（一）市场“悄然转强”，但市场中人多数反应“相对迟钝”

昨日下午，针对台风“韦帕”的警报已经解除，今日上午上海已经初露阳光明媚（下午则稍稍阴沉有雨；但已经风小平和），人们私下感叹，此次“韦帕”给上海人开了“玩笑”，原来“韦帕”对于上海这个地方还特别“友好”；正如时下沪深股市已经在多日的阴雨之后，显示多云转晴！美联储减息，一个非常及时和正确的举动，使得美国股市趋势明显上扬，继周二大涨之后，昨日继续高开走高；我们庆幸在昨日众多人们（包括没有策略之变，始终只有趋势观点上“死多头”）对于眼下行情表现担心之际，我们却一反常态、“悄然而变”，在沪深股市面临的一个重要“疲劳窗口”，即8月20日（本周四）之际，不仅继续看好个股轮番启动及休整状态的局部行情；而且转而对于节前指数高度看好！且认为行情将具有非常魅力！

果然不出所料，今日沪深股市开盘就高开，且集合竞价时，个股的热度就明显增加，涨幅第一榜个股幅度明显增大，这是继8月15日之后，没有出现的现象，显示做多激情已经箭在弦上，只是，很多人反应迟钝，不少个股继续“惰性或磨洋工”，指数也在激动之后，转而再度探底，岂知市场做多已经是压抑不住？其后，随江南重工（600072）和春晖股份（000976）等航天军工股的坚定再封涨停，市场人气开始高涨；并且本栏强调今后之热点只会离我们生活越来越近，热点板块开始出现了本栏预见之变化，“衣食住行”一一萌发强势个股，“创投概念”股如紫光古汉（000590）也启动，近期调整在先的几大热门行业，如运输物流、券商、有色金属、钢铁、稀缺资源、节能环保、新材料、H股、教育传媒等都一一缓过神了；一些长周期景气的一二线股也率先表现出活力或领先者的步伐！指数再度走高，目前来看，由于权重股步伐还显得凝重，不然指数的步伐还会再快些！尽管如此，即便存在着以前的超级权重股未来因红筹股加快回归步伐，使得主力资金调配仓位，会有喜新厌旧的状态，但新生权重股加盟之后，市场的平稳作用会增强，即便指数走得不是太高，也将使得三四季度行情指数具有相对平稳波动的特点，这为我们运动之中把握精髓和重点的“板块车轮战”、“个股游击战”提供更好的市场环境。

周四指数沪综指1.39%、深成指0.82%、中小企业板指数0.47%。今日呈现缩量上涨，证实了多数人的继续谨慎心态，或者也说明，即便整体市场向好的方面在转化，因为自8月15日之后，多数个股一直处于低调调整之中，眼前即便指数曲折也会脱颖而出；当然，若指数环境相对好一点，则其态度更坚决一点；另一方面，此前少数个股撬动指数或跟随指数波动特点突出，眼前即便多数个股走强，牵引指数被动走高，他们一样会反向由强转弱或者相对平静。尽管如此，也不妨碍个股行情的“深度挖掘”，使得个股行情“不断放飞理想”得以实现；这会间接作用使得指数相对平稳。

美联储减息之后，美国股市将摆脱前期颓势变得相对积极向上，这为我们提供相对稳定的股市周边环境；且随着中美两国息差的缩小，中国若进一步加息不但不能遏制通胀，反而加剧人民币升值的压力；除非刻意让人民币升值，否则中国加息步伐和主张将得到根本性的趋势逆转；这只是时间问题！本栏预期，未来世界经济和中国经济面临的是先通胀后通缩的趋势，中国加息步伐放慢甚至转而减息才是正确而前瞻性举措。因为，国内的此轮通胀，主要是因美元贬值等因素引发世界性通胀，继而能源和原材料涨价因素成为向全球性通胀输出性因素，可以认为，通胀的国际输入性因素，才是通胀的重要原因，加之我们改革之中的各行各业搭车涨价，使得通胀不仅向中下游转移，也出现“横向左右”之“递延”，因此我们以不断加息的的紧缩方式对待通胀是“徒劳无益”和“本末倒置”的；现在，美国作出减息决定，至少表明，未来世界性的压力在于通缩而非通胀，美国既已减息，则我们进一步加息的余地将会减小，从这个意义上讲，紧缩政策最终“虎头蛇尾”的可能性大。所以，对于未来宏观调控的进一步步伐可以暂时稍稍放宽“一下心”；当然，还有很多政策决策人士、经济学家等“智囊团”人员可能还会坚持或力主保持“原有紧缩”的态度，但相信他们“转变观点”只是“时间问题”！

连日来，本栏已多次强调：证券市场的精髓是“变”，我们要把握指数“变与不变”的不同时间段特点，并由此而来制订“变与不变”的相应配套策略。昨日，本栏更以《以台风韦帕来而无形和美联储减息看股市面临戏剧性变化》为题，强调了“高度戒备”可能面临风险相对最小；加上美联储减息；认为短线指数不会过于悲观，甚至会出现戏剧性变化。指出：“假如本周后半段市场该调不调，则不但个股跳跃性看好，指数也将出现向好变化。这主要是因为行情临近疲劳周期，指数未调，但板块内部的调整、强弱一直在轮换进行；所以，当以前一致不认为市场有调整压力的投资者和分析者眼前多认为有调整压力的时候，本栏倾向于已经打过预防针的市场将出现奇迹般的强势”。当然，即便指数能够上扬，未来本栏仍倾向于“个股精细化增长模式”胜过“指数粗放增长的模式”，前者属于一种内涵式增长，后者是一种外延式增长，未来我们主张，希望内涵式增长大于外延式增长。

指数方面，上周是在下跌之中找上升空间，本周则是横向波动之中驰骋板块个股行情，本周在大家非常警惕情形下，未必构成大的压力；真正考验节前持筹指数稳定度的是下周中间。未来即便指数环境不断发生变化，但有一点不会变即浓缩整体市场需求为局部财富厚度和精华！

本周四相对活跃的板块类型是：运输物流5%、机械3%、券商3%、煤炭石油2%、稀缺资源2%、建材2%、外贸2%、大订单2%、出口退税2%、次新股2%、H股2%、低市净率2%、CDM项目2%、航天军工1%、创投1%等；相对滞后的板块类型是：旅游酒店不足-1%、房地产不足-1%、封闭基金不足-1%、电力设备不足-1%、仪电仪表不足1%、商业连锁不足1%、通信不足1%等。

（二）“岁末行情”的特点是“多变”，“局部爆破作业”仍是重点，指数仍只是参考物，把握“板块个股”才是根本；操作胜算来自于：一需要技巧、二需要心态、三需要正确的行动方向、四需要节奏变化、五需要掌握“变与不变”之分寸

未来我们强调几点：1、指数环境相对稳定为个股行情深度挖掘带来好处；作为投资者既要关注指数，但着眼点更应放到个股上，未来还是重点个股推动板块，板块交错影响指数波动，个股此起彼伏之中权重力量较大个股对指数影响较大，如此，指数状态相对个股来说，具有波动而反复较大的特点；而投资者是不能仅仅依靠指数来赚钱的，只有把握个股才能与财富具体相关；2、虽然外围资金很多，但未必能够让其沉积于二级市场；所以，未来一段时间内行情滚动操作是必须的，除非某些灵魂性个股减少操作频率；指数不悲观但也不能过于单边看高指数；但另一方面，指数的相对理性不会影响“智慧型”投资者对于个股行情的深度价值挖掘，毕竟这个市场之中，由于众人眼光不够精明和高明，或者视野过于狭窄，将遗留大量的机会被智慧型投资者所把握住机会，只是这些机会，来得有早有迟，有快有慢，有虚实真假需要甄别。相比之下，即便短线指数戏剧性走高，中线横向波动较平稳，但本栏总体对于指数是喜跌不喜涨，更喜欢个股独立节奏向上运行的特点，这种指数相对平淡也须平稳，实际上为个股“自由驰骋”创造条件。3、前期之强调的“阶段性趋势方向”、“正确的投资目标”、“确定的策略保障”。本栏昨日就有些许变化，增加了一些新的内容，这就是：增加对于指数空间高度的进一步关注，保持在境内通胀继续预期较强的情形下对于整体市场资产价格上涨速度、股指上涨空间被压缩，整体市场机会大大减少的基本观点，除非通胀从世界性源头因素加以抑制；或者我们国内经济政策出现宽松环境，比如减小企业及百姓税负过重的状态；改变仅仅依靠劳而无功的单边货币紧缩政策；投资目标仍以抓住能抵御通胀的行业及板块个股进行投资，能够抵御大盘摇摆或者暂时下跌风险，相对取得较好收益，并将视野拓展在每个“未竟之角落”；确定的策略保障：就是“改直线看高指数”为“曲线看高指数”，间或也紧密跟随指数走高采取合群策略；年内接下来，继续不变并始终关注的焦点是板块个股节奏胜于指数趋势。还是认为，指数上涨过快，是好事；但也制约着局部活力的发挥，毕竟指数上涨，就意味着资金分散，火力不集中；而指数相对平静，更容易突出个股机会厚度；应继续“集中优势兵力围剿重点板块个股”。 4、每个板块个股都有其表现的时候，重点天时、地利、人和之把握；而且，个股未必与指数“水火不容”，且好股的趋势美感在K线上具有反映，那种“美”是厚积薄发、水到渠成的自然结果。我们需要抓住“抑制通胀”这个“重心”；也要“随和”于“多种风格”的“兼收并蓄”，也需要把握“乘胜前进”或“不均衡个股”的机会突击。我们以每次可能的指数波动作为“镜子”，来检验个股的独立性、抗跌性、弹跳力及股价恢复性，甚至与指数或其它个股的合群性；假如“市场环境”发生向好变化后，策略上还是把握“市场节奏”特点，以防备环境因素多变、多重投资者心态摇摆造成股价短线随机波动的风险，比如还是要坚持节奏上以“三天滚动”把握“短线”；或许市场今后的节奏会一变再变；若指数验证之中趋于稳定，则相对须“决胜千里”把握“中线”！！！5、继续认为，经过前期“个股莽撞、一哄而起”、“指数浮躁跃进”状态之后，眼前的行情属于“千载难逢”之时机，我们希望“指数曲折平庸”造就个股“奇迹”，涌现“百里挑一、千里出十”“大牛股”；也不排斥指数环境好之后，增加持股稍稳定或长期的策略及心态。   金秋时节是前期个股“大面积先后收割”的时候（之后会主动迎来一个检验性的“全面风险的释放期），然后，行情推向进一步的演变，使得中国股市前进步伐更稳重，更扎实。年内时间不多，留给滞涨股“奋起中”惰性等待的余地已经较少；所以，滞后个股需要迎头赶上、需要扬长避短----“不负牛市”虽机会均等，还须物竞天择、适者生存；年内仍是多事之秋，须有“百舸争流”才好。为明年，也将迎来“播种”的时期。

证券市场的精髓是“变”，依靠指数赚钱仍不是最聪明的做法；“把握热点、把握股市人生”才是最重要的！年底行情中“热点创意和合群”一样重要。且指数环境无论好淡，每个人都必须具有适宜自己的赢利模式、节奏和方向；“个股奇迹”一切都能发生，惟有不能墨守成规，只有“创意性”能帮助“智慧型投资者”做得更好提供帮助；而“合群性”能帮助“缺乏经验”和“创意”的投资者“正确布局”提供支持----适应环境之变而变，“万变不变”是坚持“纯真本性指引”而“不变”----投资风格多变，可以让对手摸不清你的“底牌”或“下一步行动方向”；但再变，也要坚持不“偏离”自己的“原则”、“重点”和“至爱”。

    
（万人之心思集合股市、千股更有千姿百态，股市大趋势里有小趋势，一切须灵活应变；请尊重客观事实、基本面及最新政策动态和技术走势；保持“随和性格”很重要！也鉴于很多人精明但未必高明、迎合世俗但未必坚持己见或真理、机变灵活但却目光短浅；只有反其道而行之，才能更达到理想境界。----股市无常，更呼唤理性、长远、有良知且遵守纪律的投资方式！）