www.hexun.com 来源: 和讯独家    

【2007.01.30 09:01】



     作者：和讯股票


　　【编者按】股权激励是指上市公司以本公司股票为标的，对其董事、监事、高级管理人员及其他员工进行的长期性激励。上市公司以限制性股票、股票期权及法律、行政法规允许的其他方式实行股权激励计划的，适用本办法的规定。

　　在股改已经基本完成之际，一群有望成为未来股市最大亮点的股票正在悄然形成板块效应，其中就包括股权激励概念板块。海通证券指出2007年股市最吸引人的几个题材中很可能包括股权激励概念。

　　今日，苏宁电器启动行权价为66.6元天价激励计划，不仅将张近东的“造福计划”落到实处，也将2007年股权激励的牛市焰火再度点亮，那么，我们如何看待苏宁电器的股权激励计划，又如何认识股权激励的大环境，从股权激励中获取投资收益呢？

　　【新闻导读】

　　※ 苏宁电器启动天价股权激励方案（本页）

　　※ 东方早报：34位高管何来14.65亿元巨资购买股票？

　　※ 北京商报：揣摩苏宁电器高层的态度

　　※ 上海证券报：苏宁电器凭什么启动股权激励计划？

　　※ 机构视点：股权激励将成为2007年度最亮丽的牛市风景线

　　聚焦苏宁电器天价股权激励方案>>>


　　苏宁电器启动天价激励计划 行权价为66.6元

　　2006年年末，苏宁电器董事长张近东曾对外称，将进一步稀释其上市公司股份，奖励苏宁电器员工，3-5年之内，有信心在苏宁的员工团队中创造出800-1000个千万富翁。一个月之后，苏宁电器的造富工程——股票期权激励计划顺势而出。

　　激励对象：

　　激励对象的范围包括公司董事（不包括独立董事、外部董事）、监事和其他高级管理人员；总部管理中心、地区管理中心和子公司部长级以上管理人员；连锁店店长、其他重要部门负责人；以及由董事长提名的骨干人员和有特殊贡献人员。激励对象均需在苏宁电器或下属子公司连续工作2年以上，有特殊贡献的人员经批准才可适当放宽司龄要求。

　　其中，授予股票期权的重头仍为苏宁电器的高管层，授予数量为1851万份，约占授予总量的84.14％。具体分配情况为：华北区执行总裁兼北京大区总经理范志军获授期权数量为250万份，华东二区执行总裁兼上海大区总经理凌国胜获授期权数量为250万份，营销总部市场与店面推广总监卜扬、营销总部采购与电子商务总监王哲均获授100万份，其他高管人员获授的数量分别从150万份到10万份不等，获授的高管人员总人数为34名。

　　另外，还将有349万份股票期权将授予“董事长提名的骨干人员和特殊贡献人员”。但该部分激励对象将由苏宁电器董事长在2007年12月31日前列明具体人员名单（可包括此激励计划公告时已经明确的激励对象）和数量；如果2007年12月31日前向“董事长提名的骨干人员和特殊贡献人员”授予的股票期权总数未达349万份，尚未授予的剩余部分股票期权将自动注销。

　　激励办法：

　　拟授予激励对象2200万份股票期权，涉及的标的股票数量为2200万股，占激励计划公告日苏宁电器股本总额72075.2万股的3.05％。

　　首次授予的1851万份股票期权的行权价格为66.6元。第一个行权期为激励对象自首个授权日起12个月后的首个交易日起，至授权日起30个月内的最后一个交易日当日止，可行权额度上限为获授股票期权总额的20％；经董事长提名的骨干人员和特殊贡献人员获授的股票期权自该部分期权获授之日起满12个月后方可行权。第二个行权期为激励对象自首个授权日起30个月后的首个交易日起，至授权日起45个月内的最后一个交易日当日止，可行权额度上限为获授股票期权总额的40％；第三个行权期为激励对象自首个授权日起45个月后的首个交易日起，至授权日起60个月内的最后一个交易日当日止，可行权额度上限为获授股票期权总额的40％。

　　行权条件：

　　在第一个行权期为苏宁电器2006年度的净利润较2005年度的增长率达到或超过80％，且2006年度的每股收益不低于0.9元；第二个行权期为苏宁电器2007年度的净利润较2006年度的增长率达到或超过50％，且2007年度的每股收益不低于1.35元；第三个行权期为苏宁电器2008年度的净利润较2007年度的增长率达到或超过30％，且2008年度的每股收益不低于1.75元。

　　值得注意的是，如果在任一行权期内达不到行权条件，则相应地该行权期内的股票期权由公司注销；达到行权条件但在该行权期内未全部行权的，则未行权的该部分期权也将由公司注销。(袁立波/证券时报)

　　和讯独家点评：

　　苏宁电器此次股权激励的对象比较广泛，不仅有公司高级管理人员，还包括由董事长提名的遍布全国各地的骨干人员和特殊贡献人员。激励计划的有效期为自股票期权首个授权日起5年，激励对象自授权日起满1年后可以开始行权。3个行权期的行权条件有较高的业绩要求，2006-2008年度净利润增长率分别要达到80％、50％和30％，每股收益分别达到0.9元、1.35元和1.75元。实施激励计划有助于建立和完善对公司高级管理人员和其他骨干员工的激励和约束机制，稳定和吸引优秀的管理、营销和连锁经营人才，提高公司的市场竞争能力和可持续发展能力。

　　媒体聚焦>>>

　　东方早报：34位高管现在无法拿出14.65亿元的巨资购买股票

　　按照苏宁昨日468亿元的总市值，这些高管获得3.05%股权，购入苏宁2200万股，需要总资金14.65亿元。苏宁昨日没有公布每位高管具体获得的股票数量，但以总量计算平均每位高管将持有64.7万股，花费资金4309万元。由于这34位高管现在无法拿出14.65亿元的巨资购买股票，因此苏宁人士向记者透露，将采取国外“个人质押贷款”的模式获取资金。也就是说，将这部分股权拿出来质押给银行，从而得到购买股票的资金。

　　值得注意的是，如果苏宁未来股价低于66.6元，这些高管不但成为不了千万富翁，还将损失一些资金。据悉，这些股票期权将分为2008、2009、2010年三期进行行权，并且严格与近三年的业绩增长捆绑考核。苏宁介绍，此次拿出2200万股占总股本的3.05%，不到可行使股权激励的三分之一，用来激励管理团队。

　　昨日苏宁收盘为66.6元，收盘价格高于之前30个交易日的均价，因此行权价格以其高者———1月29日收盘价为基准。授权对象包括苏宁部长级以上管理人员、连锁店店长以及部分重要部门负责人，目前已经明确的有34名经理级以上管理人员获得授权资格，另有349万股的具体激励对象将在2007年底前落实。详细内容

　　北京商报：揣摩苏宁电器高层的态度

　　苏宁电器高层表示，股权激励方案的落实，是苏宁企业内部治理结构和管理创新的重大突破，对于企业长期发展、引进人才具有战略意义。而业内人士分析，苏宁让中高管理层持有公司股票，更深层次的原因是想通过这一方式，保持其管理团队的稳定性，避免人才流失。详细内容

　　上海证券报：苏宁电器凭借什么启动股权激励计划

　　作为中小板成长最快、市值最高的绩优股，证券监管部门对苏宁电器实施股权激励方案一事格外重视。尤其是对于管理团队的行权条件，提出了严格的要求，以确保公司在有效增长和投资者利益得到有效保护的前提下，管理团队才能进行行权。

　　苏宁电器高层在接受记者电话采访时表示，股权激励方案的落实，是苏宁企业内部治理结构和管理创新的重大突破，对于企业长期发展、引进人才具有战略意义。详细内容

　　机构观点>>>

　　万家基金公司基金经理潘江：

　　股改完成后，大小股东利益趋于一致化，做大做强公司成为股东的共同目标，在这种情况下，股权激励方案的实施将对上市公司做好业绩、提升股价起到巨大的推动作用。

　　股权激励适合那些处于成长期，公司股权结构稳定且具有严格监管机制的公司，而其中，央企或许是最大的亮点。“央企大多是各行业中的龙头企业，这一类企业在治理结构上的改革本身就具备相当大的市场吸引力。同时，央企也一直是许多基金等机构集中持有的股票，这些机构持股者在公司的股权激励过程中将有可能发挥出推力的作用。

　　民生证券研究所所长袁绪亚：

　　现在就连基金公司也开始可以股权激励了，可想而知基金对股权激励概念将会更加认同。

　　上海荣正投资咨询董事长郑培敏：

　　上市公司管理层应当是为全体股东服务的，股权激励的激励成本应该由全体股东来承担，而不应由大股东单独来承担，特别是对国有控股上市公司而言。国际上通行的股票期权计划是“公司请客，市场买单”，即由全体股东共同让渡利益激励高管，而非目前一些方案中的“单一或部分股东请客”。

　　国海富兰克林基金：　

　　我们选择股票很看重上市公司的分红能力，而是否有股权激励计划则是公司未来可能大比例分红的重要参考因素，因为提出股权激励方案的公司，说明管理层对公司本身还是有信心的，同时出于管理层自身的利益考虑，分红也可能更多。

　　海通证券：

　　2007年股市最吸引人的几个题材中很可能包括股权激励概念，而央企则或许会是最积极的一类上市公司，因为股权激励的条件在股改之后越来越成熟。