挑选适于加快改革并加大资本运作力度的军工子行业，需同时考察三方面条件。首先，是否具有良好“寓军于民”性质；其次，行业景气度是否呈显著上升趋势；最后，行业核心资产本身是否有持续盈利能力。航空制造业中军机的研发、制造与装配能力完全对应着民机能力的最迫切需求。“大飞机”立项给军、民飞机制造业都带来机会。航空制造业企业抓住机会，通过资本市场实现产业整合具有紧迫性；这不仅关系到航空制造业自身的发展，也影响着整个国防经济体制变革的进程。 　　我们认为，航空工业两大集团内部产业整合，将带给相关上市公司最大投资机会。此外军机的换装与升级、我国民航运输业快速发展、民机需求上升间接带动转包业务增长和大飞机项目四个方面，或将为航空工业上市公司提升自身价值带来机遇。 　　据我们统计，从1951年到2007年的近60年中，我国国防费用规模有11个年份是环比下降的，有45个年份是环比上升的，共有三个波动周期。第一个波动周期是1950—1964年，第二个波动周期是1965—1994年，第三个波动周期是1995年以后。对应国防费用的周期波动，我国国防经济自建国以来也经历了三个波动周期。目前，我国国防经济处在第三波动周期的扩张期。而我们认为，有三大因素支撑我国军工行业快速发展。 　　首先，周边政经环境推动我国军工行业步入上升期。台海问题及国际局势变化促推我国加大国防军工投入。20世纪90年代以来，国际形势发生了深刻变化，世界多极化和经济全球化在曲折中发展，科技进步日新月异，国家间综合国力竞争日趋激烈。在容易产生冲突的全球热点当中，有一半左右处于中国周围，呈一个“V”形的半包围结构。 　　其次，国防军工对国民经济运行的重要拉动作用。大国崛起需要国防实力的增强为先导。国防经济战略目标不仅要考虑国家安全的需要，而且还必须以整个国家经济实力状况作为制定目标与实现目标的重要依据。20多年来，我国经济以平均每年9%左右的速度增长。2003年我国人均GDP已达到1090美元，按照国际经验，人均GDP过1000美元，消费结构向发展型、享受型升级，过去的奢侈品将转化为居民的必需品。政府支出也存在结构升级的要求。从产业结构看，改革开放20多年后的今天，我国已经进入了工业化中期阶段，基本完成了产业结构调整与合理化阶段的任务。推动我国工业向高级阶段迈进，国防军工责无旁贷。 　　具体而言，国防军工对国民经济运行的重要拉动作用体现在以下方面： 　　消费拉动作用。国防消费是整个国家消费的重要组成部分，能极大地拉动消费需求。美国能成为世界头号经济强国，很重要一条就是国防经济与国民经济互动的结果。 　　投资推动作用。与国防工业密切相关的钢铁、机械、材料、电子以及高科技等产业往往充当国防投资推动功能的“传导媒介”。美国对伊战争及战后相关开支促使2003年第二季度国防开支猛增44.1%，对第二季度GDP的增长贡献了1.69个百分点。 　　科技牵动作用。我国国防科工委曾对7项军用技术的经济开发效益进行跟踪调查，结果表明，技术转让费与技术应用后利润之比为1：9。长期以来，我国重大科技成果中，国防科技成果占全国科技成果的1/5－1/4。我国核工业、航天、航空、船舶、兵器、电子六大军工产业构成国家高新技术产业的重要孵化器。 　　就业带动作用。根据约翰·E·林奇的计算，美国每10亿美元军事采购可增加35000个直接和间接的就业岗位，非军事采购为25000个直接和间接的就业岗位。 　　贸易促动作用。凭借军工强国地位，2000—2003年美国与发展中国家签订了价值358亿美元的合同，占发展中国家军火进口合同总额的46.8%。 　　最后，我国国防军工投入仍显不足，存在上升空间。与世界绝大多数国家的军事开支额相比，我国处在较低水平。冷战结束后10多年来，世界国防费占全球GDP的平均比重一般在2.5%—2.7％，而中国仅为1.6%左右。与其他一些国家相比，中国的国防费用无论是绝对数，占国民生产总值的比重，还是占财政支出的比重，在世界上都处于较低的水平。2005年，中国军费是302亿美元，美国是4017亿美元，英国是488亿美元，日本是453亿美元，法国是365亿美元；中国军费占GDP的比重是1.36%，美国是3.6%，英国是2.59%，法国是1.98%，中国军费占财政支出的比重是7.43%，美国是17.8%，法国是11.4%，德国是9.25%。 　　从我国军事装备上看，仍然还比较落后。机械化与信息化是军队现代化建设的两个重要阶段。我军机械化建设的任务尚未完成，又面临着信息化建设的新的历史使命，这是当代国际军事竞争给我军的重大挑战，同时也从侧面反映出拥有经济和科技优势的发达国家给我们构成的压力。中国军事投入要与国民经济发展、与国防现代化相适应，随着国家经济总量的增加而不断增加，否则在不确定因素仍然存在的情况下确保国家和平发展，军队将难以充分发挥作用。据专家分析，我军目前的机械化建设现状与海湾战争中的美军相比，差距尚在20年以上，由此可知我军将要推进的信息化建设与发达国家信息化建设水平差距之悬殊。我国军工投资的上升空间还很大。（中国证券报·中证网）