题记：现在已然衰朽者，将来可能重放异彩；现在倍受青睐者，将来却可能日渐衰朽。-----荷拉斯《诗艺》

在周边股市略微动荡、权重股被继续抛弃、PPI和CPI数据公布之后紧缩预期增强、部分公司拟大规模圈钱、中国铁建本周一、周二网下发行、周二网上发行、大非解禁等众多压力之下，上周指数及本周一指数退缩，周一几个有代表性的指数由强到弱分别是：沪B股指数-3.29%、中小企业板指数-3.67%、深证综指续-3.67%、沪深300指数-3.88%、沪综指续-4.07%、深成指-4.28%。但上周个股涨多跌少，本周一个股跌多涨少。

周一指数再跌，沪综指已经破掉2月1日4195点前期低点，用时11个交易日。本栏认为打破前底即为阶段底；估计周二在4150点附近会再度走强！但未来操作仍必须要以策略观统领趋势观，这是通胀中后期、牛市第二阶段、股改利益处于大兑现前奏及过程中、还处于全球经济和世界股市之大洗牌及大翻牌阶段。因此，今年指数的重要推动力不是权重股等指数化力量，而是非指数化、非权重股的大量其它行业个股，主要涉及中下游、基础消费、科技创新、农业、等众多领域，后者虽然对于指数权重影响不会太大，但其数量多，群众基础大为改善，而且未来其业绩改善、成长性预期、政策扶持力量加强，总之基本面及景气好转的利好将随之而来，这是昔日热点完全不可能比拟的。

目前很多人不能适应如我们所言“大象后撤、蚂蚁雄兵”的局面。表面上看，最近一轮下跌与浦发银行（600000）拟大规模圈钱有关。但事实上，中国股市历来就比较注重规模扩张，不太注重股东回报，且长期为新股融资和上市公司再融资大开绿灯！无数投资者为此作出前赴后继的贡献和牺牲；并且去年新股融资和上市公司再融资数量也不小，但去年多数时间指数状态都还比较好，投资者当然也不太注意而已。此外，就是没有浦发银行（600000）再融资，银行股等权重股也会出现此轮下跌。本栏去年底一再强调：权重股等牛市第一阶段的几大投资主题个股处于分崩离析和阶段性寿终正寝之中。

须知指数设计显然有严重缺陷，比如，去年将新股上市就计入指数，且至今还将未流通的股份也计入指数，事实上，新股发行或再融资并不同股、同权、同价之下，但在二级市场交易体系之中，流通股权利偏小，但义务却是天经地义；而大股东却按照“三同”享受多种特别权宜，这是事实上违背“三公”。指数失真为二级市场机构操纵市场、向大股东输送利益提供便利，并长期误导舆论、监管层，尤其是误导投资者。

去年下半年尤其是去年8月15日之后，多数个股呈现下降趋势，但指数还在继续上升；此时，多数人便以指数走高，特别是以权重股继续走高，作为市场继续看高的依据，包括去年全年指数继续拉出阳线，但许多人去年实际上却没有赚钱；这已经说明去年指数已经严重失真，指数上涨掩盖了多数个股的下跌；有意思的是，今年年初至今，指数呈现跌势，但多数个股却是上涨或者下跌幅度非常有限；也就是说，指数的下跌掩盖了多数个股的上涨。

就拿上周来说也是如此，上周由强到弱分别是：中小企业板指数2.85%、深证综指续0.80%、沪B股指数续0.67%、深成指-1.92%、沪深300指数-2.30%、沪综指续-2.82%。可见，指数并未完全下跌；且指数下跌也比较有限；但因为权重股被过分宠爱之后，尤其是银行股一跌，众多正统投资者以为天会榻下来；事实上，上周1438家A股之中（不含停牌A股），上涨：持平：下跌分别是：940家：2家：496家；比例关系是：65.36%：0.14%：34.49。上涨及持平：下跌比例是65.51%：34.49%。

还原了市场真实状态的权重股及指数下跌应该更为我们相信其后的机会更实在！本栏去年多次强调，猪年是“养猪之后再杀猪之年”，在股改进入两周年之后，过分透支未来的指数、失真的指数迟早会完全抹去。

眼前“大象退却”，尤其是银行股、保险股、证券股等权重股等持续下跌本来就天经地义，但习惯于粗放牛市第一阶段的投资者以为天榻下来了；反之，对于牛市第二阶段之“蚂蚁雄兵”，人们却视而难见！？

权重股等下跌属于牛市第一阶段几大因素已变或者股价已经预支。

人民币对于美元升值，且是被动加快升值，不断没有减少通胀压力，反而成为输入性通胀的重要推手，人民币对于其它货币未必升值，但却对于通胀来说，是实实在在贬值了！大宗商品的长周期也已经充分体现，并换来人们对于通胀继续但紧缩无度的双重担忧。且对于银行、保险、证券这一块本来就周期特短，并在显示很重要、很敏感之时，反映出非常脆弱的一面。而A+H股牛市粗放阶段已经过去，剩下的将是对于其不利一面的考虑。比如，少数所谓的大盘蓝筹股，昔日被过分追捧，其实也属于一种怪现象，其属于垄断行业、政策过分保护、其大量的利润实际上靠挤压民生空间而取得，而且，相当一批权重股，已经流通的筹码比例不足总股本的10%，甚至只有3%或1%，在股改进入三周年，按股改最初制度安排，今年其可以流通10%，2009年之后则可以100%流通，尽管实际操作之中，国有经济还将保持绝对控制的地位，但是，如此杠杆悬殊之大，“大非解禁”将足以较大程度对冲其股价上涨的动力，因为，今年指数空间仍然是有限的。

市场很多人不能适应目前这个市场，他们被美股（似弱实强）、权重股（似稳非稳）、指数（似上下跳跃其实慢牛格局）、多数个股（似乎跟随指数其实独立型特强且喷发在即的非常清晰的状态）搞得晕头转向，而看不清市场真实变化和策略重点！----只有深谙市场规律变化、懂得与时俱进的智慧型投资者左右逢源、非常喜欢和能适应眼前这种牛市第二阶段内涵增长、日新月异且非常美好的行情！因为，鼠年个股财富更殷实、指数不虚荣！

这是两种世界观、市场观和两种方法论的较量！积极的世界观看到的是光明积极的一面，消极的世界观看到的是丑陋阴暗的一面；积极的市场观注重的多数个股内涵式的增长，消极的市场观还是恋恋不舍昔日权重股左右指数粗放但华而不实的一面；科学的方法论注重的是科技、消费、农业、多数个股、中小市值之非权重非指数化投资、非周期或长周期优质、新景气行业、新景气区域、新景气投资主题、二三四线股、中下游行业为主、行业整合机会、完全竞争行业的机会；而墨守成规者的方法论则注重于单纯资源、粗放投资、高耗能高污染高投入低产出工业、少数权重股及指数化投资、已经过分炒作的大宗商品和昔日典型周期性权重股（含典型的短周期、高垄断、政策过分保护但实际效率很低一线权重股如银行、证券、保险、部分A+H板块、局部中字头个股----其股价已经高企，一门心思琢磨如何巧妙圈钱，且流通股比例占总股本非常之低，哪里是反映真实的供求关系和真实交易价格体系？）等资金型热点、投资型热点和所谓的人民币升值受惠资产型热点等等。

目前沪深股指处于涨幅比周边股市小，跌幅比周边股市大的状态，重要的原因是内因，股改已经进入三周年，股改利益处于大兑现前奏和过程当中，大非解禁、新股获配股解禁、新股扩容等压力较大，另外，牛市第一阶段的几大投资主题全部热情消退，大股东开始有了套现和圈钱的双向利益驱动，而且，许多作用于指数权重较大的指标股昔日流通筹码太少，其供求关系并非真实的状态，其价格并非真实价格标志，将来大量的非流通股对冲目前股价，使得其今后股价上行将非常困难！

 习惯于牛市第一阶段的投资者，还是粗放地看指数或权重股，以这些已经分崩离析且阶段性处于没落之中的坐标进行投资，便简单认为美股决定一切、权重股决定一切、以前的热点左右一切，看不到市场飘忽之中的以下四个基本特点：本栏再度强调：具体包括：对于周边股市不要担心、对已经公布的PPI数据和CPI数据也不要担心、对于权重股是否拖市场后腿也不用费心；对于昔日没落热点复辟要辩证地看，要坚信2008年鼠年中新热点生命更旺盛、多数个股主导的市场行情一定会更加精彩。

美股目前处在上有12700点或12500点压力，下有12000点支撑的箱体内，且波动正常，弹性甚好，其经济政策及股市政策都比较透明和鲜明，美股没有大问题。

而国内1月份PPI和CPI表面上高得吓人，实际上这与去年年底宏观紧缩之后在元月突然恢复弹性有关、也与元旦和春节期间特定的消费旺盛有关，更与1月15日之后中国南方暴风雪灾害天气有关，而且配合技术面的回拉要求，投资者在前期已经对于上述消息进行了较大消化，1月14日之后的主动调整，时间上刚好与中国南方的暴风雪在时间上重叠，同时，我们从PPI和CPI还可以读出另一层涵义，这就是内需旺盛，且工业景气仍在----属于消费和工业双景气！

另外，即便权重股未来空间不大，多数个股早就已经占据市场主动权，目前属于在多数个股引导下的市场喷发期，属于指数或老热点走慢牛，出现修正浪，而多数个股则是在走推动浪，属于快牛行情。而新老热点是否处于理念矛盾而互相打架则需要这样看，鉴于，目前很多政策仍是“羊毛出在羊身上”，属于为新基金为老资金抬轿，以社会资金弥补场内资金不足，目的仍还是功利化的，比如为大非解禁、新股获配解禁股、新股扩容等作铺垫，此种救市有可能使得使市场重走资金市、粗放指数牛市；但相信市场会在前进之中纠正错误，会正确导向到牛市第二阶段本来应有的内涵式增长特点之中。

市场取向自有规律，投资者不要指望浅层面的救市举动能够解决股市深层次的利益和矛盾，要研究市场自身的运行规律；找到最贴近市场本身之信号的底和顶及市场热点机会，并规避一切显见和隐形的风险。如果我们抛弃指数及权重股体系，发现中下游行业、科技股、消费股、农业股、重组股、中小市值股等绝大多数个股处于精耕细作之中的超强势状态，这其中有不加条件的非周期行情业绩优质的个股类型需要精心发掘，另外，则有大量的新景气行业、新景气区域、新景气投资主题可以长期看好。

    估计，二线股将分化之中多数于3月份稳定而相对上涨；一线股稳定要到4月份，但相当长时间内机会仍小于风险；多数股尤其是三四线股去年11月底走好之后，短线需要换手整固，但中线震荡之后机会还很大。因为，1月14日至2月1日之指数大调整，而多数个股只是小调整，是主动的、有计划展开的结果，其性质是借权重股等牛市第一阶段热点分崩离析、阶段性退出舞台来完成一次“敲山震虎”，目的是对于多数个股来一次最后一次洗盘。

以去年“5.30”重挫误杀批量个股为例，去年年中之震荡切割是完成对于其吸货通道的拓宽，而去年10月中旬之后沪综指6124点的双峰回撤，则是对于其一次低位惰性跟随指数的的一次低位坍塌试盘后拉回洗盘，去年11月底至今年1月14日之多数个股行情崛起是一次“小试牛刀”，1月14日之后指数再度敲山震虎则是对于多数个股尤其是大量“5.30”个股在中位碗口突破之后再来一次瓶颈回档；经过此三番五次的张弓搭箭，多数个股已经具备劲升的充分必要条件！

 事实已经不断证明，只有丢掉“老黄历”，才能找到新的景气方向，并适当注意节奏和内在规律，如此，你手中的个股才尽可能达到下跌与你无关、上涨始终与你有缘！

尽管多数人还在按照周边股市的简单逻辑在行事，相当多的机构投资者或散户群体还在死抱着权重股及指数体系或上游行业等已经阶段性处于没落的视野不放：昔日成功的几大投资主题已经成为僵化的教条主义，此类教条主义投资视野将陷入困境和深渊！而智慧型的投资者已经找到和发现了在牛市第二阶段“精细化耕种”的“优质成长股”或“新的景气行业”、“新的景气区域”及“新的景气主题”。

本周一两市A股涨幅突出前20名个股依此是：五洲明珠（600873）10%、深深宝（000019）10%、华侨股份（600759）10%、新赛股份（600759）10%、辽宁时代（600241）复牌10%、鲁能泰山（000720）复牌10%、鲁北化工（600727）10%、大立科技（002214）10%、重庆啤酒（600132）9%、外高桥（600648）复牌9%、广宇发展（000537）复牌9%、鲁泰A（000726）9%、浙江医药（600216）8%、金马集团（000602）复牌8%、川投能源（600674）7%、联合化工（002217）7%、诺普信（002215）6%、达意隆（002209）6%、中信国安（000839）6%、海利得（002206）5%；本周一两市A股中下跌前10名个股依此是：茂华实华（000637）股改复牌-10%、国元证券（000728）-10%、广百股份（002187）-10%、中国船舶（600150）-10%、联华合纤（600617）-10%、上海汽车（600104）-10%、西山煤电（000983）-10%、开滦股份（600997）-10%、九发股份（600180）-9%、东方钽业（000962）-9%。

除了强弱分化之局部外，总体呈现出：高科技股、消费、农业股、中小市值股、中下游行业、新景气区域、新投资主题等越走越强；而资源股（行业整合之钢铁股、建材股例外）、投资性热点、超级权重股、上游行业个股等则越走越平淡。

鼠年行情这种内涵式财富增长相当符合我们注重实效的预期，是深谙市场游戏规则、深刻了解股市变化节奏规律的理性投资者非常乐意见到的！我们高度看好鼠年的这种财富机会！如此，鼠年行情并非要多动，而应要有信心、有耐心、更要有策略重点。

强势方面，周一抗跌的板块类型是：数字电视-1%、封闭基金-1%、股权改革-1%、银行类-1%、出口退税-1%、送转-2%、钢铁-2%、可转债-2%、可分离债-2%、电子信息-2%、新能源-2%、节能环保-2%、仪电仪表-2%、农林牧渔-2%、低市净率-2%、酿酒食品-2%、电力设备-2%等；相对滞后的板块类型是3G+6%、通信-6%、网络游戏-6%、券商-6%、外贸-5%、煤炭是由-5%、公募增发-5%、航天军工-4%、机械-4%、中字头-4%等。

新老阵营除继续具有强弱互换、主角或配角在不同时期交换位置特点外！---继续呈现出老热点已经完全退出历史舞台，新热点倍受考验但仍比较强。同时，市场正在探索新的领涨群体，包括新生力量在指数力量之中的代表角色！

周一做多的权重或人气股分别是：中国远洋（601919）2.39%（+1.26点）、兴业银行（601166）3.01%（+0.21点）、华夏银行（600015）1.90%（+0.25点）、川投能源（600674）7.16%（+0.23点）、江西铜业（600362）1.31%（+0.20点）、山东黄金（600547）2.62（+0.18）、重庆啤酒（600132）9.98%（+0.18点）、宝钢股份（600019）0.26%（+0.17点）；中信国安（000839）6.07%（+5.42电）、鲁泰A（000720）10.01%（+2.09点）、鲁能泰山（000720）10.01（+2.04点）、广宇发展（000537）9.78%（+1.80点）、金马集团（000602）8.07（+1.36点）、鲁西化工（000830）5.28%（+1.33点）、新合成（002001）2.49%（+0.94点）等。

周一做空的权重或人气股分别是：中国石油（601857）-5.27%（-38.03）、中国神华（601088）-7.18%（-13.86点）、工商银行（601398）-3.41%（-10.63点）、中国人寿（601628）-6.42%（-9.74电）、中国石化（600028）-4.03%（-9.15点）、中国联通（600050）-9.98%（-4.45点）、中国铝业（601600）-6.24%（-3.80点）、中国平安（601318）-5.82%（-3.72点）；万科A（000002）-4.92（-20.59点）、五粮液（000858）-3.82%（-20.14点）、西山煤电（000983）-10%（-16.64点）、格力电器（000651）-9.80%（-13.87点）、国元证券（000728）-10.01%（-13.47点）、苏宁电器（002024）-4.11%（-11.72点）、深发展A（000001）-4.71%（-10.05点）、宏源证券（000562）-7.70%（-9.61点）等。

周一沪综指续-177.76点、深成指续-692.85点。

（鲁晓云/2008年2月25日下午17:09）

（万人之心思集合股市、千股更有千姿百态，股市大趋势里有小趋势，一切须灵活应变；请尊重客观事实、基本面及最新政策动态和技术走势；保持“随和性格”很重要！也鉴于很多人精明但未必高明、迎合世俗但未必坚持己见或真理、机变灵活但却目光短浅；只有反其道而行之，才能更达到理想境界。----股市无常，更呼唤理性、长远、有良知且遵守纪律的投资方式！）