（一）“指数画皮”一层层被剥去，去年下半年多出来的指数延伸浪已经全部吐回去了！虚妄的指数还原到去年4月21日的“真实水平”，伴随这一过程，更加真实的“个股价值和成长性”必将显现
本周几个有代表性的指数由强到弱分别是：沪B股指数续-6.83%、沪综指续-7.86%、深证综指续-9.68%、中小企业板指数-9.76%、沪深300指数续-10.04%、深成指续-11.20%；本周1442家A股（未含停牌个股）当中，上涨85家、持平2家、下跌1355家；上涨加持平：下跌=6.03%、93.97%。也即不足一成个股上涨，过9成个股下跌。本周属于指数加速倾斜、个股一改数月和数周涨多跌少局面而涨少跌多。
指数跌跌不休，特别是沪综指跌破4000点，使得很多事前没有思想准备的投资者大为恐慌，主导市场下跌的力量不仅仅局限于权重股等昔日没落的热点，也开始对于一些前期、近期比较抗跌甚至强势的板块个股产生向下牵引力，这说明，眼前已经有短线投资着缴械投降，也有长线投资者伤心离场。
媒体渲染所谓“一号提案”，使得很多投资者翘首盼望“印花税调降以救市”，结果是一厢情愿，倒显得自己“十分幼稚”，“两会”照常开，一项议程又一项议程，股市这边反而跌得更凶，“两会”人事变动才是重中之重；股市下跌么，这是自然规律，谁叫基金为代表的所谓价值投资派将权重股推到极端（其实是“为人家做嫁衣”，还美其名曰“价值投资”），去年下半年“架空指数”这么高？想像美国股市那样，学习商人般精明的巴菲特“甩手不干”，以迫使美国政府再度救市，我们某些机构即使想或本周已经尝试这么做，也未必有分量而如愿。
美国股市昨日高开震荡走低，但仍在12000点之上，而且，美国股市从顶部14000点跌到目前12000点，大半年已过，其幅度也不过-14%，而沪深股市从6124点跌到4000点附近，时间稍短，却幅度已经是-34%；当然，美国道琼斯指数昔日从8000点涨到14000点，幅度不过75%、时间跨度是5年；而沪综指从998点算起，涨到6124点，幅度是513%，时间只有2年多；就说从2245点算起，幅度也在172%。这样说来，昔日中国股市功利色彩厚重，政策倾向影响很深、投机气氛浓重，眼前下跌属于内在规律，以境外股市并不重的下跌来看问题，比较表面化。
当然，股指计算的方法也有很大的水分或需要澄清的地方，比如新股上市就被计入指数，将2/3未流通股份也计算入指数，这使得去年下半年股指奇高但二级市场多数股价却不涨反跌被掩盖，而今，指数虚伪的一面在剥取伪装，多数个股少跌且逆势上涨也到了一个备受考验的时间关口。
今年以来，指数在往下走，多数个股则始终构筑空头陷阱。也许中线空间下跌还没有到位，但眼前却是一种真切的心理战！简单跟随指数将使得某些人不知不觉走向陷阱！
市场之压力很显然，据称二月份银行贷款额锐减，说宏观调控及银根紧缩初见成效。股市之资金面其实也是社会资金面是否紧张的一个窗口。二级市场还将较长时期经历如此众多压力，但一年之际市场希望进取力量总体多于保守不思进取的力量，目前政策面初步作出的救市举动，虽然离市场实际及投资者要求甚远，但新发基金不断获批，相对能够局部冲淡一些压力，但也不是真正救市的举动；尊重市场规律、避重就轻之中鼠年总体应不乏层出不穷的个股策略机会，同时也会有阶段性相对的指数稳定和市场波动机会。当前制约行情的因素在于货币紧缩和宏观调控给予企业和居民生存空间以压力，对于通胀毫无功效，却给予企业生产经营乃至全社会的投资消费都带来影响；银行放贷被卡口子，加大股市直接融资成为大势所趋。再融资大开口也是这样的逻辑；中国经济和货币政策被美国等西方的“利益战车”所羁绊，海归派“食洋不化”的思想，使得中国目前许多决策不知不觉地按照西方的教科书和利益企图所牵引。这才是悲剧所在！同时，股改利益处于大兑现，恰如中国各项改革到了利益调控的重要关口。
同股不同价、同股不同权，上市公司高管属于委派制，几乎90%以上高管不持有自己公司的股票，已经享受一次股改红利或二级市场千点抄底利润并在逐步兑现之中的大股东，目前对于其二级市场股价未必很关心。“与民争利”本来就常见，减免印花税等救市政策迟迟难出台当然也就很好理解。“羊毛出在羊身上”之无关痛痒的救市姿态已经被市场认清，因而也就公然说，批准新发基金只是正常的举动，并不是救市。道理和面子都有了！
鉴于指数不稳定，开始扩大面积波及多数前期还算抗跌的多数个股，这类个股逆势上涨已经三四个月以上，到了一个容易疲劳而分化的时期，因此在市场系统化风险完毕之前，需要相对的稳健态度。
具体来看，目前多数二线股已经经过了“5+1”的完整的下跌周期，2月急跌，3月份是其阶段性回升的起点，但高价股的不稳定正在使得其化为幻影；而权重股及指数按“5+1”之周期，3月属于其急跌的过程，而4月份则是其阶段性行情回稳的过程，但牛市第二阶段其已经难以翻身；至于三四线股即便已经逆指数上涨已经三四个月以上，短线必然具有部分个股跟随惰性的权重股及指数出现暂时摇摆和分化，但其在指数下跌五年、起底之后再喷发两年的过程之中，其则卧底7年甚至10年以上，前面没有跑道、去年刚出现喷发，却在权重股操纵指数引来监管层调控指数而被“伤及无辜”，“5.30”这批重挫误杀的多数个股的“冤假错案”终于在去年底至今的行情中被“平反昭雪”，眼前在指数不稳定持续下跌当中，也将有一个“大浪淘沙”的洗礼过程；而去年“错爱无度”，“为他人做嫁衣的权重股”也在“众人后知后觉地改正错误重被洗去铅华”，目前处还在继续被抛弃之后下跌抵抗期，或者处于“疗伤阶段”。
MACD指标显示：重心下沉，却背离很重，且目前二级市场投资者已经难以忍受；但想一想大股东的持股已经接近零成本，在股改利益已经充分兑现，千点抄底现今仍还有较大获利的情形下，目前仓促启动行情不能享受全流通的利益，积极性并不是很高。
众多人们希望股市上涨，尤其是盼望股指环境好一些而个股赚钱容易一些。只能落得一个形式上喜欢的结果。而事实上，牛市第二阶段的本质特点，就是“指数熊市、个股牛市”，假若某些时候反过来，则指数就是“花架子”，还不如指数不怎么样（只要阶段性区间稳定就行），但遍地都是个股机会那种内涵增长的状态更好。
鉴于多数人喜欢看指数做行情，虽然我们比较反对这种落后的、向惰性的权重股妥协的思维方式、操作模式，但某些时候又不得不投其所好，讲讲并不“真实的指数”，但更强调“说说在指数表象背后更真实的、更深刻的个股内涵”！！！
恰如去年指数4月份之后的虚假和去年8月份指数的虚假，多数个股在悄悄地撤退而跌，我们率先看到了其中局部与整体的不协调、利益真相、甚至陷阱和阴谋；而今年，指数在或急或缓和的下跌，但事实上多数个股是不跌而上涨的。----我们始终以多数个股的强弱为真实强弱，以少数权重股包括指数的强弱为表象强弱！
始于6124点的本轮指数调整，如果属于四浪调整（虽然属于一路倾斜向下，但中间也有5—3---5 的浪型结构，属于下跌为推动浪、上升为修正浪），应该在4000点打住；因为，这是三浪的顶部；之后运行的是第五浪，鉴于目前一线股最为疲弱，二线股分化之中还有继续下沉的，而三四线股虽然摇摆，但弹性很好，后期显示继续蓬勃向上的生命力；此种可能性很大；不过须指出，中国股市迄今为止的历史，指数第五浪没有一次成功过，也不排除三四线股的第五浪与指数的B浪反弹突然形成时空重叠。那样的话，指数的平庸对应的是个股的极端精彩，对于已经适应牛市投资风格和策略转变的人来说，这也是一宗非常好的事情，不过这将苦了那些去年下半年“听信权重股有行情，其他个股没有行情而“杀八”“买二”的投资者，这部分人如果今年再犯来“两个错误”则眼前会更加难堪：一是坚持指数处在粗放增长状态，认为5000点、6000点还会很快来临；二是不顾市场时空变化，顽固坚持对于权重股等牛市第一阶段的老热点，在牛市第二阶段还会有较大行情？指数的另外一种情形，指数牛市第一阶段已经完结，那么指数下跌应在-50%以上，如此，3100点最终是会看到的。这样的话，指数的悲剧将类似于昔日2245点，在第一波跌势之后，所有的板块个股最终都难以幸免于重心不稳。指数不过分看高继续坚持，但指数下跌的残酷性必须是在大量三四股出现极端涨幅之后，眼前三四线股由于逆势上涨三四个月，已经处于阶段性疲劳周期；但短线分化甚至补跌之后，中线机会仍比一二线机会要大，因为其景气还长远得很，一言以蔽之，本人对于指数和个股是完全矛盾的态度，是2008年坚定的策略做多派，但并不过分看高指数和昔日热点。两相折中，认为今年（农历鼠年）指数波动比去年相对平稳、实在、不虚荣；但个股更富足。
眼前，很多人身在“底部不知底（阶段底）”，恰如去年下半年“身在顶部不知顶”！这是市场的基本规律！ 是因为许多人都注重一种表象而已。
未来，即便出现行情，不同板块的状态也将不一样。权重股等昔日热点处于严冬、二线股处于深秋之中的反弹、三四线股虽然分化，仍处于春夏之际。
再度强调：通胀中后期不会有真正意义的指数牛市！眼前需要注意指数系统化风险对于多数个股也有波及，稍长远一些，处于牛市第二阶段，投资方向一定是有排斥性的，比如在资源与科技之间，继续选择科技；在投资和消费之间继续选择消费；在上中下游之间，继续选择中下游；在指数与非指数之间继续选择非指数；处于景气中后期的行业选择兼有行业整合；等等；在股改利益处于大兑现背景下，要在大股东圈钱、做实资产、控制企业和兑现利益之中进行避重就轻、化繁为简的取舍；在全球股市和世界经济处于大洗牌和大翻牌阶段，要选择那种具有自主定价权、完全竞争、本土性强、景气周期长、尊重股东利益回报、社会责任感的企业类型。
某些时候不得不向市场妥协而跟随指数，但一切维指数将得不偿失！去年下半年的指数强势隐盖了多数个股的绝对弱势；而2008年特别是鼠年新春之后则是指数弱势隐盖了多数个股的绝对强势。本栏中长线继续认为是2008年是“大象退却”、“蚂蚁雄兵”和“百姓牛市”的阶段。前期面对指数合理的有节奏的下跌（特别是进入鼠年之后，指数其实并没有跌太多，处于一个前期低点区间内），但多数个股相对稳定甚至不跌而涨且创新高的局面，只是因为权重股跌或银行股本来就应该的下跌，很多人就以为天会塌下来，这说明市场很多人按正统思维就不能适应目前这个市场：他们被美股（似弱实强）、权重股（似稳非稳）、指数（似上下跳跃其实慢牛格局）、多数个股（似乎跟随指数其实独立型特强且喷发在即的非常清晰的状态）搞得晕头转向，而看不清市场真实变化和策略重点！----只有深谙市场规律变化、懂得与时俱进的智慧型投资者左右逢源、非常喜欢和能适应眼前这种牛市第二阶段内涵增长、日新月异且非常美好的行情！因为，鼠年个股财富更殷实、指数不虚荣！
这是两种世界观、市场观和两种方法论的较量！积极的世界观看到的是光明积极的一面，消极的世界观看到的是丑陋阴暗的一面；积极的市场观注重的多数个股内涵式的增长，消极的市场观还是恋恋不舍昔日权重股左右指数粗放但华而不实的一面；科学的方法论注重的是科技、消费、农业、多数个股、中小市值之非权重非指数化投资、非周期或长周期优质、新景气行业、新景气区域、新景气投资主题、二三四线股、中下游行业为主、行业整合机会、完全竞争行业的机会；而墨守成规者的方法论则注重于单纯资源、粗放投资、高耗能高污染高投入低产出工业、少数权重股及指数化投资、已经过分炒作的大宗商品和昔日典型周期性权重股（含典型的短周期、高垄断、政策过分保护但实际效率很低一线权重股如银行、证券、保险、部分A+H板块、局部中字头个股----其股价已经高企，一门心思琢磨如何巧妙圈钱，且流通股比例占总股本非常之低，哪里是反映真实的供求关系和真实交易价格体系？）等资金型热点、投资型热点和所谓的人民币升值受惠资产型热点等等。
（二）多数个股虽然眼前也开始改变业已形成的逆势而动的正确趋向而随着指数被动杀跌，但其股价其实远低于指数，它们的内在价值将使得伴随每一次指数杀跌而得到彻底洗盘，未来多数个股机会远胜指数！
尽管多数人还在按照周边股市的简单逻辑在行事，相当多的机构投资者或散户群体还在死抱着权重股及指数体系或上游行业等已经阶段性处于没落的视野不放：昔日成功的几大投资主题已经成为僵化的教条主义，此类教条主义投资视野将陷入困境和深渊！而智慧型的投资者已经找到和发现了在牛市第二阶段“精细化耕种”的“优质成长股”或“新的景气行业”、“新的景气区域”及“新的景气主题”。但事实已经不断证明，只有丢掉“老黄历”，才能找到新的景气方向，并适当注意节奏和内在规律，如此，你手中的个股才尽可能达到下跌与你无关、上涨始终与你有缘！操作上须继续向新景气方向转移资金，迎来光明前途；死抱住昔日陈规陋习将希望全无或者一时有机会，但耗费心神太多结果也未必很好！
智慧型投资者不会过分盲从于指数，更加注重个性化机会。虽然窄暖还寒，但春天毕竟已经来临，春天在哪里？春天就在我们的心坎里！-----新景气行业欣欣向荣、新景气区域层出不穷、新投资主题轮番接力；优质股精耕细作，总体，三四线股短线虽分化相当长时间内还将胜过二线股，二线股眼前最多，但其后不及稍显逊色；权重股未必全部偏弱，但牛市第二阶段最落后的还是权重股等一线股体系。----一线股即便短线稳定，中线仍有压力；二线股补跌趋于分化；三四线迎来疲劳周期但中长线潜力仍最大。
本周两市A股涨幅突出前20名个股依此是：周二股改复牌的ST盐湖（000578）656%、九发股份（600180）18%、老白干酒（600559）15%、东方锆业（002167）15%、重庆啤酒（600132）13%、三峡新材（600293）10%、凯恩股份（002012）10%、潞安环能（601699）10%、平煤天安（6016666）9%、东睦股份（600114）9%、SST湖科（600892）7%、开滦股份（600997）7%、雷鸣科化（600985）7%、汇通能源（600605）6%、深南电（000037）6%、广州冷机（000893）6%、江苏阳光（600220）6%、晋亿实业（601002）6%、ST百花（600721）6%、诚志股份（000990）6%；本周五两市A股滞后的10名个股依次为：上实发展（600748）-26%、新华医疗（600587）-26%、上海机场（600009）-25%、南方航空（600029）-23%、宝胜股份（600973）-23%、一汽夏利（000927）-23%、保利地产（600048）-22%、五矿发展（600058）-21%、敦煌种业（600354）-21%、上海航空（600591）-21%。
本周五两市A股涨幅突出前20名个股依此是：富龙热力（000426）10%、新赛股份（600540）8%、云海金属（002182）7%、凯恩股份（002012）7%、建峰化工（000950）7%、深南电（000037）7%、京新药业（002020）7%、小商品城（600415）7%、老白干酒（600559）7%、西水股份（600291）6%、广州冷机（000893）5%、东安动力（600178）5%、珠江控股（000505）5%、*ST万杰（600223）5%、SST天海（600751）4%、龙头股份（600630）4%、方圆支承（002147）4%、科大创新（600551）4%、晋亿实业（601002）4%、上工电贝（600843）4%；本周五两市A股滞后的10名个股依次为：乐凯胶片（600135）-10%、隧道股份（600820）-10%、宏盛科技（600817）-10%、安源股份（600397）-10%、洛阳玻璃（600876）-10%、神火股份（000933）-10%、东方银星（600753）-9%、江苏申龙（600401）-9%、红阳能源（600758）-9%、银星能源（000862）-9%。
本周五相对抗跌的板块指数类型是：券商2%、有色金属不足1%、跌破增发不足1%、农林牧渔不足1%、供水供气不足1%、小盘不足1%、股权激励不足-1%、参股金融不足-1%、新材料不足-1%、股权改革不足-1%、次新股不足-1%、创投不足-1%等；相对滞后的板块指数类型是网络游戏-2%、工程建筑-1%、可转债-1%、新上海-1%、数字电视-1%、银行类-1%、3G-1%、通信-1%、旅游酒店-1%、QFII持股-1%、送转-1%等。
周五做多的权重或人气股分别是：中国石油（601857）3.14%（+21.05点）、中国人寿（601628）2.43%（+3.30点）、中国神华（601088）0.90%（+1.48点）、中信证券（600050）3.59%（+1.27点）、中国太保（601601）1.60%（+0.81点）、中海油服（601808）2.55%（+0.40点）、中煤能源(601898)1.02%（+0.37点）、江西铜业（600362）2.61%（+0.35点）；云南铜业（000878）4.37%（+6.44点）、双汇发展（000895）4.17%（+2.78点）、金凤科技（002202）1.51%（+2.75点）、锡业股份（000960）3.37%(+2.68点)、万科A（000002）0.67%（+2.28点）、中联重科（000157）2.46%（+2.24点）、太钢不锈（000825）0.82%（+1.40点）、天马股份（002122）2.56%（+1.29点）等。
周五做空的权重或人气股分别是：中国石化（600028）-3.07%（-5.88点）、工商银行（601398）-1.37%（-3.84点）、中国银行（600028）-1.52%（-2.72点）、招商银行（600036）-3.14%（-2.19点）、大秦铁路（601006）-3.27%（-1.39点）、贵州茅台（600519）-3.60%（-1.38点）、中国联通（600050）-2.89%（-1.13点）、浦发银行（600000）-3.94%（-1.11点）；神火股份（000933）-10.00%（-7.15点）、深发展A（000001）-4.41%（-7.11点）、ST盐湖（000578）-2.40%（-6.62点）、西山煤电（000983）-4.25%（-6.24点）、唐钢股份（000709）-5.52%（-6.11点）、鞍钢股份（000898）-1.76%（-5.97点）、五粮液（000858）-1.40%（-4.81点）、泛海建设（000046）-3.85%（-4.58点）等。
周五沪综指续续-8.59点、深成指续-125.51点。
（鲁晓云/2008年3月14日17:12）
