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    挥别GE 深发展融资转向内地市场

    2007-10-28 21:59




       5.247元:44.58元,当前股价与原协议入股价的巨大差距,终于让深发展(000001)正式终止了与通用电气(GE)之间的股权转让协议。
      不过这项协议的终止并未终止深发展的再融资之路,分析师们已经给实现再融资之后的深发展以更高溢价。

        股价今非昔比

      10月22日,深发展公布三季报,同时宣布正式终止与GE集团之间的股权转让协议。
      深发展有关人士解释称,主要原因在于通用电气和深发展就新的股权转让价格难以达成协议。
      截至2007年10月26日,深发展的收盘价为44.58元;而在2005年9月28日,深发展与通用电气金融财务(中国)有限公司签订《股权认购协议》时约定,GE需支付大约1亿美元,收购深发展7%的股权,折合每股5.247元人民币。
      “如此巨大的价差,双方很难谈拢入股价格。而在目前市况中,监管层规定上市公司股权转让价格,相对于市场价格折让幅度不能过多。”
      最新的三季报显示,截至2007年9月30日,深发展资本充足率和核心资本充足率分别为4.27%和4.28%,核心资本充足率已经超出4%的监管要求。“如果仅从资金来说,GE终止入股对我们达标8%资本充足率没有什么影响;我们目前的条件已经可以从其他方面筹集资金。”深发展有关人士称,“如果说2005年GE入股的话那是雪中送炭,现在只是锦上添花。”
      另外,深发展股改时送出的2.09亿份认股权证将在2007年年末到期,由于其行权价格仅为19元,估计这些权证会全部行权。这样可以给深发展补充39.65亿元核心资本。天相投资分析师张攀认为,其资本充足率有望在今年末达到8%的监管要求。
      深发展在第三季度业绩发布会上还透露,正准备向监管当局递交发行80亿元次级债的申请,预计今年底或明年初可以实施。

        再融资后或能溢价

      尽管目前深发展已经达到核心资本充足率,但其发展仍旧受到资金制约。因此,分析师认为,如果可以顺利实现再融资,深发展将会启动新一轮发展,提高其估值。
      三季报显示,深发展总贷款较年初增长17%,这个贷款增速在同行中并不高。而存款增长为24%,大于贷款。“这是一种策略性发展,把存款做大,同时压制贷款增长,以满足核心资本充足率要求。”张攀测算认为,由于深发展成长性较高,每股收益到2008年可达到1.78元(摊薄前),2008年市盈率仅为22.31倍,相对比其他银行股估值有优势。
      安信证券分析师高源认为,实现再融资后,深发展实际贷款增速将远远高于目前水平,甚至有可能再提高10%~15%,足以成为“赢利的拐点”。
      但也有银行人士认为,在零售业务方面,深发展显然已经错失了先机,之所以增长迅速,是其基数小之原因。比较起招商银行(600036.SH,3968.HK)之先发优势、工商银行(601398.SH,1398.HK)之网点优势等,深发展的优势并不明显。
      而深发展有关人士对记者表示,网点不足一直制约着业务尤其是零售业务的发展,但随着资本充足率满足监管要求,明年将会加大力度在全国增设网点。仅在广东,就有可能在中山、东莞等地再设立分支机构,这也将有利于零售业务的发展。(巫燕玲/中国经营报)

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