分歧，另一方面，市场热点也将存在方向性分歧，估计中线市场仍将继续围绕着牛市第二阶段特点，以多数个股、中下游行业、科技、消费、非权重股及非指数化投资方向为主！最终必将在指数洗礼之中逼空多数个股；2008年是非指数化投资者大获全胜的一年，某些个股将大红大紫；但指数却相对平淡乏味。 实战方面，目前权重股稳定指数只是权宜之计，未来仍须坚持非权重非指数化多数个股投资方向。未来三四线股胜一二线股、多数个股胜指数；老热点分化之中趋于没落，新景气热点则前途远大和美好！

未来我们需要重视市场的信号，而淡化对于政策面的肤浅期待。----众人指望救市，但股市是利益场所，不会有温情脉脉的救市，只有不同时期的利益均衡---政策所起的作用就是维持平衡的艺术，以使这个看起来不怎么公平合理游戏继续进行下去。目前较少有人主动探究生存策略，也不去研究指数曲折背后个股强弱不同的背后因素和深刻本质，却被指数被动牵引，很多人的心情被去年虚假上涨的指数而今逐渐还原到正常、多数个股逐渐走出去年“5.30”调控指数而误伤无辜的“冤假错案”----投资智慧已经严重倒退！其实，走出指数阴霾就会感受到个股空间的阳光明媚；机会仍在多数个股，而不在少数权重股或老的热点。

    本栏去年一再强调指数的虚假，始终坚信“5.30”之后多出来的指数会跌回去，而今曲折之后仍然得到完全验证（当然也可能如最早预言，2007年指数大部分甚至全部被抹去的）；对于今年的行情，指数不看高，但也未必看淡多数个股，2008年鼠年“蚂蚁雄兵、百姓牛市”将继续深刻加以体现。----今年行情就是在还去年的“债”，搞清楚了去年行情的虚假，就懂得今年行情的真实。

    1、去年指数虚妄、虚假走高，而今就会抹去去年指数的部分或全部（这是对于此轮粗放牛市指数单边过分走高尤其是去年指数浮躁的一次总清洗）；2、去年基金为代表的所谓价值投资派，全然忽略全流通将来临的事实，被所谓股指期货将推出的预期所指引，盲目地炒作权重股，张口闭口估值合理，根本忽略几大超级权股已经流通的筹码只占2%或9%，将来会有90%以上的非流通筹码将解禁出来而对冲目前的股价；而今权重股跌得面目全非，仍然风险最大！可以认为，即便本月权重股属于最后一跌，3月底或4月份初有回升基础，但如果考虑两点，还是需要慎之又慎，一是权重股上扬，将导致指数上涨过快，未来市场各种矛盾将不会缓解，众人本难期待的利好将因此更加渺无音讯；而且如果继续追捧权重股，眼前指数行情一旦结束，市场将再度为此多付出-1000点指数代价，炒作权重股会祸害无穷；3、多数个股今年以来一直始终强于指数、权重股，近期随沪综指跌破4000点，这些一度抗跌助长的多数个股也产生了一两周左右的补跌，但是，可以预见，此类个股去年年中调控指数伤及无辜已经属于冤假错案，而今在指数该下跌的过程之中，其抗跌助长才是真理，补跌只是适逢疲劳周期，未来其景气周期还长远得很，跟随指数杀跌多数个股愚蠢之极，恰如去年下半年之跟随指数走高很肤浅，须知，多数个股卧底时间长达七年甚至10年以上，去年储蓄资金搬家进入股市才轮到它们上涨，哪有一年半载行情就结束的？而指数粗放牛市已经两年半，权重股上涨更已长达五年以上，其景气周期早就过去，在全流通压力最大预期之下，非指数非权重股投资前途更大！

    具体来看：各板块运行规律特点明显，具体来看，从去年8月15日起到2月份，多数二线股已经经过了“5+1”的完整的下跌周期，2月急跌，3月份是其阶段性回升的起点，但高价股大幅下跌，已经压缩了其可观的空间；而权重股及指数按“5+1”之周期，3月属于其急跌的过程，而4月份则是其阶段性行情回稳的过程，但牛市第二阶段其已经难以翻身；至于三四线股即便已经逆指数上涨已经三四个月以上，短线必然具有部分个股跟随惰性的权重股及指数出现暂时摇摆和分化，但其在指数下跌五年、起底之后再喷发两年的过程之中，其则卧底7年甚至10年以上，前面没有跑道、去年刚出现喷发，却在权重股操纵指数引来监管层调控指数而被“伤及无辜”，“5.30”这批重挫误杀的多数个股的“冤假错案”终于在去年底至今的行情中被“平反昭雪”，眼前在指数不稳定持续下跌当中，也将有一个“大浪淘沙”的洗礼过程；而去年“错爱无度”，“为他人做嫁衣的权重股”也在“众人后知后觉地改正错误重被洗去铅华”，目前处还在继续被抛弃之后下跌抵抗期，或者处于“疗伤阶段”。