（一）“蓄久必发”与“发久必溃”---8月15日“空头主力”有备而来“进场做多”与前期不知“休息”或“策略节奏之变”的“死多头”眼前“翻空”，谁将“执牛耳”？

从8月15日到9月20日是多数个股进行调整或区间波动，指数“虚妄”走高的过程，9月20日前后既已打破了55个交易日“疲劳周期”仍不趋势转跌的股市，理应再度看好，这是一种基于策略灵活基础上的趋势观点转变；但前期缺乏策略灵活的“死多头”眼前翻空，也很有市场，加之按自身规律进行三天节奏进行强弱转换的某些热门板块短线修正；如此造就指数周五大震荡；此正在或继续进行的“热点整合”或“大换防”，伴随着多空之间截然不同立场对立的抗争而形成的“大震荡”，是“大风险”之中孕育“大机会”的过程----当然，市场的“悄然转强”对应的是某些不得要领的投资人心态严重失衡的状态，市场中人多数反应再度“相对迟钝”或存思维偏见，如此将为“理性的、智慧的”投资者卖出某些个股的好价钱，买进某些“心仪”个股的低价提供方便，节前行情或还经震荡，但向好态势不变，年底指数最差的情形也将是只是横盘波动，深幅调整可能已经趋于“零概率”（即便如以前预期出现一筷子插到底的行情，也将快速浮起来，然后横向波动），岁尾个股行情精彩无限，除近期主升个股续升后分化外，“5.30”之后多数“躺底个股”即将出现“大爆发”！而“硬通货”概念股等“主题投资思路”股本来就长期不唯指数而保持独立的、坚定的上涨趋势，并以螺旋式上升节奏在进行！

9月20日一个重要时间窗口，本栏已经由8月15日之后的一个“趋势空头、策略多头”转变为一个“趋势中性偏多”、“策略更多头”的角色。我们也注意到，前期“笼统”的趋势多头人物，眼前则站到原来我们的“那个立场”上（仅仅“形似而非神似”），他们转变为谨慎的心态，我们则转变为相对乐观的心态！对于未来的前进步调，我们还在进一步检验或观察，但重点的目标和方向，已经“了然于胸”！

促成我们“翻多的因素”有三个，第一、最近几个交易日，市场普遍的谨慎心态类似于上海人在“台风韦帕”来临前十分紧张的心情，但高度戒备意味着反而风险相对最小，事实上“台风韦帕”与“上海人”开起了玩笑，它来是来了，但“来而无形”；第二、美联储的减息；第三、“多事之秋”之中“因素多变”、年底氛围市场复杂心态的特别思考；第四、市场盘面“机会和风险”交织、“冷热互换整合”之中对于影响未来“趋势和策略变化“的“主要矛盾和次要矛盾”的仔细辨认和理解。

周三下午，针对台风“韦帕”的警报已经解除，周四上午上海已经初露阳光明媚；当然，周四下午，周五上午上海天气仍以阴沉为主，但天空已经亮丽、风小平和，说明，台风已经远去，剩下的只是人们因为生活琐事而的暂时阴晴不定的心理。

美联储减息，一个非常及时和正确的举动，使得美国股市趋势明显上扬，继周二大涨之后，周三继续高开走高；当然，周四美国股市趋势再度摇摆，低开走高之后再度走低，显示趋势转变之中的某种反复和摇摆。美联储减息之后，美国股市将摆脱前期颓势变得相对积极向上，这为我们提供相对稳定的股市周边环境；且随着中美两国息差的缩小，中国若保持时下较高的利率水平或进一步加息不断不能遏制通胀，反而加剧人民币升值的压力，短线会刺激资产价格居高不下；本栏预期，未来世界经济和中国经济面临的是先通胀后通缩的趋势，中国加息步伐放慢甚至转而减息才是正确而前瞻性举措，这只是时间问题！因为，国内的此轮通胀，主要是因美元贬值等因素引发世界性通胀，继而能源和原材料涨价因素成为向全球性通胀输出性因素，可以认为，通胀的国际输入性因素，才是通胀的重要原因，加之我们改革之中的各行各业搭车涨价，使得通胀不仅向中下游转移，也出现“横向左右”之“递延”，因此我们以不断加息的的紧缩方式对待通胀是“徒劳无益”和“本末倒置”的；现在，美国作出减息决定，至少表明，未来世界性的压力在于通缩而非通胀，美国既已减息，则我们进一步加息的余地将会减小，从这个意义上讲，紧缩政策最终“虎头蛇尾”的可能性大。所以，对于未来宏观调控的进一步步伐可以暂时稍稍放宽“一下心”；当然，还有很多政策决策人士、经济学家等“智囊团”人员可能还会坚持或力主保持“原有紧缩”的态度，但相信他们“转变观点”只是“时间问题”！

本周个股行情继续火爆，且有五点没有超出我们的预计，第一是除个别板块以外，多数“板块个股”只炒三天，三天一过就休整，典型如钢铁股就是，上周后半段上涨到本周初，正好三天，其后就一路调整，周四稍稍喘息之后，周五继续调整，周五就是因为钢铁股板块按内在节奏进行调整而影响指数出现摇摆；第二、热点板块的跳跃性，从金属炒到非金属（从有色金属金属炒到黑色金属、从贵重金属炒到稀有金属、并向一般金属制品进行传导）；从原材料炒到能源；从投资品炒到消费品；从军品炒到民品，炒到“衣食住行”；非常有结构层次；但个股“苦乐不均”现象，也显示出个股股性“活跃和呆滞”的区别；第三、热点之中有三条主线，1、“通胀预期和抵御通涨”的“硬通货概念”；2、人民币升值的预期主线，典型如航空运输板块的“梅开数度”、造纸印刷股的局部活跃、房地产股和金融股在“倍受压抑”之中“个股行情的突围”；3、就如本栏所强调，牛市进入中期之后，热点总体会离我们的生活越来越近，本周衣食住行板块的特点非常明确；第四，即便是国际投资大师的话，有时候也得需要掌握时机和火候，本周受罗杰斯言语影响，旅游股一度躁动，但稍稍具有了解的人都知道，旅游股形态已经短线不佳或者具有较大分化，不是一个短线切入的最佳时间点；需要滚动、区分或等待；结果，可以发现，旅游股上涨一天之后就被打回原形；个别旅游股走强，还有其它题材交叉；4、本栏最近一段时间，始终强调航天军工股的机会，从江南重工（600072）的连续涨停，到春晖股份（000976）的最近连续飙升，直到本周五大盘震荡之际，航天军工股的相对抗跌无证明这一点；还有就是建材个股的长周期理论也逐渐在被验证！5、本栏最近强调的不被指数“牵着鼻子走”，多注意“板块车轮战”、“个股游击战”的“节奏和风向”，也切中市场要害，比如周初的一根大阳线，本栏就指出，公募基金与私募集基金操作风格大相径庭，公募基金等“调控系列组合拳”完毕，如年内第五次“加息”之后，于本周一才进场做多，此时指数已经拉出第四根阳线，但私募基金已经在上周就开始做多了，本周初已经获利较丰了，加之，本栏注意到引导此四根阳线的主流板块之一，如钢铁股已经上涨了三天以上，当然会进行板块轮休了，周二、周四就以调整为主；但指数连续下跌两天之后，本栏预见周四将明显上涨，周五有反复，这也在盘面得到体现。

很多人只注意指数的趋势，只注意前面一片“森林”，却不深刻了解“森林”里面的“具体树木和生态”，如此就会“本末倒置”：“森林”只是一种“集合体”，其由各种树木和生物等所构成，我们要知道----是重点个股影响重点板块、重点板块再影响一般板块和个股，而指数则是被动牵引的结果，何况，某些板块和个股的走强，本来属于个性的投资主题，就如大宗商品的长周期，或者黄金股的抵御通胀风险，都是一种经典的主题投资思路，那就是一种只要通胀趋势存在，除非通胀趋势缓和，它们将总是保持长期上涨，且以自己的运行节奏和方式去进行，哪里会是跟随指数脸色去亦步亦趋呢？今年很多时候，某些个股主动走强，指数被动跟随，投资者根据指数走强，去全面部署投资，当然会只见森林不见树木，原来，人家局部板块走强，自由局部走强之逻辑，指数被动走强，哪里能以偏概全，一概因指数走高而全面有机会呢？当然，未来即便指数波折，因为，某些个股前期本来就惰性磨洋工，指数下跌或波动，照样这部分个股就会惰性地下跌，反过来就会曲折过后的机会。

现在很多人被指数折磨得不成人样，指数上涨，他们开心，结果发现赚指数不赚钱；反之，指数下跌，他们杀跌，结果发现，个股一旦反扑，力度更猛；一旦再度跟随指数做多，结果发现还是失望，原因在于，它们落入了指数陷阱，看到了“指数森林”却忽略了“森林”里尚且有不同的“树木和生物群体”；他们过于注重“指数的粗放增长”，忽略了内部结构的不同，尤其是“个股精细化”的“增长模式”，后者才是“真理和本质”，前者则是“表面和现象”。

由于不少权重股前期“反串”角色，使其成为推高指数的主要力量，但指数过快过高之增长，已经引起并遭到了监管层的高度关注和打压，舆论导向也开始对其进行负面评价，如果说，某些个股借机拔高已经有利可图，此番打压或批评倒还值得，最委屈的是那些指数走高之中，并没有享受到上涨实惠的个股也跟随着受到笼统的打压或批评，则实在有失“公允”。

本栏预见，未来指数的上涨步伐将受到一定的牵制，但由于“5.30”大跌后虽指数走高,但“躺底个股”相当之多，这部分个股下跌是被动的、不情愿的，从今年的浪型机构看，真正的行情主角应是以它们为主体的“三四线股”唱“行情主角”，但年中它们被舆论“简单棒杀”，从原先的“主角”地位沦落到“配角”地位，眼前，经过“时空错位”之后，将还原其原来的“主角身份”；而原来反串主角的权重股，将“回归本性”，但部分相对理性的角色，则继续担当重任。目前权重股板块强弱牵扯，指数拉锯增强、步伐显得凝重，未来因红筹股加快回归步伐，使得主力资金调配仓位，会有喜新厌旧的状态，但新生权重股加盟之后，市场的平稳作用会增强，即便指数走得不是太高，也将使得三四季度行情指数具有相对平稳波动的特点，这为我们运动之中把握精髓和重点的“板块车轮战”、“个股游击战”提供更好的市场环境；现在板块个股也在有规律的起伏，风险并不在于趋势，而在于节奏，节奏和趋势结合得好，就不会妨碍个股行情的“深度挖掘”，使得个股行情“不断放飞理想”得以实现；这会间接作用使得指数相对平稳。

周五因钢铁股等前期热门股继续杀跌，导致指数摇摆之中震荡幅度加大，但最终有惊无险;沪综指-0.28%、深成指0.04%、中小企业板-1.02%；个股强弱分化较大，部分个股属于主动杀跌、多数属于被动杀跌；强势个股具有正处于拉升期的个股，也有属于“5.30”之后”长期“躺底不起”的“卧龙型个股”类型。本周沪综指2.68%、深成指0.08%、中小企业板指数-3.03%。

总之，近期，投资者过于关心指数表象，我们则更多关心资金的流向、板块的重点和个股的重点、切换节奏、切换的市场逻辑更“偏重实战性”的灵活因素，这比投资者单纯关注指数要主动得多、也坦然自若超脱得多。

本栏强调，就怕市场“无风险意识”，如果有“风险意识”，又打过“预防针”，“高度戒备”可能面临风险相对最小；我们已经指出：假如本周后半段市场该调不调，则不但个股跳跃性看好，指数也将出现向好变化。这主要是因为行情临近疲劳周期，指数未调，但板块内部的调整、强弱一直在轮换进行；所以，当以前一致不认为市场有调整压力的投资者和分析者眼前多认为有调整压力的时候，本栏倾向于已经打过“预防针”的市场将出现奇迹般的强势”；加上美联储已作出减息决定，以美国为主的海外股市趋势就不会太坏，如此周边股市趋势稳定了，沪深股市的后顾之忧就排除了，短线指数不会过于悲观----周四果然已出现戏剧性向好变化，周五的震荡也证明是虚惊一场当然，当然，即便指数能够上扬，未来本栏仍倾向于“个股精细化增长模式”胜过“指数粗放增长的模式”，前者属于一种内涵式增长，后者是一种外延式增长，未来我们主张，希望内涵式增长大于外延式增长。即便指数发生大幅波动，在我们的心中一样，会做到指数上涨不一定喜悦，指数下跌绝不悲观，因为，我们更多注意的是个股及板块的重点及节奏变化。指数方面，上周是在下跌之中找上升空间，本周则是横向波动之中驰骋板块个股行情，本周在大家非常警惕情形下，未必构成大的压力；真正考验节前持筹指数稳定度的是下周中间；未来即便指数环境不断发生变化，但有一点不会变即浓缩整体市场需求为局部财富厚度和精华！

（二）资本本性是“利己的、自私的、排他的”---是否继续之前的“热点或重点”，是否存在着“热点”“大换防”？估计“5.30”之后“躺底股票”即将“大爆发”，“新老热点”之“整合”中仍须以“国计民生”作为重点，以航天军工股为主、以衣食住行为主，甚至安心持有基本面并不差仅仅是因为股性呆滞或暂时未被人们充分认识的“伤心股”；而对于市场业已形成“思维惯性”和“特别好感的股票”保持相对“审慎态度”

本周两市A股涨幅前20名依次为：本周一复牌的春晖股份（000976）61%、江南重工（600072）46%、本周二复牌的北海国发（600538）33%、本周二复牌的岳阳纸业（60963）33%、新华股份（600782）30%、新大洲（000571）29%、东莞控股（000828）28%、沧州大化（600230）27%、百利电气（600468）26%、中铁二局（600528）25%、东方航空（600115）25%、广汇股份（600256）23%、五矿发展（600058）23%、豫光金铅（600531）23%、通宝能源（600780）23%、香梨股份（600506）23%、安源股份（600397）23%、长春燃气（600333）22%、阳之光（600673）21%、*ST长信（600706）21%；本周两市A股跌幅前10名分别是：本周一因重组方案未获中国证监会批准而复牌的东软股份（600718）-17%、*ST丹化（000498）-16%、东方锆业（002167）-15%、大成股份（600882）-10%、苏宁电器（002024）-9%、中钨高新（000657）-9%、宏达经编（002144）-9%、南京中北（000421）-9%、S深物业（000011）-9%、*ST宝石（000413）-8%。

2007-09-21 21:12

本周两市权证涨幅前三名依次是：中化认购权证（580011）11%、云化认购权证（580012）10%、伊利认购权证（580009）5%；两市权证跌幅前三名依此是：中集认沽权证（038006）-14%、南航认沽权证（580989）-11%、华菱认沽权证（038003）-9%。

本周两市B股涨幅前三名依次为：大化B股（900951）16%、海航B股（900945）14%、帝贤B股（900160）13%；两市B股跌幅前三名依此是：深物业B（200011）-6%、武锅B（200770）-6%、特力B（200025）-4%。

本周五相对活跃的板块类型是：有色金属4%、稀缺资源3%、煤炭石油3%、教育传媒2%、网络游戏1%、券商不足1%、三G不足1%、酿酒食品不足1%、数字电视不足1%等；相对滞后的板块类型是：钢铁-3%、低市净率-3%、CDM项目-3%、交通设施-2%、旅游酒店-2%、供水供气-2%、电力设备-1%、创投-1%、小盘-1%等。

（三）“岁末行情”的特点是“多变”，“局部爆破作业”仍是重点，指数仍只是参考物，把握“板块个股”才是根本；操作胜算来自于：一需要技巧、二需要心态、三需要正确的行动方向、四需要节奏变化、五需要掌握“变与不变”之分寸

未来我们强调几点：

1、个股仍是重点，指数只是辅助。投资者既要关注指数，但着眼点更应放到个股上，未来还是重点个股推动板块，板块交错影响指数波动，个股此起彼伏之中权重力量较大个股对指数影响较大，如此，指数状态相对个股来说，具有波动而反复较大的特点；而投资者是不能仅仅依靠指数来赚钱的，只有把握个股才能与财富具体相关。

2、节奏很重要，机会风险并存。外围资金很多，但未必能够让其沉积于二级市场；所以，未来一段时间内行情滚动操作是必须的，除非某些灵魂性个股减少操作频率；指数不悲观但也不能过于单边看高指数；但另一方面，指数的相对理性不会影响“智慧型”投资者对于个股行情的深度价值挖掘，毕竟这个市场之中，由于众人眼光不够精明和高明，或者视野过于狭窄，将遗留大量的机会被智慧型投资者所把握住机会，只是这些机会，来得有早有迟，有快有慢，有虚实真假需要甄别。相比之下，即便短线指数戏剧性走高，中线横向波动较平稳，但本栏总体对于指数是喜跌不喜涨，更喜欢个股独立节奏向上运行的特点，这种指数相对平淡也须平稳，实际上为个股“自由驰骋”创造条件。

3、“火力”还是需要集中。前期之强调的“阶段性趋势方向”、“正确的投资目标”、“确定的策略保障”。本栏昨日就有些许变化，增加了一些新的内容，这就是：增加对于指数空间高度的进一步关注，保持在境内通胀继续预期较强的情形下对于整体市场资产价格上涨速度、股指上涨空间被压缩，整体市场机会大大减少的基本观点，除非通胀从世界性源头因素加以抑制；或者我们国内经济政策出现宽松环境，比如减小企业及百姓税负过重的状态；改变仅仅依靠劳而无功的单边货币紧缩政策；投资目标仍以抓住能抵御通胀的行业及板块个股进行投资，能够抵御大盘摇摆或者暂时下跌风险，相对取得较好收益，并将视野拓展在每个“未竟之角落”；确定的策略保障：就是“改直线看高指数”为“曲线看高指数”，间或也紧密跟随指数走高采取合群策略；年内接下来，继续不变并始终关注的焦点是板块个股节奏胜于指数趋势。还是认为，指数上涨过快，是好事；但也制约着局部活力的发挥，毕竟指数上涨，就意味着资金分散，火力不集中；而指数相对平静，更容易突出个股机会厚度；应继续“集中优势兵力围剿重点板块个股”。

4、“好股”都是“美不胜收、厚积薄发”的结果。每个板块个股都有其表现的时候，“英雄莫问出处”，重点天时、地利、人和之把握；而且，个股未必与指数“水火不容”，且好股的趋势美感在K线上具有反映，那种“美”是厚积薄发、水到渠成的自然结果。我们需要抓住“抑制通胀”这个“重心”；也要“随和”于“多种风格”的“兼收并蓄”，也需要把握“乘胜前进”或“不均衡个股”的机会突击。我们以每次可能的指数波动作为“镜子”，来检验个股的独立性、抗跌性、弹跳力及股价恢复性，甚至与指数或其它个股的合群性；假如“市场环境”发生向好变化后，策略上还是把握“市场节奏”特点，以防备环境因素多变、多重投资者心态摇摆造成股价短线随机波动的风险，比如还是要坚持节奏上以“三天滚动”把握“短线”；或许市场今后的节奏会一变再变；若指数验证之中趋于稳定，则相对须“决胜千里”把握“中线”！！！

5、喜欢个股精彩、指数平淡。继续认为，经过前期“个股莽撞、一哄而起”、“指数浮躁跃进”状态之后，眼前的行情属于“千载难逢”之时机，我们希望“指数曲折平庸”造就个股“奇迹”，涌现“百里挑一、千里出十”“大牛股”；也不排斥指数环境好之后，增加持股稍稳定或长期的策略及心态。金秋时节是前期个股“大面积先后收割”的时候（之后会主动迎来一个检验性的“全面风险的释放期），然后，行情推向进一步的演变，使得中国股市前进步伐更稳重，更扎实。年内时间不多，留给滞涨股“奋起中”惰性等待的余地已经较少；所以，滞后个股需要迎头赶上、需要扬长避短----“不负牛市”虽机会均等，还须物竞天择、适者生存；年内仍是多事之秋，须有“百舸争流”才好。为明年，也将迎来“播种”的时期。

证券市场的精髓是“变”，依靠指数赚钱仍不是最聪明的做法；“把握热点、把握股市人生”才是最重要的！年底行情中“热点创意和合群”一样重要。且指数环境无论好淡，每个人都必须具有适宜自己的赢利模式、节奏和方向；“个股奇迹”一切都能发生，惟有不能墨守成规，只有“创意性”能帮助“智慧型投资者”做得更好提供帮助；而“合群性”能帮助“缺乏经验”和“创意”的投资者“正确布局”提供支持----适应环境之变而变，“万变不变”是坚持“纯真本性指引”而“不变”----投资风格多变，可以让对手摸不清你的“底牌”或“下一步行动方向”；但再变，也要坚持不“偏离”自己的“原则”、“重点”和“至爱”。

人生几十年，前半生，我们“不要怕”；后半生“不要悔”，这“六个字”是我们人生享用不尽的真理，也是适用于股市投资生涯的“精神财富”，我们把“它”奉献给关心股市，并坦然自若面对挫折，热烈“拥抱生活”的人们---我们常常无法把握“环境之变”，但能准确把握我们“自己的定位”，并将自己的理想融入环境，让我们驰骋在“变与不变”之中，借助牢牢把握“个股财富”而“放飞前途和理想”！未来的胜利一定属于我们！

    
（万人之心思集合股市、千股更有千姿百态，股市大趋势里有小趋势，一切须灵活应变；请尊重客观事实、基本面及最新政策动态和技术走势；保持“随和性格”很重要！也鉴于很多人精明但未必高明、迎合世俗但未必坚持己见或真理、机变灵活但却目光短浅；只有反其道而行之，才能更达到理想境界。----股市无常，更呼唤理性、长远、有良知且遵守纪律的投资方式！）

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