题记：现在已然衰朽者，将来可能重放异彩；现在倍受青睐者，将来却可能日渐衰朽。-----荷拉斯《诗艺》

连续两天股指上涨后遇阻回落、隔夜美国股市周三出现波动（尾市回稳）、中国石油发行上市在即（这个因素是今日调整之重要原因，其发行价格已定，比市场预期相对要低，但其盈利状况媒体分析报道是现有A股总量之1/4，这加大机构认购及未来进行资产配置的积极性）、今日上午国务院新闻办公室举办2007年第三季度国民经济情况新闻发布会，是否宏观调控趋紧进一步引发关注、热点过于集中、多数个股被遗弃之“二八效应”导致市场多数个股难有赢利机会多数投资者心理挫伤严重，四连阴之后，市场再度遭遇曲折，强化投资者对于近期市场之大顶的预期，加之工商银行(601398)近29亿定向配售股将于10月29日上市，联想到前期中国石化（600028）走高之后，也有类似消息出来，权重股走高是否具有功利安排，所以一旦权重股出现震荡摇摆，更加重人们认为指数类似于“5.30”或2001年沪综指2245点一样是否大顶到来？近期多空分歧日趋加重、眼前市场心态严重失衡，如此导致周四市场出现较大波动曲折，市场再度对于本周初低点进行回探，个股跌停达近500多家，创近期行情新低比比皆是，指数急转直下，加之多数个股本来就一直没有上涨，现在却如倒垃圾一样，直逼“5.30”山谷低点，希望刚起、转瞬破灭，令投资者忧心忡忡。

周四沪综指-4.80%、深成指-3.13%、中小企业板指数-5.23%。两市1468家A股，今日上涨仅70家，下跌达1283家，停牌115家，分别占比是4.77%、87.40%、7.83%，个股基本呈普跌态势。两市A股周四创新高仅9家，比周三减少7家；创新低个股达34家，比周三增加15家，突破区间个股比周三减少1家，恢复到零纪录；涨停家数3家，跌停家数487家。

周四之下拉整理在预期之中，因为近期“二八效应或一九效应”已演绎到极端，很多投资者对眼前行情不能惠及多数，深感遗憾；但周四市场幅度之大、波及之广，除了内身市场自然规律之外，不得不使人关注是否具有外在原因，就目前情形看，很多利空属于朦胧状态，投资者无法准确把握，比如是否进一步加息就有很大猜疑，炒股收入需报税虽不是什么新消息，但在目前敏感时刻，加重人们对于政策调控股市的预期。目前技术面5日均线再度失守，5日均线死叉10日均线，K线形态属于四连阴，似有头部出现震荡，如果再加上周四尾市已完全补缺国庆长假之后沪综指之向上跳空缺口，并破30日均线（当然，更准确的参数应是34日或稍长，比如周五敏感位置是5544点），若周五再跌，或沽破30日均线有效，就使得投资者担心国庆节后之这波指数行情是否结束？或者牛市第一阶段最后一波是否彻底结束？或者再度对于年中之后的指数行情是否仅仅是延伸浪产生联系；而中国石油网上网下申购将进行，二级市场趋势不稳，会进一步引发资金离场潮流；考虑“5.30”之后，多数个股本来就没有上涨（上半年之上涨，也属于调整7、8年之后刚开始的上涨，似乎不大可能彻底结束牛市），而其眼前挑战下降通道两次以上之后再度折回、挫折感增强，转而对于年中山谷再度考验的这种状态，其实也属于技术面可以理解的因素，假如这部分个股筹码在底部松动，虽然一时半会马上起来可能性降低，但牛市中期最重要的就是筹码松动，指数大幅波动，个股早就一路在调整，不排除早就有资金在一路买跌进场，这是大资金“移山填海”的举动：一方面拉高上面强势筹码，引发跟风，另一方面，又借强烈的热点排他性，为下一轮行情的热点转移创造条件，可以认为，近期市场趋势一直处于摇摆之中，但很多下跌个股却一路有买盘介入，一般散户哪里有买跌习惯或余资加仓？

现在我们一方面须加强对于市场短中线趋势是否发生大的扭转加以注意；同时，也要关注在基本面虽没有大的变化前提下，仅仅由于市场心态暂时失衡引发恐慌而作好“攻守兼备”之计划，必要时，保存实力，趋势稳定之后再战；除此以外，即便市场回稳，更须对于热点是否形成多级化热点或成功与否来衡量指数真实强弱----除非“二八效应”出现转变，因为“和谐”是未来“趋势进程”和“热点健康”发展之关键！若“热点融合”而呈现“多元化”则行情趋于健康发展，反之，单级化热点的行情是走不长的，这样一的行情“虎头蛇尾”概率更高！因为，一个缺乏群众性广泛参与的市场，一个过于功利色彩较浓的市场、或者一个故意排他特征很突出的市场，都会使得新老资金感到不安和遗憾。

权重股、新股、行业龙头股表现也在强势之后眼前出现较大分化，所以，对于强势股补跌也须留一个心眼；多数超跌品种反弹无力继续破位下沉，再度严重影响投资者心态。但只要长期牛市不结束，一时半会的卧倒，也未必今后就不会东山再起，眼前之转变，既有资金面的压力，更有沽值的眼界局限，或者更多属于市场传染的心态起影响；特别是表现“二八效应”已经走到极端！

这除了投资者对于趋势矛盾外，也与一些时令性因素有关，比如时逢年底，投资者持股心态容易不稳定；进入牛市中期之后，人们的思维停留在一种似是而非的状态，对于市场趋势要么非常乐观，要么非常悲观，对于市场的策略布局也显得更为盲目；尤其是对于指数趋势容易促成直观看市状态，如当形态较好之时，会强化做多情绪，但形态变差则会产生一边倒的恐慌力量，这造成整体市场波动加大；但这种“海水深、风浪急”的状态，为智慧型投资者创造出无穷无尽的机会打下基础。因为，筹码松动，在牛市中期是非常难得，是可遇不可求的姿态；当然，这个市场必须稳定到一个相对合理的尺度。

周二我们分析了市场近期曲折的十个原因，包括：1、6000点整数关口的回吐、节后向上跳空缺口的回探要求；2、年初3000点加倍取整到6000点，多数机构认为年内行情到头、暂时进取心不再；3、红筹股加快回归步伐，对于场内机会产生挤压，对于新老个股资金产生暂时分流；4、年底的氛围；5、牛市中期的迷漫；6、“二八效应”过度，致使投资者因市场机会不公而有信心缺失；7、国资委对于整体上市的名单质疑；8、媒体之风险警示；9、股指期货将推出之后，市场对于机构反手做空有担心；10、对于宏观调控的进一步加强抱有预期。

我们必须对于目前市场众多机构的心态可能失衡进一步保持关注，对于市场进一步的趋势保持审慎关注，避免受到伤害。

未来之演变：或急跌急起或重心下落低位以时间换空间或者虚惊一场，之后指数继续前行，但热点大相径庭。

从技术层面看，目前市场下跌主要是7月6日之后，指数上涨通道的力臂伸之过长的平衡性回拉，而世界股市上本来10月行情就带有多事之秋的脆弱和敏感；就如本栏曾经在8月15日策略性看空市场当时分析的一样----指数调整延迟到10月而非9月之前进行，如此加大了回摆的力度；但更值得一提的特点是：“5.30”之前的调整是市场一致看多背景下的调整，但眼前之调整只是市场普遍心态不佳，看多者比较孤立的状态；而且大量的个股“5.30”之后并没有同步走高，甚至还出现了以横盘区间震荡代替指数跟随的现象，现在指数波动加大，底部个股重心不稳定，主要是持股人信心不足的表现，就如，人们对于一成的挫折需要以两成以上的顺利来弥补一样，眼前，个股的杀跌，主要在于信心缺乏，希望刚好，转瞬即无，这比没有希望更令人费解。

市场的恐慌已成事实，但外在的主要诱因在于新股太过火爆，中国石油发行之后，情况可能会相对发生改变。投资者的心情可能已经改变很多，但牛市基础未发生一丝一毫改变，如上市公司业绩增长与股价相匹配的状态继续存在，今年又是新会计制度实施的第一年，上市公司业绩总体大幅增长是铁的事实，即便某些公司第三季度增速放缓，很多公司业绩增长是曲线起伏而并非线性的单边走高，部分公司甚至业绩具有较强的季节性；人民币升值的趋势未变化，通胀的预期虽强烈，但源头不在中国，而是因弱势美元所致；目前市场对于加息等宏观调控进一步升级比较担心，但中国经济总体已处增长放慢趋稳，物价走势继续上升但趋势有所减弱，虽然第三季度通胀率仍高企，但9月CPI环比已经回落，尽管国际因素造成的未来的通胀趋势仍不容乐观，周边股市也经常加大波动，但在美国已经出现减息背景下，趋势转好已是大势所趋；我们的宏观调控也不可能完全想当然地孤立进行，还必须考虑国际环境：今日上午国务院新闻办公室举办的2007年第三季度国民经济运行情况发布会，李晓超同志在解答记者提问时就强调说政府宏观调控的效果及举措还须考虑中国经济结构复杂、经济转型压力较大、经济开放程度较高的背景，这实际上是强调宏观调控未来举动需要考虑国内非常复杂的背景因素，不会一蹴而就、也不会轻率进行，可能还会有一个是否进一步加息的观察期！中国股市的股改红利，包括大量非流通股的权宜兑现，大头还在后面，牛市征程远没有完，但牛市已到中期，不再是一张白纸，可以任意涂抹，这需要我们更加强对于市场节奏和策略的变化研究；眼前之调整，更多属于市场内在原因，也有部分是捕风捉影的消息，是人们心态在年底资金面供给相对有矛盾之下暂时失衡的结果。

审视前期之观点，随时根据内外环境作补充、修正和完善---思维常新，但操作则应“变中求稳”，坚持原则！

1、目前行情有类似年中“5.30”的技术特征，也有类似2001年中沪综指2245点大顶之时市盈率高达60倍以上的某种相似点，但时过境迁，市场环境或对于股市之评价已经发生天翻地覆的变化，中国股市可能短线面临一定曲折和波动，但不会“开倒车”回到昔日熊市状态，毕竟业绩增长和改善的趋势将有助于消化高估值的困惑。

2、如果近期行情“单级化热点”不能成功转向“热点多级化”，则行情的健康发展就打折扣；“和谐”才能“繁荣”---“和谐”：未来“趋势进程”及“热点健康发展”之关键！

3、年底行情本来就具有波动和摇摆的特点，操作难度是很显然的，为此近期行情若跌停个股不减少，操作就以保守为主；现在有相当多的机构看空市场，他们也具有实力和话语权，会左右局部市场的命运；因此，对于空头机构持有的品种加以防范是必要的。当然，未来我们会有股指期货对于风险对冲，若下跌过度，空头获利兑现，会反过来促成指数波动回稳，这是一种双向机制，并非简单有利空头，何况在中国股市---长期看，只有做多才能赚钱，如果上述机构年底出场观望，但以后呢？股市不会永远下跌吧？

4、“飞天”---人类梦想、中华民族的期盼 ---航天高科技股等多元化热点长期看仍将展示出非凡魅力；眼前相关个股的曲折属于一种市场系统化风险释放；须指出，就如这次我们的舆论导向在“嫦娥一号”发散成功之后，既表达了美好的愿望和祝福，也十分审慎看待未来是否最终成功的每一步----航天事业本来就是一项高风险但伟大的事业，加之嫦娥一号星箭分离只是成功的第一步，未来其征途还很遥远。嫦娥奔月，是“中国人最远的征程”，任重而道远！

5、厚积薄发、螺旋上升是股市的一贯规律。

6、简单的投资容易成功，难度大的投资曲折多艰，我们希望客观地分析及多角度的视野有助于大家少走弯路。

7、兵无常势，水无常形，证券市场之魅力就是日日常新，但却不以常理去存在。时间是“医术高明的大师”！没有一定的强，也没有不变的弱！

7、指数快速上涨的时候，只是权重股等单一上涨的时候；当指数摇摆的时候则是转换热点的时候；但指数上涨比较平和的时候则是多极化热点生成的时候！

8、盘面变化多端，正是人心叵测或牛市中期之后大机构之间博弈程度加强的标志。

9、2007年的投资，波段太重要了、时机和合群太重要了，指数的线性趋势和个股的非线性策略和节奏协调始终是今年行情的一个难点----作为长期的策略，趋势的非直观性、策略的掩蔽性、热点的阵容性也须关注。

任何事情的成功都并非容易，股市如人生。

   
（万人之心思集合股市、千股更有千姿百态，股市大趋势里有小趋势，一切须灵活应变；请尊重客观事实、基本面及最新政策动态和技术走势；保持“随和性格”很重要！也鉴于很多人精明但未必高明、迎合世俗但未必坚持己见或真理、机变灵活但却目光短浅；只有反其道而行之，才能更达到理想境界。----股市无常，更呼唤理性、长远、有良知且遵守纪律的投资方式！）

嫦娥一号探月模拟效果